{"id":36584,"date":"2025-07-29T16:00:00","date_gmt":"2025-07-29T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/434013-semaforo-de-bonos-como-se-para-la-city-tras-anuncio-del-fmi-de-un-nuevo-desembolso"},"modified":"2025-07-29T16:00:00","modified_gmt":"2025-07-29T16:00:00","slug":"semaforo-de-bonos-cuales-estan-en-verde-amarillo-y-rojo-tras-anuncio-del-fmi-de-un-nuevo-desembolso","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/07\/29\/semaforo-de-bonos-cuales-estan-en-verde-amarillo-y-rojo-tras-anuncio-del-fmi-de-un-nuevo-desembolso\/","title":{"rendered":"Sem\u00e1foro de bonos: cu\u00e1les est\u00e1n en verde, amarillo y rojo, tras anuncio del FMI de un nuevo desembolso"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/semaforo-de-bonos-cuales-estan-en-verde-amarillo-y-rojo-tras-anuncio-del-fmi-de-un-nuevo-desembolso.jpg\"><\/div>\n<div><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/semaforo-de-bonos-cuales-estan-en-verde-amarillo-y-rojo-tras-anuncio-del-fmi-de-un-nuevo-desembolso.webp\" class=\"ff-og-image-inserted\"><\/div>\n<p><span>Con la transici\u00f3n a un <strong>esquema de tasas end\u00f3genas<\/strong>, la salida de las LEFIs, la suba del tipo de cambio oficial y las expectativas puestas en el pr\u00f3ximo desembolso de <\/span><span>u$s 2.000 millones del FMI<\/span><span>, el mercado de bonos entra en una nueva etapa. Las estrategias de carry trade, cobertura frente al d\u00f3lar y defensa frente a la inflaci\u00f3n (CER) volvieron a tomar protagonismo en<a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/433959-inversores-revelan-cuando-es-momento-ideal-comprar-acciones-argentinas\" target=\"_blank\" title=\"inversiones\" rel=\"noopener noreferrer\"> las carteras de los grandes jugadores<\/a>, pero con una l\u00f3gica completamente distinta: ahora no hay tasa de referencia expl\u00edcita y las decisiones deben ajustarse al pulso de un mercado que muta d\u00eda a d\u00eda.<\/span><\/p>\n<p><span>En este contexto, las<strong> principales mesas de la City<\/strong> \u2014<\/span><span>Allaria, GMA Capital, IEB, Facimex, SBS y PPI<\/span><span>\u2014 actualizaron sus recomendaciones con especial \u00e9nfasis en el nuevo entorno. Las claves pasan por tres ejes:&nbsp;<\/span><\/p>\n<ul>\n<li><span>Administraci\u00f3n de la liquidez<\/span><\/li>\n<li><span>Resistencia frente a shocks cambiarios<\/span><\/li>\n<li><span>Exposici\u00f3n a la inflaci\u00f3n<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<h2><span>Un escenario de transici\u00f3n<\/span><\/h2>\n<p><span>El mercado espera el <\/span><a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/433900-este-es-nuevo-piso-y-techo-dolar-tras-fuerte-baja-retenciones\" target=\"_blank\" title=\"dolar\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>desembolso del FMI<\/strong><\/a><span><strong>,<\/strong> que seg\u00fan lo anticipado por el ministro Luis Caputo ser\u00eda de <\/span><span>u$s 2.000 millones<\/span><span>, habilitado tras la revisi\u00f3n del acuerdo. <\/span><\/p>\n<p><span>Se especula adem\u00e1s con que el organismo acepte&nbsp;<\/span><span>flexibilizar la meta de acumulaci\u00f3n de reservas<\/span><span>, lo que podr\u00eda relajar la exigencia sobre el <strong>BCRA <\/strong>sin romper el esquema general del programa.&nbsp;<\/span><\/p>\n<p><span>Ese dato se volvi\u00f3 central en el <a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/433837-guru-de-city-revela-que-acciones-pueden-subir-30-por-ciento-en-que-sectores-invertir\" target=\"_blank\" title=\"inversiones\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>reordenamiento de las carteras.<\/strong><\/a><\/span><\/p>\n<h2><span>Las LECAPs vuelven a ser protagonistas<\/span><\/h2>\n<p><span>En este entorno, <a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/433819-como-cotizan-hoy-25-de-julio-merval-adrs-bonos-y-riesgo-pais\" target=\"_blank\" title=\"bonos\" rel=\"noopener noreferrer\">los bonos de tasa fija en pesos,<\/a> ideales para hacer carry trade, volvieron a dominar el inter\u00e9s de los<strong> inversores<\/strong>. Tanto <\/span><span>IEB<\/span><span> como <\/span><span>Allaria<\/span><span> destacan a la <\/span><span>S31O5<\/span><span> por ofrecer tasas reales atractivas y por su bajo riesgo de duraci\u00f3n. En un mercado sin tasas expl\u00edcitas, tener un bono que rinda en torno al 43,5% TNA con vencimiento antes de las elecciones es un lujo.<\/span><\/p>\n<p><span>Facimex<\/span><span>, que mantiene una estrategia combinada entre <strong>carry trade y cobertura<\/strong>, incluye en su portafolio sugerido la <\/span><span>S29G5<\/span><span>, con vencimiento en agosto y condiciones similares. Para esta consultora, el tramo corto sigue siendo ideal para capturar rentabilidad sin exponerse a movimientos de tasa.<\/span><\/p>\n<p><span>El detalle t\u00e9cnico m\u00e1s fino lo aporta <\/span><span>GMA Capital<\/span><span>, que calcula para cada bono el <\/span><strong>d\u00f3lar breakeven<\/strong><span>. En el caso de la <\/span><span>S29G5<\/span><span>, ese umbral se ubica en $1.321: mientras el d\u00f3lar oficial no cruce ese nivel al vencimiento, el inversor gana. Para el <\/span><span>T17O5<\/span><span>, un bono tasa fija con vencimiento el 17\/10, el breakeven es de $1.389.<\/span><\/p>\n<p><span>GMA, a su vez, destaca que el <\/span><strong>TZXD5<\/strong><span> y el <\/span><span>T15D5<\/span><span> necesitan que el d\u00f3lar no cruce los $1.466 y $1.482, respectivamente, para evitar p\u00e9rdidas.&nbsp;<\/span><\/p>\n<h2><span>CER para cobertura<\/span><\/h2>\n<p><span>A su vez, los <strong>bonos ajustables por inflaci\u00f3n (CER)<\/strong> siguen ganando protagonismo como instrumentos de defensa. La inflaci\u00f3n impl\u00edcita en la curva lleg\u00f3 al 2,2% mensual, y eso elev\u00f3 las tasas reales a valores cercanos al 15% anual en los tramos medios.<\/span><\/p>\n<p><span>Facimex<\/span><span> recomienda una exposici\u00f3n del 70% a estos activos dentro de su <strong>estrategia de pesos<\/strong>. En particular, se\u00f1ala al <\/span><span>TX26<\/span><span>, al <\/span><span>DICP<\/span><span> y al <\/span><span>TZXO5<\/span><span> como opciones equilibradas entre duraci\u00f3n y liquidez. En tanto, <\/span><span>IEB<\/span><span> sugiere incorporar el <\/span><span>TZXO6<\/span><span> con buena relaci\u00f3n riesgo-retorno.<\/span><\/p>\n<h2><span>Dollar linked<\/span><\/h2>\n<p><span>Aunque ya no ocupan el centro de la escena, los bonos atados al<strong> d\u00f3lar oficial<\/strong> siguen cumpliendo un rol dentro de las carteras m\u00e1s defensivas. <\/span><span>PPI<\/span><span> sugiere el <\/span><span>D31O5<\/span><span> y el <\/span><span>TZVD5<\/span><span> como instrumentos t\u00e1cticos para cubrirse ante un escenario disruptivo. Su horizonte corto y sus condiciones de emisi\u00f3n los vuelven manejables incluso en condiciones adversas.<\/span><\/p>\n<p><span>SBS<\/span><span> es m\u00e1s cauteloso: destaca que, si las <strong>tasas reales<\/strong> siguen elevadas y el tipo de cambio no se recalienta, estos bonos quedar\u00e1n rezagados.&nbsp;<\/span><\/p>\n<p><span>Por eso, recomienda monitorear el <strong>d\u00f3lar breakeven <\/strong>y evitar los vencimientos m\u00e1s largos.<\/span><\/p>\n<h2><span>Bonos en d\u00f3lares<\/span><\/h2>\n<p><span>Los <strong>bonos soberanos en d\u00f3lares<\/strong> (Globales) siguen rindiendo a niveles alt\u00edsimos. Seg\u00fan <\/span><span>IEB<\/span><span>, muchos de ellos se negocian con paridades propias de econom\u00edas en crisis. A pesar de que el riesgo pa\u00eds se mantiene en torno a los 743 puntos, el flujo comprador a\u00fan no aparece de forma consistente.<\/span><\/p>\n<p><span>Allaria<\/span><span> observa una oportunidad en los <\/span><span>GD35<\/span><span> y <\/span><span>GD30<\/span><span>, especialmente si se concreta el giro de<strong> fondos del FMI<\/strong> y si el Gobierno logra mantener la disciplina fiscal. <\/span><span>SBS<\/span><span>, por su parte, sugiere mantener una porci\u00f3n t\u00e1ctica en estos instrumentos, pensando en un trade electoral que podr\u00eda verse potenciado si el oficialismo consolida apoyo pol\u00edtico.<\/span><\/p>\n<p><span>Para <\/span><span>GMA<\/span><span>, el mercado a\u00fan no &#8220;compr\u00f3&#8221; el<strong> nuevo esquema<\/strong>. Pero eso no implica que los bonos no tengan recorrido. Si la pol\u00edtica acompa\u00f1a, el rebote puede ser fuerte pero hoy el mercado parece seguir en modo &#8220;wait &amp; see&#8221;<\/span><\/p>\n<h2><span>Cambi\u00f3 el tablero<\/span><\/h2>\n<p><span>M\u00e1s all\u00e1 de las elecciones y del <strong>acuerdo con el FMI<\/strong>, todas las mesas coinciden en que el cambio m\u00e1s profundo del semestre fue la desaparici\u00f3n de las LEFIs. Desde entonces, el sistema opera con tasas end\u00f3genas -y no tanto-, y eso multiplica la volatilidad.<\/span><\/p>\n<p><span>Las<strong> tasas de cauci\u00f3n <\/strong>llegaron al 120% TNA al cierre del viernes 18 de julio y luego retrocedieron, seg\u00fan el cierre de ayer (28\/7) al 35%. El mercado de futuros redujo su volumen diario a la mitad. Y los inversores institucionales tuvieron que rehacer carteras enteras en apenas dos semanas.<\/span><\/p>\n<p><span>Seg\u00fan <\/span><span>GMA Capital<\/span><span>, el proceso de <strong>remonetizaci\u00f3n<\/strong> a\u00fan est\u00e1 incompleto dado que la demanda de dinero sigue tres puntos por debajo del promedio 2016-2019. Esto explica por qu\u00e9 la tasa de inter\u00e9s sigue tan vol\u00e1til y por qu\u00e9 cualquier exceso de pesos genera reacciones inmediatas en el precio del d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n<p><span>Agosto ser\u00e1 una <strong>prueba de fuego<\/strong>. Con vencimientos desafiantes por delante, el Tesoro deber\u00e1 elegir entre convalidar tasas m\u00e1s altas o devolver liquidez al sistema. El giro del FMI puede ayudar a contener la presi\u00f3n cambiaria.&nbsp;<\/span><\/p>\n<h2><span>El sem\u00e1foro de los bonos<\/span><\/h2>\n<h3>Bonos en verde (alta recomendaci\u00f3n)<\/h3>\n<ul>\n<li><span>S15G5, S29G5 y S12S5 (LECAPs cortas):<\/span><span> preferidas por Allaria, IEB, Facimex y GMA. Rinden por encima del 42% TNA, con bajo riesgo de duraci\u00f3n.<\/span><\/li>\n<li><span>TX26 y DICP (CER):<\/span><span> defensivos y con tasas reales atractivas. Buen equilibrio entre protecci\u00f3n inflacionaria y devengamiento.<\/span><\/li>\n<li><span>GD35 y GD30 (Globales):<\/span><span> con potencial de suba si se consolida el respaldo del FMI y mejora el panorama pol\u00edtico.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<h3><span>Bonos en amarillo (interesantes, pero con riesgos)<\/span><\/h3>\n<ul>\n<li><span>T17O5 (LECAP):<\/span><span> breakeven en $1.397, con retorno interesante si el d\u00f3lar oficial no se dispara.<\/span><\/li>\n<li><span>D31O5 y TZVD5 (dollar linked):<\/span><span> \u00fatiles como hedge, pero con upside limitado si no hay devaluaci\u00f3n.<\/span><\/li>\n<li><span>BPOD7 (Bopreal 2027):<\/span><span> buena cobertura cambiaria, con poca volatilidad en el precio pero con menor recorrido al alza.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n<h3><span>Bonos en rojo (bajo consenso o alta incertidumbre)<\/span><\/h3>\n<ul>\n<li><span>BPY26:<\/span><span> su rendimiento en d\u00f3lares de apenas al 2,52% TNA lo vuelve irrelevante frente a dejar los d\u00f3lares en la cuenta remunerada de los bancos.&nbsp;&nbsp;<\/span><\/li>\n<li><span>LECAPs de vencimiento lejano (T30J6, S29Y5 y T15E7):<\/span><span> expuestas a posibles recortes de tasa o cambios en el r\u00e9gimen monetario.<\/span><\/li>\n<li><span>Globales il\u00edquidos o de plazos muy extensos (AL41, GD41 y AL35):<\/span><span> muy vol\u00e1tiles y sin drivers concretos en el largo plazo.<\/span><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/07\/semaforo-de-bonos-cuales-estan-en-verde-amarillo-y-rojo-tras-anuncio-del-fmi-de-un-nuevo-desembolso.jpg\"><\/div>\n<p> Con el desembolso del FMI a la vista, las tasas vol\u00e1tiles y la presi\u00f3n cambiaria, los grandes jugadores de la City recalibran sus estrategias <iframe width=\"0\" height=\"0\" border=\"0\"> <script> (function(i,s,o,g,r,a,m){i['GoogleAnalyticsObject']=r;i[r]=i[r]||function(){ (i[r].q=i[r].q||[]).push(arguments)},i[r].l=1*new Date();a=s.createElement(o), m=s.getElementsByTagName(o)[0];a.async=1;a.src=g;m.parentNode.insertBefore(a,m) })(window,document,'script','https:\/\/www.google-analytics.com\/analytics.js','ga'); 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