{"id":36561,"date":"2025-07-28T16:50:00","date_gmt":"2025-07-28T16:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/433933-el-plan-oculto-del-gobierno-para-contener-el-dolar-hasta-cuando-puede-durar-esta-calma"},"modified":"2025-07-28T16:50:00","modified_gmt":"2025-07-28T16:50:00","slug":"el-dolar-oficial-supera-los-1300-y-alcanza-su-maximo-historico-mientras-los-financieros-se-recalientan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/07\/28\/el-dolar-oficial-supera-los-1300-y-alcanza-su-maximo-historico-mientras-los-financieros-se-recalientan\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar oficial supera los $1300 y alcanza su m\u00e1ximo hist\u00f3rico, mientras los financieros se recalientan"},"content":{"rendered":"\n
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El d\u00f3lar minorista opera este lunes con una suba de diez pesos, a $1.305 en las pantallas del Banco Naci\u00f3n<\/a>, con lo que vuelve a alcanzar su m\u00e1ximo hist\u00f3rico nominal. En el mercado informal, el d\u00f3lar blue se mantiene sin cambios en $1.315 y se consolida como la cotizaci\u00f3n m\u00e1s alta dentro del mercado cambiario.<\/span><\/span><\/p>\n

En el segmento financiero, el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) gana 0,2% en $1.296, mientras que el d\u00f3lar MEP avanza 0,7%, hasta los $1.295. Por su parte, el tipo de cambio mayorista rebota y se ubica en $1.295.<\/span><\/span><\/p>\n

Las intervenciones del Banco Central<\/strong> en el mercado de futuros y<\/a> el comportamiento de las tasas de inter\u00e9s se consolidaron como los ejes centrales de la estrategia oficial para contener la presi\u00f3n cambiaria. Tanto en los segmentos spot como en los derivados, las autoridades buscaron mantener el tipo de cambio como ancla nominal, en un contexto de inflaci\u00f3n a la baja y tensiones latentes en el mercado financiero. En este marco, los analistas observaron un creciente protagonismo del BCRA en los contratos de futuros y un manejo de la liquidez orientado a evitar movimientos bruscos en el d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n

Los expertos se\u00f1alaron que, durante mayo y julio, la operatoria en el mercado de futuros alcanz\u00f3 niveles m\u00e1ximos desde 2022 y 2023. En particular, las posiciones abiertas del BCRA<\/a><\/strong> crecieron de forma significativa, mientras las tasas de los contratos a diciembre se comprimieron en l\u00ednea con las se\u00f1ales oficiales. Al mismo tiempo, se registr\u00f3 una fuerte suba en los rendimientos de corto plazo, seguida por una moderaci\u00f3n a medida que el mercado comenz\u00f3 a absorber la nueva din\u00e1mica sin la intervenci\u00f3n directa del Central en operaciones de contado.<\/span><\/p>\n

Para los especialistas, este accionar se enmarca en una t\u00e1ctica de estabilizaci\u00f3n que prioriza el tipo de cambio sobre las tasas de inter\u00e9s, aun a costa de mayor volatilidad financiera. Advirtieron que el equilibrio alcanzado es fr\u00e1gil y que una reducci\u00f3n brusca en los rendimientos podr\u00eda desincentivar el carry trade, alimentando nuevamente la demanda de d\u00f3lares en un contexto de menor liquidaci\u00f3n del agro y presiones estacionales. En ese sentido, el Gobierno<\/strong> enfrenta un delicado trade-off <\/a>entre impulsar la actividad v\u00eda cr\u00e9dito o mantener a raya el frente cambiario.<\/span><\/p>\n

Asimismo, indicaron que la intervenci\u00f3n en los futuros podr\u00eda tensar la relaci\u00f3n con organismos internacionales, ya que las directrices pactadas con el FMI desalientan expl\u00edcitamente este tipo de pr\u00e1cticas. De sostenerse, las se\u00f1ales del mercado podr\u00edan interpretarse como un nuevo piso del d\u00f3lar oficial, lo que sumar\u00eda incertidumbre sobre el sendero cambiario de los pr\u00f3ximos meses. En definitiva, el desaf\u00edo ser\u00e1 sostener el atractivo del peso sin forzar distorsiones<\/strong> que comprometan la estabilidad financiera y cambiaria.<\/span><\/p>\n

El d\u00f3lar se plancha, pero el mercado huele p\u00f3lvora<\/span><\/h2>\n

La estrategia oficial se concentra principalmente en los contratos con vencimiento en diciembre. <\/strong>Estos instrumentos, que funcionan como term\u00f3metro de las expectativas de devaluaci\u00f3n, registraron una fuerte ca\u00edda de precios durante las \u00faltimas semanas, pasando de $1.373 a $1.240. El efecto fue inmediato: se aplan\u00f3 la curva de futuros y se redujo la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar oficial.<\/span><\/p>\n

Desde el br\u00f3ker GMA Capital explicaron que este movimiento fue una clara se\u00f1al del BCRA <\/strong>para disuadir apuestas devaluatorias, al menos en el corto plazo. Pero tambi\u00e9n advirtieron que la sostenibilidad de esta t\u00e1ctica es cada vez m\u00e1s cuestionada.<\/span><\/p>\n

En t\u00e9rminos operativos, entre el 18 y el 22 de julio el inter\u00e9s abierto en el mercado de futuros de d\u00f3lar<\/strong> aument\u00f3 en u$s 850 millones, alcanzando los u$s 6.800 millones. Ecolatina subraya que este es el nivel m\u00e1s alto desde julio de 2022, en plena crisis institucional. Si el incremento fuera \u00edntegramente atribuible al BCRA, su posici\u00f3n en el mercado podr\u00eda superar los u$s 4.000 millones.<\/span><\/p>\n

Este volumen refleja una apuesta fuerte por parte de la autoridad monetaria<\/strong>. La l\u00f3gica detr\u00e1s de la intervenci\u00f3n es simple: al contener las expectativas de devaluaci\u00f3n a trav\u00e9s de los contratos futuros, se protege la estabilidad del d\u00f3lar oficial, que sigue funcionando como ancla de precios en una econom\u00eda con alta inercia inflacionaria.<\/span><\/p>\n

El equilibrio se tensa: tasas en alza y menos oferta de d\u00f3lares<\/span><\/h2>\n

La consultora econ\u00f3mica Ecolatina detect\u00f3 que la reciente suba de tasas respondi\u00f3 a la menor presencia del BCRA <\/strong>en el mercado secundario. Sin su intervenci\u00f3n directa, la tasa de cauciones lleg\u00f3 al 65,6% TNA, para luego retroceder a 31,6% al cierre de la semana del 18 de julio. Las LECAPs tambi\u00e9n mostraron una ca\u00edda en sus rendimientos, lo que sugiere un intento oficial por evitar que el costo del financiamiento se dispare.<\/span><\/p>\n

Esta din\u00e1mica expone el delicado equilibrio entre tasas, d\u00f3lar y actividad econ\u00f3mica. <\/strong>Una suba en las tasas desincentiva el d\u00f3lar, pero encarece el cr\u00e9dito y enfr\u00eda la econom\u00eda. Por el contrario, tasas m\u00e1s bajas reactivan el consumo, pero tambi\u00e9n alimentan la demanda de divisas, especialmente si el tipo de cambio oficial est\u00e1 contenido artificialmente.<\/span><\/p>\n

El dilema se profundiza ante la menor liquidaci\u00f3n del agro. Tras el vencimiento del plazo <\/strong>para ingresar divisas con beneficios previos a la suba de retenciones, la liquidaci\u00f3n cay\u00f3 a solo u$s 96 millones diarios, desde un promedio de u$s 190 millones en los d\u00edas previos. Esto anticipa un menor ingreso de divisas al mercado oficial, lo que complica la estrategia de contenci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n

FMI en alerta: el l\u00edmite invisible de la intervenci\u00f3n oficial<\/span><\/h2>\n

La estrategia del Gobierno podr\u00eda estar entrando en zona de conflicto con el FMI<\/strong>. GMA Capital record\u00f3 que el \u00faltimo informe t\u00e9cnico del Fondo dej\u00f3 claro que no se esperaban intervenciones en los mercados de futuros ni en los paralelos. Si bien la redacci\u00f3n es ambigua, las recientes maniobras del BCRA parecen alejarse del esp\u00edritu de ese compromiso.<\/span><\/p>\n

Utilizar derivados como ancla cambiaria puede resultar efectivo en el corto plazo, pero implica riesgos. Por un lado, puede tensar la relaci\u00f3n con los organismos multilaterales. Por otro, si el mercado percibe que el BCRA est\u00e1 sobreexpuesto en contratos de futuros, podr\u00edan reactivarse las expectativas de devaluaci\u00f3n, forzando al Gobierno a una correcci\u00f3n abrupta.<\/span><\/p>\n

Ecolatina y GMA Capital coinciden en que esta herramienta debe usarse con cuidado. Si bien logr\u00f3 frenar las presiones en el corto plazo<\/strong> y ayud\u00f3 a consolidar un sendero de desinflaci\u00f3n \u2014la inflaci\u00f3n de mayo fue la m\u00e1s baja desde 2018\u2014, su uso prolongado podr\u00eda generar distorsiones dif\u00edciles de revertir.<\/span><\/p>\n

El mercado ya empieza a interpretar que el Gobierno<\/strong> estar\u00eda validando un nuevo piso para el d\u00f3lar oficial, lo cual podr\u00eda tener consecuencias tanto en las expectativas de inflaci\u00f3n como en las negociaciones con el FMI.<\/span><\/p>\n

\u00bfHasta cu\u00e1ndo puede durar esta calma?<\/span><\/h2>\n

La sostenibilidad del esquema depende de varios factores: el comportamiento de las reservas, el frente fiscal,<\/strong> el apetito por el carry trade y, sobre todo, la confianza de los inversores en que el tipo de cambio seguir\u00e1 estable. Por ahora, el BCRA logr\u00f3 evitar una corrida, pero lo hizo cargando con una mochila cada vez m\u00e1s pesada.<\/span><\/p>\n

Los expertos remarcan que la intervenci\u00f3n en futuros es t\u00e1ctica<\/strong>, no estructural. En otras palabras, sirve para ganar tiempo, pero no resuelve los desequilibrios de fondo. El Gobierno deber\u00e1 transitar con cuidado el segundo semestre, donde estacionalmente cae la oferta de d\u00f3lares y aumentan las presiones sobre el tipo de cambio.<\/span><\/p>\n

En este sentido, el vencimiento de t\u00edtulos por $11,8 billones en la \u00faltima semana de julio ser\u00e1 una prueba de fuego. Si el Tesoro <\/strong>logra captar una parte significativa de esos fondos, podr\u00e1 sostener la estrategia de ancla cambiaria. Pero si el mercado se retira, aumentar\u00e1 la liquidez en pesos, y con ella, el riesgo de un salto en el d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n

Mientras tanto, la estrategia oficial sigue en marcha: el BCRA<\/strong> pisa el d\u00f3lar con futuros, apela a la gesti\u00f3n de expectativas y evita tocar reservas. Pero el margen es cada vez m\u00e1s estrecho, y el mercado lo sabe.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El tipo de cambio oficial vuelve a meter presi\u00f3n: el oficial toca un nuevo m\u00e1ximo y el blue se mantiene en la cima, mientras los financieros tambi\u00e9n suben