{"id":36408,"date":"2025-07-23T15:20:00","date_gmt":"2025-07-23T15:20:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/433637-fuerte-tension-en-la-city-que-hay-detras-de-la-baja-del-dolar-oficial-y-la-suba-de-tasas"},"modified":"2025-07-23T15:20:00","modified_gmt":"2025-07-23T15:20:00","slug":"fuerte-tension-en-la-city-que-hay-detras-de-la-baja-del-dolar-oficial-y-la-suba-de-tasas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/07\/23\/fuerte-tension-en-la-city-que-hay-detras-de-la-baja-del-dolar-oficial-y-la-suba-de-tasas\/","title":{"rendered":"Fuerte tensi\u00f3n en la City: qu\u00e9 hay detr\u00e1s de la baja del d\u00f3lar oficial y la suba de tasas"},"content":{"rendered":"\n
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El d\u00f3lar minorista opera en $1.275 en las pantallas del Banco Naci\u00f3n, luego de alcanzar durante la jornada del lunes los $1.305, su nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico intradiario.<\/a> En el mercado informal, el d\u00f3lar blue<\/strong> se negocia con una suba de cinco pesos, en $1.315 y se consolida como la cotizaci\u00f3n m\u00e1s alta dentro del mercado cambiario. En el segmento financiero, el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) gana 0,4% y se ubica en $1.263, mientras que el d\u00f3lar MEP avanza 0,2%, hasta los $1.263. Por su parte, el tipo de cambio mayorista rebota y se ubica en $1.263.<\/span><\/p>\n

La tensi\u00f3n en el mercado cambiario<\/a><\/strong> y de deuda en pesos contin\u00faa, en un contexto donde las tasas elevadas buscan fortalecer el tipo de cambio mientras generan nuevos desaf\u00edos. Los analistas coincidieron en que la suba de tasas no responde a un cambio de r\u00e9gimen, sino a una escasez puntual de liquidez, lo que alimenta una fuerte volatilidad y favorece estrategias como el carry trade. <\/span><\/p>\n

Aunque se observaron movimientos del Banco Central<\/strong> en el mercado de futuros,<\/a> las autoridades sostienen que el camino elegido implica dejar que el mercado se adapte gradualmente, sin intervenciones directas.<\/span><\/p>\n

Asimismo, los expertos destacaron que la din\u00e1mica de tasas reales altas tiene un objetivo dual: consolidar un tipo de cambio m\u00e1s firme y contener la inflaci\u00f3n<\/strong>. Sin embargo, advirtieron que este enfoque conlleva riesgos para el cr\u00e9dito, el financiamiento corporativo y las cuentas fiscales, debido al mayor costo por intereses. Las tasas actuales, si bien efectivas para ganar tiempo, trasladan la presi\u00f3n hacia adelante y obligan a redefinir estrategias de inversi\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Desde el plano operativo, los analistas subrayaron que las oportunidades emergen en los bonos en pesos<\/a>,<\/strong> especialmente en los de tasa fija, ante la p\u00e9rdida de atractivo de instrumentos indexados y el desplazamiento de los break-evens. Las posiciones tipo barbell se presentan como la mejor alternativa para enfrentar la volatilidad, combinando plazos cortos y largos en un entorno sin se\u00f1ales claras desde el Gobierno.<\/span><\/p>\n

El mercado de futuros muestra se\u00f1ales de intervenci\u00f3n<\/span><\/h2>\n

Uno de los puntos m\u00e1s llamativos de la semana fue el salto en el inter\u00e9s abierto (IA) del mercado de futuros de d\u00f3lar. Seg\u00fan el br\u00f3ker Portfolio Personal Inversiones (PPI), el IA aument\u00f3 en 288 millones de d\u00f3lares en una sola jornada, alcanzando los 6.595 millones, el nivel m\u00e1s alto desde julio de 2022. En nueve ruedas, la suba acumulada es de 2.587 millones, r\u00e9cord desde al menos 2020.<\/span><\/p>\n

Los especialistas atribuyen este movimiento en gran parte a una intervenci\u00f3n indirecta del Banco Central, que habr\u00eda actuado para contener expectativas de devaluaci\u00f3n. Si bien tambi\u00e9n podr\u00edan estar participando inversores privados que venden futuros, la magnitud del incremento sugiere un accionar oficial.<\/span><\/p>\n

Estas operaciones permiten administrar el tipo de cambio sin erosionar reservas ni intervenir en el mercado spot. El BCRA apuesta as\u00ed a contener las expectativas sin generar un impacto directo en su hoja de balance.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, el atractivo de las posiciones sint\u00e9ticas \u2014como la combinaci\u00f3n de bonos dollar linked y ventas de futuros\u2014 se reduce frente a los rendimientos que ofrecen hoy las tasas fijas en pesos. Esta rotaci\u00f3n dentro del mercado deja en evidencia un cambio de preferencias por parte de los inversores m\u00e1s sofisticados.<\/span><\/p>\n

Tesoro activo: compras en el MULC y m\u00e1s reservas<\/span><\/h2>\n

Otro frente relevante es la pol\u00edtica cambiaria del Tesoro. Seg\u00fan datos de PPI, los dep\u00f3sitos en moneda extranjera del Tesoro en el BCRA <\/strong>crecieron en 627 millones de d\u00f3lares entre el 12 y el 18 de julio. Parte de ese aumento \u2014314 millones\u2014 provino de un desembolso de la CAF. El resto, unos 313 millones, se explicar\u00eda por una compra directa de divisas en el mercado oficial (MULC).<\/span><\/p>\n

Esa adquisici\u00f3n se habr\u00eda realizado a un tipo de cambio de $1.286, el m\u00e1s alto desde que se retomaron las compras oficiales <\/strong>en junio. Es, adem\u00e1s, la mayor operaci\u00f3n diaria desde entonces, superando incluso los $200 millones comprados el 3 de julio.<\/span><\/p>\n

Desde el inicio de esta estrategia, el Tesoro habr\u00eda acumulado u$s968 millones en reservas. El objetivo es claro: reforzar el colch\u00f3n de d\u00f3lares<\/strong> para enfrentar eventuales tensiones cambiarias sin recurrir a ventas en el mercado spot.<\/span><\/p>\n

Este accionar muestra una administraci\u00f3n m\u00e1s proactiva de la caja p\u00fablica<\/strong>, aprovechando la calma cambiaria para recomponer reservas sin alimentar expectativas de devaluaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Tensi\u00f3n en el mercado de pesos: tasas r\u00e9cord y ausencia oficial<\/span><\/h2>\n

El otro lado del fen\u00f3meno es la presi\u00f3n creciente en el mercado de pesos. Seg\u00fan la sociedad de bolsa Max Capital, la tasa de cauci\u00f3n<\/strong> a un d\u00eda volvi\u00f3 a rozar el 50% y se mantuvo vol\u00e1til a lo largo de la jornada. A pesar de rumores sobre una posible intervenci\u00f3n oficial, el Gobierno neg\u00f3 haber actuado y mantuvo su postura de no intervenci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

Para los analistas, esto confirma que el esquema actual busca que el mercado se autorregule. <\/strong>La l\u00f3gica oficial es clara: no se intervendr\u00e1 directamente en las tasas, y se dejar\u00e1 que la liquidez se acomode por s\u00ed sola.<\/span><\/p>\n

Este enfoque genera episodios de volatilidad, especialmente entre licitaciones. El Tesoro <\/strong>realiza colocaciones quincenales, y cualquier exceso o falta de pesos en ese per\u00edodo impacta directamente en las tasas.<\/span><\/p>\n

Hasta la pr\u00f3xima licitaci\u00f3n del 31 de julio \u2014donde vencen $11,8 billones\u2014 es probable que la volatilidad persista. El mercado se adapta a un r\u00e9gimen m\u00e1s austero, sin asistencia activa del Estado,<\/strong> lo que obliga a reconfigurar estrategias.<\/span><\/p>\n

Los costos del esquema: cr\u00e9dito, empresas y d\u00e9ficit<\/span><\/h2>\n

Desde Max Capital advierten que las tasas elevadas<\/strong> tienen costos visibles. En primer lugar, encarecen el cr\u00e9dito y desalientan tanto la demanda como la oferta de financiamiento. En segundo lugar, elevan el costo de rollover para las empresas, en un contexto donde el apetito inversor es bajo y el riesgo percibido sigue alto.<\/span><\/p>\n

Tambi\u00e9n hay implicancias fiscales.<\/strong> Los mayores intereses a pagar por deuda en pesos presionan las cuentas p\u00fablicas, justo cuando el Gobierno busca mostrar disciplina fiscal. Este gasto adicional puede neutralizar parte del ajuste logrado por otras v\u00edas.<\/span><\/p>\n

A mediano plazo, la estrategia actual gana tiempo, pero traslada presiones hacia adelante. Sin se\u00f1ales de normalizaci\u00f3n, los desequilibrios<\/strong> podr\u00edan acumularse y requerir ajustes m\u00e1s agresivos en el futuro.<\/span><\/p>\n

El desaf\u00edo es mantener la confianza del mercado<\/strong> sin agotar los m\u00e1rgenes de maniobra fiscal ni frenar demasiado la actividad econ\u00f3mica.<\/span><\/p>\n

Bonos en pesos: aparecen oportunidades pese a la tensi\u00f3n<\/span><\/h2>\n

A pesar del ruido, algunos inversores encuentran oportunidades. Seg\u00fan Max Capital, la suba de tasas dej\u00f3 a los break-evens del tipo de cambio <\/strong>por encima de sus estimaciones, lo que vuelve atractivos a los instrumentos en pesos.<\/span><\/p>\n

En particular, los bonos a tasa fija de corto plazo <\/strong>ofrecen mejores rendimientos ajustados por riesgo que los atados a inflaci\u00f3n. El contexto favorece la rotaci\u00f3n hacia estos activos, sobre todo si el tipo de cambio se mantiene contenido.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, la inclinaci\u00f3n de la curva favorece posiciones barbell: combinaciones de bonos de corto y largo plazo que maximizan retorno con riesgo acotado<\/strong>. Esta estrategia gana relevancia en un mercado sin direcci\u00f3n clara.<\/span><\/p>\n

Para los analistas, es momento de priorizar liquidez, duraci\u00f3n controlada y sensibilidad a tasas, en un entorno que seguir\u00e1 siendo vol\u00e1til y con pocas se\u00f1ales desde el Gobierno.<\/strong><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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A pesar de la ca\u00edda del d\u00f3lar, el mercado enfrenta tasas r\u00e9cord y escasa liquidez, en una estrategia que apunta a frenar la inflaci\u00f3n con m\u00e1s presi\u00f3n.