{"id":36354,"date":"2025-07-21T16:10:00","date_gmt":"2025-07-21T16:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/433433-que-pasa-con-el-dolar-por-que-el-fin-de-las-lefi-desato-una-nueva-tormenta-para-caputo"},"modified":"2025-07-21T16:10:00","modified_gmt":"2025-07-21T16:10:00","slug":"el-dolar-blue-se-dispara-a-1-315-y-el-oficial-anota-un-nuevo-maximo-historico-que-pasa-con-los-financieros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/07\/21\/el-dolar-blue-se-dispara-a-1-315-y-el-oficial-anota-un-nuevo-maximo-historico-que-pasa-con-los-financieros\/","title":{"rendered":"El d\u00f3lar blue se dispara a $1.315 y el oficial anota un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico: qu\u00e9 pasa con los financieros"},"content":{"rendered":"\n
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El d\u00f3lar minorista se vende con un incremento de cinco pesos, a $1.305 en las pantallas del Banco Naci\u00f3n,<\/a> y anota un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico nominal. En el mercado informal, el d\u00f3lar blue<\/strong> se negocia con una suba de quince pesos, $1.315 y se mantiene como la variante m\u00e1s cara dentro del mercado cambiario. <\/span>En el segmento financiero, el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) avanza 0,3%, a $1.304, mientras que el d\u00f3lar MEP gana 0,2%, hasta los $1.297. Por su parte, el tipo de cambio mayorista se posiciona en $1.292,50.<\/span><\/p>\n

La econom\u00eda argentina <\/a>enfrenta una nueva fase de volatilidad financiera tras la eliminaci\u00f3n de las LEFI<\/strong>, el instrumento que hasta hace poco serv\u00eda como ancla para los excedentes de pesos en los bancos. El retiro simult\u00e1neo de estas letras y una liquidaci\u00f3n r\u00e9cord del agro generaron una combinaci\u00f3n explosiva: m\u00e1s pesos en circulaci\u00f3n, tasas en derrumbe y presi\u00f3n creciente sobre el d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n

Consultoras como 1816 e Invecq se\u00f1alaron que el Banco Central<\/strong> <\/a>compr\u00f3 el stock total de LEFI \u2014equivalente a $15,5 billones\u2014 que los bancos a\u00fan conservaban en cartera. Esta operaci\u00f3n, realizada el 10 de julio, dispar\u00f3 la base monetaria de $33 a $43 billones en apenas una jornada. Aunque a\u00fan no est\u00e1 claro cu\u00e1nto de ese dinero fue a circulaci\u00f3n efectiva, lo concreto es que los bancos pasaron a tener una enorme cantidad de pesos que debieron reubicar en tiempo r\u00e9cord.<\/span><\/p>\n

Los analistas coincidieron en que esa emisi\u00f3n inesperada desbord\u00f3 al sistema financiero<\/a>. La tasa de cauci\u00f3n<\/strong> a un d\u00eda cay\u00f3 de 33,5% a solo 17% en tres semanas. Al mismo tiempo, la intervenci\u00f3n del Tesoro para absorber parte de ese excedente no fue suficiente para contener la ca\u00edda de tasas. A contramano de lo que se esperaba, incluso con una “lluvia de d\u00f3lares” proveniente del agro, el tipo de cambio volvi\u00f3 a presionar al alza. <\/span>En ese marco, la combinaci\u00f3n de sobreoferta monetaria y una demanda de d\u00f3lares potenciada por el fin pr\u00e1ctico del cepo corporativo empuj\u00f3 al mercado hacia una din\u00e1mica inestable, en la que cualquier mal c\u00e1lculo oficial puede reactivar una escalada cambiaria no deseada.<\/span><\/p>\n

Emisi\u00f3n sin reemplazo: c\u00f3mo impacta la eliminaci\u00f3n de las LEFI<\/span><\/h2>\n

Seg\u00fan el an\u00e1lisis de 1816, el BCRA<\/strong> ejecut\u00f3 una operaci\u00f3n in\u00e9dita al absorber todas las LEFI en poder de los bancos, sin haber dispuesto de un reemplazo autom\u00e1tico de igual liquidez. Como resultado, se produjo una expansi\u00f3n monetaria equivalente al 30% de la base en solo un d\u00eda.<\/span><\/p>\n

El impacto inmediato fue la ca\u00edda de todas las tasas de inter\u00e9s en pesos. Las cauciones, pases y rendimientos secundarios de las LECAP se derrumbaron. Por caso, el rendimiento de las letras m\u00e1s cortas baj\u00f3 del 33% al 30%, mientras que el interbancario privado se desplom\u00f3 del 34% al 18%. Estas tasas menores a la inflaci\u00f3n mensual provocaron un cambio de comportamiento de los inversores y los bancos, que buscaron cobertura cambiaria.<\/strong><\/span><\/p>\n

Paralelamente, se produjo una fuerte liquidaci\u00f3n de divisas del complejo agroexportador.<\/strong> En apenas nueve d\u00edas, ingresaron USD 2.500 millones, lo que anualizado representa m\u00e1s de USD 6.000 millones. Sin embargo, esa inyecci\u00f3n de d\u00f3lares no logr\u00f3 frenar el avance del tipo de cambio.<\/span><\/p>\n

La explicaci\u00f3n que dan los analistas es clara: al dejar de operar plenamente el cepo cambiario<\/strong> para grandes empresas, la oferta de d\u00f3lares ya no encuentra una contrapartida natural en pesos. En lugar de calmar al mercado, la entrada de divisas encontr\u00f3 un sistema que funciona como si no tuviera restricciones.<\/span><\/p>\n

El BCRA interviene y el Tesoro convalida tasas m\u00e1s altas<\/span><\/h2>\n

Para intentar estabilizar la situaci\u00f3n, el Gobierno lanz\u00f3 una serie de medidas urgentes. Desde Invecq explicaron que el lunes 15 de julio se convoc\u00f3 a una licitaci\u00f3n extraordinaria, que se realiz\u00f3 el mi\u00e9rcoles siguiente. La intenci\u00f3n fue clara: absorber la liquidez excedente que hab\u00eda dejado el fin de las LEFI.<\/strong><\/span><\/p>\n

El BCRA tambi\u00e9n actu\u00f3<\/strong>: reintrodujo los pases pasivos, con tasas del 35%, y absorbi\u00f3 m\u00e1s de $5 billones a trav\u00e9s de diferentes herramientas. Adem\u00e1s, vendi\u00f3 t\u00edtulos en el mercado secundario para drenar pesos. Esta combinaci\u00f3n logr\u00f3 un efecto: las tasas volvieron a niveles previos al desarme de las LEFI.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, nada fue gratis. En la licitaci\u00f3n del 16 de julio, el Tesoro debi\u00f3 convalidar tasas m\u00e1s altas de lo esperado. Las LECAP m\u00e1s cortas se adjudicaron con una TIREA de entre 47% y 48%, con un rendimiento mensual de 3,3%, por encima de lo que pagaba el mercado secundario.<\/span><\/p>\n

Desde 1816 alertaron que esta situaci\u00f3n mostr\u00f3 se\u00f1ales confusas de pol\u00edtica econ\u00f3mica. Por un lado, se permiti\u00f3 una ca\u00edda abrupta de tasas que aliment\u00f3 el salto del d\u00f3lar. <\/strong>Por el otro, se respondi\u00f3 con absorciones monetarias agresivas y tasas m\u00e1s altas, lo que gener\u00f3 interrogantes sobre los objetivos de fondo del programa financiero.<\/span><\/p>\n

M\u00e1s d\u00f3lares, pero tambi\u00e9n m\u00e1s pesos: \u00bfqu\u00e9 escenario se viene?<\/span><\/h2>\n

Hacia adelante, los expertos de 1816 proyectan que el ingreso de d\u00f3lares<\/strong> del agro se mantendr\u00e1 al menos hasta el 22 de julio, con flujos superiores a los USD 300 millones diarios. Esta tendencia ayuda a sostener la oferta en el mercado cambiario, pero no garantiza estabilidad si no se absorbe el exceso de pesos.<\/span><\/p>\n

El BCRA ya cuenta con nuevos instrumentos tras el canje de LEFI<\/strong>, entre ellos las LECAP (S15G5 y S12S5) y los BONCAP (T1705), que deber\u00edan usarse para contener la emisi\u00f3n. No obstante, la colocaci\u00f3n de estos instrumentos fue limitada y no hubo se\u00f1ales claras de un uso m\u00e1s intensivo.<\/span><\/p>\n

Invecq advirti\u00f3 que el principal problema no est\u00e1 solo en la oferta de bonos, sino en la falta de incentivos normativos para que los bancos los demanden. Las actuales regulaciones sobre fraccionamiento crediticio y composici\u00f3n de activos restringen la canalizaci\u00f3n de pesos hacia esos instrumentos, lo que deja al sistema con pocas herramientas efectivas para absorber liquidez.<\/span><\/p>\n

En este contexto, la presi\u00f3n inflacionaria y cambiaria sigue latente. Si bien las reservas del BCRA<\/strong> mejoran, el riesgo de una nueva oleada de volatilidad permanece alto si no se logra una coordinaci\u00f3n efectiva entre el Tesoro y la autoridad monetaria.<\/span><\/p>\n

Qu\u00e9 pasa con los precios: \u00bfhay traslado al IPC?<\/span><\/h2>\n

Uno de los puntos que m\u00e1s preocupa a los analistas es el eventual traslado de la suba del d\u00f3lar a los precios<\/strong>. Hasta ahora, el tipo de cambio subi\u00f3 de manera significativa, pero el impacto sobre el \u00edndice de precios al consumidor (IPC) no fue inmediato.<\/span><\/p>\n

Desde 1816 se\u00f1alaron que si el d\u00f3lar logra subir sin empujar al IPC, <\/strong>el Gobierno ganar\u00eda aire para acumular reservas sin gatillar una nueva espiral inflacionaria. Eso ser\u00eda clave en medio de las negociaciones con el FMI y en el intento por estabilizar la macroeconom\u00eda.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, advirtieron que ese equilibrio es fr\u00e1gil. Si la suba del d\u00f3la<\/strong>r comienza a trasladarse a precios, el mercado podr\u00eda desanclar sus expectativas y forzar un nuevo giro en la pol\u00edtica monetaria. Las tasas reales volver\u00edan a estar en el centro de la escena, obligando al BCRA a subir el costo del dinero.<\/span><\/p>\n

En ese marco, el principal riesgo es la descoordinaci\u00f3n. Los pr\u00f3ximos d\u00edas ser\u00e1n clave para saber si el BCRA <\/strong>puede manejar el exceso de liquidez con herramientas efectivas o si vuelve a enfrentar un escenario de tensi\u00f3n cambiaria y presiones inflacionarias.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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La tensi\u00f3n en el mercado cambiario persiste. El tipo de cambio oficial vuelve a marcar un r\u00e9cord y el blue se mantiene como la cotizaci\u00f3n m\u00e1s cara.