{"id":35949,"date":"2025-07-08T14:13:00","date_gmt":"2025-07-08T14:13:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/432573-economia-dolar-reservas-deficit-externo-suba-dolar-record-8-julio"},"modified":"2025-07-08T14:13:00","modified_gmt":"2025-07-08T14:13:00","slug":"reservas-en-caida-y-deficit-record-hasta-cuando-aguanta-el-dolar-en-el-centro-de-la-banda-cambiaria","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/07\/08\/reservas-en-caida-y-deficit-record-hasta-cuando-aguanta-el-dolar-en-el-centro-de-la-banda-cambiaria\/","title":{"rendered":"Reservas en ca\u00edda y d\u00e9ficit r\u00e9cord: \u00bfhasta cu\u00e1ndo aguanta el d\u00f3lar en el centro de la banda cambiaria"},"content":{"rendered":"\n
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En la segunda rueda de la semana, el d\u00f3lar minorista se vende a $1.280 en las pantallas del Banco Naci\u00f3n, con lo que se encuentra en un nuevo m\u00e1ximo hist\u00f3rico<\/a>. La cotizaci\u00f3n super\u00f3 ayer el pico anterior de $1.260 y encendi\u00f3 se\u00f1ales de alerta entre operadores e inversores. <\/span><\/span>En el mercado informal, el d\u00f3lar blue<\/strong> se negocia a $1.270. Mientras tanto, en el segmento financiero, el contado con liquidaci\u00f3n (CCL) asciende 0,1% y se ubica en $1.280, mientras que el d\u00f3lar MEP gana 0,2% y cotiza a $1.276. El tipo de cambio mayorista se ubica en $1.264<\/span>.<\/span><\/p>\n

La econom\u00eda argentina atraviesa una fase de complejidad creciente, marcada por una mejora parcial en algunos indicadores y desequilibrios que no dejan de tensionar la estabilidad cambiaria.<\/strong><\/a> Seg\u00fan relevamientos de consultoras privadas, la actividad mostr\u00f3 avances moderados y la disciplina fiscal logr\u00f3 sostenerse mejor de lo previsto. Sin embargo, los problemas estructurales del frente externo siguen siendo el factor m\u00e1s determinante de la incertidumbre.<\/span><\/p>\n

El d\u00e9ficit de cuenta corriente y la ca\u00edda del super\u00e1vit comercial redujeron de manera notoria la capacidad del Banco Central <\/strong>de acumular reservas<\/a>. Para los analistas, esta restricci\u00f3n est\u00e1 configurando un escenario donde la dependencia de fuentes de financiamiento externo se transforma en la \u00fanica alternativa real para evitar tensiones mayores sobre el tipo de cambio y la confianza de los mercados.<\/span><\/p>\n

En paralelo, la presi\u00f3n de la demanda de d\u00f3lares<\/strong><\/a> contin\u00faa en niveles elevados, sin se\u00f1ales de moderaci\u00f3n en el corto plazo. Esta din\u00e1mica oblig\u00f3 a redoblar esfuerzos para conseguir divisas frescas mediante colocaciones de deuda y pr\u00e9stamos de organismos multilaterales. Aun as\u00ed, los especialistas advirtieron que cada d\u00f3lar que ingresa por financiamiento conlleva un compromiso futuro que mantiene en vilo la sostenibilidad del esquema.<\/span><\/p>\n

Los expertos coinciden en que, si bien no se observa un riesgo inmediato de crisis abrupta<\/strong>, el cuadro macroecon\u00f3mico expone un equilibrio extremadamente fr\u00e1gil que depende de un flujo constante de capitales. La pregunta de fondo es cu\u00e1nto tiempo se podr\u00e1 sostener este delicado balance antes de que resurjan presiones que pongan en jaque la calma cambiaria.<\/span><\/p>\n

El d\u00e9ficit externo y las cuentas p\u00fablicas encendieron las alarmas<\/span><\/h2>\n

De acuerdo con los datos de Eco Go, durante el primer trimestre del a\u00f1o, el Balance de Pagos<\/strong> en base devengado reflej\u00f3 un d\u00e9ficit de cuenta corriente que trep\u00f3 a 5.191 millones de d\u00f3lares, un monto significativamente superior al que hab\u00eda registrado el Mercado \u00danico y Libre de Cambios en base caja. Este salto coincidi\u00f3 con el final del esquema blend, que permit\u00eda a los exportadores liquidar una parte de las divisas en el mercado financiero. La eliminaci\u00f3n de este r\u00e9gimen, acordada con el Fondo Monetario Internacional, impact\u00f3 de lleno en la din\u00e1mica de acumulaci\u00f3n de reservas.<\/span><\/p>\n

En mayo, el primer mes completo sin blend, las reservas internacionales cayeron 2.000 millones de d\u00f3lares. <\/strong>La cuenta corriente cambiaria arroj\u00f3 un d\u00e9ficit de 149 millones, mientras que la cuenta capital tampoco logr\u00f3 revertir el saldo negativo. El dato m\u00e1s preocupante fue la formaci\u00f3n de activos externos por parte del sector privado, que sum\u00f3 3.226 millones en apenas un mes. Este volumen result\u00f3 imposible de compensar, aun considerando ingresos extraordinarios de organismos multilaterales y colocaciones privadas.<\/span><\/p>\n

Desde el Gobierno relativizaron la magnitud del deterioro<\/strong>, argumentando que la estabilidad fiscal se manten\u00eda como el principal ancla del programa econ\u00f3mico y que la presi\u00f3n sobre el tipo de cambio obedec\u00eda, en buena medida, a decisiones de dolarizaci\u00f3n del sector privado. A su vez, destacaron que el r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n administrada segu\u00eda vigente, con intervenciones puntuales para evitar saltos abruptos en la cotizaci\u00f3n oficial.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, los especialistas de Eco Go remarcaron que la pol\u00edtica oficial s\u00ed ejerce influencia sobre la cuenta corriente a trav\u00e9s de distintos canales. Entre ellos, mencionaron el pago sistem\u00e1tico de intereses de deuda externa<\/strong>, que desde el inicio de la actual gesti\u00f3n sumaron m\u00e1s de 12.500 millones de d\u00f3lares. Todav\u00eda quedan pendientes otros 4.387 millones en compromisos de intereses antes de que finalice el a\u00f1o, un factor que seguir\u00e1 drenando reservas en los pr\u00f3ximos trimestres.<\/span><\/p>\n

El financiamiento externo: \u00fanica v\u00eda de escape ante la falta de d\u00f3lares genuinos<\/span><\/h2>\n

Otro aspecto central del an\u00e1lisis de Eco Go fue el retroceso en la capacidad del Estado de cubrir vencimientos sin recurrir a financiamiento<\/strong>. Entre diciembre de 2023 y junio de 2025, se cancelaron m\u00e1s de 16.800 millones de d\u00f3lares en deuda con acreedores no residentes, la mayor\u00eda de ellos abonados con reservas propias ante la imposibilidad de acceder a los mercados de capitales internacionales.<\/span><\/p>\n

En la etapa previa al \u00faltimo acuerdo con el FMI, el Tesoro se hab\u00eda valido del super\u00e1vit de cuenta corriente y de fondos provenientes del blanqueo de capitales.<\/strong> Pero desde la firma del nuevo programa, el Gobierno se vio obligado a concentrar la estrategia en la colocaci\u00f3n de deuda en pesos que los inversores suscribieron utilizando d\u00f3lares. Este mecanismo permiti\u00f3 transitar el segundo trimestre sin sobresaltos mayores, aunque a costa de aumentar la exposici\u00f3n futura en moneda local.<\/span><\/p>\n

Cohen puntualiz\u00f3 que, en paralelo a la dificultad para conseguir divisas comerciales genuinas,<\/strong> el pago sistem\u00e1tico de vencimientos se convirti\u00f3 en un ejercicio cada vez m\u00e1s desafiante. Si bien durante junio y julio el Tesoro logr\u00f3 reunir los fondos para afrontar los pagos inmediatos, la agenda financiera de 2025 incluye compromisos por otros 6.300 millones de d\u00f3lares.<\/span><\/p>\n

Los analistas se\u00f1alaron que el riesgo de un nuevo estr\u00e9s cambiario <\/strong>no pasa tanto por la voluntad de pago \u2014que se mantiene firme\u2014 sino por la capacidad real de generar o conseguir los d\u00f3lares necesarios. Cada mes en que el financiamiento externo no llega en los montos requeridos, la presi\u00f3n sobre las reservas crece de forma proporcional.<\/span><\/p>\n

El super\u00e1vit comercial se achic\u00f3 mientras la demanda de importaciones se aceler\u00f3<\/span><\/h2>\n

El informe de Cohen hizo hincapi\u00e9 en el deterioro sostenido del frente externo. Durante los primeros meses de 2025, el d\u00e9ficit de la cuenta corriente<\/strong> fue pr\u00e1cticamente el doble del objetivo anual estimado por el FMI. Este desajuste no respondi\u00f3 solo al menor saldo comercial, sino tambi\u00e9n a una ca\u00edda marcada en la balanza de servicios.<\/span><\/p>\n

Si bien las exportaciones agroindustriales mostraron cierta recuperaci\u00f3n tras la sequ\u00eda y el sector energ\u00e9tico<\/strong> mantuvo un super\u00e1vit relevante, la industria volvi\u00f3 a exhibir un rojo que se consolid\u00f3 como una debilidad estructural. En 2024, el d\u00e9ficit comercial industrial ascendi\u00f3 a 20.000 millones de d\u00f3lares, un nivel que sigue siendo un desaf\u00edo dif\u00edcil de revertir en el corto plazo.<\/span><\/p>\n

Por otra parte, a pesar del r\u00e9cord de liquidaciones del agro <\/strong>durante mayo y junio, Cohen anticip\u00f3 que el segundo semestre mantendr\u00eda una din\u00e1mica negativa. La reversi\u00f3n de la baja de retenciones al agro y la normalizaci\u00f3n de la demanda de importaciones crear\u00e1n un combo que dificultar\u00e1 acumular reservas.<\/span><\/p>\n

Los analistas subrayaron que el aumento de las reservas brutas <\/strong>registrado en el segundo trimestre \u2014alrededor de 16.000 millones de d\u00f3lares\u2014 respondi\u00f3 casi exclusivamente a desembolsos de organismos multilaterales y pr\u00e9stamos del sector p\u00fablico, no a divisas genuinas producto del comercio.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Las reservas caen y el d\u00e9ficit externo se ampl\u00eda. El Gobierno apuesta todo al financiamiento externo para evitar un salto del d\u00f3lar.