{"id":35389,"date":"2025-06-20T02:05:00","date_gmt":"2025-06-20T02:05:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/430858-llueven-dolares-soja-pero-mercado-teme-que-se-corte-pronto"},"modified":"2025-06-20T02:05:00","modified_gmt":"2025-06-20T02:05:00","slug":"llueven-dolares-de-la-soja-pero-el-mercado-anticipa-un-bajon-en-el-arranque-del-segundo-semestre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/06\/20\/llueven-dolares-de-la-soja-pero-el-mercado-anticipa-un-bajon-en-el-arranque-del-segundo-semestre\/","title":{"rendered":"Llueven d\u00f3lares de la soja pero el mercado anticipa un baj\u00f3n en el arranque del segundo semestre"},"content":{"rendered":"\n
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En Argentina, todo festejo por la entrada de d\u00f3lares<\/a> tiene su contracara. Sobre todo cuando se trata de los d\u00f3lares de la exportaci\u00f3n agr\u00edcola: cada medida de incentivo para que los productores saquen su stock de los silobolsas puede dar lugar a una “ventana” de venta que luego d\u00e9 paso a un per\u00edodo de exportaciones bajas<\/strong>.<\/p>\n

Es as\u00ed que, luego de los u$s9.000 millones aportados por el campo en el “trimestre dorado” -u$s2.500 en abril, u$s3.000 en mayo y una estimaci\u00f3n de u$s3.500 en junio- los expertos ya se preparan para el temido “baj\u00f3n” del segundo semestre.<\/span><\/p>\n

Este a\u00f1o no hubo r\u00e9gimen de tipo de cambio diferencial -como los que aplicaba Sergio Massa- ni tampoco el “blend” que permit\u00eda liquidar el 20% en el mercado “contado con liquidaci\u00f3n”. Pero, en compensaci\u00f3n, Luis Toto Caputo<\/strong> instaur\u00f3 las bajas temporales de retenciones<\/strong> a la exportaci\u00f3n, que vencen a fin de mes.<\/strong><\/p>\n

Desde el inicio fue materia de especulaci\u00f3n si el final de esa baja de retenciones ser\u00eda real o si la fecha hab\u00eda sido puesta, precisamente, para apurar una liquidaci\u00f3n que hasta marzo ven\u00eda demorada.<\/p>\n

El gobierno, naturalmente, confirm\u00f3 que el beneficio se terminar\u00e1 en junio. No pod\u00eda hacer otra cosa, para no quitarle efectividad a la medida. Pero muchos analistas del agro a\u00fan especulan respecto de que, si se produjera un parate en la exportaci\u00f3n, se podr\u00eda llegar a extender la baja de las retenciones.<\/span><\/p>\n

La disyuntiva “reservas versus recaudaci\u00f3n”<\/h2>\n

Sobre este punto, el gobierno est\u00e1 en una disyuntiva<\/strong>: si prioriza el ingreso de d\u00f3lares para reforzar las reservas<\/strong> y adem\u00e1s quiere congraciarse con los productores agr\u00edcolas, le conviene mantener la retenci\u00f3n de la soja en el actual nivel de 26% en vez de retornar al 33%.<\/p>\n

Pero, si lo que prioriza es la recaudaci\u00f3n tributaria<\/strong> para asegurarse la continuidad del super\u00e1vit fiscal, entonces las retenciones son indispensables, sobre todo cuando ya no se cuenta con otras fuentes de ingreso para ARCA, como el eliminado impuesto PAIS. En mayo, el aporte de las retenciones fue de 4% a la recaudaci\u00f3n total, una medida por debajo de la media hist\u00f3rica.<\/span><\/p>\n

El gobierno mantiene la esperanza de que una ca\u00edda en el aporte del campo pueda ser compensada por los “petrod\u00f3lares” de Vaca Muerta.<\/strong> Sin embargo, hay dudas sobre si el actual nivel de precios del petr\u00f3leo se sostendr\u00e1 o si es apenas un fen\u00f3meno pasajero por las hostilidades en Medio Oriente<\/a>. En ese caso, habr\u00eda que recalcular a la baja el ingreso de u$s8.000 millones que Caputo espera en el rubro energ\u00e9tico.<\/p>\n

\u00bfAyuda la suba de precios por la guerra?<\/h2>\n

\u00bfQu\u00e9 pasar\u00e1 en el segundo semestre si se cumple la promesa oficial de volver a las retenciones originales? A primera vista, se podr\u00eda pensar en un desplome de las ventas<\/strong>. Sin embargo, hay algunos factores nuevos que inciden en la decisi\u00f3n.<\/p>\n

Por caso, el mercado internacional, donde en el contexto de la escalada b\u00e9lica de Medio Oriente, se produjo una suba en los precios de las materias primas<\/a>. As\u00ed, la soja se ubica en u$s393<\/strong>, un precio modesto en comparaci\u00f3n con los u$s450 de hace un a\u00f1o y los u$s530 de 2023, pero que implica un avance respecto de los m\u00ednimos<\/strong> de u$s360 que hab\u00eda alcanzado a fines del a\u00f1o pasado.<\/p>\n

El interrogante es si seguir\u00e1 la tendencia ascendente o si el nivel actual ser\u00e1 un pico que d\u00e9 paso a un regreso a la “normalidad”. A favor de una baja en el precio juega el alto nivel de la producci\u00f3n estadounidense, con rindes en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/span><\/p>\n

Pero los factores geopol\u00edticos siguen impulsando la suba. Aunque los pa\u00edses en conflicto no son productores de alimentos, s\u00ed afectan costos asociados, como el flete y los fertilizantes<\/strong>, por el aumento del petr\u00f3leo.<\/p>\n

En un reporte de Fernando Vuelta<\/strong>, experto de Agroeducaci\u00f3n, se recuerda que Ir\u00e1n es el tercer productor mundial de urea<\/strong>, uno de los insumos fundamentales para el campo argentino.<\/p>\n

Y otro factor que podr\u00eda sostener el precio es la reciente decisi\u00f3n de Donald Trump de aumentar en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os el porcentaje de biocombustibles que las refiner\u00edas deben adicionar a la mezcla de combustibles.<\/span><\/p>\n

Ventas aceleradas<\/h2>\n

La cuenta que importa <\/strong>al campo argentino, en el nuevo escenario, es si esa mejora en el precio internacional puede compensar una suba en las retenciones<\/strong>. Y la primera respuesta es que, en los niveles de precio actuales, eso no ocurrir\u00e1.<\/strong><\/p>\n

“La restituci\u00f3n de al\u00edcuotas golpea ni m\u00e1s ni menos que en u$s26 el c\u00e1lculo te\u00f3rico de precios y pr\u00e1cticamente anula el margen que las f\u00e1bricas estuvieron logrando en los \u00faltimos 60 d\u00edas”<\/span>, indica el informe de Agroeducaci\u00f3n.<\/p>\n

En otras palabras, el incremento en los costos de producci\u00f3n ser\u00e1 mayor al beneficio que pueda traer la variaci\u00f3n del precio internacional.<\/p>\n

Y la Bolsa de Comercio de Rosario<\/strong> destac\u00f3 que la semana pasada se alcanz\u00f3 el mayor volumen de fijaciones de precios de todo el a\u00f1o<\/strong>, superando en un 30% el promedio de mayo pasado. Y agrega que esta aceleraci\u00f3n en la comercializaci\u00f3n se explica por la fecha l\u00edmite para el r\u00e9gimen de retenciones bajas.<\/span><\/p>\n

Frente al incremento de costos, se prev\u00e9 que las industrias que procesan la soja a nivel local se enfrentar\u00e1n a una situaci\u00f3n de disminuci\u00f3n de m\u00e1rgenes<\/strong>.<\/p>\n

El tipo de cambio en la mira<\/h2>\n

Pero, adem\u00e1s, hay que considerar el factor cl\u00e1sico <\/strong>que termina disparando la decisi\u00f3n de venta de los productores: la expectativa devaluatoria.<\/strong> Hasta ahora, si bien la liquidaci\u00f3n se ha mantenido a buen ritmo, desde el campo se han escuchado quejas por la dr\u00e1stica ca\u00edda en los m\u00e1rgenes del negocio. <\/span>Esa protesta no amain\u00f3 por la baja temporaria de las retenciones.<\/p>\n

Y en el mercado financiero se siguen escuchando advertencias sobre el retraso del tipo de cambio<\/a>, incluso con el nuevo esquema de flotaci\u00f3n entre bandas. Los economistas cr\u00edticos suelen cuestionar la pureza de esa flotaci\u00f3n<\/strong>, dado que el gobierno encuentra v\u00edas indirectas de intervenci\u00f3n que contienen al d\u00f3lar -por ejemplo, la postura de contratos en el mercado de futuros<\/strong>, que aplast\u00f3 la curva en los \u00faltimos dos meses.<\/p>\n

Adem\u00e1s, esa preocupaci\u00f3n se agrav\u00f3 por el hecho de que el propio Javier Milei haya minimizado la importancia del d\u00e9ficit de la cuenta corriente<\/a>, que algunas proyecciones ya ubican en u$s8.000 millones <\/strong>para este a\u00f1o.<\/p>\n

Milei argument\u00f3 que, al haber super\u00e1vit fiscal<\/strong>, no puede equipararse la situaci\u00f3n actual con la de otros momentos en que el rojo de la cuenta corriente fue el pre\u00e1mbulo de una crisis devaluatoria. Y, adem\u00e1s, dijo que el ingreso de capitales<\/strong> al pa\u00eds iba a compensar el d\u00e9ficit por los bienes y servicios.<\/p>\n

Pero ni siquiera el paquete de medidas que habilit\u00f3 la compra de d\u00f3lares por parte del Tesoro parece haber cambiado esa percepci\u00f3n. <\/span>De hecho, economistas muy influyentes en el mercado, como Ricardo Arriazu y Domingo Cavallo<\/strong> -a quienes nadie puede acusar de ser opositores a Milei- advirtieron que no es lo mismo acumular reservas con endeudamiento que hacerlo con divisas provenientes del super\u00e1vit comercial.<\/p>\n

En la medida en que estas cr\u00edticas ganen consenso, sube la probabilidad de que se consolide la tendencia del campo a retener stock en silobolsas<\/strong> hasta ver una correcci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Si Caputo mantiene su promesa de subir las retenciones habr\u00e1 una ca\u00edda de ventas, que no se compensar\u00e1 por el precio internacional ni por los petrod\u00f3lares