{"id":35039,"date":"2025-06-08T10:00:00","date_gmt":"2025-06-08T10:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/430087-hasta-cuando-sera-negocio-carry-trade-y-como-ganar-en-dolares-sin-ser-experto"},"modified":"2025-06-08T10:00:00","modified_gmt":"2025-06-08T10:00:00","slug":"el-carry-trade-funciona-en-junio-pero-el-mercado-advierte-en-que-mes-puede-complicarse-la-maniobra-con-el-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/06\/08\/el-carry-trade-funciona-en-junio-pero-el-mercado-advierte-en-que-mes-puede-complicarse-la-maniobra-con-el-dolar\/","title":{"rendered":"El carry trade funciona en junio pero el mercado advierte en qu\u00e9 mes puede complicarse la maniobra con el d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/el-carry-trade-funciona-en-junio-pero-el-mercado-advierte-en-que-mes-puede-complicarse-la-maniobra-con-el-dolar.jpg\"><\/div>\n<div><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/el-carry-trade-funciona-en-junio-pero-el-mercado-advierte-en-que-mes-puede-complicarse-la-maniobra-con-el-dolar.webp\" class=\"ff-og-image-inserted\"><\/div>\n<p><span>Desde que el Gobierno desactiv\u00f3 el crawling peg y formaliz\u00f3 <a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/426257-chau-cepo-3-riesgos-de-las-nuevas-bandas-de-flotacion-dolar\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">un esquema de <\/a><\/span><a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/426257-chau-cepo-3-riesgos-de-las-nuevas-bandas-de-flotacion-dolar\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span>flotaci\u00f3n administrada<\/span><\/a><span>, el tipo de cambio dej\u00f3 de moverse bajo una regla expl\u00edcita. En la pr\u00e1ctica, el BCRA sigue marcando la cancha: no hay bandas oficiales, pero s\u00ed intervenciones concretas si el d\u00f3lar sube por encima de los $1.400 o cae por debajo de los $1.000.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>En este nuevo r\u00e9gimen, <a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/429703-pierde-fuerza-carry-trade-que-pasara-en-junio-2025-con-maniobra-dolar\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><span>el <\/span><\/a><\/span><span><a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/429703-pierde-fuerza-carry-trade-que-pasara-en-junio-2025-con-maniobra-dolar\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">carry trade<\/a> \u2014la estrategia de invertir en pesos para luego dolarizarse aprovechando la diferencia entre tasas de inter\u00e9s y tipo de cambio\u2014 <strong>sigue vigente<\/strong><\/span><span><strong>. <\/strong>Y no solo para los inversores sofisticados que operan bonos, sino tambi\u00e9n para el p\u00fablico general que accede a billeteras virtuales como <\/span><span>Ual\u00e1<\/span><span>&nbsp;o <\/span><span>Naranja X<\/span><span>.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>El atractivo del carry est\u00e1 en que, <strong>mientras el d\u00f3lar se mantenga estable, <\/strong><\/span><span><strong>las tasas en pesos generan ganancias reales <\/strong>y en moneda dura<\/span><span>. Pero el margen de error se achic\u00f3: un salto abrupto del MEP puede licuar las ganancias en cuesti\u00f3n de d\u00edas.<\/span><span><\/span><\/p>\n<h2><span>Bonos en pesos: cu\u00e1nto rinden y hasta qu\u00e9 d\u00f3lar resisten<\/span><span><\/span><\/h2>\n<p><span>Un an\u00e1lisis de sensibilidad muestra que los bonos a tasa fija en pesos, con vencimiento entre 2025 y 2026, ofrecen rendimientos elevados en d\u00f3lares <\/span><span>incluso ante una devaluaci\u00f3n moderada<\/span><span>. La clave est\u00e1 en elegir vencimientos adecuados y calcular el &#8220;break-even cambiario&#8221;: el tipo de cambio a partir del cual la inversi\u00f3n deja de ser rentable.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>Tomemos el caso del <\/span><span>T13F6<\/span><span>, que vence en febrero de 2026:<\/span><span><\/span><\/p>\n<ul>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Con una inversi\u00f3n de <\/span><span>$1.000.000<\/span><span> al MEP actual ($1.191), se adquieren aproximadamente u$s<\/span><span>839,80<\/span><span>&nbsp;en valor de bono.<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Si al vencimiento (13\/2\/26) el d\u00f3lar MEP est\u00e1 en $1.050, el retorno en d\u00f3lares ser\u00eda del <\/span><span>44,5%<\/span><span>: se obtendr\u00edan u$s<\/span><span>1.212<\/span><span>, es decir, <\/span><span>una ganancia de u$s373<\/span><span>.<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Con un d\u00f3lar MEP de $1.300, el retorno cae al <\/span><span>10,9%<\/span><span>, generando u$s<\/span><span>84<\/span><span>&nbsp;de ganancia.<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Si el MEP escala a $1.500, la ganancia se reduce a <\/span><span>3,6%<\/span><span> y se obtendr\u00edan u$s<\/span><span>690<\/span><span>, o sea, <\/span><span>una p\u00e9rdida neta respecto al valor inicial<\/span><span>.<\/span><span><\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span>Esto implica que el <\/span><span>punto de equilibrio cambiario<\/span><span>&nbsp;se ubica en torno a los <\/span><span>$1.460\u20131.470<\/span><span>. Por encima de ese valor, el carry deja de ser rentable.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>Bonos como el <\/span><span>S29Y6<\/span><span>&nbsp;o el <\/span><span>T30J6<\/span><span>, tambi\u00e9n con vencimiento en 2026, muestran comportamientos similares. Por ejemplo, <span><strong>el <\/strong><\/span><\/span><span><strong>S29Y6&nbsp;ofrece 72,7% de ganancia en d\u00f3lares<\/strong><strong>&nbsp;si el MEP se mantiene en $1.000<\/strong>, y sigue entregando 24,3%&nbsp;si sube a $1.300. Son, por tanto, ideales para inversores con algo m\u00e1s de tolerancia al plazo (y al riesgo).<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>En cambio, papeles como el <\/span><span>S18J5<\/span><span>, que vence el 18 de junio de este a\u00f1o, son mucho m\u00e1s sensibles: ya con un d\u00f3lar en $1.250 <\/span><span>empiezan a arrojar rendimientos negativos en d\u00f3lares<\/span><span>, lo que los vuelve <\/span><span>poco atractivos en t\u00e9rminos de rentabilidad, pero interesantes en nivel de riesgo.<\/span><span><\/span><\/p>\n<h2><span>Julio y agosto, meses m\u00e1s complicados para el carry trade<\/span><\/h2>\n<p><span>El \u00e9xito del carry depende de que el tipo de cambio no se dispare. Y si bien el Gobierno ha logrado una relativa calma, <\/span><span>esa estabilidad no es gratis<\/span><span>. En abril, <strong>el BCRA tuvo que intervenir en el mercado vendiendo <\/strong><\/span><strong>m\u00e1s de u$s1.400 millones, el mayor nivel desde octubre de 2023.<\/strong><span><\/span><\/p>\n<p><span>A esto se suma que los mercados ya observan con cautela la creciente masa de pasivos remunerados en pesos: <\/span><span>LECAPs, BONCAPs y otras letras que capitalizan intereses<\/span><span>. Estos instrumentos, tal como se\u00f1ala <\/span><span>Christian Buteler<\/span><span>, postergan el impacto en caja, pero alimentan una <\/span><span>bola de nieve cuasi fiscal<\/span><span>&nbsp;que puede ser dif\u00edcil de desarmar si no se estabiliza el frente cambiario. <\/span><\/p>\n<p><span>En sus propias palabras: <\/span><span><\/span><span>&#8220;A diferencia de los bonos tradicionales que pagan intereses peri\u00f3dicos, las LECAP, BONCAP, LEFI y PR17 acumulan los intereses al capital inicial, generando un efecto de inter\u00e9s compuesto que se paga en su totalidad al vencimiento. Este dise\u00f1o permite al Tesoro evitar desembolsos inmediatos, lo que mejora el resultado fiscal \u2014definido como ingresos menos gastos en base caja\u2014en el corto plazo. Sin embargo, esta ventaja viene acompa\u00f1ada de un costo: <\/span><span>los intereses acumulados incrementan exponencialmente la deuda&#8221;.&nbsp;<\/span><\/p>\n<p><span>M\u00e1s all\u00e1 de esto, junio aporta algo de <\/span><span>alivio<\/span><span>: es un mes de <\/span><span>alta demanda estacional de pesos<\/span><span>, por motivos fiscales y contables. <span>Pero <strong>julio <\/strong>y <strong>agosto<\/strong> suelen ser meses de <\/span><\/span><span>fuga hacia activos dolarizados, lo que obliga al inversor a ser quir\u00fargico en su timing.<\/span><span><\/span><\/p>\n<h2><span>C\u00f3mo hacer carry trade sin ser experto<\/span><span><\/span><\/h2>\n<p><span>El carry trade no es exclusivo de los brokers o de quienes operan bonos con curva de rendimientos y arbitrajes sofisticados. Hoy, <\/span><span>cualquier persona con una billetera virtual puede replicar la estrategia<\/span><span>, simplemente aprovechando las tasas en pesos y accediendo luego al d\u00f3lar MEP.<\/span><span><\/span><\/p>\n<h3><span>Ual\u00e1: plazo fijo a 30 d\u00edas<\/span><span><\/span><\/h3>\n<p><span>Ofrece una tasa nominal anual (TNA) del <\/span><span>34%<\/span><span>, sin montos m\u00ednimos.<\/span><span><\/span><\/p>\n<ul>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Inversi\u00f3n: <\/span><span>$1.000.000<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Rendimiento mensual: <\/span><span>$27.945<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Total, al final del mes: <\/span><span>$1.027.945<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Si el MEP sigue en $1.191, el monto equivale a u$s<\/span><span>863,31<\/span><span> (ganancia de u$s23,51)<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Break-even d\u00f3lar final<\/span><span>: $1.234<\/span><span><\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span>Si el MEP sube m\u00e1s all\u00e1 de ese valor, la ganancia se evapora.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>La otra alternativa es dejar el dinero en la cuenta remunerada rindiendo a, pero <strong>sabiendo que el l\u00edmite es de $1.000.000.<\/strong><\/span><span><\/span><\/p>\n<h3><span>Naranja X: &#8220;frascos&#8221; con liquidez <\/span><span>segmentada<\/span><span><\/span><\/h3>\n<p><span>Permiten colocar fondos a plazos cortos con tasas crecientes:<\/span><span><\/span><\/p>\n<ul>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>7 d\u00edas \u2192 31% TNA<\/span><span>&nbsp;\u2192 $23.840\/mes<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>14 d\u00edas \u2192 32% TNA<\/span><span>&nbsp;\u2192 $24.688\/mes<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>28 d\u00edas \u2192 33% TNA<\/span><span>&nbsp;\u2192 $25.650\/mes<\/span><span><\/span><\/li>\n<\/ul>\n<p><span>La otra alternativa es dejar el dinero en la cuenta remunerada rindiendo al 31%, pero sabiendo que el l\u00edmite es de $800.000.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>En todos los casos, si <a href=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/429890-que-tenes-que-mirar-antes-de-comprar-dolar-mep-para-no-pagar-de-mas\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">el d\u00f3lar MEP<\/a> no sube m\u00e1s de un 3,5%, la estrategia <\/span><span>sigue rindiendo en d\u00f3lares<\/span><span>, sin necesidad de operar bonos ni tener conocimientos espec\u00edficos de mercado.<\/span><span><\/span><\/p>\n<h2><span>\u00bfConviene o no seguir en pesos?<\/span><span><\/span><\/h2>\n<p><span>El escenario actual ofrece una respuesta mixta: s\u00ed conviene, pero con m\u00e1s precauci\u00f3n que antes<\/span><span>. El carry trade sigue funcionando, pero ya no con los niveles de tasas reales elevadas como a inicios de abril. El contexto macro a\u00fan sostiene la estrategia, pero <\/span><span>el colch\u00f3n de cobertura se <\/span><span>achica<\/span><span>.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>Los bonos con vencimiento en 2026 permiten tolerar un d\u00f3lar MEP de hasta $1.450 sin perder dinero, mientras que <strong>las herramientas de corto plazo de las fintech permiten microcarry con tasas modestas pero r\u00e1pidas.<\/strong> En todos los casos, el <\/span><span>tipo de cambio es el l\u00edmite<\/span><span>.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>Un caso extremo (y arriesgado) dentro de la curva es el del <\/span><span>T15E7<\/span><span>, con vencimiento en enero de <\/span><span>2027<\/span><span>. Este bono ofrece un <\/span><span>rendimiento en d\u00f3lares de hasta 97,2%<\/span><span>&nbsp;si el tipo de cambio MEP al momento de salida es de <\/span><span>$900<\/span><span>. Aun con un d\u00f3lar financiero en <\/span><span>$1.500<\/span><span>, el retorno sigue siendo <\/span><span>positivo en 18,3%<\/span><span>, lo que lo convierte en <\/span><span>el t\u00edtulo con mayor tolerancia a una devaluaci\u00f3n<\/span><span>. El punto de equilibrio cambiario (break-even se estima por encima de los <\/span><span>$1.600<\/span><span>.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>Ahora bien, <\/span><span>los precios de los contratos de d\u00f3lar futuro muestran una expectativa mucho m\u00e1s exigente<\/span><span>&nbsp;que la contemplada en los escenarios optimistas del carry trade. Para <\/span><span>marzo de 2026<\/span><span>, los operadores de la City se est\u00e1n cubriendo en torno a los <\/span><span>$1.485 por d\u00f3lar<\/span><span>, de acuerdo al mercado de futuros A3 (ex MAE). Esa cifra <\/span><span>coincide con los niveles de break-even<\/span><span>&nbsp;de bonos como el <\/span><span>T13F6<\/span><span>&nbsp;o el <\/span><span>T15E7<\/span><span>, y funciona como una se\u00f1al de alerta. <\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>Si el mercado est\u00e1 dispuesto a pagar primas por cobertura cambiaria en esos valores, es porque la percepci\u00f3n de riesgo de devaluaci\u00f3n sigue latente.<\/span><\/p>\n<h2><span>El peso todav\u00eda puede rendir<\/span><span><\/span><\/h2>\n<p><span>El carry trade en pesos <\/span><span>sigue generando oportunidades atractivas<\/span><span>, tanto para el inversor institucional como para el minorista. Con <\/span><span>$1.000.000<\/span><span>, se puede ganar entre u$s<\/span><span>20 y u$s50 por mes<\/span><span>, si el tipo de cambio no se mueve violentamente. Pero si el d\u00f3lar financiero salta 10% o m\u00e1s en pocas ruedas, la ganancia desaparece.<\/span><span><\/span><\/p>\n<p><span>Por eso, y la alta estacionalidad del peso <strong>en el mes de junio, la clave est\u00e1 en:<\/strong><\/span><span><\/span><\/p>\n<ul>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Elegir bonos con vencimientos cortos (nada m\u00e1s all\u00e1 de julio)<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Usar fintechs si se busca liquidez y simpleza<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Tener un horizonte claro de salida<\/span><span><\/span><\/li>\n<li><!-- [if !supportLists]--><span>Estar atentos a las se\u00f1ales del BCRA y del mercado paralelo<\/span><span><\/span><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n<div class=\"media_block\"><img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/el-carry-trade-funciona-en-junio-pero-el-mercado-advierte-en-que-mes-puede-complicarse-la-maniobra-con-el-dolar.jpg\"><\/div>\n<p> Esta maniobra sigue siendo elegida por la City, aunque se va quedando sin margen. Qu\u00e9 instrumentos elegir y c\u00f3mo invertir mediante fintechs <iframe width=\"0\" height=\"0\" border=\"0\"> <script> (function(i,s,o,g,r,a,m){i['GoogleAnalyticsObject']=r;i[r]=i[r]||function(){ (i[r].q=i[r].q||[]).push(arguments)},i[r].l=1*new Date();a=s.createElement(o), m=s.getElementsByTagName(o)[0];a.async=1;a.src=g;m.parentNode.insertBefore(a,m) })(window,document,'script','https:\/\/www.google-analytics.com\/analytics.js','ga'); ga('create', 'GTM-5LW5KQD', 'auto'); ga('require', 'displayfeatures'); ga('set', 'campaignSource', 'RSS Client for iProfesional'); ga('set', 'campaignMedium', 'RSS Client for iProfesional'); ga('set', {\"dataSource\": \"rss.atom.iprofesional.com\"}); ga('set', {\"referrer\": \"rss.atom.iprofesional.com\"}); ga('set', 'title', 'RSS Client for iProfesional'); ga('send', 'pageview'); <\/script> <!-- Begin comScore Tag --> <script> var _comscore = _comscore || []; _comscore.push({ c1: \"2\", c2: \"16597048\" }); (function() { var s = document.createElement(\"script\"), el = document.getElementsByTagName(\"script\")[0]; s.async = true; s.src = \"https:\/\/sb.scorecardresearch.com\/cs\/16597048\/beacon.js\"; el.parentNode.insertBefore(s, el); })(); <\/script> <noscript> <img decoding=\"async\" src=\"http:\/\/latecordoba.com\/wp-content\/uploads\/2025\/06\/el-carry-trade-funciona-en-junio-pero-el-mercado-advierte-en-que-mes-puede-complicarse-la-maniobra-con-el-dolar.gif\"> <\/noscript> <!-- End comScore Tag --> <\/iframe> <iframe border=\"0px\" style=\"display: none\" width=0 height=0 src=\"https:\/\/www.iprofesional.com\/ga4.html?gtag_id=G-N13KWJP8BK&amp;title=El carry trade funciona en junio pero el mercado advierte en qu\u00e9 mes puede complicarse la maniobra con el d\u00f3lar&amp;location=https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/430087-hasta-cuando-sera-negocio-carry-trade-y-como-ganar-en-dolares-sin-ser-experto&amp;referrer=rss.atom.iprofesional.com&amp;ci=RSS Client for iProfesional&amp;cs=RSS Client for iProfesional&amp;cm=RSS&amp;cn=RSS Client for iProfesional&amp;cc=RSS Client for iProfesional\"><\/iframe>  <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":35040,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[18],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35039"}],"collection":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=35039"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/35039\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/35040"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=35039"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=35039"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=35039"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}