{"id":34731,"date":"2025-05-28T10:28:00","date_gmt":"2025-05-28T10:28:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/429390-deuda-en-pesos-caputo-enfrenta-test-clave-con-bonte-2030"},"modified":"2025-05-28T10:28:00","modified_gmt":"2025-05-28T10:28:00","slug":"expertos-preven-gran-demanda-de-bonte-2030-en-test-clave-para-caputo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/05\/28\/expertos-preven-gran-demanda-de-bonte-2030-en-test-clave-para-caputo\/","title":{"rendered":"Expertos prev\u00e9n gran demanda de BONTE 2030 en test clave para Caputo"},"content":{"rendered":"\n
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El ministro de Econom\u00eda Luis Caputo enfrentar\u00e1 este mi\u00e9rcoles 28 de mayo un test clave con la \u00faltima licitaci\u00f3n de deuda del Tesoro del mes <\/span>en la cual incluye un bono en pesos suscribible en d\u00f3lares <\/a>a cinco a\u00f1os (BONTE 2030<\/strong>) por un monto de u$s1.000 millones<\/strong>, pagadero en pesos a tasa fija, destinado a inversores extranjeros con el que busca aumentar las reservas netas<\/strong> de cara a la fecha de corte para la revisi\u00f3n de la meta con el FMI el 13 de junio.<\/p>\n

Y es que para poder cumplir con la pauta de acumulaci\u00f3n de reservas netas comprometida con el FMI faltan conseguir alrededor u$s5.000 millones, seg\u00fan los c\u00e1lculos de analistas privados.<\/p>\n

Caputo destac\u00f3 en la red social X que esta emisi\u00f3n implica el retorno de Argentina al mercado internacional de deuda, algo que no ocurr\u00eda desde hac\u00eda siete a\u00f1os. Seg\u00fan Caputo, la operaci\u00f3n no incrementa la deuda bruta ni neta, sino que permite refinanciar vencimientos en pesos y sumar d\u00f3lares a las reservas, extendiendo adem\u00e1s los plazos de pago (“duration”) de la deuda local.<\/p>\n

Los analistas estiman que habr\u00e1 buena demanda de este bono<\/strong> porque especulan que la operaci\u00f3n fue consultada previamente y el BCRA adopt\u00f3 medidas para preparar el terreno para esta emisi\u00f3n. Y adem\u00e1s, el bono ofrece un put (opci\u00f3n de venta)que se podr\u00e1 ejercer en dos a\u00f1os, con lo cual da una posibilidad de salida previa al fin del mandato del Gobierno.<\/span><\/p>\n

En este contexto, el foco de atenci\u00f3n del mercado estar\u00e1 puesto en la tasa <\/strong>que convalidar\u00e1 el Tesoro.<\/p>\n

Deuda en pesos:estas son las opciones de inversi\u00f3n<\/h2>\n

En esta licitaci\u00f3n el Tesoro deber\u00e1 conseguir fondos para cubrir vencimientos por un monto de $8,55 billones<\/strong>.La secretar\u00eda de Finanzas ofrece un men\u00fa variado de 8 opciones<\/strong>, incluyendo el BONTE 2030.<\/p>\n

La canasta contempla cinco LECAPs<\/strong>, las primeras cuatro con vencimientos este a\u00f1o: el 30 de junio de te a\u00f1o (S30J5), el 31 de julio (S31L5), el 29 de agosto (S29G5), y el 29 de noviembre (S28N5). Y una que caduca el 29 de mayo de 2026 ((S29Y6).<\/p>\n

El men\u00fa tambi\u00e9n ofrece un Bono del Tesoro Capitalizable en pesos (BONCAP<\/strong>) que expira el 30 de enero de 2026 (T30E6) y un Bono del Tesoro cup\u00f3n cero ajustados por CER (BONCER)<\/strong>, que vence el 30 de octubre de 2026 (TZXO6) y el 31 de marzo de 2027 (TZXM7).<\/p>\n

Por su parte, el Bono del Tesoro a tasa fija en pesos suscribible en d\u00f3lares vencer\u00e1 el 30 de mayo de 2030 (BONTE 2030<\/strong>), por un monto m\u00e1ximo de u$s1.000 millones, con pago semestrales de intereses en pesos, regido por ley local, no por jurisdicci\u00f3n extranjera.<\/p>\n

La recepci\u00f3n de las ofertas para la licitaci\u00f3n comenzar\u00e1 a las 10.00 horas de este mi\u00e9rcoles y finalizar\u00e1 a las 15.00 horas.<\/span><\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 lectura hicieron los expertos?<\/h2>\n

La consultora Outlier<\/strong> destac\u00f3 que el objetivo del Bonte 2030 “es acumular reservas sin intervenir en el mercado de cambios, evitando as\u00ed ponerle un piso al d\u00f3lar”<\/strong>. Al respecto, afirm\u00f3 que Econom\u00eda “lo que busca es sumar presiones a la baja y evitar presiones al alza sobre el tipo de cambio nominal, lo cual reafirma lo que venimos se\u00f1alando: El r\u00e9gimen monetario-cambiario cambi\u00f3 y en su definici\u00f3n es m\u00e1s flexible que el anterior, pero en la implementaci\u00f3n seguimos teniendo ancla cambiaria”.<\/p>\n

Adem\u00e1s, la consultora remarc\u00f3 que “el ingreso de d\u00f3lares por esta v\u00eda a\u00fan es acotado, el tope de esta emisi\u00f3n est\u00e1 u$s 1.000 millones, y la pr\u00f3xima licitaci\u00f3n est\u00e1 prevista para el 13 de junio, con lo cual pareciera que la meta de reservas del acuerdo con el FMI qued\u00f3 lejos”.<\/p>\n

“Sin embargo, est\u00e1 claro que el equipo econ\u00f3mico quiere demostrar que puede conseguir d\u00f3lares por otra v\u00eda, pensando en los pr\u00f3ximos vencimientos y para mandar una se\u00f1al de mayor sustentabilidad que mejore la din\u00e1mica del riesgo pa\u00eds<\/strong>“, evalu\u00f3.<\/p>\n

A su vez, en Aurum Valores<\/strong> alegaron que “el put a 2 a\u00f1os parecer\u00eda actuar como el costo que debe pagar el Tesoro para colocar un bono a largo plazo en pesos considerando que la \u00faltima colocaci\u00f3n de bonos en pesos a tasa fija en el mercado internacional de 2016 gener\u00f3 un perjuicio importante a los inversores internacionales que participaron”.<\/span><\/p>\n

En ese sentido, Francisco Mattig<\/strong>, analista de ONE618 expres\u00f3 en la red social X que “invertir en pesos a tan largo plazo en Argentina est\u00e1 sujeto a este tipo de riesgos pol\u00edticos, entonces para lograr captarlo es necesario el put. Ojal\u00e1 no sea necesaria la ejecuci\u00f3n de los acreedores en el futuro”.<\/p>\n

Por su parte, en Facimex Valores recalcaron que el put que se podr\u00e1 ejercer el 27 de mayo de 2027 cubre “el riesgo de incumplimiento en el pr\u00f3ximo mandato pero no as\u00ed el riesgo cambiario”.<\/span><\/p>\n

En Delphos Investment <\/strong>se\u00f1alaron que en el Gobierno “hicieron hincapi\u00e9 en que esta emisi\u00f3n no conlleva un aumento de la deuda neta puesto que funcionarios del Gobierno ya aclararon que la tasa de rollover para esta licitaci\u00f3n no va a superar el 100%, por lo que la demanda por el BONTE 2030 por parte de inversores internacionales reemplazar\u00e1 a la de los inversores locales”.<\/p>\n

“Esto es una gran noticia, considerando que los intentos por estirar la duraci\u00f3n de la deuda en pesos en licitaciones anteriores no fueron exitosos, con niveles de adjudicaci\u00f3n muy bajos en los Boncaps ofertados”.<\/p>\n

En sinton\u00eda, los analistas de Max Capital <\/strong>plantearon que “el nuevo bono en pesos ofrecido a inversores internacionales ser\u00e1 una forma del Gobierno de comprar d\u00f3lares mediante una intervenci\u00f3n sin esterilizar”.<\/span><\/p>\n

“El Gobierno se comprometi\u00f3 a limitar el roll over total al 100% entre todos los instrumentos del men\u00fa. Como resultado, la expansi\u00f3n en pesos impl\u00edcita para los inversores locales ser\u00e1 compensada con los d\u00f3lares obtenidos de los inversores extranjeros, lo que convierte a la operaci\u00f3n, en t\u00e9rminos impl\u00edcitos, en una compra de d\u00f3lares sin esterilizar” explicaron.<\/p>\n

A su vez, Alan Versalli <\/strong>research analyst de Cocos Capital, asever\u00f3 que “el Gobierno trabaj\u00f3 en allanar el camino para atraer el apetito del mercado offshore: la comunicaci\u00f3n A “8245” del BCRA dispuso que la norma para que no residentes puedan acceder al MULC se tomar\u00e1 por cumplida cuando se usen d\u00f3lares para suscribir t\u00edtulos del Tesoro con vida promedio de al menos 180 d\u00edas, ya que, al no ser un bono suscribible en pesos pero pagadero en d\u00f3lares, como se pensaba en un primer momento con la expectativa del Peso-Linked, el gobierno ofrece este \u2018sweetener\u2019 (endulzante) a cambio que los inversores se expongan nuevamente al universo de pesos.”.<\/p>\n

“Otro de los factores que atraer\u00e1n el inter\u00e9s de inversores es la opci\u00f3n de desprenderse de una parte o la totalidad de sus tenencias el d\u00eda 27 de mayo de 2027 (put europeo). Que sea en una fecha dentro del \u00faltimo a\u00f1o de la gesti\u00f3n Milei no es casualidad. Es un seguro que le implica al inversor que ante cualquier eventualidad podr\u00e1 disponer de su capital nuevamente”, indic\u00f3.<\/p>\n

Deuda en pesos: \u00bfCu\u00e1les son las expectativas?<\/h2>\n

Sebasti\u00e1n Menescaldi<\/strong>, director de Eco Go, estim\u00f3 a iProfesional<\/strong> que “van a conseguir los u$s1.000 millones<\/strong>, habr\u00e1 que ver la tasa, es esa la parte que tenemos dudas, pero en principio deber\u00eda salir bien, porque creo que la operaci\u00f3n la tienen ya apalabrada; de hecho instrumentaron todas las medidas de forma previa para que los que vengan puedan salir sin problema eventualmente”, en alusi\u00f3n al put.<\/p>\n

De igual diagn\u00f3stico, Eric Ritondale<\/strong>, economista jefe de PUENTE cont\u00f3 que “esperamos que el bono se suscriba por completo, <\/strong>por los u$s1.000 millones ofertados”.<\/p>\n

En cuanto a la tasa <\/strong>que deber\u00eda pagar el Tesoro, se\u00f1al\u00f3 que “estamos optimistas con el rango de corte del cup\u00f3n, que creemos se ubicar\u00e1 en el tramo inferior de las expectativas del mercado, que se ubican entre 19 y 25%”<\/p>\n

A su vez, Fernando Baer<\/strong>, economista jefe de Quantum Finanzas, opin\u00f3 que “es una operaci\u00f3n estudiada y consultada, que va a tener aceptaci\u00f3n”, y pronostic\u00f3 que “seguramente la tasa podr\u00eda estar algo encima del 30% TIR<\/strong>“<\/p>\n

Pablo Lazzati,<\/strong> CEO de Insider Finance tambi\u00e9n augur\u00f3 “una buena emisi\u00f3n ya que en los roadshows previos con potenciales clientes internacionales estos fondos demostraron inter\u00e9s en instrumentos de este tipo” por lo que “entendemos que se lograr\u00e1 colocar el 100% de estos bonos<\/strong>“. Y proyect\u00f3 que la tasa que pagar\u00e1 el Tesoro por el BONTE 2030 estar\u00e1 “en el rango de 25%-30%”.<\/strong><\/p>\n

Roberto Geretto<\/strong>, head Portfolio Manager de Adcap Grupo Financiero concord\u00f3 en que expectativa de la licitaci\u00f3n del BONTE 2030 “es que sea exitosa, ya que ofrecen un put, lo cual es como un seguro para el inversor, y agrega atractivo”. En ese marco, vaticin\u00f3 que “lo m\u00e1s probable es que se consiga todo el monto o una buena parte”, en tanto calcul\u00f3 que la tasa rondar\u00e1<\/p>\n

El analista financiero Gustavo Ber<\/strong> evalu\u00f3 que “las perspectivas para el BONTE 2030 son positivas, y estimo que captar\u00e1 una importante demanda entre inversores internacionales dedicados a emergentes, y por ende podr\u00eda alcanzarse los u$s1.000 millones”.<\/p>\n

Asimismo, estim\u00f3 que “el rendimiento de dicho nuevo bono podr\u00eda ubicarse alrededor del 25%, dado que el 2% mensual a dicho plazo podr\u00eda ser un veh\u00edculo competitivo ante el decidido proceso de desinflaci\u00f3n y ordenamiento macro en marcha”.<\/span><\/p>\n

Versalli afirm\u00f3 “las perspectivas para esta licitaci\u00f3n son buenas,y consideramos que puede cubrirse por completo”.<\/p>\n

“Habr\u00e1 que poner atenci\u00f3n a la tasa. Dada la opcionalidad del bono a dos a\u00f1os, creemos que el benchmark de tasa al que ser\u00e1 emitido lo pone la BONCAP T15E7, que es el instrumento a tasa fija m\u00e1s largo actualmente cotizando en el mercado y que rinde 32,5% TNA. Si consideramos que la expectativa futura es que la nominalidad contin\u00fae comprimiendo, debiera esperarse que la tasa se ubique por debajo”, argument\u00f3.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 impacto puede tendr\u00e1 un buen resultado la colocaci\u00f3n del Bonte 2030?<\/h2>\n

Para algunos analistas, un buen resultado en la licitaci\u00f3n del Bonte 2030 podr\u00eda impulsar una baja adicional del riesgo pa\u00eds, mientras que otros no creen que tenga un impacto significativo sobre el mismo.<\/p>\n

A su vez, en la antesala de esta licitaci\u00f3n, el d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 en $1.156 con una suba diaria de $13, con lo cual se aleja del piso de la banda hoy en torno a $987.<\/p>\n

En ese contexto, Andr\u00e9s Reschini<\/strong>, analista de F2 Soluciones Financieras consider\u00f3 que “un buen resultado puede influir (a la baja) en el riesgo pa\u00eds y en el d\u00f3lar,<\/strong> aunque en el primero seguir\u00e1 pesando la incertidumbre electoral”.<\/p>\n

Ber<\/strong> prev\u00e9 que ante una buena licitaci\u00f3n “pr\u00f3ximamente el riesgo pa\u00eds podr\u00eda descender hasta los 550 puntos<\/span>, de ah\u00ed las mayores apuestas sobre los bonos en d\u00f3lares m\u00e1s largos” , y remarc\u00f3 que espera “una etapa de calma cambiaria, y un gradual descenso del d\u00f3lar oficial hacia los$ 1.100″.<\/span><\/p>\n

El economista Federico Glustein<\/strong> prev\u00e9 que ser\u00e1 “una buena la licitaci\u00f3n porque tiene ventajas como un put a dos a\u00f1os, y seguramente se consigan los u$s1.000 millones pero es un monto bajo, de prueba, no creo que eso impulse al d\u00f3lar oficial al piso de banda<\/strong>“. En tanto , cree que “el riesgo pa\u00eds podr\u00eda bajar pero manteni\u00e9ndose arriba de 600 puntos”.<\/p>\n

Por su parte, Ritondale <\/strong>sostuvo que “esta colocaci\u00f3n contribuye a la normalizaci\u00f3n de las condiciones crediticias del soberano, y un mecanismo para obtener financiamiento en d\u00f3lares, lo cual resulta positivo en el margen para apuntalar una compresion adicional en el riesgo pais<\/strong>“. En cambio, desestim\u00f3 que impulse al tipo de cambio oficial al piso de la banda.<\/p>\n

Lazzati <\/strong>se\u00f1al\u00f3 que un buen resultado “si bien ser\u00eda una buena noticia para el mercado, no consideramos que sea una de las claves para bajar el riesgo pa\u00eds<\/strong> en este contexto, por lo que estimamos que el impacto ser\u00e1 leve”<\/p>\n

En sinton\u00eda, Geretto aleg\u00f3 que “es poco probable que una emisi\u00f3n chica a u$s1.000 millones afecte el riesgo pa\u00eds”. Baer concord\u00f3 que “no creo que sirva para empujar el riesgo pa\u00eds, pero es una buena se\u00f1al”.<\/p>\n

Asimismo, en Facimex Valores<\/strong> enfatizaron que un buen resultado “permitir\u00e1 al BCRA acumular reservas<\/a> dentro de la banda sin intervenci\u00f3n en el MULC y acercarse a la meta de reservas netas en la cual en este momento hay una distancia de u$s6.000 millones seg\u00fan nuestras estimaciones”.<\/p>\n

En Delphos plantearon que “una alta demanda por este bono denotar\u00eda un voto de confianza al Gobierno y, a\u00fan m\u00e1s importante, habilitar\u00eda una nueva alternativa para acumular reservas atrayendo fondos extranjeros, evitando acceder al MLC y sustituyendo deuda en d\u00f3lares por deuda en moneda local”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Econom\u00eda busca fondos para cubrir vencimientos por $8,55 millones. Con BONTE 2030 espera colocar u$s1.000 millones para aumentar las reservas netas