{"id":34583,"date":"2025-05-22T09:54:00","date_gmt":"2025-05-22T09:54:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/428968-cual-es-condicion-fundamental-para-que-argentinos-saquen-dolares-en-negro"},"modified":"2025-05-22T09:54:00","modified_gmt":"2025-05-22T09:54:00","slug":"creditos-mucho-mas-baratos-en-dolares-el-punto-decisivo-para-que-los-billetes-salgan-del-colchon","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/05\/22\/creditos-mucho-mas-baratos-en-dolares-el-punto-decisivo-para-que-los-billetes-salgan-del-colchon\/","title":{"rendered":"Cr\u00e9ditos mucho m\u00e1s baratos en d\u00f3lares, el punto decisivo para que los billetes salgan del colch\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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Si es cierto, como afirma Toto Caputo<\/strong>, que “todo el que venda en cuotas en d\u00f3lares va a tener un salto importante en su demanda”<\/span>, eso s\u00f3lo puede significar una cosa: para el gobierno, la “dolarizaci\u00f3n end\u00f3gena” s\u00f3lo ocurrir\u00e1 si los compradores pagan a cr\u00e9dito<\/a> y con una tasa de inter\u00e9s inferior a la que obtendr\u00edan si hicieran la misma compra en d\u00f3lares.<\/p>\n

Es la \u00fanica manera de convencer a los argentinos de inyectar los “d\u00f3lares del colch\u00f3n” en la econom\u00eda <\/strong>para realizar transacciones. Hasta ahora, todas las medidas que se tomaron para facilitar la competencia de monedas resultaron un fracaso, como el propio Javier Milei <\/strong>reconoci\u00f3, en una de sus pocas autocr\u00edticas.<\/p>\n

A fines del a\u00f1o pasado se hab\u00eda habilitado el uso de tarjetas de d\u00e9bito y de billeteras digitales para que, aquellos que ya ten\u00edan una cuenta bancaria en d\u00f3lares, pudieran hacer pagos en moneda extranjera directamente, sin que fuera necesario hacer la conversi\u00f3n y perder el costo del spread cambiario.<\/p>\n

Pero falt\u00f3 algo fundamental: los compradores no ve\u00edan el atractivo<\/strong> de pagar con una moneda a la que hist\u00f3ricamente vieron como activo de refugio y guardarse otra moneda a la que siempre miraron con desconfianza. Expresado en jerga econ\u00f3mica, el plan de Caputo no pudo quebrar la l\u00f3gica irrefutable de la Ley de Gresham<\/a>.<\/p>\n

Adem\u00e1s de las compras de propiedades inmobiliarias, una de las pocas actividades en las que se empez\u00f3 a popularizar el uso de d\u00f3lares es el turismo<\/strong>. Como se encarga de aclarar el Banco Central cada vez que los economistas se alarman por el abultado d\u00e9ficit cambiario en la cuenta de servicios, m\u00e1s de la mitad de los u$s700 millones que salen mensualmente son pagos con d\u00f3lares de los propios viajeros.<\/p>\n

Pero claro, hay un poderoso incentivo para que esto ocurra: quien elige pagar con tarjeta de cr\u00e9dito en el exterior y esperar a que, en su resumen mensual, el banco haga la conversi\u00f3n a pesos, tendr\u00e1 el sobreprecio de 30% por la percepci\u00f3n del impuesto a las Ganancias. Hasta el a\u00f1o pasado, el incentivo era todav\u00eda m\u00e1s alto, porque inclu\u00eda el 30% del Impuesto PAIS.<\/span><\/p>\n

El incentivo en la tasa de inter\u00e9s<\/h2>\n

En definitiva, lo que experiencia est\u00e1 demostrando es que para que el ahorrista saque sus d\u00f3lares del colch\u00f3n y los use en una compra, en vez de usar pesos, tiene que haber un incentivo potente<\/strong>. Y, en el marco de una compra a cr\u00e9dito, ese incentivo s\u00f3lo puede provenir de dos fuentes: una exoneraci\u00f3n impositiva para el pago en moneda extranjera<\/a> o un diferencial en la tasa de inter\u00e9s.<\/strong><\/p>\n

Lo sabe perfectamente cualquier argentino de m\u00e1s de 40 a\u00f1os que haya vivido la d\u00e9cada del “uno a uno”. En aquellos tiempos de convertibilidad, hab\u00eda una escena que se repet\u00eda cotidianamente: cuando un consumidor compraba un electrodom\u00e9stico en cuotas, el vendedor le preguntaba si prefer\u00eda que su deuda figurase en pesos o en d\u00f3lares. No era necesario tener una caja de ahorro en d\u00f3lares ni una tarjeta de cr\u00e9dito diferencial.<\/span><\/p>\n

Si el comprador preguntaba cu\u00e1l era la diferencia -a fin de cuentas, hab\u00eda una ley que establec\u00eda que un peso val\u00eda igual a un d\u00f3lar, y no se exig\u00edan precios diferenciados-, la respuesta era clara: el inter\u00e9s que se aplicaba a las cuotas en d\u00f3lares era muy inferior<\/a> que el que se aplicaba a las cuotas en pesos.<\/p>\n

A primera vista, esa situaci\u00f3n pod\u00eda sorprender, dado que se prestaba a interpretaciones sobre que el sistema bancario percib\u00eda un riesgo devaluatorio. De hecho, al gobierno de Carlos Menem y Domingo Cavallo <\/strong>no les gustaba esa situaci\u00f3n, al punto que se hab\u00eda transformado en un cl\u00e1sico que el presidente y su ministro de econom\u00eda reclamaran a los bancos una baja de tasas en cada evento empresarial.<\/p>\n

La diferencia de tasas no fue uniforme a lo largo de toda la d\u00e9cada, y vari\u00f3 de acuerdo con las situaciones de liquidez bancaria y seg\u00fan si los flujos de d\u00f3lares entrantes estaba en alza o baja. As\u00ed, un punto de inflexi\u00f3n fue la crisis del “efecto Tequila”, en la que el sistema bancario tembl\u00f3 ante la salida s\u00fabita de 20% de los dep\u00f3sitos<\/strong>, algo que dispar\u00f3 una suba de las tasas.<\/strong><\/p>\n

A qui\u00e9n se le puede prestar en d\u00f3lares<\/h2>\n

Claro que la experiencia de la convertibilidad de los a\u00f1os ’90 dej\u00f3 en evidencia los risgos de prestarle d\u00f3lares a quien tiene ingresos en pesos<\/strong>. Es una situaci\u00f3n que est\u00e1 vedada para los individuos, pero que el gobierno ha flexibilizado para las empresas<\/a>: ahora ya no son \u00fanicamente los exportadores los que pueden endeudarse en d\u00f3lares.<\/p>\n

Esta pol\u00edtica vino acompa\u00f1ada por el est\u00edmulo a la emisi\u00f3n de Obligaciones Negociables<\/strong> para empresas que podr\u00edan tener un significativo ahorro financiero, por las tasas m\u00e1s bajas que las t\u00edpicas l\u00edneas crediticias en pesos. <\/span>Como est\u00e1 prohibido que los d\u00f3lares de los ahorristas se usen para esas inversiones, se les permite a los bancos hacer inversiones con sus propios fondeos conseguidos en el exterior.<\/p>\n

Con ese tipo de operatoria el gobierno gana por partida doble: primero porque la sustuci\u00f3n del peso por parte del d\u00f3lar baja la inflaci\u00f3n y estabiliza el tipo de cambio<\/strong>. Pero, adem\u00e1s, porque indirectamente se fortalecen las reservas brutas del Banco Central<\/strong> mediante encajes bancarios.<\/p>\n

\u00bfSe aplicar\u00e1 el mismo sistema a los consumidores para que se endeuden en d\u00f3lares? Es un tema que lleva a mucha pol\u00e9mica. Para empezar, \u00bfc\u00f3mo devolver\u00e1n ese cr\u00e9dito, con d\u00f3lares cash o con “argend\u00f3lares” -es decir, pesos convertidos al tipo de cambio vigente al momento del pago?-.<\/span><\/p>\n

Lo que muchos economistas advierten es que el sistema debe tener como condici\u00f3n fundamental la estabilidad cambiaria<\/strong>. Porque si se produce una suba repentina del tipo de cambio, pasan a estar en problemas los consumidores -a quienes se les encarece el cr\u00e9dito medido en pesos- y tambi\u00e9n los bancos,<\/strong> que previamente se hab\u00edan endeudado en moneda estadounidense y deben devolverlos.<\/p>\n

\u00bfAhorristas con riesgo de devaluaci\u00f3n?<\/span><\/h2>\n

“No me gusta que se flexibilice si se presta a no generadoras de d\u00f3lares. El tema es que nada salga mal, y tengamos alg\u00fan sacud\u00f3n en dep\u00f3sitos”,<\/span> confiesa un alto ejecutivo de uno de los principales bancos de capital extranjero. <\/span>Para este ejecutivo, no debe repetirse el error de los a\u00f1os \u201990, cuando se daban pr\u00e9stamos en d\u00f3lares a pymes que vend\u00edan en el mercado interno o cr\u00e9ditos hipotecarios en d\u00f3lares a asalariados en pesos.<\/span><\/p>\n

El debate incluye la cuesti\u00f3n de c\u00f3mo debe considerarse a quienes venden bienes en d\u00f3lares, como un desarrollador inmobiliario o un concesionario de autos. <\/strong>Desde el punto de vista de los m\u00e1s “fundamentalistas”, esos empresarios tampoco pueden ser vistos como generadores de d\u00f3lares<\/strong>, porque sus compradores necesitan cambiar pesos en el mercado.<\/span><\/span><\/p>\n

“Aun cuando vos tengas d\u00f3lares guardados, no los pod\u00e9s generar. Solamente el exportador puede considerarse un generador de divisas- Parece una sutileza t\u00e9cnica, pero muy relevante para la estabilidad del sistema en el caso de una crisis”, afirma el ejecutivo.<\/span><\/p>\n

Las principales cr\u00edticas apuntan a que, por m\u00e1s que el BCRA haya puesto a resguardo los dep\u00f3sitos de ahorristas en d\u00f3lares, eso no necesariamente implica una garant\u00eda en caso de una crisis.<\/span><\/p>\n

Muchos de los analistas cr\u00edticos recordaron que “el dinero es fungible”, <\/strong>dando a entender que, en caso de crisis, no ser\u00e1 tan f\u00e1cil separar los d\u00f3lares de ambas categor\u00edas.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Se definen los detalles finales para la “dolarizaci\u00f3n end\u00f3gena” y Caputo insin\u00faa un incentivo para endeudarse en d\u00f3lares. Reminiscencias del “1 a 1”