{"id":34267,"date":"2018-10-25T14:00:00","date_gmt":"2018-10-25T14:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/279806-fondos-inversiun-finanzas-fondos-comunes-de-inversion-que-acciones-y-bonos-elige-el-mercado-para-ganarle-al-dolar"},"modified":"2018-10-25T14:00:00","modified_gmt":"2018-10-25T14:00:00","slug":"fondos-comunes-de-inversion-que-acciones-y-bonos-eligen-para-ganarle-al-dolar-y-en-abstinencia-de-lebac","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2018\/10\/25\/fondos-comunes-de-inversion-que-acciones-y-bonos-eligen-para-ganarle-al-dolar-y-en-abstinencia-de-lebac\/","title":{"rendered":"Fondos comunes de inversi\u00f3n: qu\u00e9 acciones y bonos eligen para ganarle al d\u00f3lar y en abstinencia de Lebac"},"content":{"rendered":"\n
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Con un d\u00f3lar que en lo que va del a\u00f1o acumula una suba del 95% -luego de haber tocado el 121%-, los portfolio managers vienen teniendo una tarea complicada para lograr que los fondos bajo su administraci\u00f3n est\u00e9n a tono con la escalada del billete verde. Aun as\u00ed, hubo algunos que lograron pasar este duro test gracias a una readecuaci\u00f3n en la elecci\u00f3n de los acitivos que componen la cartera.<\/p>\n

En tal sentido, el m\u00e1s rendidor hasta el momento es el FBA Acciones Latinoam\u00e9rica, que ostenta un repunte de casi 90%, seguido de cerca por Optimum Global Investment Grade, con rendimiento levemente inferior (88%). <\/span>Un escal\u00f3n m\u00e1s abajo se ubica el administrado por la Sociedad Gerente del BBVA Franc\u00e9s: el FBA Horizonte, que gana cerca del 84%. Completan el “top five” el del Santander R\u00edo, Supergesti\u00f3n Balanceado, con el 82% y Gainvest Renta Fija Protecci\u00f3n Plus, con el 80%<\/span> (ver cuadro):<\/p>\n

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Un aspecto que resulta llamativo es que si se analiza cada fondo en particular, sus estructuras presentan importantes diferencias en cuanto a los papeles que las conforman, salvo un punto en com\u00fan: en todos los casos cuentan con activos ligados a la variaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/span><\/p>\n<\/div>\n

Esta situaci\u00f3n dista mucho de lo que ven\u00eda sucediendo en meses anteriores, ya que a lo largo del primer trimestre los m\u00e1s rentables eran los que inclu\u00edan en sus carteras acciones que cotizaban en el Merval porte\u00f1o. Luego ganaron preponderancia los de renta fija (bonos), que supieron capitalizar la “fiebre de las Lebac”. Finalmente, con la explosi\u00f3n del tipo de cambio, los que han logrado imponerse son aquellos que tienen al d\u00f3lar como respaldo de sus colocaciones.<\/p>\n

En qu\u00e9 invierte cada fondo<\/h3>\n

– FBA Acciones Latinoam\u00e9rica Clase A: <\/strong>incluye b\u00e1sicamente acciones brasile\u00f1as, que representan las dos terceras partes de la cartera.<\/span><\/span>Adem\u00e1s, contienen tres “ishares”, que son fondos cotizados que replican plenamente la evoluci\u00f3n de determinados mercados, siendo en este caso el m\u00e1s importante el mexicano, (19% del portafolio). Adem\u00e1s, cuenta con acciones argentinas, aunque en un porcentaje que no supera el 7%. La apertura de su cartera a la fecha es la siguiente (ver cuadro):<\/p>\n

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– Optimum Global  Investment Grade – Clase B<\/strong>: administrado por BNP Paribas, su principal caracter\u00edstica es la gran atomizaci\u00f3n: 160 papeles distribu\u00eddos entre m\u00e1s de 60 Cedears.<\/span>\u00bfQu\u00e9 son los Cedears? son certificados de dep\u00f3sito de compa\u00f1\u00edas extranjeras que cotizan en la Bolsa de Buenos Aires: 25 acciones de empresas de los Estados Unidos y m\u00e1s de 35 de acciones chilenas que operan en la plaza de Nueva York. <\/p>\n

– FBA Horizonte:<\/strong> a diferencia de los dos anteriores, se basa en t\u00edtulos p\u00fablicos en d\u00f3lares con mayor movimiento en el mercado local, destac\u00e1ndose el Bonar 2024 (26% del total) seguido por el Birad 2021 (21%), el Birad 2019 (16%) y el Bonar 2020 (15%). <\/span>Lo interesante de estos t\u00edtulos es el rendimiento de sus respectivos cupones, m\u00e1s all\u00e1 de los vaivenes de sus cotizaciones: desde el 6,25% anual -en el caso del Birad 2019- hasta el 8,7% para el Bonar 2024 (ver cuadro).<\/p>\n

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– Supergesti\u00f3n Balanceado:<\/span><\/strong> es administrado por Santander Asset Managment y muestra un “mix” interesante. Se divide en tres partes: casi un tercio para bonos en d\u00f3lares (destac\u00e1ndose las series 2020 y 2024 del Bonar, con el 18% de participaci\u00f3n), otro 30% se integra con Cedears e igual proporci\u00f3n para t\u00edtulos de acciones chilenas y brasile\u00f1as<\/span>. Lo complementan ONs y acciones de compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n<\/div>\n

– Gainvest Renta Fija Protecci\u00f3n Plus:<\/strong> seg\u00fan la propia administradora, apunta a una cartera diversificada entre bonos p\u00fablicos y privados que ajusten su capital por la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial (com\u00fanmente llamado d\u00f3lar link).<\/span><\/p>\n

Adicionalmente, el fondo puede realizar cobertura de las inversiones a trav\u00e9s de futuros de tipo de cambio. La permanencia m\u00ednima aconsejada es de tres meses.<\/p>\n

Su portafolio se conforma en un 40% por bonos soberanos argentinos, siendo la mayor tenencia la de Birad 2021. En orden de importancia, le siguen las Letras del Tesoro, con cerca del 25% y Obligaciones Negociables (15%).<\/p>\n

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La comparaci\u00f3n de las diferentes carteras reafirma uno de los principales atributos de los fondos comunes: le permite a los inversores con poco conocimiento sobre el mercado de capitales -y que poseen bajos montos de dinero- acceder a una diversificaci\u00f3n que s\u00f3lo los calificados suelen obtener.<\/p>\n

Si bien en la actualidad las duras cifras arrojan una disminuci\u00f3n en el n\u00famero de cuentas de individuos superior al 11%, este descenso puede atribuirse en gran medida al desarme de carteras conformadas por Lebac, que oportunamente hab\u00edan captado un gran n\u00famero de peque\u00f1os inversores.<\/p>\n

Esta ca\u00edda tambi\u00e9n se refleja en la evoluci\u00f3n patrimonial de los fondos a lo largo del a\u00f1o: hoy d\u00eda ronda los $545.000 millones, cifra similar a la de fines de diciembre de 2017. Si se compara esta variaci\u00f3n casi nula con el avance de la inflaci\u00f3n y tipo de cambio, se asume un desplome del 25% y 50% respectivamente.<\/span><\/p>\n

Fuentes del sector justifican este fuerte ajuste en un aspecto: al inicio de la corrida cambiaria la mayor\u00eda de los fondos estaban colocados en Lebac, debido a su gran atractivo y rendimiento. Pero luego sufrieron su propia corrida, ya que se enfrentaron a la salida masiva de financistas.<\/span><\/p>\n

Desde InvertirOnline, su gerente de inversiones, Alejandro Bianchi se\u00f1ala que tras un inicio de a\u00f1o promisorio (pues el patrimonio total de la industria pr\u00e1cticamente roz\u00f3 los $700.000 millones), con el avance del d\u00f3lar “la historia comenz\u00f3 a complicarse, ya que grandes inversores externos comenzaron a salir del carry trade”<\/em>.<\/p>\n

En tal sentido, fue precisamente el segmento de renta fija (bonos) el m\u00e1s afectado. Su patrimonio se redujo 25% en t\u00e9rminos nominales a partir del desarme de las carteras de Lebac.<\/span><\/p>\n

Por su parte, los fondos de “mercado de dinero” (money market) que son usualmente utilizados por las empresas para administrar sus cuentas de corto plazo y de “renta mixta” son los de mejor desempe\u00f1o.<\/p>\n

Mariano Sardans, CEO de FDI Gerenciadora de Patrimonios, confirma que en este proceso “los ganadores han sido los fondos que optaron por acciones en el exterior”.<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de un resultado transitorio, Sardans insiste en que “la clave est\u00e1 en diversificar, saber qu\u00e9 significa la volatilidad y entender que el fondo es un instrumento ideal para el peque\u00f1o inversor, por la econom\u00eda de escala que brinda”.<\/p>\n

\u00bfQui\u00e9n es qui\u00e9n en el mercado?<\/h3>\n

Un reciente informe de Criteria describe cu\u00e1les son los l\u00edderes de esta industria. La primera conclusi\u00f3n a la que arriba es que los bancos mantienen el liderazgo, ya que aglutinan las dos terceras partes del total administrado, mientras que el resto es gerenciado por gestoras independientes.<\/p>\n

Entre las entidades lideres, hay un virtual “cabeza a cabeza” entre Galicia Administradora de Fondos y Santander Rio Asset Management, que superan el 10% del total en ambos casos. Un poco m\u00e1s abajo se posiciona Pellegrini, del Banco Naci\u00f3n con el 6,2 por ciento.<\/span><\/p>\n

Le siguen, pr\u00e1cticamente en la misma l\u00ednea, BBVA Frances Asset Management e ICBC Inversiones Argentina, con el 6% y Macro Fondos (4,4%).<\/span><\/p>\n

Entre las gestoras independientes, la l\u00edder en dicha categor\u00eda en cuanto al capital administrado es Schroder con el 6,2%, Megainver con el 3,5% y Consultatio entre las primeras tres con el 3,4%.<\/p>\n

M\u00e1s abajo se ubican Delta Asset Management y SBS Fondos con el 3,3% y 3,0% respectivamente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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En un a\u00f1o cambiante, las carteras ganadoras fueron cambiando desde las acciones locales hacia el carry trade de las Lebac y luego a los activos dolarizados