{"id":33768,"date":"2025-04-22T00:25:00","date_gmt":"2025-04-22T00:25:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/426813-riesgo-pais-en-baja-analistas-preven-si-seguira-este-camino-o-si-ya-toco-piso"},"modified":"2025-04-22T00:25:00","modified_gmt":"2025-04-22T00:25:00","slug":"expertos-preven-que-el-riesgo-pais-puede-bajar-mas-pero-dudan-si-se-volvera-este-ano-al-mercado-internacional","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/04\/22\/expertos-preven-que-el-riesgo-pais-puede-bajar-mas-pero-dudan-si-se-volvera-este-ano-al-mercado-internacional\/","title":{"rendered":"Expertos prev\u00e9n que el riesgo pa\u00eds puede bajar m\u00e1s, pero dudan si se volver\u00e1 este a\u00f1o al mercado internacional"},"content":{"rendered":"\n
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El riesgo pa\u00eds,<\/a> que tres d\u00edas antes del anuncio de la salida del cepo para personas f\u00edsicas y flexibilizaci\u00f3n para las empresas hab\u00eda superado 1.000 puntos, baj\u00f3 hasta la zona de 725 puntos en la primera semana que debut\u00f3 el nuevo esquema cambiario y el levantamiento de restricciones cambiarias.Y el lunes cay\u00f3 a 720 puntos. Para algunos analistas, el riesgo pa\u00eds tiene margen para seguir bajando hasta los 500 puntos hacia mediados de a\u00f1o<\/span><\/p>\n

De esa manera, volver\u00eda a la zona en la que estuvo el 9 de enero de este a\u00f1o, cuando se ubic\u00f3 en 560 puntos y alcanz\u00f3 el nivel m\u00ednimo hasta ahora en la gesti\u00f3n de Javier Milei. Es que luego empez\u00f3 a subir en medio de la incertidumbre local por el futuro esquema cambiario y un clima externo m\u00e1s adverso por la guerra comercial internacional.<\/p>\n

De todos modos, los especialistas afirman que la continuidad del sendero bajista depender\u00e1 de algunos factores claves<\/span>, entre ellos, la acumulaci\u00f3n de reservas, el resultado electoral y la evoluci\u00f3n del escenario internacional.<\/p>\n

En ese sentido, en PPI <\/strong>advirtieron que “el frente internacional se volvi\u00f3 adverso para los activos de riesgos, y las presiones de Donald Trump por expulsar al presidente de la Fed puede volver a incrementar la volatilidad en los mercados”<\/span>, lo que qued\u00f3 reflejado en un nuevo lunes negro <\/a>en el cual el Merval y las acciones argentinas en Wall Street se desplomaron m\u00e1s de 6% y los bonos soberanos en d\u00f3lares cerraron con tendencia mixta a lo largo de la curva, con subas de hasta 1%, lideradas por el Global 46, y bajas de hasta 1,1% encabezada por el Global 35.<\/span> <\/span><\/p>\n

Riesgo pa\u00eds y d\u00f3lar: variable clave para el \u00e9xito del programa del Gobierno<\/h2>\n

Los expertos concuerdan que bajar el riesgo pa\u00eds es crucial para poder regresar al mercado financiero internacional<\/span> luego de 8 a\u00f1os de estar afuera de esa plaza para poder colocar deuda y evitar la sangr\u00eda de reservas.<\/p>\n

Tras el primer desembolso del acuerdo por el FMI por u$s12.000 millones, y la llegada de un giro Banco Mundial por u$s1.500 millones, las reservas brutas<\/a> se ubicaron el lunes en u$s38.795 millones, y las netas son positivas en u$s5.527 millones, seg\u00fan los c\u00e1lculos de PPI, sin contemplar como pasivo de corto plazo los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA ni los pagos de BOPREAL a 12 meses.<\/p>\n

Los analistas de Facimex Valores<\/strong> aseguran que “el verdadero term\u00f3metro del \u00e9xito del programa ser\u00e1 el riesgo pa\u00eds ya que el esfuerzo solo servir\u00e1 si Argentina vuelve al mercado. <\/span>El programa est\u00e1 dise\u00f1ado para ir levantando los controles cambiarios, permitiendo dar el \u00faltimo gran paso para recuperar el acceso al mercado”.<\/p>\n

En sinton\u00eda, la consultora EconViews<\/strong> sostuvo que con el nuevo esquema cambiario y la salida y\/o flexibilizaci\u00f3n del cepo, “la apuesta es clara: dar un golpe de confianza, fortalecer la posici\u00f3n externa para volver a comprar divisas y bajar el riesgo pa\u00eds a niveles m\u00e1s razonables que permitan refinanciar la deuda”.<\/p>\n

“Este \u00faltimo punto no es menor. Desde la llegada de Milei ya se pagaron m\u00e1s de u$s15.000 millones a bonistas y organismos multilaterales. Sin acceso al financiamiento externo, las cuentan no cierran, especialmente con los vencimientos pesados que se vienen en los pr\u00f3ximos a\u00f1os”,<\/span> destac\u00f3.<\/p>\n

La consultora Eco Go<\/strong> tambi\u00e9n asever\u00f3 que “para que este esquema cierre, se requiere una baja del riesgo pa\u00eds que habilite el roll over de la deuda en d\u00f3lares<\/span>, y esto depende de la compra de d\u00f3lares del BCRA”.<\/p>\n

En ese sentido, el presidente Javier Milei dijo que el BCRA va a comprar divisas cuando el tipo de cambio oficial toque el piso de $1.000 de la banda de flotaci\u00f3n, algo que podr\u00eda ocurrir en los pr\u00f3ximos d\u00edas, ya que este lunes el d\u00f3lar mayorista cerr\u00f3 en $1.085 para la compra y $1.094 para la venta<\/p>\n

Riesgo pa\u00eds: \u00bftiene margen para seguir bajando?<\/h2>\n

Despejada la incertidumbre sobre el nuevo esquema cambiario en el marco del acuerdo con el FMI, el riesgo pa\u00eds descomprimi\u00f3 desde la zona de 1.000 puntos a 720 puntos.<\/p>\n

Roberto Geretto,<\/strong> head Portfolio Manager de Adcap Grupo Financieros, coment\u00f3 a iProfesional<\/strong> que en el corto plazo “el riesgo pa\u00eds puede seguir bajando y tener un piso entre 560 y 570 puntos b\u00e1sicos, tal como estuvo en enero”<\/span>. Y remarc\u00f3 que “de seguir la confianza y ayudar el contexto externo, podr\u00eda bajar algo m\u00e1s, aunque para ellos el BCRA deber\u00eda empezar a comprar reservas”.<\/p>\n

De igual visi\u00f3n, el analista financiero Gustavo Ber<\/strong> pronostic\u00f3 que “el riesgo pa\u00eds continuar\u00eda su compresi\u00f3n hacia los 500 puntos b\u00e1sicos hacia mediados de a\u00f1o”.<\/span><\/p>\n

Para el economista Federico Glustein<\/strong> “el riesgo pa\u00eds es probable que baje de la zona 700 y haga un nuevo piso cerca de 650 puntos en el corto plazo,<\/span> pero no veo que se retorne a los mercados ahora. No hay vencimientos en el corto plazo que justifiquen la salida a los mercados; si lo veo probable en el 2026″.<\/p>\n

Pablo Lazzati<\/strong>, CEO de Insider Finance, tambi\u00e9n cree que “el riesgo pa\u00eds puede continuar descomprimiendo hasta niveles de entre 500 y 600 puntos, una zona que ya vimos meses atr\u00e1s y que hoy vuelve a estar en el radar si se consolidan ciertas condiciones macro”.<\/p>\n

Por su parte, Joaqu\u00edn Marque<\/strong>, director de UG Valores, se\u00f1al\u00f3 que “el pr\u00f3ximo paso ser\u00e1 intentar lograr volver a ser reclasificados como pa\u00eds emergente en el \u00edndice MSCI<\/span> (Morgan Stanley Capital Internacional) y en ese escenario, los fondos del exterior estar\u00e1n obligados a comprar activos argentinos, lo que presionar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s a la baja el riesgo pa\u00eds”.<\/p>\n

Al respecto, un informe de Invertir en Bolsa<\/strong> plante\u00f3 que “el levantamiento de las restricciones cambiaria deja ya abierta la puerta a una potencial recategorizaci\u00f3n de Argentina como mercado emergente”.<\/p>\n

“Una potencial recategorizaci\u00f3n de la Argentina como mercado emergente implicar\u00eda un ingreso de flujos que se estima entre u$s2 billones a u$s3 billones.<\/span> Para un mercado con poca profundidad como el del equity argentino, esa cifra representa un monto que impactar\u00e1 de lleno en la cotizaci\u00f3n de las acciones argentinas”, calcul\u00f3.<\/p>\n

“\u00bfEs probable que en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del MSCI en junio<\/strong> ya el pa\u00eds sea categorizado como mercado emergente? Tal vez ser\u00eda un poco pronto. Este proceso suele demorarse; pero en nuestra opini\u00f3n, si en dicha reuni\u00f3n la Argentina ya logra un status de under revision o, incluso pasar a mercado de frontera, ya ser\u00e1 un avance importante y ser\u00e1 solo cuesti\u00f3n de tiempo para pasar a ser mercado emergente”, aleg\u00f3.<\/p>\n

De todas maneras, remarc\u00f3 que “no descartamos de plano que pueda ocurrir una re categorizaci\u00f3n: El impecable trabajo que viene llevando adelante la actual administraci\u00f3n en lo que refiere a la estabilizaci\u00f3n de la macro, impactante mejora en las cuentas fiscales, baja de la inflaci\u00f3n y el fin de las restricciones cambiarias (aunque las mismas no sean a\u00fan totales) nos hacen pensar que pueda ocurrir un efecto similar al que se dio en el acuerdo con el FMI. La Argentina ya ha hecho el grueso de los deberes y la salida del cepo cambiario era la \u00faltima condici\u00f3n para poder ser emergente”<\/span>, esgrimi\u00f3.<\/p>\n

\u00bfC\u00faando podr\u00e1 volver Argentina al mercado internacional?: los factores claves<\/h2>\n

Lazzati <\/strong>prev\u00e9 que “Argentina estar\u00e1 volviendo al mercado internacional en 2026<\/strong>, ya que el riesgo pa\u00eds deber\u00eda estar en torno a los 400 puntos b\u00e1sicos”. Y evalu\u00f3 que para que el riesgo siga bajando <\/strong>“el driver m\u00e1s relevante hoy es la calificaci\u00f3n de Argentina por parte de Morgan Stanley,<\/strong><\/a><\/span> que ya empez\u00f3 a reflejar una visi\u00f3n m\u00e1s constructiva, especialmente tras una salida parcial del cepo cambiario tanto para inversores locales como internacionales”.<\/p>\n

Para Ber<\/strong> “podr\u00eda evaluarse regresar a los mercados internacionales reci\u00e9n hacia fines de a\u00f1o si est\u00e1 en torno a los 400 puntos b\u00e1sicos<\/span>, en busca de que la tasa se ubique cerca del ~8% anual, a fin de poder impulsar roll-over” de los vencimientos dado que resultar\u00eda muy importante dentro de la estrategia de acumular reservas, y activar\u00eda seguramente una positiva ronda de “upgrades” crediticios de las calificadoras”.}<\/p>\n

De igual diagn\u00f3stico, Ian Colombo, Financial Advisor de Cocos Capital, afirm\u00f3 que con el nuevo esquema cambiario “lo que estamos viendo es que los pesos se fueron ya desde la semana pasada a hacer carry trade”<\/span>, y augur\u00f3 que “probablemente acompa\u00f1ado de eso venga una fuerte demanda de activos, de bonos en d\u00f3lares de Argentina, y eso har\u00eda bajar el riesgo pa\u00eds para estar llegando m\u00e1s o menos a zona de 400 puntos para fin de a\u00f1o”.<\/p>\n

“Es parte del programa econ\u00f3mico bajar el riesgo pa\u00eds<\/strong> para poder llegar al a\u00f1o que viene a emitir deuda en zona de 300-400 puntos b\u00e1sicos de riesgo pa\u00eds. Creemos que se est\u00e1n haciendo las cosas bien”, evalu\u00f3.<\/p>\n

Maximiliano Ram\u00edrez<\/strong>, socio de Lambda Consultores, juzg\u00f3 que “todav\u00eda falta para salir al mercado de capitales” porque para que “tengas posibilidades de entrar en una cartera de inversi\u00f3n tendr\u00eda que estar en torno a los 300 puntos”.<\/p>\n

“Este a\u00f1o va a costar volver al mercado, porque en el segundo semestre del a\u00f1o es la parte dif\u00edcil en cuanto a la recolecci\u00f3n de d\u00f3lares por parte del BCRA, no tenes grandes liquidaciones, no tenes los desembolsos, sumado a la din\u00e1mica pol\u00edtica de las elecciones de medio t\u00e9rmino, donde tiene que ganar caudal de votos y generar poder y consenso. Me parece que hasta despu\u00e9s de las elecciones la posibilidad de llegar a los 300 puntos b\u00e1sicos no la va estar; al mercado internacional se podr\u00eda regresar reci\u00e9n a fin de a\u00f1o<\/span>“, vaticin\u00f3.<\/p>\n

Por su parte, Geretto <\/strong>opin\u00f3 que “es poco probable que Argentina regrese al mercado internacional (este a\u00f1o), dado que con los desembolsos del FMI y otros organismos internacionales el programa financiero se acomod\u00f3, pero ahora queda el desaf\u00edo de cumplir las metas del acuerdo del FMI, en especial la meta de acumulaci\u00f3n de reservas”.<\/span><\/p>\n

De igual mirada, el analista Andr\u00e9s Reschini<\/strong>, de F2 Soluciones Financieras, dijo que “puede que el riesgo pa\u00eds siga comprimiendo algo m\u00e1s pero quiz\u00e1s no lo suficiente como para que Argentina vuelva a los mercados voluntarios de cr\u00e9dito; esto se dar\u00eda si BCRA comienza a comprar divisas y las encuestas de cara a las elecciones de medio t\u00e9rmino arrojan ventaja para el oficialismo”.<\/p>\n

En EconViews<\/strong> esperan que “el riesgo pa\u00eds siga bajando, dado el fuerte respaldo del FMI y de los organismos multilaterales y la acumulaci\u00f3n de reservas” por lo que afirmaron que “si el Gobierno obtiene buenos resultados en las elecciones de medio t\u00e9rmino, creemos que Argentina podr\u00eda volver a los mercados internacionales en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o o principios de 2026”.<\/span><\/p>\n

Por su parte, Aldo Abram<\/strong> destac\u00f3 que el factor internacional tambi\u00e9n es clave para que descomprima el riesgo pa\u00eds: “Las \u00faltimas subas del riesgo pa\u00eds tuvieron que ver con todas las medidas que tom\u00f3 Trump<\/span> y que generaron una enorme incertidumbre, y a Argentina -como a cualquier econom\u00eda emergente- cuando sube el riesgo mundial, nos pega duro”.<\/p>\n

“Y el otro factor que pesa, m\u00e1s all\u00e1 de mostrar que se sigue avanzando en las reformas estructurales, es con qu\u00e9 poder pol\u00edtico va a contar despu\u00e9s de las elecciones <\/span>para profundizar el cambio de rumbo. Hay una expectativa de que con una buena elecci\u00f3n eso permita que en el Congreso pasen las leyes para terminar de cambiar de rumbo”, subray\u00f3<\/p>\n

Por su parte, el equipo de Research de PUENTE sostuvo que “no vemos a Argentina regresando en el corto plazo al mercado, pero quiz\u00e1s s\u00ed en unos meses; ser\u00e1 clave la evoluci\u00f3n del rating crediticio, que luego del acuerdo con el FMI esperamos que mejore una o dos notas”.<\/p>\n

Asimismo, Mart\u00edn Kalos,<\/strong> director de Epyca, plante\u00f3 que un riesgo pa\u00eds “en torno a los 700 puntos todav\u00eda es un precio demasiado alto para salir a endeudarse. Estamos hablando de tasas en torno al 12% anual en d\u00f3lares; se necesita que siga bajando para volver al mercado internacional de deuda, y agreg\u00f3 que “para eso Argentina tiene que continuar afianzando un equilibrio macroecon\u00f3mico que todav\u00eda es muy vol\u00e1til. El plano fiscal y el cambiario, no son sustentables todav\u00eda en el largo plazo, genera incertidumbre”<\/span>, asever\u00f3<\/p>\n

Y fundament\u00f3 que “son insustentables, porque en lo fiscal no se puede sostener un pa\u00eds sin obra p\u00fablica de ning\u00fan tipo, con jubilaciones m\u00ednimas que no cubren la canasta b\u00e1sica de pobreza, con un desfinanciamiento continuo a la salud y educaci\u00f3n p\u00fablica, es un pa\u00eds que no se desarrolla a largo plazo si no recupera algo de ese gasto p\u00fablico”.<\/p>\n

“Y en el tema cambiario si bien hoy hay d\u00f3lares para despejar las dudas respecto de que el Gobierno se vea obligado a devaluar en el corto plazo, la pregunta sobre el atraso cambiario todav\u00eda existe porque el tipo de cambio sigue barato, y el Gobierno est\u00e1 tomando medidas que conducen a ese abaratamiento, pero eso es insustentable a mediano plazo. El cuestionamiento entonces es si despu\u00e9s de las elecciones hace falta un nuevo reacomodamiento del esquema cambiario. Y esa pregunta est\u00e1 en cualquier inversor financiero o productivo”, argument\u00f3.<\/p>\n

De todos modos, enfatiz\u00f3 que “a Argentina deber\u00edan ingresar capitales en un plazo no muy largo. Cuando la salida del cepo se refleje en una recategorizaci\u00f3n de Argentina como mercado emergente en el MSCI, los fondos que siguen esos \u00edndices estar\u00e1n obligados a poner la cuota correspondiente, y eso va a hacer que algunas acciones y bonos suban, y que caiga el riesgo pa\u00eds, pero si eso alcanza para que Argentina vuelva a emitir deuda en el mercado voluntario es muy pronto para decirlo”. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Tras salida del cepo, el riesgo pa\u00eds cay\u00f3 de 1.000 puntos a 720 puntos. \u00bfToc\u00f3 piso o hasta d\u00f3nde puede bajar en el corto plazo? Los factores claves