{"id":33444,"date":"2025-04-09T22:17:00","date_gmt":"2025-04-09T22:17:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/425897-dolares-shock-externo-pone-mas-presion-esquema-cambiario"},"modified":"2025-04-09T22:17:00","modified_gmt":"2025-04-09T22:17:00","slug":"expertos-advierten-que-el-shock-externo-pone-mayor-presion-al-esquema-cambiario","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/04\/09\/expertos-advierten-que-el-shock-externo-pone-mayor-presion-al-esquema-cambiario\/","title":{"rendered":"Expertos advierten que el shock externo pone mayor presi\u00f3n al esquema cambiario"},"content":{"rendered":"\n
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El temblor en los mercados internacionales se profundiz\u00f3 en el inicio de esta semana. El presidente Donald Trump <\/strong>anunci\u00f3 este martes que elevar\u00eda los aranceles a China hasta un total del 104%<\/a> y, hoy mi\u00e9rcoles, si bien asegur\u00f3 que pondr\u00eda una pausa a los aranceles de decenas de pa\u00edses, tambi\u00e9n advirti\u00f3 que llevar\u00eda finalmente a 125% los aranceles para China. En este escenario de idas y vueltas, el d\u00f3lar blue<\/a><\/strong> y las divisas financieras, Contado con Liquidaci\u00f3n y MEP acentuaron la tendencia alcista, aunque esta jornada mantuvieron cierta estabilidad y el riesgo pa\u00eds el martes lleg\u00f3 a rozar los 1.000 puntos.<\/p>\n

Los analistas afirman que el shock externo le pone mayor presi\u00f3n al esquema cambiario<\/strong> en un momento donde predomina la incertidumbre sobre el futuro r\u00e9gimem cambiario que surgir\u00e1 del acuerdo con el FMI, lo que impulsa la cotizaci\u00f3n de los d\u00f3lares paralelos.<\/p>\n

En este clima, el Banco Central arranc\u00f3 la semana con ventas en el mercado cambario oficial para abastecer la demanda y las reservas perforaron los u$s25.000 millones<\/a><\/strong> y se ubican en el nivel m\u00e1s baj\u00f3 en los \u00faltimos 14 meses. <\/p>\n

Ante este panorama, la duda que empieza a sugir es si la escalada de la guerra comercial y la volatilidad cambiaria pueden amenazar con interrumpir el c\u00edrculo virtuoso que pregona el Gobierno sobre el proceso de desinflaci\u00f3n y la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica en forma de V, objetivos prioritarios en un a\u00f1o electoral<\/strong>.<\/p>\n

El shock externo genera mayor presi\u00f3n sobre el esquema cambiario y los d\u00f3lares libres<\/h2>\n

El d\u00f3lar blue<\/strong><\/a> tuvo un salto de $50 pesos en las primeras dos jornadas de la semana, al cerrar el martes en $1.360, su valor m\u00e1s alto en ocho meses, aunque el mi\u00e9rcoles baj\u00f3 $5, y cerr\u00f3 a $1.355. Mientras que el CCL y el MEP finalizaron en $1.347 (-1,5%), y $1.348 (-2,1%), respectivamente.<\/p>\n

Los analistas de PPI <\/strong>se\u00f1alaron que “el temor a una guerra comercial que se extienda m\u00e1s de lo previsto y, por consiguiente, la mayor probabilidad de ir a un escenario de desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica, tanto en Estados Unidos como a nivel global, desemboc\u00f3 en una din\u00e1mica cl\u00e1sica de flight to quality (vuelo a la calidad)<\/strong>, es decir, los inversores est\u00e1n buscando refugio en activos m\u00e1s conservadores”.<\/p>\n

A su vez, la consultora Eco Go<\/strong> destac\u00f3 que “en Argentina, el coletazo se da en un contexto de incertidumbre creciente en torno al esquema cambiario negociado con el FMI en el marco de un acuerdo que sigue demor\u00e1ndose”. Y sostuvo que “el escenario actual garantiza un crecimiento inferior al promedio en el comercio global y en Brasil, lo que impacta negativamente en los t\u00e9rminos del intercambio de Argentina, y por ende en su disponibilidad de d\u00f3lares”.<\/span><\/p>\n

En ese marco, Roc\u00edo Bisang,<\/strong> analista de Eco Go, explic\u00f3 a iProfesional<\/strong> que “el riesgo percibido, dado el contexto de incertidumbre, impulsa a los mercados a refugiarse en activos m\u00e1s seguros, lo que hace que se desarmen las posiciones en pesos y presionen los tipos de cambio paralelos”.<\/p>\n

“Adem\u00e1s, cae el consumo en EE.UU., producto de la suba de precios <\/strong>dado que ahora se suma el arancel, lo que se traduce en menos importaciones y, por lo tanto, menor entrada de d\u00f3lares al pa\u00eds, lo que deja al BCRA con menos poder de fuego para intervenir en los mercados<\/strong>“, afirm\u00f3.<\/p>\n

En Eco Go consideran que “l<\/span>as chances de sostener el esquema cambiario actual (d\u00f3lar blend m\u00e1s crawling) que hab\u00edan sido puestas en duda con las declaraciones del ministro Luis Caputo se tornan cada vez m\u00e1s complejas frente al cimbronazo actual”.<\/p>\n

En ese sentido, recalc\u00f3 que “lo importante ser\u00e1 que el mercado piense que el nuevo esquema ser\u00e1 sustentable; un esquema h\u00edbrido que contente al Gobierno y al FMI puede ser la peor soluci\u00f3n si el mercado no es convencido”. <\/p>\n

En sinton\u00eda, Florencia Fiorentin,<\/strong> economista jefe de Epyca, advirti\u00f3 que “va a caer el comercio mundial y eso seguramente impactar\u00e1 en nuestro balance comercial. En el mundo, muchos pa\u00edses van a devaluar, ya lo hizo Brasil, y eso va a presionar en nuestro esquema cambiario ya que queda m\u00e1s atrasado todav\u00eda siendo que el resto de los pa\u00edses deval\u00faan”.<\/span><\/p>\n

“Lo correcto ser\u00eda modificar el esquema cambiario<\/strong> porque la coyuntura global cambi\u00f3 dr\u00e1sticamente. En principio, con un tipo de cambio m\u00e1s coherente a la disponibilidad de divisas y nivel de productividad de Argentina”, juzg\u00f3.<\/p>\n

Por su parte, el analista financiero Christian Buteler<\/strong>, plante\u00f3 en su cuenta de la red social X: “Dejaron correr los d\u00f3lares financieros. \u00bfEst\u00e1n maximizando los pocos d\u00f3lares que quedan o la modificaci\u00f3n del r\u00e9gimen cambiario es tan inminente que ya no vale la pena seguir mal gastando billete?”.<\/p>\n

Por su parte, Jerem\u00edas Morland<\/strong>i, economista de Thesis Consulting, relativiz\u00f3 el impacto del shock externo: “En Argentina tambi\u00e9n hay un impacto fuerte, pero ojo, no todo es oscuro. La falta de pesos en la econom\u00eda debido al oportuno ajuste macroecon\u00f3mico que hizo el Gobierno el a\u00f1o pasado, junto con el cepo, nos permite estar en una situaci\u00f3n obviamente sensible, pero no ca\u00f3tica<\/span>“.<\/p>\n

“Es por el control monetario y el super\u00e1vit fiscal que los d\u00f3lares financieros no se dispararon demasiado. Subieron, s\u00ed, pero nada comparable a otros contextos macro que Argentina vivi\u00f3 en el pasado”, evalu\u00f3.<\/p>\n

Asimismo, un analizar de LCG <\/strong>reflexion\u00f3 que “en un contexto que muestra dificultades para acumular divisas (y con reservas exiguas), este panorama introduce dificultades adicionales no s\u00f3lo por la baja de la soja y el petr\u00f3leo sino tambi\u00e9n para calibrar una estrategia cambiaria saludable”.<\/p>\n

“En un contexto que se requiere flexibilidad, estamos encorsetados con la premisa de que no tienen que haber movimientos cambiarios hasta las elecciones. O tal vez esta sea la excusa perfecta para rever la estrategia cambiaria”, razon\u00f3.<\/p>\n

P\u00e9rdida de divisas: el impacto de la baja en el precio de la soja y el petr\u00f3leo<\/h2>\n

La consultora EconViews <\/strong>resalt\u00f3 que “en un sell-off de esta magnitud, es esperable que los activos de un pa\u00eds vulnerable como Argentina sufran”, pero “tal vez lo m\u00e1s relevante para la estrategia del BCRA sea la baja del petr\u00f3leo y la soja y la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar”.<\/p>\n

EconViews esgrimi\u00f3 que “es dif\u00edcil calcular los efectos que tendr\u00e1 (el shock internacional), pero seguramente tendremos un menor crecimiento mundial, y por ende menos demanda agregada, lo que puede presionar el precio de commodities para abajo”.<\/p>\n

“Esto tendr\u00eda un fuerte impacto para Argentina, dependiente de las exportaciones agr\u00edcolas y ahora de petr\u00f3leo para hacerse de d\u00f3lares”, asever\u00f3.<\/p>\n

Los analistas de PPI<\/strong> tambi\u00e9n enfatizaron que el actual escenario “redund\u00f3 en una baja de los commodities”<\/strong>, entre ellos el precio de la soja <\/strong>y el petr\u00f3leo crudo.<\/strong><\/p>\n

“Argentina, como tradicional exportador de commodities agr\u00edcolas y \u2018nuevo\u2019 exportador de hidrocarburos, sufrir\u00e1 este shock externo. Es extremadamente importante ver qu\u00e9 sucede con el precio de la soja, ya que es el principal complejo exportador (24,6% de las exportaciones en 2024), y del petr\u00f3leo crudo por los potenciales d\u00f3lares que podr\u00eda traccionar Vaca Muerta”<\/span>, aseguraron.<\/p>\n

En ese sentido, en PPI calcularon que “considerando esta baja en el precio internacional de la soja y que la producci\u00f3n se estima en 47,5 millones de toneladas, seg\u00fan la Bolsa de Comercio de Rosario, el valor de la cosecha se redujo en alrededor de u$s860 millones: de u$s17.960 millones previo a los anuncios de Trump, a u$s17.100 millones”.<\/p>\n

Por su parte, el crudo Brent profundiza el recorte del jueves (-6,4%) y viernes (-6,5%), aunque exhibe una baja m\u00e1s contenida al ceder 2,4% al momento de escribir este informe. As\u00edmismo, estimaron que por la ca\u00edda en el precio del petr\u00f3leo, “y teniendo en cuenta nuestra proyecci\u00f3n de 100 millones de barriles a exportar en 2025, las exportaciones de crudo se redujeron en u$s1.100 millones de un estimado de u$s7.500 millones a u$s6.400millones”.<\/p>\n

“Sumando el impacto tanto en la soja como en el Brent, esto se traduce en una p\u00e9rdidade u$s1.960 millones en el frente externo<\/span>“, proyectaron.<\/p>\n

Actividad econ\u00f3mica: \u00bfse frenar\u00e1 el circulo virtuoso del plan econ\u00f3mico de Luis Caputo?<\/h2>\n

Un informe de Facimex Valores sostuvo que “el aumento de la volatilidad cambiaria amenaza con desanclar las expectativas, poniendo en riesgo el c\u00edrculo virtuoso del programa”, en alusi\u00f3n al proceso de baja de la inflaci\u00f3n combinada con la recuperaci\u00f3n en V de la actividad .<\/p>\n

“La desinflaci\u00f3n, la recuperaci\u00f3n de la actividad y la ca\u00edda de la pobreza explican que la confianza en el Gobierno medida por la UTDT (Universidad Di Tella) siga en niveles hist\u00f3ricamente elevados, incluso cuando mostr\u00f3 leves ca\u00eddas en los \u00faltimos 3 meses”, destac\u00f3.<\/p>\n

“Despejar la incertidumbre sobre el r\u00e9gimen cambiario ser\u00e1 la clave para evitar que se desanclen las expectativas, blindando este c\u00edrculo virtuoso. Mientras m\u00e1s r\u00e1pido lleguen las definiciones con respecto al futuro esquema cambiario, menor ser\u00e1 el impacto sobre las expectativas y el costo en t\u00e9rminos de afectar el proceso de desinflaci\u00f3n y la recuperaci\u00f3n de la actividad<\/span>“, afirmaron.<\/p>\n

La consultora PxQ<\/strong> juzg\u00f3 que “las circunstancias parecen estar dando lugar a una tormenta perfecta para Argentina<\/strong>: el shock internacional negativo se combina con demasiadas idas y vueltas con el acuerdo con el FMI, en un marco donde tanto EE.UU. como el propio organismo podr\u00edan tener otras urgencias”.<\/p>\n

“El Gobierno pas\u00f3 as\u00ed de prever una econom\u00eda en la previa de las elecciones con inflaci\u00f3n en baja, actividad en alta y brecha controlada, a una en la cual la depreciaci\u00f3n del paralelo puede revertir la baja de la inflaci\u00f3n y esta, a su vez, lastimar la actividad<\/span>“, asever\u00f3.<\/p>\n

Para Fiorentin<\/strong>, “el c\u00edrculo virtuoso se hab\u00eda empezado a disolver y esto termin\u00f3 de hacerlo colapsar”.<\/p>\n

Por su parte, Bisang evalu\u00f3 que “hoy estamos en un contexto donde prima una fuerte incertidumbre, y el miedo a la recesi\u00f3n en EE.UU. se refleja en los mercados, impulsando un fly to quality, y eso se traduce en la ca\u00edda de los bonos y acciones y tracciona al alza los d\u00f3lares paralelos, lo que empeora las perspectivas de desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n y la recuperaci\u00f3n de la actividad,<\/span> en particular considerando la escasez de reservas y las limitaciones que puede tener el BCRA para capear movimientos muy bruscos”.<\/p>\n

“En lo que respecta a la inflaci\u00f3n, por ahora estamos estimando 2,7% para abril (y 2,6% para mayo, dejando lejos la perspectiva que ten\u00edamos hace unas semanas de perforar el 2%”, coment\u00f3.<\/p>\n

El economista Federico Glustein concord\u00f3 que “el alza de los d\u00f3lares paralelos<\/strong> tendr\u00e1 su correlato potencial en precios, posiblemente haya un incremento leve de inflaci\u00f3n, frenando la baja al 2% como se pensaba”.<\/p>\n

Consultado acerca de si corre riesgo la recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica, Glustein en principio estim\u00f3 que no deber\u00eda haber un gran impacto.<\/p>\n

“Va a depender de cu\u00e1nto dure (el shock). Si hay una extensi\u00f3n temporal amplia podr\u00edamos suponer que eso suceda, que impacte de largo. Si se revierte la medida global, en Argentina no tendr\u00eda un impacto severo. El riesgo para la recuperaci\u00f3n depende de otros factores locales”.<\/p>\n

En sinton\u00eda, Morlandi consider\u00f3 que el shock externo “le agrega incertidumbre en el plano crediticio<\/strong>, pero no tanto en la parte inflacionaria o de actividad; sobre esas cuestiones son m\u00e1s los factores locales los que terminar\u00e1n influyendo”.<\/p>\n

Por su parte, el grupo SBS se\u00f1al\u00f3 que “de cara a este a\u00f1o, mantenemos nuestra proyecci\u00f3n de crecimiento del PBI real en 3,5%-4,%, siendo los factores clave a monitorear la din\u00e1mica del plano cambiario y cuentas externas, el cr\u00e9dito en pesos, si contin\u00faa o no el proceso de desinflaci\u00f3n y en qu\u00e9 medida, y el sesgo de la pol\u00edtica fiscal-monetaria en un a\u00f1o marcado tanto por las elecciones como por el nuevo acuerdo con el FMI”.<\/p>\n

“La inversi\u00f3n depender\u00e1 tambi\u00e9n de la estabilidad y las mayores certezas, por lo que evitar jornadas como las de la segunda mitad de marzo, y contener la volatilidad, ser\u00e1n cuestiones claves para atraer inversi\u00f3n extranjera directa, el flujo que mejor representa la percepci\u00f3n de confianza sobre la marcha macro de un pa\u00eds determinado, y que, de momento, no tracciona, a\u00fan con la vigencia del RIGI”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Expertos advierten que, adem\u00e1s de factores internos, la guerra comercial y la volatilidad cambiaria podr\u00edan frenar el c\u00edrculo virtuoso del plan econ\u00f3mico