{"id":32607,"date":"2025-03-13T23:59:00","date_gmt":"2025-03-13T23:59:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/424335-que-pasara-con-dolar-cepo-y-fmi-segun-juan-carlos-de-pablo"},"modified":"2025-03-13T23:59:00","modified_gmt":"2025-03-13T23:59:00","slug":"juan-carlos-de-pablo-estimo-que-puede-pasar-con-el-dolar-el-cepo-y-el-fmi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/03\/13\/juan-carlos-de-pablo-estimo-que-puede-pasar-con-el-dolar-el-cepo-y-el-fmi\/","title":{"rendered":"Juan Carlos de Pablo estim\u00f3 qu\u00e9 puede pasar con el d\u00f3lar, el cepo y el FMI"},"content":{"rendered":"\n
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Juan Carlos De Pablo<\/strong>, economista, habl\u00f3 sobre diferentes temas de actualidad y resalt\u00f3 que existe un motivo por la cual se podr\u00eda salir del cepo<\/strong><\/a> este a\u00f1o, y tambi\u00e9n distintos motivos que hacen que el Gobierno no explicite la letra chica del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI)<\/strong> en el decreto de necesidad y urgencia (DNU)<\/strong> que se public\u00f3 el martes pasado.<\/p>\n

Juan Carlos de Pablo sobre d\u00f3lar, cepo y FMI<\/h2>\n

“El DNU<\/strong> lo que hace es decirle al Tesoro<\/strong> que puede cambiar de acreedor y que la deuda bruta no aumenta. Ahora, \u00bfles parece que el presidente va a mandar la letra chica al Congreso, con detalles que pueden incluir un salto devaluatorio con fecha? Eso es lo mismo que creer en los Reyes Magos”, resalt\u00f3 en una charla con clientes de la empresa Planexware.<\/p>\n

En esta l\u00ednea, coment\u00f3 que en los 69 a\u00f1os en que nuestro pa\u00eds es parte del Fondo<\/strong>, hubo casi 30 acuerdos, y ninguno pas\u00f3 por el Congreso<\/strong><\/a>. “La devaluaci\u00f3n mensual del tipo de cambio oficial<\/strong> del 1% no est\u00e1 escrita en piedra. Hay que tomar las decisiones asumiendo que esto no cambia, pero podr\u00eda cambiar”, agreg\u00f3.<\/p>\n

Con respecto al r\u00e9gimen cambiario resultante de un acuerdo con el Fondo<\/strong>, indic\u00f3 que si el foco est\u00e1 en lo fiscal, deber\u00eda pasarse a un r\u00e9gimen de flotaci\u00f3n<\/strong>, en el que no ser\u00eda necesario contar con reservas<\/strong>. “Entonces muchos se preguntan por qu\u00e9 no salir del cepo ahora<\/strong>, si dicen que no hay atraso. El tema es que, en ese caso, el que se juega la vida es el presidente de la Naci\u00f3n y el presidente del Banco Central”, detall\u00f3.<\/p>\n

“La mejor raz\u00f3n que encontr\u00e9 para justificar por qu\u00e9 se saldr\u00eda del cepo este a\u00f1o es para darles tiempo a las calificadoras de riesgo, para que mejoren la nota y el riesgo pa\u00eds<\/strong> baje de cara a pagar los vencimientos de 2026 con financiamiento externo”<\/span>, agreg\u00f3.<\/p>\n

Con respecto a la negociaci\u00f3n con el FMI<\/strong><\/a>, De Pablo resalt\u00f3 que la titular del organismo, Kristalina Georgieva<\/strong>, “no puede creer” el esfuerzo fiscal<\/strong> que viene haciendo el pa\u00eds desde hace a\u00f1o y medio, y que no habr\u00e1 problemas para concretar su aprobaci\u00f3n<\/strong>, ni la del directorio, aunque s\u00ed podr\u00eda haber inconvenientes con la burocracia relacionados con el pr\u00e9stamo durante el gobierno de Mauricio Macri<\/strong><\/a>.<\/p>\n

Finalmente, hizo \u00e9nfasis en que las decisiones deben tomarse partiendo de que el Gobierno mantiene el equilibrio fiscal y el crawling peg del 1%<\/strong>. “Los economistas que dicen que el tipo de cambio est\u00e1 atrasado usan la aritm\u00e9tica, pero la econom\u00eda no es aritm\u00e9tica. En el gobierno de Alberto Fern\u00e1ndez compr\u00e1bamos d\u00f3lares para huir. Si aparecen m\u00e1s d\u00f3lares, la discusi\u00f3n del tipo de cambio tendr\u00e1 otra relevancia y otras consecuencias”, asegur\u00f3.<\/p>\n

\u00bfHabr\u00e1 modificaciones cambiarias antes de las elecciones?<\/h2>\n

Para los analistas, <\/span>el principal punto de discrepancia en la negociaci\u00f3n con el FMI radica en el frente cambiario. <\/span><\/strong>En reiterados informes, el Fondo destac\u00f3 que “la presencia de amplios controles cambiarios -que ser\u00e1 necesario desmantelar para aliviar las distorsiones y recuperar el acceso a los mercados de capital-, y la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio real como resultado de la preservaci\u00f3n de un tipo de cambio de paridad lenta, podr\u00edan dificultar la acumulaci\u00f3n continua de reservas cambiarias”.<\/p>\n

“Por algo est\u00e1 tardando tanto tiempo la negociaci\u00f3n. <\/span>El punto donde m\u00e1s discusi\u00f3n puede haber es el cambiario. <\/span><\/strong>En lo fiscal y monetario no creo que haya diferencias”, coment\u00f3 el analista financiero <\/span>Christian Buteler.<\/strong><\/p>\n

El experto opin\u00f3 que aunque ahora se sabe que el acuerdo consiste en un Programa de Facilidades Extendidas en lugar de un Stand-by corto <\/span>“no veo que haya modificaciones en el terreno cambiario antes de las elecciones”<\/strong>. Y justific\u00f3 que “el tipo de cambio es muy importante para el Gobierno para mantener el control de <\/span>la inflaci\u00f3n <\/span><\/a>y no veo al Gobierno haciendo cambios sustanciales antes de las elecciones”.<\/span><\/p>\n

En ese marco, Buteler cree que “los fondos frescos van a venir escalonados y que probablemente las condiciones que puedan afectar al tipo de cambio fuerte van a quedar para despu\u00e9s de las elecciones”<\/span>.<\/p>\n

El economista <\/span>Camilo Tiscornia<\/strong> <\/span>se\u00f1al\u00f3 que “en materia de reformas, el Gobierno tiene una agenda que est\u00e1 en l\u00ednea con lo que podr\u00eda llegar a pedir el FMI” y afirm\u00f3 que <\/span>“el tema que queda pendiente es la liberaci\u00f3n del mercado de cambios<\/strong> <\/span>porque justamente el Fondo est\u00e1 en contra de las pr\u00e1cticas de tipo de cambio m\u00faltiple”.<\/p>\n

“Ac\u00e1 de lo que se trata es del timing de la eliminaci\u00f3n del cepo y de los tipos de cambio m\u00faltiples. Creo la postura del Gobierno ser\u00e1 evitar cualquier modificaci\u00f3n fuerte hasta las elecciones”, acot\u00f3.<\/p>\n

En un contexto donde las <\/span>reservas netas son negativas<\/a> <\/span>en un rango que va entre <\/span>u$s4.000 millones y u$s10.000 millones<\/strong>, seg\u00fan los c\u00e1lculos privados con base en los par\u00e1metros que se tomen para la medici\u00f3n, la economista <\/span>Natalia Moty<\/strong>l sostuvo que “la \u00fanica forma de acumular reservas ser\u00eda intentar un tipo de cambio diferencial, pero no creo que el gobierno tome esa decisi\u00f3n en el corto plazo”.<\/span><\/p>\n

“Cualquier cambio en el plano cambiario se implementar\u00e1 despu\u00e9s de las elecciones.<\/strong> <\/span>El Gobierno evitar\u00e1 a toda costa cualquier cimbronazo que pueda impactar negativamente en la inflaci\u00f3n, ampl\u00ede a\u00fan m\u00e1s la brecha cambiaria o afecte los n\u00fameros de las elecciones de medio t\u00e9rmino”, juzg\u00f3.<\/p>\n

De igual visi\u00f3n, <\/span>Joaqu\u00edn Marque,<\/strong> <\/span>director en UG Valores, consider\u00f3 que <\/span>“el Gobierno pretender\u00e1 llegar a las elecciones con la inflaci\u00f3n y d\u00f3lar controlado<\/strong>, o sea, que no vemos que haya cambios rotundos en el esquema cambiario antes de las elecciones”.<\/p>\n

En cambio, <\/span>Fernando Baer,<\/strong> <\/span>economista jefe de Quantum Finanzas, estim\u00f3 que antes de las elecciones <\/span>“algo van a tener que cambiar en el esquema, sino se hubiese acordado antes” con el FMI.<\/span><\/p>\n

“No veo devaluaci\u00f3n en ning\u00fan caso. A lo sumo un desdoblamiento cambiario,<\/strong> <\/span>por ejemplo importaciones al d\u00f3lar oficial y el resto por uno libre con modificaciones en el d\u00f3lar blend, para despu\u00e9s converger a un r\u00e9gimen \u00fanico de flotaci\u00f3n administrada”.<\/p>\n

A su vez, un informe de <\/span>Max Capital<\/strong> <\/span>evalu\u00f3 que <\/span>“el programa probablemente incluir\u00e1 un piso de reservas netas para evitar una apreciaci\u00f3n excesiva de la moneda <\/span>y permitir\u00eda el uso de fondos bajo un esquema preestablecido”<\/p>\n

“No vemos al Gobierno flotando libremente en el mercado de cambios antes de las elecciones, sino m\u00e1s bien dando pasos en esa direcci\u00f3n, trasladando gradualmente m\u00e1s flujos al mercado oficial<\/span>“, plante\u00f3. En ese marco, dijo que una opci\u00f3n es la eliminaci\u00f3n del d\u00f3lar blend, por el cual el 80% de las exportaciones<\/strong> se liquida al tipo de cambio oficial, y el 20% al valor del d\u00f3lar Contado con Liquidaci\u00f3n.<\/p>\n

En sinton\u00eda, el analista financiero <\/span>Gustavo Ber<\/strong> <\/span>no espera “que vaya a haber cambios relevantes antes de las elecciones, tal vez <\/span>ir liberando restricciones como el d\u00f3lar blend<\/span> <\/span>– al menos ir suaviz\u00e1ndolo – en busca de acelerar las compras de divisas”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El economista se\u00f1al\u00f3 que hay un motivo por el cual podr\u00eda justificarse salir en este 2025 de las restricciones a la compra de moneda extranjera