{"id":31778,"date":"2025-02-08T11:00:00","date_gmt":"2025-02-08T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/422221-pelea-por-dolar-barato-por-que-javier-milei-esta-enojado-con-fmi"},"modified":"2025-02-08T11:00:00","modified_gmt":"2025-02-08T11:00:00","slug":"pelea-por-el-atraso-cambiario-milei-enojado-porque-el-fmi-no-la-ve-y-lo-presiona-con-una-devaluacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/02\/08\/pelea-por-el-atraso-cambiario-milei-enojado-porque-el-fmi-no-la-ve-y-lo-presiona-con-una-devaluacion\/","title":{"rendered":"Pelea por el atraso cambiario: Milei, enojado porque el FMI “no la ve” y lo presiona con una devaluaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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Javier Milei <\/strong>dej\u00f3 en claro que, entre todas las “batallas culturales” que est\u00e1 librando, la m\u00e1s dif\u00edcil de ganar<\/strong> no es la de la necesidad de cortar el gasto p\u00fablico ni la que disputa contra la “agenda woke”, sino contra la opini\u00f3n, cada vez m\u00e1s extendida, de que su plan econ\u00f3mico est\u00e1 incurriendo en un atraso cambiario que puede derivar en una devaluaci\u00f3n.<\/a>\n<\/p>\n

Por segunda vez en un mes escribi\u00f3 personalmente una columna en el diario La Naci\u00f3n<\/strong>, para fijar su postura al respecto y responder los argumentos de los “econochantas”. El t\u00edtulo elegido es una muestra cabal del fastidio que le provoca el debate: “Atraso cambiario, el disco rayado de los economistas”.<\/strong>\n<\/p>\n

En su art\u00edculo, Milei repiti\u00f3 y profundiz\u00f3, con terminolog\u00eda t\u00e9cnica, los mismos argumentos que antes hab\u00eda dado la columna anterior<\/a> y en las entrevistas que le hicieron los medios internacionales. Es decir, que no cree en una ganancia de competitividad a trav\u00e9s de una devaluaci\u00f3n.<\/span>\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, su ministro de econom\u00eda, Toto Caputo,<\/strong> tambi\u00e9n viene refiri\u00e9ndose a ese tema casi a diario, y en una entrevista reciente afirm\u00f3 que no es que el d\u00f3lar est\u00e9 atrasado sino que hay “precios que est\u00e1n adelantados”<\/strong>, dando a entender que la apertura comercial presionar\u00e1 a una deflaci\u00f3n en d\u00f3lares para productos importados.<\/span> Y, adem\u00e1s defendi\u00f3 el boom de turistas argentinos en Brasil con un argumento m\u00e1s que pol\u00e9mico: que la Argentina “es un pa\u00eds riq\u00faisimo” <\/strong>y, por lo tanto, no deber\u00eda verse con extra\u00f1eza que un asalariado de clase media pueda pasar sus vacaciones en la playa de Copacabana.\n<\/p>\n

Antes de eso, sus asesores argumentaron extensamente en las redes sociales por qu\u00e9 el plan de las “tres anclas” <\/a>-fiscal, monetaria y cambiaria- no se parec\u00eda a ninguna de las experiencias hist\u00f3ricas recientes y por qu\u00e9, aunque los precios sean altos en d\u00f3lares, esta vez la situaci\u00f3n no tendr\u00e1 un final traum\u00e1tico.<\/strong>\n<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9, despu\u00e9s de todas esas argumentaciones, el presidente se empe\u00f1\u00f3 en salir nuevamente a la arena del debate econ\u00f3mico? Hay un dato sugestivo<\/strong> para responder esa pregunta: el d\u00eda anterior, el Fondo Monetario Internacional <\/strong>hizo una declaraci\u00f3n oficial respecto de la marcha del plan de Milei.<\/span> Y ocurri\u00f3 lo que se tem\u00eda: detr\u00e1s del lenguaje diplom\u00e1tico lleno de elogios a los avances contra la inflaci\u00f3n, ven\u00eda el mensaje entrel\u00edneas sobre los “desaf\u00edos” que faltan, y que tienen que ver con una mayor coordinaci\u00f3n fiscal, monetaria y cambiaria.<\/strong>\n<\/p>\n

Todos entendieron lo que hab\u00eda ocurrido: la misi\u00f3n t\u00e9cnica que estuvo hace dos semanas en Buenos Aires revis\u00f3 los n\u00fameros, discuti\u00f3 sin llegar a un acuerdo con el equipo de Toto Caputo<\/strong> y se fue con la misma idea con la que hab\u00eda llegado: que el modelo tiene un problema cambiario<\/a>, y que ese modelo s\u00f3lo se arregla con un salto devaluatorio.<\/strong>\n<\/p>\n

Mientras tanto, lo m\u00e1ximo que puede ocurrir es que haya un acuerdo de corto plazo, por el FMI entiende que Milei no levantar\u00e1 el cepo en un a\u00f1o electoral, pero que ese acuerdo no implicar\u00e1 d\u00f3lares frescos.<\/strong> Para eso, habr\u00e1 que esperar a 2026<\/strong>, el momento en el que Milei asegur\u00f3 que ya no regir\u00e1n los controles cambiarios.\n<\/p>\n

En el FMI tampoco “la ven”<\/h2>\n

Es comprensible el enojo de Milei: \u00e9l cre\u00eda que hab\u00eda una l\u00ednea interna del FMI que “no la ve\u00eda” y que se dedicaba a sabotear su plan, pidi\u00e9ndoles mayores esfuerzos que los que les hab\u00eda pedido a Sergio Massa. <\/strong>Al comienzo, Milei celebr\u00f3 la salida de las negociaciones de Rodrigo Vald\u00e9s<\/strong>, considerado el “villano” que lideraba la oposici\u00f3n al caso argentino, y crey\u00f3 que cambiar\u00eda la postura del organismo.\n<\/p>\n

Luego, celebr\u00f3 que, con la victoria de Donald Trump, el directorio del FMI sentir\u00eda una mayor presi\u00f3n para ayudar a los pa\u00edses amigos y flexibilizar las condiciones que se le piden a Argentina.<\/span>\n<\/p>\n

Sin embargo, constat\u00f3 una dura realidad: los funcionarios pasan, los gobiernos en Washington cambian, pero el FMI no altera su postura cl\u00e1sica<\/strong>: pone la lupa sobre la cuenta corriente<\/strong>, el indicador del que se habla poco, pero que en el fondo es el que m\u00e1s le importa -mide la diferencia entre la cantidad de d\u00f3lares que entran y los que salen de la econom\u00eda-.\n<\/p>\n

Al principio, parec\u00eda que esa postura cr\u00edtica era minoritaria. Al punto que Caputo se permit\u00eda mofarse de Robin Brooks<\/strong>, ex economista jefe en el Instituto de Finanzas Internacionales y estratega de divisas en el banco de inversiones Goldman Sachs, que pronosticaba una inevitable crisis devaluatoria.\n<\/p>\n

“Argentina tiene un fetichismo extra\u00f1o con su tipo de cambio del $\/ARS. Se devalu\u00f3 en diciembre, pero inmediatamente volvi\u00f3 a fijar el peso frente al d\u00f3lar”, <\/span>afirmaba el economista, para furia del gobierno.\n<\/p>\n

Pero luego se sumaron otras voces influyentes, como la de Alejandro Werner,<\/strong> experimentado ex director del FMI, quien escribi\u00f3 en un reporte: “Esta apreciaci\u00f3n representa un riesgo significativo para el programa de estabilizaci\u00f3n basado en el tipo de cambio, especialmente considerando las reservas netas negativas del Banco Central y la lenta acumulaci\u00f3n de reservas internacionales”.<\/span>\n<\/p>\n

Werner cuestion\u00f3 el principal argumento del gobierno, ese que afirma que ahora todo es diferente porque Argentina conquist\u00f3 el super\u00e1vit fiscal. Contrariando esa opini\u00f3n, Werner record\u00f3 otros casos de la historia reciente -como Chile en los a\u00f1os \u201980- en los que, incluso que las cuentas fiscales equilibradas<\/strong>, hubo pa\u00edses que terminaron devaluando su moneda <\/strong>despu\u00e9s de un per\u00edodo extenso de d\u00e9ficit de la cuenta corriente.<\/strong>\n<\/p>\n

Y, para colmo, a las cr\u00edticas de estos expertos internacionales se sum\u00f3 la advertencia del siempre influyente Domingo Cavallo<\/strong>, que sugiere que el actual esquema del cepo debe pasar a un sistema desdoblado<\/a>, y afirma que son exagerados los temores sobre un efecto contagio a la inflaci\u00f3n.\n<\/p>\n

Apostando a la oleada de d\u00f3lares<\/h2>\n

En otras palabras, Milei se dio cuenta de que ya no se trata de debatir sobre el retraso cambiario con economistas del bando “keynesiano” ni con ex funcionarios de gobiernos peronistas, sino que debe convencer, sobre todo, a los economistas e inversores de cuya opini\u00f3n depende su propia estabilidad.<\/span>\n<\/p>\n

El argumento del presidente es que habr\u00e1 que acostumbrarse a una “nueva normalidad” en la que el peso argentino ser\u00e1 una moneda fuerte. Su argumentaci\u00f3n es que esa es la reacci\u00f3n natural tras un plan de shock contra la inflaci\u00f3n y el d\u00e9ficit fiscal. Y que, si se compara con per\u00edodos de estabilidad econ\u00f3mica -como la convertibilidad de los \u201990- habr\u00eda margen incluso para que la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar cayera al entorno de $700.<\/strong>\n<\/p>\n

Mientras tanto, en el mercado no parece convalidarse su punto de vista: el d\u00f3lar “contado con liquidaci\u00f3n” subi\u00f3 un 1,4% en la primera semana de febrero. Es decir, ya supera la suba que tendr\u00e1 el tipo de cambio oficial en todo el mes, de acuerdo con el nuevo “crawling peg”<\/em>.<\/span>\n<\/p>\n

Y la liquidaci\u00f3n de exportaciones por parte de los productores agr\u00edcolas sigue sin mostrar entusiasmo<\/a>, a pesar de la rebaja temporaria de las retenciones a la exportaci\u00f3n. Y los expertos muestran preocupaci\u00f3n, adem\u00e1s, por la tendencia a la ca\u00edda de precios del mercado internacional, tanto en el agro como en el petr\u00f3leo.\n<\/p>\n

Aun as\u00ed, Milei conf\u00eda en que Argentina recibir\u00e1 tal “oleada de d\u00f3lares”<\/strong> que lo natural ser\u00eda que la moneda se siguiera apreciando<\/strong>. Y que, adem\u00e1s, hasta podr\u00eda vivir largo tiempo con d\u00e9ficit en la cuenta corriente.\n<\/p>\n

Ese es el punto m\u00e1s pol\u00e9mico. El d\u00e9ficit argentino muestra un “rojo” todav\u00eda modesto, pero lo que preocupa es la tendencia: van siete meses consecutivos de d\u00e9ficit, que en total acumulan u$s7.465 millones. Y la sospecha generalizada es que el nuevo crawling peg de 1% -a contramano de una regi\u00f3n que deval\u00faa- puede agravar este panorama.<\/span>\n<\/p>\n

Pero, sobre todo, lo que preocupa es la propia historia argentina. Es un problema que afect\u00f3 a gobiernos de todos los signos ideol\u00f3gicos: desde comienzos de los a\u00f1os 80, cuando se rompi\u00f3 la “tablita cambiaria” tras un d\u00e9ficit r\u00e9cord de 6% del PBI, pasando por la crisis del plan Austral que deriv\u00f3 en la hiperinflaci\u00f3n de 1989 -con un previo d\u00e9ficit de cuenta corriente de 4%- y por el colapso de la convertibilidad -anticipado por el d\u00e9ficit de 4,8% en 1998.\n<\/p>\n

Ya en este siglo, la llegada del cepo de Cristina Kirchner<\/strong> coincidi\u00f3 con la p\u00e9rdida del super\u00e1vit en 2010, y luego el da\u00f1o del d\u00e9ficit de cuenta corriente se evidenci\u00f3 en toda su intensidad en 2018, durante la gesti\u00f3n de Mauricio Macri,<\/strong> cuando un rojo de 5,2% del PBI llev\u00f3 a la devaluaci\u00f3n y al salvataje del FMI<\/span>. Y, finalmente, cuando asumi\u00f3 Javier Milei se encontr\u00f3 con un d\u00e9ficit de u$s21.000 millones, equivalente a un 3,3% del PBI.\n<\/p>\n

\u00bfD\u00e9ficit permanente de cuenta corriente?<\/h2>\n

Los economistas que estudiaron la historia de los acuerdos entre Argentina y el FMI llegaron a una conclusi\u00f3n interesante: el \u00fanico punto que siempre el Fondo exigi\u00f3 a rajatabla fue el del equilibrio en la balanza de pagos.<\/span>\n<\/p>\n

Hoy Milei quiere convencer al Fondo de que su d\u00e9ficit de cuenta corriente podr\u00eda llegar a ser permanente<\/strong>, dado que se compensar\u00e1 con la entrada de d\u00f3lares por otras v\u00edas, como por ejemplo los proyectos de inversi\u00f3n en energ\u00eda y miner\u00eda.\n<\/p>\n

“Es m\u00e1s, dada la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds observada desde que LLA gan\u00f3 las elecciones, en la medida que la tasa de inter\u00e9s internacional caiga debajo de la dom\u00e9stica, no deber\u00eda sorprender que el pa\u00eds vaya a una cuenta corriente negativa. \u00bfEs de temer? Dado el equilibrio fiscal, no”<\/span>, argumenta el presidente.\n<\/p>\n

En otras palabras, lo que Milei afirma es que se profundizar\u00e1 el fen\u00f3meno por el cual a las empresas argentinas les resulta m\u00e1s conveniente endeudarse en d\u00f3lares -que luego vender\u00e1 al Banco Central, ayud\u00e1ndolo a reforzar las reservas-.\n<\/p>\n

Es, de hecho, lo que ocurri\u00f3 en 2024, cuando las empresas -seg\u00fan una estimaci\u00f3n de PwC- emitieron deuda por u$s13.200 millones<\/strong>, el nivel m\u00e1s alto en nueve a\u00f1os.\n<\/p>\n

Pero los economistas ven este fen\u00f3meno con cierta aprensi\u00f3n: se\u00f1alan que para que se sostenga el esquema se necesita un diferencial cada vez m\u00e1s alto de tasas en pesos<\/a>, que se puede agravar por la misma pol\u00edtica de restricci\u00f3n monetaria<\/strong> del Banco Central.\n<\/p>\n

Lo cierto es que, mientras el gobierno argumenta que habr\u00e1 que acostumbrarse a un d\u00f3lar “barato”, sigue sacrificando reservas del BCRA<\/strong> por la v\u00eda de intervenir en el mercado de bonos y, as\u00ed, mantener a raya al “contado con liqui”<\/a>. Los economistas estiman que s\u00f3lo en enero ese gasto rond\u00f3 los u$s1.000 millones.\n<\/p>\n

De momento, todo indica que el debate sobre el atraso cambiario, lejos de terminar, ser\u00e1 el tema dominante <\/strong>de la campa\u00f1a electoral. Para disgusto de Milei, el “disco rayado” suena a todo volumen<\/span>, tanto en el mercado local como en las oficinas del FMI.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Milei se meti\u00f3 en la pol\u00e9mica por el d\u00f3lar: dijo que su plan no es comparable con los anteriores y argument\u00f3 que puede mantener d\u00e9ficit de cuenta corriente