{"id":31417,"date":"2025-01-26T10:16:00","date_gmt":"2025-01-26T10:16:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/421390-impactante-cantidad-dolares-que-conseguira-luis-caputo-si-convence-sojeros"},"modified":"2025-01-26T10:16:00","modified_gmt":"2025-01-26T10:16:00","slug":"caputo-podria-embolsar-us5-500-millones-si-logra-convencer-a-los-productores-sojeros-de-que-liquiden-ahora","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/01\/26\/caputo-podria-embolsar-us5-500-millones-si-logra-convencer-a-los-productores-sojeros-de-que-liquiden-ahora\/","title":{"rendered":"Caputo podr\u00eda embolsar u$s5.500 millones si logra convencer a los productores sojeros de que liquiden ahora"},"content":{"rendered":"\n
<\/div>\n
<\/div>\n

Es la pregunta que surgi\u00f3 en el mercado ni bien Toto Caputo anunci\u00f3 la baja de las retenciones a la exportaci\u00f3n agr\u00edcola<\/a>: \u00bfqu\u00e9 tan importante puede ser el refuerzo de d\u00f3lares si las cosas salen como espera el gobierno y el campo liquida en corto plazo? Respuesta: en el mejor de los escenarios, s\u00f3lo por la soja, podr\u00edan entrar u$s5.500 millones en<\/strong> el corto plazo<\/span>.\n<\/p>\n

Es lo que ocurrir\u00eda si la totalidad del stock guardado en los silobolsas -casi 18 millones de toneladas<\/strong>– fuera anotada para ser exportada en el plazo que pidi\u00f3 el gobierno, y teniendo en cuenta el precio internacional, que justo las \u00faltimas semanas cobr\u00f3 un impulso <\/strong>y subi\u00f3 hasta u$s389 por tonelada, despu\u00e9s de haber estado varios meses rondando los u$s360.\n<\/p>\n

La cuenta dar\u00eda unos u$s7.000 millones, a los que habr\u00eda que restarle el 20% que queda en el mercado del “contado con liquidaci\u00f3n”. Por lo tanto, en las castigadas arcas del Banco Central entrar\u00eda un refuerzo de unos u$s5.500 millones<\/strong> en plena temporada veraniega, es decir antes de que empiecen a llegar los d\u00f3lares de la nueva campa\u00f1a a partir de abril.<\/span>\n<\/p>\n

La cifra es elocuente respecto de por qu\u00e9 Caputo tom\u00f3 esta decisi\u00f3n. Se vio en la disyuntiva de sacrificar ingresos fiscales<\/a> -los analistas estiman que el nuevo “d\u00f3lar soja” har\u00e1 que el gobierno resigne un 0,1% por el primer semestre en que se aplique la medida- para obtener un refuerzo de las reservas.\n<\/p>\n

Y no es casualidad el “timing” <\/em>del anuncio: <\/strong>justo cuando se est\u00e1 renegociando el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional,<\/strong> que no ha ocultado su preferencia por una correcci\u00f3n devaluatoria a la que el gobierno se niega de plano. Fue en medio de esta discusi\u00f3n que tom\u00f3 fuerza en el mercado la versi\u00f3n de que se podr\u00eda implementar un sistema de banda de flotaci\u00f3n, similar al que se aplic\u00f3 en el \u00faltimo a\u00f1o de la gesti\u00f3n macrista.\n<\/p>\n

Para ponerlo en perspectiva, la cifra que Caputo espera “cosechar” de la liquidaci\u00f3n de soja equivale a m\u00e1s del 40%<\/strong> de lo que est\u00e1 negociando con el FMI en estos momentos, un desembolso de u$s13.000 millones\n<\/p>\n

Una se\u00f1al de calma al mercado<\/h2>\n

En el gobierno est\u00e1n convencidos de que el ancla cambiaria es un pilar del plan econ\u00f3mico<\/strong>, y tambi\u00e9n un potente argumento electoral <\/strong>con vistas a las legislativas de octubre. Es por eso que la opci\u00f3n devaluatoria no entraba en el men\u00fa, pero los funcionarios debieron reconocer que la ca\u00edda de rentabilidad en el campo se estaba transformando en un problema.\n<\/p>\n

Si la apuesta de Caputo saliera bien y se produjera en el corto plazo una masiva venta del stock que sigue guardado, entonces la posici\u00f3n negociadora de Argentina con el FMI se reforzar\u00eda y, sobre todo, se dar\u00eda un mensaje de tranquilidad al mercado<\/strong>, que en los \u00faltimos d\u00edas vio se\u00f1ales preocupantes. A pesar de que el BCRA sigue comprando divisas, se vio obligado a vender bonos por u$s619 millones en la primera mitad de enero para contener la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar en el mercado paralelo.<\/span>\n<\/p>\n

\u00bfAlcanzar\u00eda con u$s5.500 millones <\/strong>para traer calma nuevamente? No es una cifra que saque a las reservas del BCRA de la zona negativa, pero implica una dr\u00e1stica mejora sobre la capacidad de cumplimiento de las obligaciones externas. Despu\u00e9s de todo, en el gobierno se hab\u00eda presentado como una se\u00f1al de confianza del mercado global la obtenci\u00f3n de un pr\u00e9stamo “repo” por u$s1.000 millones.<\/a>\n<\/p>\n

\u00bfLe sirve vender al productor?<\/h2>\n

Pero hay m\u00e1s preguntas que surgieron tras el anuncio de la baja de retenciones. Y la fundamental es si la mejora es suficiente como para incentivar a los productores a sacar su stock de los silobolsas y a las cerealeras a conseguir la prefinanciaci\u00f3n para poder liquidar las divisas.\n<\/p>\n

A juzgar por el antecedente<\/strong> de los programas de incentivo exportador que implement\u00f3 Sergio Massa <\/strong>durante la gesti\u00f3n anterior, hay chances relativamente altas de que se note un impulso exportador. <\/span>El entonces ministro aplicaba una mejora que, a grandes rasgos, equival\u00eda a la suspensi\u00f3n de retenciones por un mes.\n<\/p>\n

Uno de los elementos clave para determinar si al productor le conviene vender radica en la brecha cambiaria. <\/strong>Cuanto mayor es la diferencia entre el tipo de cambio oficial y el paralelo, menor ser\u00e1 el porcentaje del precio internacional que logre captar el productor.\n<\/p>\n

As\u00ed, durante el peor momento<\/strong> de la crisis cambiaria de 2022, los sojeros apenas se pod\u00edan quedar con un 30% <\/strong>del precio internacional. Los programas de incentivo<\/strong> de Massa -conocidos como “d\u00f3lar soja”- hac\u00edan que ese porcentaje subiera al entorno de 50%.<\/strong>\n<\/p>\n

Y, en los \u00faltimos meses, luego de que Caputo lograra controlar la brecha y traerla al entorno del 15%, el porcentaje del precio global que les qued\u00f3 en el bolsillo a los productores pas\u00f3 del 60%. Es lo que explica que, a pesar de las quejas, la liquidaci\u00f3n agr\u00edcola haya mantenido un ritmo parejo.<\/span>\n<\/p>\n

De todas formas, sigue habiendo un gran volumen retenido en los silobolsas<\/strong>. Es algo como ocurre como consecuencia de varios factores. El externo es el de los precios, que hab\u00edan tenido una fuerte ca\u00edda. Ahora se recuperaron, pero los analistas creen que un aumento de la oferta, sumado al “efecto Trump” <\/a>sobre los mercados de commodities, revertir\u00e1n esa situaci\u00f3n en poco tiempo. Desde ese punto de vista, el “timing”<\/em> juega a favor de Caputo.\n<\/p>\n

El otro gran factor es el clim\u00e1tico<\/strong>: A pesar de algunas lluvias veraniegas que hab\u00edan tra\u00eddo la esperanza de un gran aumento en la cosecha, sigue habiendo zonas con d\u00e9ficit h\u00eddrico, lo cual oblig\u00f3 a recalcular a la baja las proyecciones iniciales: hoy se est\u00e1 hablando de 49 millones de toneladas, en vez de las 52,5 millones originales. <\/span>Este punto juega en contra del gobierno, porque refuerza el tradicional comportamiento conservador <\/strong>de los productores, que en momentos de incertidumbre prefieren vender “por goteo” a medida que van necesitando saldar obligaciones financieras.\n<\/p>\n

Decodificando el mensaje de Caputo<\/h2>\n

Y, finalmente, el otro factor, acaso el m\u00e1s relevante, es el cambiario<\/strong>. La medida de Caputo es, es definitiva -como antes hab\u00edan sido las de Massa- una forma indirecta de devaluaci\u00f3n por la v\u00eda fiscal. En el campo hab\u00eda sido mal recibida la noticia de que el crawling peg <\/em>ralentizar\u00eda su ritmo al 1% mensual, algo que agravaba todav\u00eda m\u00e1s la ecuaci\u00f3n de negocios<\/strong> de productores por debajo de la l\u00ednea de rentabilidad.\n<\/p>\n

De manera que el mensaje de Caputo que est\u00e1n decodificando<\/strong> los productores es el siguiente: el gobierno no va a devaluar porque todo su programa depende de la estabilidad cambiaria, pero est\u00e1 otorgando al campo un tipo de cambio sectorial m\u00e1s alto, que el productor puede aprovechar colocando los pesos a rendir en el carry trade -con una tasa anual efectiva de 30%-. Y mejor vender ahora, porque es probable que los precios del mercado internacional bajen en los pr\u00f3ximos meses<\/span>.\n<\/p>\n

Ya en la previa del anuncio sobre las retenciones, se hab\u00eda generado un \u00e1spero debate entre los analistas del campo, con dos sectores bien diferenciados respecto de si hab\u00eda que vender o esperar.<\/a> Uno promov\u00eda la necesidad de asegurar el precio en el corto plazo, usando para ello las herramientas del mercado financiero<\/strong>, como los contratos de futuros. Otra, en cambio, defend\u00eda la actitud conservadora de mantener el stock, y acusaban a las grandes cerealeras de “cartelizarse”<\/strong> en detrimento del productor, y con la anuencia del gobierno.\n<\/p>\n

Haciendo cuentas<\/h2>\n

Hablando en plata, \u00bfcu\u00e1nto significa la mejora para los productores sojeros despu\u00e9s de la medida anunciada por Caputo? Hasta el d\u00eda previo, se quedaban con u$s238<\/strong> por tonelada vendida, lo que implica que lograban captar un 61% del precio internacional.<\/strong>\n<\/p>\n

Ahora, al caer la retenci\u00f3n del 33% al 26%, entonces el precio a embolsar subi\u00f3 a u$s263,50<\/strong>, lo que equivale al 68% del precio<\/strong> internacional.<\/span>\n<\/p>\n

Hay que notar que un factor que influye en esta cuenta es la cotizaci\u00f3n del “d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n”, <\/strong>dado que un 20% de lo que recibe el exportador no entra al BCRA y queda en una cuenta del exterior. Por lo tanto, cualquier efecto que achate al CCL -algo que, de hecho, ocurri\u00f3 el viernes- incidir\u00e1 en la cuenta final.\n<\/p>\n

En definitiva, la medida de Caputo tiene el efecto equivalente haber subido la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar oficial un 10,7%<\/a>, lo que implicar\u00eda recibir hoy mismo un tipo de cambio de $1,161<\/strong>. Es, casualmente, el precio del d\u00f3lar que se prev\u00e9 que est\u00e9 vigente reci\u00e9n para fines de este a\u00f1o.\n<\/p>\n

Los pr\u00f3ximos d\u00edas dejar\u00e1n en claro qu\u00e9 tan atractiva resulta la oferta. En principio, todo indica un 10% de mejora no parece ser suficiente para revertir los problemas de competitividad, pero resultar\u00e1 un est\u00edmulo para apurar la venta<\/strong>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

<\/div>\n

La baja de retenciones tiene el efecto equivalente a una devaluaci\u00f3n del 10%. Si venden ahora, los productores captar\u00e1n un 68% del precio internacional