{"id":31103,"date":"2025-01-15T21:10:00","date_gmt":"2025-01-15T21:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/420796-luis-caputo-acaba-de-pasar-con-exito-test-clave-tras-anunciar-menor-devaluacion"},"modified":"2025-01-15T21:10:00","modified_gmt":"2025-01-15T21:10:00","slug":"deuda-en-pesos-caputo-paso-con-exito-un-test-clave-y-logro-colocar-el-doble-de-lo-que-vencia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/01\/15\/deuda-en-pesos-caputo-paso-con-exito-un-test-clave-y-logro-colocar-el-doble-de-lo-que-vencia\/","title":{"rendered":"Deuda en pesos: Caputo pas\u00f3 con \u00e9xito un test clave y logr\u00f3 colocar el doble de lo que venc\u00eda"},"content":{"rendered":"\n
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El ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/a> consigui\u00f3 este mi\u00e9rcoles 15 de enero en la <\/strong>primera licitaci\u00f3n de deuda del Tesoro del a\u00f1o, fondos por un valor efectivo de $3,49 billones,<\/span> con lo cual super\u00f3 el monto de vencimientos que deb\u00eda cubrir por $1,69 billones. El secretario de Finanzas, Pablo Quirno<\/strong>, destac\u00f3 en su cuenta de la red social X que “esto significa un roll over de 206% sobre los vencimientos del d\u00eda de la fecha”<\/strong>.<\/span>\n<\/p>\n

El funcionario indic\u00f3 que “el excedente de $1,8 billones ser\u00e1 depositado en la cuenta del Tesoro en el BCRA”<\/span><\/span>\n<\/p>\n

Fue el primer examen del a\u00f1o en el mercado local, y se concret\u00f3 un d\u00eda despu\u00e9s de conocerse que la inflaci\u00f3n de diciembre se ubic\u00f3 en 2,7%<\/a>, y del anuncio del Banco Centralde que se reducir\u00e1 el ritmo devaluatorio del 2% a 1% mensual a partir de febrero.\n<\/p>\n

En cambio, la entidad monetaria no comunic\u00f3 una baja de la tasa monetaria, que actualmente es del 32% anual, como especulaban algunos analistas que pod\u00eda anunciarse antes de la licitaci\u00f3n.\n<\/p>\n

En la anterior licitaci\u00f3n realizada el 11 de diciembre, Econom\u00eda no hab\u00eda logrado cubrir todos los vencimientos en un contexto de menor liquidez de los bancos mayor demanda de pesos de empresas para cubrir pago de aguinaldo y vacaciones.\n<\/p>\n

Las expectativas de los analistas es que en esta subasta se iba a lograr renovar el 100% de los vencimientos, porque se trata de un monto bajo.De todos modos, elos expertos remarcaban que en caso de que no se conseguiera rollear todo, no era problem\u00e1tico porque el Tesoro cuenta en el BCRA con dep\u00f3sitos por unos $5,7 billones para cubrir lo que falte.<\/span>\n<\/p>\n

Deuda en pesos: estas fueron las alternativas de inversi\u00f3n<\/h2>\n

Para enfrentar esta licitaci\u00f3n la secretar\u00eda de Finanzas elabor\u00f3 un men\u00fa de cuatro opciones,<\/strong> la mayor\u00eda a tasa fija.\n<\/p>\n

La canasta ofrecida contempla dos LECAPs, <\/strong>una que vence el 31 de julio de este a\u00f1o (S31L5), y otra que caduca el pr\u00f3ximo 31 de octubre (S31O5)..\n<\/p>\n

El men\u00fa tambi\u00e9n ofrece un Bono del Tesoro Capitalizable (BONCAP) <\/strong>con vencimiento el 30 de junio de 2026 (T30J6),\n<\/p>\n

Y adem\u00e1s brinda la opci\u00f3n de un Bono del Tesoro cup\u00f3n cero ajustados por CER (BONCER),<\/strong> es decir que indexan por inflaci\u00f3n, que expira el 31 de marzo de 2027 (TZXM7).\n<\/p>\n

En Facimex Valores<\/strong> se\u00f1alaron que con este men\u00fa de instrumentos, el Tesoro busc\u00f3 “seguir alargando plazos ya que el vencimiento del activo m\u00e1s corto es a m\u00e1s de seis meses”,<\/span> aseguraron.\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, un an\u00e1lisis de Delphos Investment afirm\u00f3 que “con esta estrategia, el Tesoro busca extender la duraci\u00f3n del perfil de vencimientos en pesos, promoviendo el desarrollo de una curva a tasa fija m\u00e1s larga”.\n<\/p>\n

Deuda en pesos: buen resultado<\/h2>\n

En la licitaci\u00f3n de este mi\u00e9rcoles se recibieron ofertas por un valor total de $4,10 billones de los cuales se adjudic\u00f3 $3,49 billones, lo que implica un roll over de 206%.<\/span>\n<\/p>\n

La cartera econ\u00f3mica detall\u00f3 que los montos de los t\u00edtulos adjudicados y las tasas de corte convalidadas en la licitaci\u00f3n fueron las siguientes: LECAP con vencimiento el 1\/07\/25 $0,94 billones a 2,27% Tasa Efectiva Mensual (TEM); LECAP que caduca el 31\/10\/25 $0,82 billones a 2,23% TEM; BONCAP que vence 30\/06\/26 $1,51 billones a 2,15% TEM; y BONCER cup\u00f3n cero que expira el 31\/03\/27 $0,22 billones a +7,62% TIREA.\n<\/p>\n

Quirno<\/strong> remarc\u00f3 que “la demanda por t\u00edtulos del Tesoro en esta ocasi\u00f3n ha permitido estirar los plazos<\/strong> reduciendo los costos de refinanciamiento”.\n<\/p>\n

El analista financiero Gustavo Ber<\/strong> se\u00f1al\u00f3 que “me parece muy bueno el resultado de la licitaci\u00f3n, dado que capt\u00f3 una fuerte demanda, y ello permiti\u00f3 superar ampliamente el “roll-over” as\u00ed como extender los plazos”.\n<\/p>\n

“El inter\u00e9s estuvo concentrado, como era previsible, en las LECAPs y BONCAP  dado que contin\u00faan siendo los veh\u00edculos preferidos por los inversores para seguir apostando a los progresos en el proceso de desinflaci\u00f3n”.\n<\/p>\n

A su vez, Pedro Siaba Serrate<\/strong>, jefe estratega de PPI sostuvo que  “a primera vista, fueron bastante generosos con las tasas de colocaci\u00f3n<\/strong> y deben haber tomado buena parte de las ofertas totales” .\n<\/p>\n

“A modo de referencia, la BONCAP de junio 2026 sali\u00f3 casi 10 puntos b\u00e1sicos  (TEM) por arriba de d\u00f3nde pens\u00e1bamos respecto al secundario en 2,15% -despu\u00e9s de los movimientos de la rueda de hoy”. Y destac\u00f3 que “es interesante que sucedi\u00f3 en un contexto de “altante de pesos ante la reducci\u00f3n de la tenencias de LEFIs por parte de los bancos y el incremento del stock de pases activos con el BCRA”.\n<\/p>\n

Por su parte, Maximiliano Ram\u00edrez,<\/strong> socio de Lambda Consultores, resalt\u00f3 que “pudieron estirar bien duration, porque el BONCAP 2026 se llev\u00f3 la mitad de la colocaci\u00f3n y eso es bueno”<\/span>, a cambio de que tuvo que dar algo premio en la tasa convalida<\/strong>.En tanto, el experto indic\u00f3 que las tasas otorgadas en las LECAPs “estuvieron en l\u00ednea con el mercado secundario”.\n<\/p>\n

Juan Pedro Mazza<\/strong>, analisa de Cohen S.A valor\u00f3 que “el Gobierno capitaliz\u00f3 la demanda por instrumentos y alargar duration en un contexto de expectativas de reducci\u00f3n de tasas por la baja del crawling peg”, y destac\u00f3 que “todas las tasas cortaron en l\u00ednea con los niveles negociados en el mercado secundario”. \n<\/p>\n

“El 95% de la colocaci\u00f3n se destin\u00f3 a instrumentos de tasa fija<\/span>: un 27% a la Lecap de julio 2025 (TEM 2,3%), 24% a la lecap de octubre 2025 (TEM 2,2%) y un 43% al boncap de junio 2026 (TEM 2,1%). El 5% restante se destin\u00f3 al bono CER a marzo del 2027, que cort\u00f3 en CER +8,0%. La extensi\u00f3n de plazos promedio fue de 13 meses”, puntualiz\u00f3.\n<\/p>\n

Pablo Lazzat<\/strong>i,<\/strong> CEO de Insider Finance, enfatiz\u00f3 que “en la licitaci\u00f3n de hoy se desprenden dos noticias positivas:En primer lugar, la tasa ofrecida se mantuvo en promedio del mercado<\/span>, es decir que no tuvo que motivar a los inversores con mayor promesa de rendimiento para lograr captar su atenci\u00f3n. Y como segundo dato positivo, se logr\u00f3 un roll-over del 206% sobre los vencimientos de hoy”.\n<\/p>\n

A su vez, Tob\u00edas Pejkovich<\/strong>, analista de Facimex Valores, precis\u00f3 que “las tasas comprimieron contra la licitaci\u00f3n previa; hubo un leve premio en las Lecaps y estimamos que fue m\u00e1s fuerte en el Boncap”.\n<\/p>\n

“La S31L5 cort\u00f3 en 2,27% TEM, cuando hace un mes hab\u00eda cortado en 2,81% TEM, pero relativamente en l\u00ednea con el 2,22% TEM en el mercado secundario al cierre de hoy. Por su parte, la S31O5 cort\u00f3 en 2,23% TEM (2,13% TEM en el secundario) y el nuevo T30J6 en 2,15% TEM, por encima del 1,95% TEM que estim\u00e1bamos por curva. Por su parte, el TZXM7 cort\u00f3 con una TEA del 7,62%, en l\u00ednea con el cierre en el mercando secundario en 7,60%; sin perder de vista que en la licitaci\u00f3n previa el TZXM6 hab\u00eda cortado en 9,2%”, detall\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Econom\u00eda logr\u00f3 renovar todos los vencimientos y obtener financiamiento extra por $1,8 billones, que ser\u00e1n depositados en la cuenta del Tesoro en el BCRA