{"id":30796,"date":"2025-01-08T20:41:00","date_gmt":"2025-01-08T20:41:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/420346-por-que-reservas-banco-central-se-desplomaron-1700-millones-de-dolares-en-1-dia"},"modified":"2025-01-08T20:41:00","modified_gmt":"2025-01-08T20:41:00","slug":"reservas-caen-us1-728-millones-por-pago-de-deuda-y-expertos-analizan-el-escenario-hacia-adelante","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2025\/01\/08\/reservas-caen-us1-728-millones-por-pago-de-deuda-y-expertos-analizan-el-escenario-hacia-adelante\/","title":{"rendered":"Reservas caen u$s1.728 millones por pago de deuda , y expertos analizan el escenario hacia adelante"},"content":{"rendered":"\n
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El Banco Central registr\u00f3 hoy un saldo neto comprador de u$s137 millones por su intervenci\u00f3n en el mercado cambiario oficial pero el stock de reservas brutas baj\u00f3 u$s1.728 millones<\/span> con respecto a la jornada previa por el impacto del pago de bonos que vencen ma\u00f1ana. <\/span>Las reservas brutas hab\u00edan alcanzado en la v\u00edspera un valor r\u00e9cord en la era Milei <\/a>al llegar a u$s32.904 millones, el monto m\u00e1s alto desde el 5 de junio de 2023. Pero hoy el volumen descendi\u00f3 a u$s31.176 millones, el nivel m\u00e1s bajo desde el 29 de noviembre \u00faltimo.<\/span>\n<\/p>\n

Impacto por pago de deuda<\/span><\/h2>\n

De esta manera, el stock de reservas brutas verific\u00f3 una baja diaria de u$s1.728 millones. Fuentes del BCRA explicaron que esa baja es producto de que “hoy se pagaron los bonos Globales, casi u$s1.600 millones, y hay algo de ca\u00edda de cotizaciones”.<\/span><\/span>\n<\/p>\n

Y es que ma\u00f1ana opera el primer gran vencimiento que debe afrontar el Gobierno este a\u00f1o<\/a>. Se trata de bonos Globales y Bonares -titulos surgidos de la reestructuraci\u00f3n de la deuda  de 2020 -porunos u$s4.300 millones, de los cuales u$s 1.000 millones ya hab\u00edan sido girados en octubre al Banco de Nueva York.<\/span>\n<\/p>\n

Para compensar parte de esta ca\u00edda en las reservas por el pago de los bonos, el BCRA inform\u00f3 el viernes que concret\u00f3 un REPO con cinco bancos internacionales, por un monto de u$s1.000 millones y plazo de 2 a\u00f1os y 4 meses, y una tasa equivalente al 8,8% anual,<\/span>\n<\/p>\n

De esta manera, el stock de reservas bruta durante enero verifica un incremento de u$s1.564 millones en relaci\u00f3n al cierre de diciembre <\/span>\n<\/p>\n

BCRA alarga racha compradora<\/span><\/h2>\n

El BCRA registr\u00f3 hoy compras netas por u$s137 millones<\/strong> con lo cual aceler\u00f3 el ritmo en relaci\u00f3n al saldo positivo de u$s33 millones de la v\u00edspera, en una jornada en la cual el d\u00f3lar blue subi\u00f3 $5 al cerrar en $1.220.  <\/span>As\u00ed, la entidad monetaria alarg\u00f3 la racha compradora a seis ruedas consecutivas<\/span>. <\/span>\n<\/p>\n

El operador Gustavo Quintana<\/strong>, de Pr Cambios se\u00f1al\u00f3 que “el inicio de la comercializaci\u00f3n de la cosecha fina parece estar justificando el buen desempe\u00f1o del BCRA”<\/span>, y sostuvo que “sin cambios significativos a la vista, las proyecciones auguran un enero con resultado auspicioso con una demanda que todav\u00eda no complica el escenario actual”.<\/span>\n<\/p>\n

 Con el saldo favorable de hoy, el  BCRA  acumula en lo que va de enero compras netas por u$s475 millones, y suma un resultado positivo de u$s22.083 millones desde la asunci\u00f3n de Milei.<\/span>\n<\/p>\n

\u00bfEn cu\u00e1nto est\u00e1n las reservas brutas, las netas, y las l\u00edquidas?<\/h2>\n

Con el REPO <\/a>por u$s1.000 millones que obtuvo de bancos internacionales el Gobierno logr\u00f3 reforzar las reservas netas del Banco Central que siguen en terreno negativo, y contar con los d\u00f3lares necesarios para el pago de vencimientos de la deuda de esta semana y los que hay que afrontar en julio, lo que a su vez, acentu\u00f3 la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds que perfor\u00f3 la barrera de los 600 puntos.No obstante, distintas consultoras plantean que el panorama en materia cambiaria es desafiante en 2025 y advierten que los principales riesgos en este aspecto son de origen externo.<\/span>\n<\/p>\n

Tambi\u00e9n mejor\u00f3 el stock de reservas l\u00edquidas de la entidad monetaria lo que dota de mayor poder de fuego para intervenir en el mercado financiero para mantener contenido a los d\u00f3lares financieros, Contado con Liquidaci\u00f3n y MEP\n<\/p>\n

La consultora Outlier<\/strong> destac\u00f3 que tras haber alcanzado el BCRA en 2024 compras netas de divisas por casi u$s19.000 millones, un monto r\u00e9cord post crisis de la convertibilidad, “este flujo no se tradujo en un aumento proporcional de las reservas netas, ya que se emplearon para cubrir vencimientos de deuda al no existir financiamiento externo, adem\u00e1s de emitirse deuda en moneda extranjera (BOPREALes) con vencimientos exigibles dentro del a\u00f1o”.\n<\/p>\n

En este contexto, en PPI<\/strong> estimaron que las reservas netas<\/strong> en la medida m\u00e1s \u00e1cida al incluir como pasivos de corto plazo los dep\u00f3sitos del Tesoro en d\u00f3lares en el BCRA por u$s5.977 millones y las obligaciones de BOPREAL por u$s2.055 millones, se ubican en un estimado de -u$s9.820 millones al viernes \u00faltimo<\/span>\n<\/p>\n

Asimismo, calcularon que las reservas l\u00edquidas<\/strong> (son las de libre disponibilidad, las que se pueden convertir r\u00e1pidamente en efectivo para hacer frente a compromisos) “volvieron a m\u00e1ximos de la era Milei<\/strong>“. Y remarcaron que “las reservas l\u00edquidas son las que determinan la capacidad de intervenci\u00f3n tanto en el MULC como en los d\u00f3lares financieros”.<\/span>\n<\/p>\n

Al respecto,estimamos que por efecto del REPO la liquidez del BCRA  encuentra en u$s16.020 millones <\/strong>\n<\/p>\n

Y explicaron que “el pago de cupones y amortizaciones del 9 de enero provocar\u00e1 una baja en las l\u00edquidas de unos u$s3.300 millones<\/span>, aunque dejar\u00e1 sin cambios las netas, debido a que los dep\u00f3sitos del Tesoro en el BCRA ya se encuentran deducidos como pasivo de corto plazo”.\n<\/p>\n

A su vez, en Eco Go <\/strong>estimaron que las reservas netas son negativas en u$s9.576 millones incorporando los vencimientos de BOPREAL de los pr\u00f3ximos 12 meses”<\/span> mientras que proyectaron que “el saldo es negativo en u$s2.561 millones” tomando en cuenta los dep\u00f3sitos del Gobierno y restando la mejora de la valuaci\u00f3n del oro”.\n<\/p>\n

Asimismo, en Aurum Valores<\/strong> resaltaron que “de acuerdo a los datos informados por el BCRA y considerando la metodolog\u00eda que ha seguido la acumulaci\u00f3n de reservas netas prevista en el acuerdo con el FMI (no se incluir\u00edan los vencimientos de BOPREAL a 12 meses ni el stock de dep\u00f3sitos en USD del Tesoro en el BCRA) el BCRA habr\u00eda conseguido acumular unos u$s 9.200 millones desde que comenz\u00f3 el gobierno de Milei hasta fin de 2024″.<\/span>\n<\/p>\n

“La meta original prevista era de u$s9.700 millones pero como el FMI no hizo algunos de los desembolsos previstos en 2024 por unos u$s1.000 millones y, como de las reservas en 2024 salieron u$s1.100 millones para pago de deuda en enero de 2025, la meta revisada deber\u00eda reducirse a u$s7.600 millones. De este modo, y con esos ajustes, se habr\u00eda sobrecumplido la meta de acumulaci\u00f3n de RIN prevista en el acuerdo por unos u$s 1.600 millones<\/span>“, argumentaron.\n<\/p>\n

Por su parte, en LCG <\/strong>estimaron que “en la medici\u00f3n del FMI, el Gobierno acumul\u00f3 reservas netas por u$s7.121 millones hasta el 30 de diciembre, y de este modo, qued\u00f3 a u$s 2.500 millones de cumplir con la meta pactada (u$s9.700 millones acumulado desde el 10 de diciembre de 2023)”.\n<\/p>\n

Pero indic\u00f3 que “la brecha respecto al objetivo se acota a u$s 500 millones si se considera el desembolso del FMI por u$s1.000 millones corrido a 2025 y el giro anticipado de losintereses de Bonares y Globales por u$s1.100 millones que deb\u00edan cancelarse el 9 de enero”.\n<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1les son las perspectivas tras pago de deuda esta semana?<\/h2>\n

De cara a 2025, Outlier <\/strong>se\u00f1al\u00f3 que “se espera un incremento de la demanda de importaciones y la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, lo cual dificultar\u00e1 repetir la misma magnitud de compras netas del BCRA”. Y es que sostuvo que “el sector energ\u00e9tico podr\u00eda mejorar el saldo cambiario en bienes, pero probablemente no compense del todo el mayor volumen importador, mientras que la eliminaci\u00f3n del impuesto PAIS y otras medidas liberalizantes podr\u00edan favorecer el dinamismo de la cuenta capital y financiera del sector privado”.\n<\/p>\n

“A\u00fan as\u00ed, el financiamiento v\u00eda FMI u otros organismos, junto con operaciones como el REPO anunciado, podr\u00edan permitir que el aumento de las reservas netas sea m\u00e1s constante aunque la compra de divisas sea menor”, augur\u00f3.\n<\/p>\n

Eco Go<\/strong> precis\u00f3 que luego del pago de vencimientos de Bonares y Globales el 9 de enero “al Gobierno le quedar\u00e1n u$s2.717 millones en sus cuentas en el BCRA, situ\u00e1ndose en niveles cercanos a las amortizaciones de julio pr\u00f3ximo (u$s2.817 millones)”<\/span>, Y acot\u00f3 que “las reservas internacionales tendr\u00e1n un descenso que depender\u00e1 de cu\u00e1nto de los pagos de los Bonares (u$s1.700 millones) queden en el sistema financiero local”.\n<\/p>\n

La consultora prev\u00e9 que el REPO y el pago de la deuda “repercutan favorablemente en las condiciones financieras de las pr\u00f3ximas semanas al elevar la oferta de divisas en el mercado y elevar la confianza de los futuros pagos” pero enfatiz\u00f3 que “m\u00e1s all\u00e1 de eso ser\u00e1 clave la baja del riesgo pa\u00eds <\/a>y la reapertura del cr\u00e9dito p\u00fablico, ya sea v\u00eda el FMI o los mercados internacionales”.\n<\/p>\n

“Para conseguir la continuidad del proceso, el Gobierno sigue necesitando exhibir la capacidad de poder seguir incrementando divisas en las reservas. Ello resulta clave para sostener la decisi\u00f3n de los inversores locales de apostar a profundizar la pesificaci\u00f3n de la cartera y no revertir el proceso de desinflaci\u00f3n de la econom\u00eda”<\/span>, juzg\u00f3.\n<\/p>\n

Por otro lado, la consultora indic\u00f3 que en 2025 la cuenta de necesidades financieras alcanza a casi u$s19.300 millones<\/strong>, “que se reduce hasta los u$s7.300 millones si se netean los dep\u00f3sitos del Gobierno y se supone que los organismos internacionales tambi\u00e9n refinancian e incrementa su deuda (u$s3.000 millones de renovaci\u00f3n y u$s1.000 millones adicionales”.\n<\/p>\n

“Con estos valores, el Gobierno necesitar\u00eda un financiamiento equivalente a \u2018un nuevo blanqueo\u2019 para poder afrontar el proceso de crecimiento el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/span> Parte del mismo podr\u00eda nuevamente surgir de un nuevo endeudamiento privado, aprovechando los stocks remanentes del blanqueo y el nuevo flujo de inversiones (todav\u00eda limitado por la falta de confirmaci\u00f3n del cambio de r\u00e9gimen).Ello podr\u00eda llegar a cubrir la mitad de las necesidades.Para el resto, el sector p\u00fablico deber\u00e1 encargarse del tema”, esgrimi\u00f3.\n<\/p>\n

La consultora afirm\u00f3 que un nuevo acuerdo con el FMI “podr\u00eda facilitar las cosas, aunque no est\u00e1 claro que al mismo se pueda llegar de manera f\u00e1cil bajo el actual esquema cambiario (d\u00f3lar Blend m\u00e1s un crawling de 2\/1%mensual).\n<\/p>\n

Asimismo, advirti\u00f3 que “este camino est\u00e1 lleno de riesgos: un d\u00e9ficit excesivo en la cuenta corriente, cambios abruptos en el contexto internacional, o el deterioro del humor de la sociedad pueden retrasar y dificultar este proceso”.\n<\/p>\n

Los riesgos hacia adelante<\/h2>\n

Juan Manuel Franco<\/strong>, economista jefe del Grupo SBS, subray\u00f3 :”Tras un 2024 r\u00e9cord en materia de compras del BCRA en el MULC, creemos que la din\u00e1mica cambiaria en 2025 depender\u00e1 de algunos factores tanto dom\u00e9sticos como ex\u00f3genos: por el lado de los primeros, ser\u00e1 clave ver si el gobierno prorroga o no el d\u00f3lar Blend, que en 2024 impidi\u00f3 que el BCRA comprara, en promedio, alrededor de u$s1.300 millones adicionales por mes<\/span>, seg\u00fan nuestras estimaciones”.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, advirti\u00f3 que “la fuerte apreciaci\u00f3n cambiaria de 2024, de profundizarse, podr\u00eda implicar mayor demanda de divisas para importaciones de bienes y servicios”.\n<\/p>\n

“Por el lado ex\u00f3geno, los factores a seguir ser\u00e1n principalmente los precios de los commodities, el grado de fortalecimiento del d\u00f3lar como moneda a nivel mundial, las pol\u00edticas comerciales de EE.UU. y la din\u00e1mica fiscal de Brasil, que viene golpeando de forma adversa al real brasile\u00f1o”, enumer\u00f3.\n<\/p>\n

De igual visi\u00f3n, los analistas de PPI <\/strong>consideraron que “los principales riesgos que podr\u00eda enfrentar el esquema cambiario en 2025 son de origen externo, y se resumen en tres: la situaci\u00f3n econ\u00f3mica en Brasil, las consecuencias de las posibles pol\u00edticas de Donald Trump y la desaceleraci\u00f3n del crecimiento en China”<\/span>.\n<\/p>\n

“Brasil es nuestro principal socio comercial con una ponderaci\u00f3n de 30% en el \u00cdndice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM). Para el peso argentino no es inocua la depreciaci\u00f3n del real brasile\u00f1o. M\u00e1s a\u00fan al considerar que el tipo de cambio real est\u00e1 muy bajo en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos. S\u00f3lo hubo un peso m\u00e1s apreciado en la v\u00edspera del fin de la Convertibilidad y de las devaluaciones de diciembre 2015 y diciembre 2023”, precisaron.\n<\/p>\n

En ese escenario, en PPI aseguraron que “la situaci\u00f3n en Brasil no s\u00f3lo podr\u00eda profundizar la apreciaci\u00f3n del peso en un marco en el que la cuenta corriente ya es deficitaria (se requerir\u00eda un mayor super\u00e1vit financiero para financiar este desbalance), sino que tambi\u00e9n podr\u00eda impactar negativamente en la actividad si la depreciaci\u00f3n del real es recesiva]”.\n<\/p>\n

Por otro lado, alegaron que “las pol\u00edticas de Trump podr\u00edan extender a\u00fan m\u00e1s la apreciaci\u00f3n del peso, ya que implicar\u00edan un d\u00f3lar fuerte a nivel mundial” y “esto a su vez presionar\u00eda a la baja los precios de los commodities agr\u00edcolas y del crudo”<\/span>.\n<\/p>\n

“La menor demanda de China, que viene desacelerando su crecimiento, profundizar\u00eda la ca\u00edda del precio de la soja y del crudo al ser uno de los principales demandantes. Dicho esto, el valor de la cosecha gruesa estimado en u$s31.500m para 2025 (-u$s2.500 millones anual) podr\u00eda ser techo si no hay una suba de las cantidades producidas que lo compense (la falta reciente de lluvias juega en contra), al igual que el super\u00e1vit energ\u00e9tico previsto en u$s10.000 millones”.\n<\/p>\n

A su vez, la consultora LCG <\/strong>recalc\u00f3 que “en los pr\u00f3ximos tres meses ser\u00e1 clave la evoluci\u00f3n de las compras netas de d\u00f3lares, en donde seguiremos de cerca los egresos por turismo e importaciones en el marco de un d\u00f3lar cada vez m\u00e1s atrasado y menores restricciones a la compra de productos del exterior<\/span>“.\n<\/p>\n

Por su parte, un informe de PxQ <\/strong>evalu\u00f3 que “el esquema tiene los t\u00edpicos riesgos de una combinaci\u00f3n de d\u00e9ficit de cuenta corriente con super\u00e1vit de la cuenta capital por parte del sector privado: el acceso al cr\u00e9dito”.\n<\/p>\n

“Si el sector privado decide desapalancar su endeudamiento externo y\/o el mercado deja de querer financiar a las compa\u00f1\u00edas argentinas, el BCRA no est\u00e1 en condiciones de sostener la paridad cambiaria en estos niveles”, asever\u00f3.\n<\/p>\n

Respecto al momento en el cual se puede materializar tal riesgo, la consultora sostuvo “es claro que en la medida que el tipo de cambio real sea percibido como atrasado, la tentaci\u00f3n de cancelar deuda externa privada ante aumentos de la expectativa de devaluaci\u00f3n es alta”<\/span>.\n<\/p>\n

En FMyA <\/strong>vislumbran que los riesgos en 2025 son: “Riesgo global, donde siga delicada la situaci\u00f3n de Brasil y emergentes en general con Trump<\/span>. 2) Riesgo pol\u00edtico: el m\u00e1s relevante. La econom\u00eda llegar\u00eda bien a las PASO y\/o Generales, y hoy el escenario m\u00e1s probable es que Milei gane las elecciones de 2025; pero hay riesgos de los sectores rezagados que comentamos de empleados p\u00fablicos, jubilados, y los sectores tradicionales como la industria afectada por la apertura de importaciones y econom\u00edas. Esto \u00faltimo es el riesgo m\u00e1s relevante a monitorear en los pr\u00f3ximos meses”.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Expertos advierten que habr\u00e1 un incremento de la demanda de importaciones, lo que dificultar\u00e1 repetir el r\u00e9cord de compras que logr\u00f3 Milei en 2024