{"id":28646,"date":"2024-10-13T00:25:00","date_gmt":"2024-10-13T00:25:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/415156-dolar-inflacion-fmi-y-riesgo-pais-datos-inesperados-para-javier-milei"},"modified":"2024-10-13T00:25:00","modified_gmt":"2024-10-13T00:25:00","slug":"los-4-datos-clave-de-una-primavera-financiera-inesperada-para-el-gobierno-de-javier-milei","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/10\/13\/los-4-datos-clave-de-una-primavera-financiera-inesperada-para-el-gobierno-de-javier-milei\/","title":{"rendered":"Los 4 datos clave de una “primavera financiera inesperada” para el Gobierno de Javier Milei"},"content":{"rendered":"\n
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La nueva reducci\u00f3n del riesgo pa\u00eds del viernes, est\u00e1 cerca de perforar los 1.100 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, junto a la baja del d\u00f3lar paralelo y los d\u00f3lares alternativos<\/a>. Todos ya est\u00e1n por debajo de los 1.200 pesos y dejan en evidencia la especie de “primavera financiera” que vive la Argentina gracias a varias noticias positivas a favor del Gobierno, que se conocieron la semana pasada.\n<\/p>\n

Las buenas noticias que alientan la “primavera financiera”<\/h2>\n

La noticia de que el FMI rebajar\u00e1 los recargos de intereses a varios pa\u00edses, entre los que se encuentran la Argentina y Ucrania, ya comenz\u00f3 a impactar el viernes pasado y que se tradujo en una nueva baja del riesgo pa\u00eds, suba de los bonos y acciones pese al feriado en nuestro pa\u00eds.<\/span>\n<\/p>\n

Pero adem\u00e1s de esa noticia, deben considerarse otras dos m\u00e1s: la fuerte baja de la tasa de inflaci\u00f3n de septiembre<\/strong> que ya perfor\u00f3 el 4 % mensual y el mantenimiento del veto de Milei a la Ley de Finaciamiento Universitario gracias a la votaci\u00f3n en el Congreso de la Naci\u00f3n y un blanqueo o exteriorizaci\u00f3n de capitales mejor que el que el Gobierno preve\u00eda.\n<\/p>\n

Pero, sin dudas el anuncio de la baja de los sobrecargos de tasas de inter\u00e9s del FMI no estaba dentro de los planes de Milei<\/a>, por lo menos hasta julio pasado. Una negociaci\u00f3n que Milei y su equipo econ\u00f3mico ten\u00edan bien guardada desde que comenz\u00f3 esa negociaci\u00f3n con el FMI.\n<\/p>\n

Por lo que pudo saber Iprofesional, esas negociaciones secretas estuvieron a cargo del ministro de Econom\u00eda Luis Caputo, el secretario de Finanzas Pablo Quirno y el Presidente del BCRA Santiago Bausilli, bajo la supervisi\u00f3n de Milei, desde julio pasado cuando se decidi\u00f3 instrumentar la llamada Fase II del plan de emisi\u00f3n cero del BCRA en el que la autoridad monetaria dej\u00f3 de emitir pesos para comprar d\u00f3lares.<\/span>\n<\/p>\n

La sorpresa del FMI<\/h2>\n

El viernes pasado el directorio del FMI aprob\u00f3 reducir el margen de la tasa b\u00e1sica de 100 puntos b\u00e1sicos a 60. Adem\u00e1s, reducir la tasa de sobrecargos basados en el tiempo de 100 puntos b\u00e1sicos a 75 y aumentar el umbral del nivel a partir del cual se cobran sobrecargos de 187,50% de la cuota a 300%.\n<\/p>\n

En el caso argentino, que obtuvo un cr\u00e9dito por m\u00e1s del 1.000% de su cuota, el sobrecargo actual se encuentra en 200 puntos b\u00e1sicos (o 2 puntos porcentuales).\n<\/p>\n

Adem\u00e1s de la Argentina, pa\u00edses como Ecuador, Ucrania y Egipto, tambi\u00e9n han tenido acceso excepcional a pr\u00e9stamos del FMI. Un cambio en la pol\u00edtica del ente se traducir\u00eda en un alivio financiero para todos los pa\u00edses que tienen este tipo de pr\u00e9stamos.<\/span>\n<\/p>\n

Si bien las cuotas se mantienen estables desde 2016 (cuando se instrument\u00f3 un cambio aprobado en 2010), el producto econ\u00f3mico mundial crece y la nominalidad de las econom\u00edas tambi\u00e9n. Por eso, las necesidades crediticias de los pa\u00edses se incrementan. “Es cada vez m\u00e1s com\u00fan pedir asistencia financiera que requiere acceso excepcional.\n<\/p>\n

El ministro de Econom\u00eda Luis Caputo le agradeci\u00f3 a la titular del FMI, Kristalina Georgieva, por la medida que asegura que es “muy importante para muchos pa\u00edses como el nuestro, cuya gente est\u00e1 haciendo un gran esfuerzo para salir adelante”.<\/span>\n<\/p>\n

“Este cambio de pol\u00edtica, que ser\u00e1 efectivo desde el 1 de noviembre pr\u00f3ximo, significa un ahorro para Argentina de aproximadamente 3.200 millones de d\u00f3lares<\/strong>, una reducci\u00f3n del 29,1% del pago de cargos y sobrecargos para la totalidad del pr\u00e9stamo actual”, indic\u00f3 Caputo en su cuenta de X.\n<\/p>\n

“El ahorro se sentir\u00e1 especialmente durante los pr\u00f3ximos 3 a\u00f1os fiscales donde la reducci\u00f3n ser\u00e1 de aproximadamente 1.100 millones de d\u00f3lares” destac\u00f3 el ministro.<\/span>\n<\/p>\n

Seg\u00fan explica el organismo en su p\u00e1gina web, los cr\u00e9ditos que brinda a los pa\u00edses tienen dos tipos de tasas de inter\u00e9s. La primera, es el costo de los derechos especiales de giro (la moneda del FMI), que se determina en el mercado y que tiene un nivel m\u00ednimo de 5 puntos b\u00e1sicos a la que se suma un margen, que hoy est\u00e1 en los 100 puntos b\u00e1sicos (1 punto porcentual).\n<\/p>\n

A eso se a\u00f1ade la sobretasa, que var\u00eda seg\u00fan el monto y el plazo de reembolso del cr\u00e9dito. Para calcularla, se tiene en cuenta la cuota de cada pa\u00eds dentro del fondo. Esto es, el aporte que cada miembro hace al organismo, y se lo compara con el financiamiento solicitado.<\/span>\n<\/p>\n

Antes de la decisi\u00f3n que asumi\u00f3 el directorio, los cr\u00e9ditos que superaban el 187,5% de la cuota ten\u00edan un sobrecargo del 2 por ciento sobre el saldo de la deuda impaga. Y el FMI agrega el uno por ciento adicional a la deuda pendiente despu\u00e9s de tres a\u00f1os.\n<\/p>\n

Se estima que el FMI hubiera cobrado a sus socios cerca de 10.000 millones de d\u00f3lares por sobrecargos en los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os, si hoy no se cambiaba la tasa estaba presvisto que Ucrania pagar\u00e1 2.900 millones de d\u00f3lares entre 2024 y 2033. En el caso de la Argentina, solo en los \u00faltimos tres a\u00f1os el pa\u00eds desembols\u00f3 USD 3.700 millones de d\u00f3lares en sobrecargos.<\/span>\n<\/p>\n

Una suma muy alta dado el nivel de reservas del BCRA y la constante crisis econ\u00f3mica que ya no tendr\u00e1 que destinar a las arcas del FMI.\n<\/p>\n

Argentina es el principal deudor del FMI<\/strong>, y sobre ella caen los sobrecargos que se pagan por la decisi\u00f3n pol\u00edtica de Mauricio Macri, que endeud\u00f3 al pa\u00eds por 45.000 millones de d\u00f3lares.\n<\/p>\n

El Gobierno de los Estados Unidos se habr\u00eda apalancado sobre un planteo global que se promov\u00eda antes de la ofensiva de Rusia contra Ucrania y, al parecer, en esa batalla contra la burocracia del FMI -que se opon\u00eda a recortar los sobrecargos-se alinearon el Papa Francisco, el premio Nobel Joseph Stiglitz, y su disc\u00edpulo el exministro Mart\u00edn Guzm\u00e1n.\n<\/p>\n

Las reservas del BCRA<\/h2>\n

Pero m\u00e1s all\u00e1 de eso, el Gobierno enfrenta una urgente necesidad<\/strong> de d\u00f3lares frescos, tanto para pagar la deuda como para fortalecer las reservas, que son esenciales para levantar el cepo cambiario.\n<\/p>\n

Al mismo tiempo, persiste la incertidumbre sobre las posibles fuentes de financiamiento para cubrir las obligaciones financieras, sobre todo las de mediados del 2025, pues las de enero, lucen cubiertas.<\/span>\n<\/p>\n

A esto hay que sumarle que, seg\u00fan comentan en la city, el BCRA prioriz\u00f3 reducir la brecha cambiaria<\/strong>, para lo que desvi\u00f3 el 20% de las exportaciones al mercado de d\u00f3lares financieros. Eso le impidi\u00f3 sumar m\u00e1s de u$s13.000 millones a las reservas entre diciembre de 2023 y agosto de 2024.\n<\/p>\n

El BCRA absorbi\u00f3 el jueves, en su \u00faltimo d\u00eda de operatoria ,unos 70 millones de d\u00f3lares por su intervenci\u00f3n cambiaria. Dado que este viernes no habr\u00e1 operatoria por el feriado local, la entidad complet\u00f3 la semana con compras por 230 millones de d\u00f3lares<\/strong>.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s acumul\u00f3 una seguidilla de diez sesiones consecutivas con saldo positivo de 813 millones de d\u00f3lares por su participaci\u00f3n cambiaria. En lo que va de octubre el saldo a favor es de 621 millones de d\u00f3lares. Por su parte las reservas internacionales brutas subieron en u$s285 millones en el d\u00eda<\/a>, a 28.632 millones de d\u00f3lares.<\/span>\n<\/p>\n

En tanto que los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado -en efectivo- en el sistema financiero cayeron 163 millones de d\u00f3lares<\/strong> el 4 de octubre, \u00faltimo dato consolidado brindado por el Banco Central, a 30.806 millones de d\u00f3lares y acumulan una ca\u00edda de 583 millones en octubre.\n<\/p>\n

No obstante, dicho stock sostiene un incremento de 16.680 millones de d\u00f3lares o 118% desde los 14.126 millones de d\u00f3lares del 7 de diciembre de 2023, previo a la asunci\u00f3n de Javier Milei a la Presidencia.\n<\/p>\n

En relaci\u00f3n al mercado cambiario hay que considerar que la brecha est\u00e1 semana se redujo al 20% <\/strong>mientras que en septiembre del a\u00f1o pasado llegaba al 120 %.\n<\/p>\n

Pero a esto hay que sumarle un aspecto adicional como la nueva baja de la tasa de inflaci\u00f3n mensual del 3,5 %, la m\u00e1s baja de la “Era Milei”, en septiembre del 2023 era el 12,7 % mensual.\n<\/p>\n

Con respecto a la inflaci\u00f3n medida a trav\u00e9s del IPC por el Indec, solo es comparable con los valores de septiembre y octubre de 2021.<\/span>\n<\/p>\n

Los datos del REM del BCRA para octubre marcan una inflaci\u00f3n del 3,5% <\/strong>pero varias consultoras privadas estiman que el n\u00famero de octubre podr\u00eda estar entre el 3,2 y 3,5 %. Ese n\u00famero esta muy cerca de la tasa del 2 % mensual de la devaluaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar y en la medida que ambas converjan a ese valor ser\u00e1 m\u00e1s f\u00e1cil levantar el cepo cambiario.\n<\/p>\n

El otro dato de inflaci\u00f3n para analizar, es la baja de la inflaci\u00f3n anualizada de los \u00faltimos 12 meses, que de llegar a un pico del 290% en abril pasado baj\u00f3 al 209% en septiembre. Esto implica que t\u00e9rminos anuales, el Gobierno logr\u00f3 una baja de casi 90 puntos<\/strong> en la tasa de inflaci\u00f3n anual.\n<\/p>\n

A esto hay que sumarle la buena noticia para el Gobierno de un blanqueo m\u00e1s exitoso de lo que se preve\u00eda<\/a>.\n<\/p>\n

Hay que recordar que la semana pasada, el Gobierno extendi\u00f3 la primera etapa del R\u00e9gimen de Regularizaci\u00f3n de Activos hasta el 31 de octubre pr\u00f3ximo, la \u00fanica ocasi\u00f3n en la cual los argentinos podr\u00e1n declarar dinero en efectivo.\n<\/p>\n

Hasta 100.000 d\u00f3lares no habr\u00e1 multas y, por encima del excedente, se aplicar\u00e1 una al\u00edcuota del 5%, a menos que el contribuyente destine el dinero a algunas de las alternativas de inversi\u00f3n que habilit\u00f3 el Ministerio de Econom\u00eda, como la compra de acciones, bonos, obligaciones negociables o ciertas inversiones inmobiliarias.<\/span>\n<\/p>\n

Entre todas las noticias positivas los t\u00edtulos p\u00fablicos en d\u00f3lares de Argentina alcanzaron sus cotizaciones m\u00e1s altas tras el canje de deuda de 2020, en los u$s60 en promedio.\n<\/p>\n

Estos t\u00edtulos duplicaron su precio en los diez meses de gesti\u00f3n de Milei. La mejora se enmarca en el distendido clima para los negocios financieros dado el esfuerzo del Gobierno por mantener el super\u00e1vit fiscal y el descenso en los \u00edndices de inflaci\u00f3n.<\/span>\n<\/p>\n

Al parecer la llamada Fase 2 del programa econ\u00f3mico que comenz\u00f3 en julio donde el Tesoro empez\u00f3 a intervenir en el mercado de los d\u00f3lares financieros el BCRA dej\u00f3 un mensaje muy claro de que no va a permitir que la brecha cambiaria se vaya muy arriba, y logr\u00f3 reducirla al 25% <\/strong>frente a al techo del 60% al que hab\u00eda llegado.\n<\/p>\n

Por otra parte los d\u00f3lares que ingresaron al sistema como consecuencia del blanqueo tambi\u00e9n suman y por \u00faltimo, por lo menos por ahora, ha desaparecido la tensi\u00f3n cambiaria que aliment\u00f3 subas en meses anteriores.\n<\/p>\n

Los analistas del mercado local creen que en este contexto los d\u00f3lares financieros pueden seguir bajando hasta converger con el crawling peg del 2 % mensual de devaluaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar.<\/span>\n<\/p>\n

Para diciembre se espera un d\u00f3lar de 1200 pesos<\/h2>\n

En cuanto a la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial, el \u00faltimo REM del BCRA de octubre del BCRA proyecta que el crawling peg del 2% mensual que el Gobierno viene desplegando desde el comienzo de su gesti\u00f3n, sin fecha de finalizaci\u00f3n, se extienda hasta fin de a\u00f1o. Para diciembre pr\u00f3ximo se espera un d\u00f3lar oficial de $1.021,50.\n<\/p>\n

A partir de enero pr\u00f3ximo el aumento se va incrementando por encima de la pauta oficial del 2% mensual y para dentro de un a\u00f1o, los analistas del REM pronostican un d\u00f3lar oficial del $1.279,20, una cotizaci\u00f3n que se ubica un 31% en relaci\u00f3n con la actual.<\/span>\n<\/p>\n

El REM tambi\u00e9n pronostica la evoluci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s BADLAR, la que se define como la tasa promedio utilizada por los bancos privados para remunerar dep\u00f3sitos a plazo fijo a 30 por montos superiores a un mill\u00f3n de pesos.\n<\/p>\n

En este caso, los analistas no esperan ninguna baja sustancial<\/strong>. Por el contrario, para los pr\u00f3ximos seis meses estiman que esa la tasa para privados que actualmente promedia el 39,7% bajar\u00e1 menos de un punto porcentual. En relaci\u00f3n con el REM anterior, este dato implica una correcci\u00f3n a la suba entre 0,5 y 0,9 puntos porcentuales.\n<\/p>\n

El aumento de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, por encima de las expectativas iniciales producto del primer tramo del blanqueo para evitar el pago de la multa por hasta USD 100.000 en efectivo, tuvo un efecto particular: en el sistema financiero hay m\u00e1s d\u00f3lares que en las reservas del BCRA. Eso a pesar de que el mayor volumen de fondos en los bancos contribuye a alimentar v\u00eda encajes el nivel de reservas brutas.<\/span>\n<\/p>\n

Se trata de una relaci\u00f3n pocas veces vista o, mejor dicho, no vista hace muchos a\u00f1os. Espec\u00edficamente, hace m\u00e1s de 20 a\u00f1os, en los a\u00f1os de la convertibilidad, cuando los encajes de los dep\u00f3sitos eran, precisamente, una gran porci\u00f3n de las reservas y un monto total de los dep\u00f3sitos de privados era casi 50% m\u00e1s alto.\n<\/p>\n

Con esas cifras, los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares de privados no s\u00f3lo se acercaron al m\u00e1ximo de agosto de 2019<\/strong> antes de las PASO que gan\u00f3 Alberto Fern\u00e1ndez, cuando totalizaban unos 32.400 millones de d\u00f3lares.\n<\/p>\n

Esto fue producto del blanqueo de d\u00f3lares pero con la posibilidad ya inaugurada de retirar los d\u00f3lares depositados durante septiembre en las cuentas especiales de los bancos para el blanqueo de capitales -las denominadas CERA-desde el martes pasado se produjo un punto de inflexi\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El riesgo pa\u00eds esta cerca de perforar los 1.100 puntos b\u00e1sicos, el d\u00f3lar baj\u00f3 y el FMI rebajar\u00e1 los recargos de intereses: buenas noticias para el Gobierno