{"id":28485,"date":"2024-10-06T00:44:00","date_gmt":"2024-10-06T00:44:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/414775-dolar-depositos-y-riesgo-pais-tres-sorpresas-que-el-gobierno-no-esperaba"},"modified":"2024-10-06T00:44:00","modified_gmt":"2024-10-06T00:44:00","slug":"las-tres-sorpresas-financieras-que-el-gobierno-de-milei-no-esperaba","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/10\/06\/las-tres-sorpresas-financieras-que-el-gobierno-de-milei-no-esperaba\/","title":{"rendered":"Las tres sorpresas financieras que el Gobierno de Milei no esperaba"},"content":{"rendered":"\n
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En medio de un pol\u00e9mico veto a la Ley de Financiamiento Universitario del Presidente de la Naci\u00f3n, Javier Milei<\/a>, y un futuro descenlace pol\u00edtico dif\u00edcil de pronosticar, el Gobierno tuvo tres sorpresas financieras casi inesperadas<\/strong> la semana pasada.\n<\/p>\n

La primera es la fuerte baja de d\u00f3lar paralelo que perfor\u00f3 los 1.200 pesos y los d\u00f3lares alternativos financieros que se encuentran en valores cercanos a los de mayo pasado, la segunda es la baja del riesgo pa\u00eds que perfor\u00f3 la barrera de los 1300 puntos b\u00e1sicos, y la tercera es la suba de los dep\u00f3sitos privados en d\u00f3lares como producto blanqueo de d\u00f3lares que la AFIP extendi\u00f3 hasta el 31 de este mes.<\/span>\n<\/p>\n

El d\u00f3lar paralelo se ubic\u00f3 por debajo de los $1.200 el viernes<\/h2>\n

La cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar libre retrocedi\u00f3 10 pesos por segundo d\u00eda consecutivo<\/strong> para perforar los $1.200 por unidad<\/a>, una barrera psicol\u00f3gica que no atravesaba desde fines de mayo pasado. A \u00faltima hora del viernes y con un feriado en Wall Street finalizo a $1.195 para la venta y $1.175 para la compra.\n<\/p>\n

De esta forma, cerr\u00f3 la semana pasando de $1.235 el d\u00eda lunes a los mencionados $1.195 del viernes.<\/span>\n<\/p>\n

En el a\u00f1o, mientras tanto, el d\u00f3lar libre subi\u00f3 $170 o un 15 por ciento, un avance muy reducido en comparaci\u00f3n con un ritmo de suba del IPC del 94,8% con datos hasta agosto mientras que el jueves pr\u00f3ximo el valor que dar\u00e1 el Indec estar\u00e1 entre un 3,5 a un 4 % de acuerdo a las estimaciones de varias consultoras consultadas por Iprofesional.\n<\/p>\n

En la semana tambi\u00e9n se observ\u00f3 una ca\u00edda de las cotizaciones <\/strong>de los d\u00f3lares financieros alternativos donde el d\u00f3lar contado con liqui cerr\u00f3 la semana en $1.228, mientras que el d\u00f3lar MEP termin\u00f3 en $1.187 una barrera que no atravesaba desde finales de mayo pasado.\n<\/p>\n

Al parecer la llamada Fase 2 del programa econ\u00f3mico que comenz\u00f3 en julio, donde el Tesoro empez\u00f3 a intervenir en el mercado de los d\u00f3lares financieros el BCRA, dej\u00f3 un mensaje muy claro de que no va a permitir que la brecha cambiaria se vaya muy arriba, y logr\u00f3 reducirla al 25 por ciento frente a al techo del 60 % al que hab\u00eda llegado<\/span>.\n<\/p>\n

Lo que se observa es que las cotizaciones se est\u00e1n acomodando a un escenario en el que la restricci\u00f3n monetaria impacta<\/strong>, porque la falta de pesos es notoria en el mercado marginal frente la poca demanda y una mayor oferta de d\u00f3lares\n<\/p>\n

Los precios responden a esa realidad con bajas que los colocan en niveles no anticipados por los analistas y los d\u00f3lares financieros tambi\u00e9n se acomodan a un escenario en el que confluyen varios factores.\n<\/p>\n

Los exportadores mantienen un buen nivel de ingresos, no habitual para esta parte del a\u00f1o, y por efecto del d\u00f3lar blend, aumentan la oferta en esos segmentos.\n<\/p>\n

Dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado alcanzan valores previos a las PASO de agosto 2019<\/h2>\n

Por otra parte los d\u00f3lares que ingresaron al sistema como consecuencia del blanqueo tambi\u00e9n suman <\/a>y por \u00faltimo, por lo menos por ahora, ha decaparecido la tensi\u00f3n cambiaria que aliment\u00f3 subas en meses anteriores.<\/span>\n<\/p>\n

En ese sentido, Juan Pedro Mazza, analista de Cohen, manifest\u00f3 que “los precios en los activos del mercado reflejan que en este contexto la inflaci\u00f3n continuar\u00eda cayendo<\/strong> de forma gradual, mientras que la tasa de inter\u00e9s se elevar\u00eda debido a un aumento en la demanda de pesos.\n<\/p>\n

Con una econom\u00eda m\u00e1s ordenada pero con cepo, la brecha cambiaria persistir\u00eda<\/strong>, aunque en niveles m\u00e1s bajos que los actuales.\n<\/p>\n

En tanto que el consultor financiero Federico Dom\u00ednguez explic\u00f3 a Iprofesional que la baja de los d\u00f3lares paralelos responde a la decisi\u00f3n del gobierno de cortar la emisi\u00f3n monetaria con la Fase 2 del programa de emisi\u00f3n cero del BCRA para comprar d\u00f3lares.\n<\/p>\n

Por otro lado, la se\u00f1al del BCRA de que compra en el mercado \u00fanico y libre de cambios(MULC) y vende en los mercados financieros ayud\u00f3 al cierre de la brecha cambiaria. Tambi\u00e9n influy\u00f3 la baja de tasas en Estados Unidos, que fortalece las monedas de los pa\u00edses emergentes e impuls\u00f3 un poco el precio de los commodities.\n<\/p>\n

“A nivel local, los mejores datos sobre la econom\u00eda y algunas se\u00f1ales de crecimiento refuerzan la confianza en el programa de Milei”, sostuvo el economista.\n<\/p>\n

Los analistas del mercado local creen que en este contexto los d\u00f3lares financieros pueden seguir bajando hasta converger con el crawling peg del 2 % mensual de devaluaci\u00f3n del peso frente al d\u00f3lar.<\/span>\n<\/p>\n

“Es lo que est\u00e1 buscando el Gobierno. Con super\u00e1vit fiscal y d\u00e9ficit cero y emisi\u00f3n e ingreso de d\u00f3lares por super\u00e1vit comercial e inversiones, es un objetivo alcanzable <\/strong>y central en programa antiinflacionario”, a\u00f1adi\u00f3 Dom\u00ednguez.\n<\/p>\n

En tanto que para el economista Gabriel Caama\u00f1o, de la consultora Ledesma, el factor m\u00e1s determinante en la din\u00e1mica de los d\u00f3lares paralelos es el blanqueo, con dep\u00f3sitos que llegaron a m\u00e1ximos desde las PASO de 2019.\n<\/p>\n

“Ten\u00e9s todos los d\u00f3lares que ingresaron al blanqueo que se est\u00e1n invirtiendo en activos locales, eso le da m\u00e1s soporte a las cotizaciones en d\u00f3lares de los bonos y eso hace que caigan las paridades cambiarias impl\u00edcitas que forman el contado con liquidaci\u00f3n y el d\u00f3lar MEP. La baja est\u00e1 ah\u00ed, el d\u00f3lar blue es un mercado peque\u00f1o al que arrastran los d\u00f3lares financieros”, explic\u00f3 Caama\u00f1o.<\/span>\n<\/p>\n

Por su parte, el riesgo pa\u00eds, medido por JP Morgan, descendi\u00f3 a 1.258 puntos, reflejando una leve mejora en la percepci\u00f3n de la deuda argentina.\n<\/p>\n

D\u00f3lar: evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial<\/h2>\n

En cuanto a la evoluci\u00f3n del tipo de cambio oficial, el \u00faltimo REM del BCRA octubre del BCRA proyecta que el crawling peg del 2% mensual que el Gobierno viene desplegando desde el comienzo de su gesti\u00f3n, sin fecha de finalizaci\u00f3n, se extienda hasta fin de a\u00f1o. Para diciembre pr\u00f3ximo se espera un d\u00f3lar oficial de $1.021,50<\/strong>. A partir de enero, el aumento se va incrementando por encima de la pauta oficial del 2% mensual y para dentro de un a\u00f1o, los analistas del REM pronostican un d\u00f3lar oficial del $1.279,20, una cotizaci\u00f3n que se ubica un 31% en relaci\u00f3n con la actual.\n<\/p>\n

El REM tambi\u00e9n pronostica la evoluci\u00f3n de la tasa de inter\u00e9s BADLAR, la que se define como la tasa promedio utilizada por los bancos privados para remunerar dep\u00f3sitos a plazo fijo a 30 por montos superiores a un mill\u00f3n de pesos.\n<\/p>\n

En este caso, los analistas no esperan ninguna baja sustancial. Por el contrario, para los pr\u00f3ximos seis meses estiman que esa la tasa para privados que actualmente promedia el 39,7% bajar\u00e1 menos de un punto porcentual. En relaci\u00f3n con el REM anterior, este dato implica una correcci\u00f3n a la suba entre 0,5 y 0,9 puntos porcentuales.<\/span>\n<\/p>\n

La otra sorpresa financiera es el aumento de los dep\u00f3sitos privados<\/strong> en los bancos donde hoy se da la paradoja que estos superan el total de reservas brutas del BCRA algo poco obeservado en los \u00faltimos a\u00f1os que es producto del blanqueo de d\u00f3lares que la AFIP extendi\u00f3 hasta el 31 de octubre proximo<\/a>.\n<\/p>\n

El aumento de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares, por encima de las expectativas iniciales producto del primer tramo del blanqueo para evitar el pago de la multa por hasta USD 100.000 en efectivo, tuvo un efecto particular: en el sistema financiero hay m\u00e1s d\u00f3lares que en las reservas del Banco Central.\n<\/p>\n

Eso a pesar de que el mayor volumen de fondos en los bancos contribuye a alimentar v\u00eda encajes el nivel de reservas brutas.\n<\/p>\n

Se trata de una relaci\u00f3n pocas veces vista o, mejor dicho, no vista hace muchos a\u00f1os. Espec\u00edficamente, hace m\u00e1s de 20 a\u00f1os, en los a\u00f1os de la convertibilidad, cuando los encajes de los dep\u00f3sitos eran, precisamente, una gran porci\u00f3n de las reservas y un monto total de los dep\u00f3sitos de privados era casi 50% m\u00e1s alto.\n<\/p>\n

El BCRA inform\u00f3 el mi\u00e9rcoles pasado reservas internacionales brutas por unos 29.100 millones de d\u00f3lares, tras haber recuperado la ca\u00edda de 2.000 millones del 30 de septiembre, esencialmente por los t\u00edpicos movimientos de fin de mes.<\/span>\n<\/p>\n

Para esa fecha, los dep\u00f3sitos privados en d\u00f3lares ya estaban por encima de ese nivel, superando incluso los 30.000 millones.\n<\/p>\n

Esto a pesar de que, tras el pico de ingreso de d\u00f3lares a los bancos a principios de hace dos semanas donde llegaron a superar los 1700 millones en un s\u00f3lo d\u00eda luego se desaceleraron a menos de la mitad , tras el anuncio de pr\u00f3rroga de las distintas etapas del blanqueo.\n<\/p>\n

Con esas cifras, los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares de privados no s\u00f3lo se acercaron al m\u00e1ximo de agosto de 2019 antes de las PASO que gan\u00f3 Alberto Fern\u00e1ndez, cuando totalizaban unos 32.400 millones de d\u00f3lares.<\/span>\n<\/p>\n

Esto fue producto del blanqueo de d\u00f3lares pero con la posibilidad ya inaugurada de retirar los d\u00f3lares depositados durante septiembre en las cuentas especiales de los bancos para el blanqueo de capitales -las denominadas CERA-desde el martes pasado se produjo un punto de inflexi\u00f3n.\n<\/p>\n

Luego de la suba ininterrumpida que tuvieron desde el 12 de agosto, aumentaron unos 12.600 millones de d\u00f3lares, por primera vez desde que comenz\u00f3 este mes empezaron a caer.\n<\/p>\n

El mi\u00e9rcoles pasado cayeron solo unos 154 millones, pero se reavivan las dudas respecto de cu\u00e1nto del crecimiento de esos dep\u00f3sitos finalmente se consolidar\u00e1 en el sistema financiero.<\/span>\n<\/p>\n

Por ahora, es dif\u00edcil estimar la tendencia dado que se trata de apenas el primer d\u00eda en que estaba disponible la posibilidad de disponer de esos fondos.\n<\/p>\n

Pero vale destacar un dato: la ca\u00edda hubiera sido seguramente mayor si el Gobierno no hubiera prorrogado un mes la instancia para blanquear d\u00f3lares en efectivo, sin penalidad hasta los u$s100.000.\n<\/p>\n

Esto porque, aunque ahora ya ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil discriminar el flujo de nuevos dep\u00f3sitos, cabe asumir que se mantuvo el ingreso de nuevos d\u00f3lares.\n<\/p>\n

En cualquier caso, el avance del blanqueo presenta hasta ahora varias aristas positivas<\/strong>,<\/a> m\u00e1s all\u00e1 del aumento de la cantidad de d\u00f3lares en los bancos, que tuvo un impacto por ahora relativamente menor en las reservas internacionales brutas.\n<\/p>\n

El principal de ellos es que, indirectamente, aument\u00f3 la oferta disponible de d\u00f3lares en el mercado cambiario y con ello aplac\u00f3 las tensiones que se preve\u00edan para estos meses. De hecho, el Banco Central termin\u00f3 septiembre con compras netas por unos 338 millone de d\u00f3lares, acumulando un total de 559 millones en el trimestre, con julio como el \u00fanico mes en el que se registraron ventas netas.<\/span>\n<\/p>\n

Los primeros d\u00edas de este mes, en tanto, tambi\u00e9n se sumaron fuertes compras de divisas, que igualaron en tres d\u00edas a todo el mes pasado.\n<\/p>\n

Lo cierto es que la foto puede variar a partir de los datos que se conozcan a partir del pr\u00f3ximo lunes, cuando la variaci\u00f3n de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares empezar\u00e1 a dar cuenta de la eventual salida de parte de los fondos ingresados por los ahorristas.\n<\/p>\n

Dado que los bancos est\u00e1n bastante l\u00edquidos en moneda extranjera producto del blanqueo, parecer\u00edan haber girado poco de ello al BCRA a juzgar por la evoluci\u00f3n de los encajes. Inicialmente no interpretamos el dato como un requerimiento de liquidez de los bancos al BCRA. Pero, como se trata del primer d\u00eda en que los blanqueadores de efectivo pod\u00edan retirar y no tenemos el dato de stock de dep\u00f3sitos a\u00fan, no podemos ser concluyentes al respecto”, apunt\u00f3.\n<\/p>\n

En cualquier caso, estimaciones de expertos en materia tributaria, anticipan un alto nivel de retiro de la nueva masa de dep\u00f3sitos, que podr\u00eda alcanzar hasta 40% de las nuevas colocaciones.<\/span>\n<\/p>\n

De confirmarse una cifra de esas caracter\u00edsticas, el sistema de todos modos crecer\u00eda m\u00e1s de u$s10.000 millones respecto de fines del a\u00f1o pasado, lo que impactar\u00eda finalmente en las reservas brutas.\n<\/p>\n

De acuerdo a lo informado por el Banco Central (BCRA), las reservas internacionales terminaron la semana en u$s28.313 millones,<\/a> un valor sustancialmente m\u00e1s bajo a los m\u00e1s de USD 29 mil millones que se contabilizaron el d\u00eda jueves.\n<\/p>\n

En detalle, en la jornada del jueves el BCRA hab\u00eda informado reservas internacionales brutas por u$s29.231 millones, unos u$s918 millones m\u00e1s que el viernes.\n<\/p>\n

\u00bfA qu\u00e9 se debe la ca\u00edda? El secretario de Finanzas de la Naci\u00f3n, Pablo Quirno, se encarg\u00f3 de aclarar la situaci\u00f3n a trav\u00e9s de las redes sociales.\n<\/p>\n

“Hoy hemos girado al fiduciario, Bank of New York, los d\u00f3lares y euros necesarios para cubrir en Enero 2025 el pago de los intereses de nuestros bonos tal fue anunciado en Julio pasado”, explic\u00f3 el funcionario.<\/span>\n<\/p>\n

Cabe recordar, que en 2025, los compromisos en d\u00f3lares del sector p\u00fablico consolidado, que incluye la Naci\u00f3n y las provincias, alcanzan casi los USD 24.000 millones. El m\u00e1s inmediato de ellos es el 9 de enero, con el pago de intereses y capital de los Bonares y los Globales. Ese vencimiento, es justamente el que adelant\u00f3 el Gobierno nacional durante el viernes pasado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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En medio de un pol\u00e9mico veto a la Ley de Financiamiento Universitario del Presidente y su impacto pol\u00edtico, el Gobierno tuvo algunas sorpresas financieras