{"id":28265,"date":"2024-09-26T23:47:00","date_gmt":"2024-09-26T23:47:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/414174-por-que-reservas-caeran-pese-al-blanqueo-verdadero-motivo"},"modified":"2024-09-26T23:47:00","modified_gmt":"2024-09-26T23:47:00","slug":"reservas-netas-siguen-en-rojo-pese-al-blanqueo-y-expertos-advierten-que-se-profundizara-la-caida","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/09\/26\/reservas-netas-siguen-en-rojo-pese-al-blanqueo-y-expertos-advierten-que-se-profundizara-la-caida\/","title":{"rendered":"Reservas netas siguen en rojo pese al blanqueo y expertos advierten que se profundizar\u00e1 la ca\u00edda"},"content":{"rendered":"\n
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El stock de reservas brutas super\u00f3 esta semana la barrera de los u$s28.000 millones <\/strong>impulsado por un conjunto de factores, entre ellos el crecimiento de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares por efecto del blanqueo. <\/a>Y en ese marco, el Banco Central acumula este mes compras netas por u$s201millones. Sin embargo, los analistas estiman que en octubre y noviembre ser\u00e1 dif\u00edcil acumular divisas y que mejoren las reservas netas, m\u00e1s all\u00e1 de la pr\u00f3rroga de la primera etapa del r\u00e9gimen de regularizaci\u00f3n hasta el 31 de octubre.\n<\/p>\n

El volumen de reservas brutas <\/strong>alcanz\u00f3 el mi\u00e9rcoles a u$s28.834 millones<\/strong>, el monto m\u00e1s alto desde principios de julio, con lo cual subieron u$s595 millones contra la jornada previa, y en lo que va de la semana acumulan un alza u$s1.571 millones.\n<\/p>\n

No obstante, el BCRA registr\u00f3 un saldo neto vendedor de u$s30 millones por su intervenci\u00f3n en el mercado cambiario, con lo cual cort\u00f3 una racha compradora de siete ruedas consecutivas.<\/span> Y los analistas dicen que el resultado final de septiembre a\u00fan est\u00e1 abierto, dado que en los \u00faltimos d\u00edas del mes suele aumentar la demanda de divisas para atender operaciones propias de cada fin de mes.\n<\/p>\n

“Todav\u00eda es temprano para cantar victoria. El BCRA suele ser vendedor neto en los \u00faltimos d\u00edas de cada mes, por lo que el partido todav\u00eda tiene final abierto”, destacaron en PPI<\/strong>.\n<\/p>\n

Qu\u00e9 factores impulsaron a las reservas y las compras del Banco Central<\/h2>\n

En las tres primeras ruedas de esta semana, el BCRA<\/strong> acumula compras por u$s182 millones,y en el mes suma un saldo favorable de u$s201 millones <\/span>por su intervenci\u00f3n en el mercado cambiario.\n<\/p>\n

En Aurum Valores<\/strong> afirmaron que “es probable que parte de la mejora del ritmo de compra en esta semana provenga de una reactivaci\u00f3n del cr\u00e9dito en d\u00f3lares al sector privado”.<\/span>\n<\/p>\n

“Desde hace un mes, desde que comenzaron a crecer con mayor vigor los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares por el blanqueo<\/strong>, la demanda de cr\u00e9dito en d\u00f3lares se reactiv\u00f3 luego de 2 meses y medio de estancamiento”. E indic\u00f3 que desde el 19 de agosto hasta el 19 de septiembre, el cr\u00e9dito en d\u00f3lares a privados creci\u00f3 unos u$s600 millones.\n<\/p>\n

La consultora Outlier<\/strong> tambi\u00e9n cree “que las compras que se est\u00e1n registrando por parte del BCRA, ante un volumen que parece asistido casi con exclusividad por el agro, podr\u00edan estar siendo ayudadas por un mayor nivel de prefinanciaci\u00f3n de exportaciones que permite la mayor disponibilidad ded\u00f3lares de los bancos (blanqueo), ya que las divisas deben ser liquidadas en el mercado ypor tanto incrementan el volumen”.\n<\/p>\n

“Las reservas brutas, mientras tanto, subieron u$s1.570 millones en la semana. En parte por las compras, pero sin lugar a duda estamos empezando a ver como la suba de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares comienza a impactar de forma m\u00e1s fuerte en encajes. Hasta el 23 de septiembre la suba de los encajes ven\u00eda relativamente baja y el incremento de las reservas brutas ven\u00edam\u00e1s lento. La cuesti\u00f3n se aceler\u00f3 en las \u00faltima tres jornadas<\/span>“, se\u00f1al\u00f3 la consultora.\n<\/p>\n

A su vez, Mart\u00edn Polo<\/strong>, estratega en jefe de la sociedad de Bolsa Cohen, atribuy\u00f3 el repunte de las reservas brutas al “efecto encajes en moneda extranjera” <\/strong>dado que “los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares vienen aumentando” y eso ayuda a recomponer las reservas brutas aunque no las netas “porque no son d\u00f3lares del BCRA”.\n<\/p>\n

De todas formas, el experto enfatiz\u00f3 que, si bien esta semana las reservas brutas subieron, todav\u00eda no lo hacen al mismo ritmo de los dep\u00f3sitos, dado que los bancos est\u00e1n dejando los d\u00f3lares depositados en las cajas de sus sucursales en lugar de encajarlos en el BCRA. Y subray\u00f3: “De hecho, los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares subieron casi u$s6.000 millones<\/strong> y los encajes no subieron casi nada. Es probable que en los pr\u00f3ximos d\u00edas haya margen para que lleven una parte al BCRA”.\n<\/p>\n

Al respecto, un informe de PPI <\/strong>precis\u00f3 que “los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares del sector privado treparon u$s5.942 millones entre el 15 de agosto y el 20 de septiembre, mientras que los encajes apenas incrementaron u$s153 millones y los pr\u00e9stamos y otros u$s541 millones”.\n<\/p>\n

Asimismo, Polo sostuvo que “otros factores que hicieron que el BCRA haya sumado reservas” cotizaci\u00f3n de monedas y el oro: “Se apreci\u00f3 el yuan y la suba del oro que este mes ya port\u00f3 u$s400 millones por la tenencia que tiene la entidad”, asegur\u00f3.<\/span>\n<\/p>\n

Para Polo, el BCRA logr\u00f3 acumular compras en septiembre por una mayor oferta dado que “el agro que aceler\u00f3 el ritmo de liquidaci\u00f3n en un contexto donde mejor\u00f3 el precio de la soja en Chicago y baj\u00f3 un poco la brecha cambiaria”<\/a>, y menor demanda de la prevista”.\n<\/p>\n

Seg\u00fan su visi\u00f3n, el BCRA probablemente cierre septiembre “con saldo neutral” en el mercado cambiario, y juzg\u00f3 que “sigue siendo una performance muy amarreta para lo que necesita el BCRA”.\n<\/p>\n

El economista Federico Glustein<\/strong> tambien vincul\u00f3 la mejora de las reservas “a cierta respuesta por el blanqueo, que a pesar que la mayor\u00eda seguir\u00e1 en las cuentas, una parte est\u00e1 ingresando al BCRA, sumado a la liquidaci\u00f3n del campo que por mejora de precios y reducci\u00f3n de la brecha, mejor\u00f3 la performance”<\/span>.\n<\/p>\n

En Delphos Investment <\/strong>coincidieron en que en las compras del BCRA “parece haber incidido una mayor oferta del sector agroexportador y una demanda de importadores que se mantiene moderada a pesar del acortamiento de los plazos de pagos”.\n<\/p>\n

Por qu\u00e9 las reservas siguen en rojo, a pesar del blanqueo<\/h2>\n

Eco Go<\/strong> destac\u00f3 que desde el inicio del blanqueo, las reservas netas cayeron u$s1.000 millones por pagos a organismos internacionales, a pesar del aumento de los dep\u00f3sitos. La consultora estim\u00f3 que las reservas netas, seg\u00fan la metodolog\u00eda del FMI, son negativas en unos u$s 5.215 millones<\/strong> con lo cual est\u00e1n debajo en unos u$s2.000 millones de la meta comprometida con el FMI para fin del tercer trimestre.<\/span>\n<\/p>\n

Al respecto, los analistas de Delphos<\/strong> afirmaron que “a pesar de las compras recientes, resultar\u00e1 dif\u00edcil para el Gobierno cumplir con la meta de reservas netas<\/span> con el FMI, lo que necesitar\u00e1 que el organismo otorgue oportunamente un waiver”.\n<\/p>\n

En este contexto, Tob\u00edas Pejkovich, economista de Facimex Valores explic\u00f3 que “un blanqueo exitoso puede tener un impacto directo sobre las reservas brutas si la suba de los dep\u00f3sitos en d\u00f3lares se traduce en mayores encajes, aunque, hasta el momento, gran parte de esa suba tuvo como contrapartida un aumento del efectivo en moneda extranjera de los bancos”.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, el experto se\u00f1al\u00f3 que el blanqueo “puede impactar sobre las reservas netas solo si la suba de dep\u00f3sitos en d\u00f3lares se traduce en un aumento de los pr\u00e9stamos en d\u00f3lares<\/strong> o si hay mayor predisposici\u00f3n a pagar la multa”.\n<\/p>\n

Por su parte, Pablo Repetto, jefe de research de Aurum Valores, dijo que “no me parece que el blanqueo vaya a ser un ‘game changer’ para las reservas<\/strong>“.Y aleg\u00f3 que “para que el blanqueo sea aumento de reservas netas tendr\u00eda que transformarse en aumento de cr\u00e9dito en d\u00f3lares a trav\u00e9s de prefinanciaci\u00f3n de exportaciones y por ese efecto que el BCRA termine comprando d\u00f3lares de exportadores”.\n<\/p>\n

“Si no, nunca van a ser parte de reservas netas porque son d\u00f3lares de la gente que quedan como encajes en el BCRA”, enfatiz\u00f3.\n<\/p>\n

Polo<\/strong> tambi\u00e9n sostuvo que “un blanqueo exitoso<\/strong> va a impactar en las reservas netas en tanto y en cuanto el que blanquee liquide sus d\u00f3lares en el mercado cambiario oficial, y los cambie por pesos, eso no est\u00e1 pasando, y no creo que pase”.\n<\/p>\n

“Quiz\u00e1s indirectamente el hecho de que los bancos tengan m\u00e1s dep\u00f3sitos en d\u00f3lares y quieran prestar m\u00e1s en d\u00f3lares, en el corto plazo te puede generar algo de mayor liquidaci\u00f3n en el MULC porque las empresas se endeudan en d\u00f3lares y liquidan eso. Es como una prefinanciaci\u00f3n de exportaciones. El tema es que cuando hace eso, cuando lo cancelan tenes el efecto opuesto”, resalt\u00f3\n<\/p>\n

Las reservas est\u00e1n bajo presi\u00f3n por el boom de las importaciones<\/h2>\n

De cara a octubre<\/strong>, los expertos advierten un panorama desafiante para acumular divisas dado que prev\u00e9n mayor demanda de importaciones<\/strong><\/span> <\/strong>por el impacto de la baja de la al\u00edcuota del impuesto PAIS,<\/a> y la reducci\u00f3n del plazo de pago a importadores, por lo cual aseguran que persistir\u00e1 en el mercado la inquietud en torno a la capacidad de pago de los vencimientos de deuda en d\u00f3lares de 2025.\n<\/p>\n

Pejkovich<\/strong> plante\u00f3 que “si bien el BCRA compr\u00f3 u$s201 millones en lo que va de septiembre, creo que adoptar\u00e1 una posici\u00f3n vendedora en octubre debido a los cambios en los plazos de acceso al MULC para los importadores”.<\/span>\n<\/p>\n

“De hecho, para la gran mayor\u00eda de las importaciones de bienes, en octubre se van a estar pagando el 25% de las importaciones de junio y julio y el 50% de las importaciones de agosto y septiembre; sin perder de vista que las cantidades importadas seguramente suban en septiembre con la baja del impuesto PAIS”, fundament\u00f3.\n<\/p>\n

Y puntualiz\u00f3 que “en relaci\u00f3n a los pagos de importaciones de octubre, estimamos que los pagos de importaciones representar\u00e1n el 146% de las importaciones devengadas; lo que equivale a una diferencia de u$s2.000 millones aproximadamente”.\n<\/p>\n

En ese marco, Pejkovich coment\u00f3 que “el BCRA va a perder reservas netas <\/strong>en el \u00faltimo trimestre del a\u00f1o; aunque el blanqueo, si se traduce en mayores pr\u00e9stamos en d\u00f3lares, podr\u00eda compensar parcialmente el impacto del cambio en los plazos de acceso al MULC para los importadores, por la apreciaci\u00f3n del tipo de cambio real y la estacionalidad que suele jugar en contra entre septiembre y noviembre”.\n<\/p>\n

Polo tambi\u00e9n remarc\u00f3 que “esperamos que una mayor demanda de importadores en octubre, por lo que vemos que va a seguir siendo dif\u00edcil que acumule reservas”.\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, la consultora FMyA<\/strong> advirti\u00f3 que “octubre puede ser un mes dif\u00edcil para el BCRA y la calma del d\u00f3lar, habr\u00e1 un mayor pago de importaciones que presionan reservas, y la oferta de d\u00f3lares para pagos de impuestos ser\u00e1 menor”\n<\/p>\n

“Para el mercado cambiario, octubre va a ser un mes de mayores desaf\u00edos, porque entra la primera cuota de importaciones con la baja del impuesto PAIS y el BCRA deber\u00e1 vender”<\/span>, vaticin\u00f3.\n<\/p>\n

En Aurum<\/strong> explicaron que “los d\u00f3lares destinados principalmente a prefinanciaci\u00f3n de exportaciones son liquidados autom\u00e1ticamente en el mercado oficial permitiendo al BCRA comprar reservas”\n<\/p>\n

“Y este mecanismo, en la medida que los fondos del blanqueo se mantengan en el sistema y se sigan prestando a exportadores, podr\u00eda funcionar como una oportunidad para que el BCRA no pierda tantas reservas a pesar de que las pr\u00f3ximas semanas ser\u00edan bastante exigentes en t\u00e9rminos de demanda de d\u00f3lares de importadores”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Desde el mercado advierten que resultar\u00e1 dif\u00edcil para el Gobierno cumplir con la meta del FMI, por lo que ser\u00e1 necesario obtener un waiver