{"id":27098,"date":"2024-08-13T23:55:00","date_gmt":"2024-08-13T23:55:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/411494-deuda-pesos-dolar-que-preven-primer-test-luis-caputo-agosto-2024"},"modified":"2024-08-13T23:55:00","modified_gmt":"2024-08-13T23:55:00","slug":"con-dolares-en-baja-luis-caputo-se-prepara-para-un-buen-resultado-en-el-primer-test-de-agosto-de-la-deuda-en-pesos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/08\/13\/con-dolares-en-baja-luis-caputo-se-prepara-para-un-buen-resultado-en-el-primer-test-de-agosto-de-la-deuda-en-pesos\/","title":{"rendered":"Con d\u00f3lares en baja, Luis Caputo se prepara para un buen resultado en el primer test de agosto de la deuda en pesos"},"content":{"rendered":"\n
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El ministerio de Econom\u00eda afrontar\u00e1 el mi\u00e9rcoles 14 de agosto la primera licitaci\u00f3n de deuda del Tesoro <\/a>de este mes,<\/span> en la que debe conseguir fondos para cubrir vencimientos por un monto de alrededor $1,2 billones<\/strong>, seg\u00fan las estimaciones privadas.\n<\/p>\n

La licitaci\u00f3n se desarrollar\u00e1 en un escenario de tendencia bajista de los d\u00f3lares financieros, y estabilidad del d\u00f3lar blue<\/a>, por lo que los analistas prev\u00e9n que no habr\u00e1 dificultades<\/strong> para renovar los vencimientos.\n<\/p>\n

Y es que los expertos plantean que se evidencia un mayor apetito por colocaciones en pesos<\/strong> ante el clima de calma cambiaria y la expectativa de que no habr\u00e1 en el mediano plazo un salto abrupto de los d\u00f3lares financieros ante la estrategia de intervenci\u00f3n oficial en ese segmento.\n<\/p>\n

Incluso consideran que es una buena oportunidad tambi\u00e9n para inversores minoristas de perfil m\u00e1s conservador dado que las opciones del men\u00fa ofrecen rendimientos m\u00e1s atractivos que los que actualmente brinda un plazo fijo tradicional a 30 d\u00edas<\/span>, en especial las Letras del Tesoro Nacional capitalizables en pesos, conocidas como LECAPs, que son a tasa fija, y adem\u00e1s, esos intereses se capitalizan mensualmente. Esto significa que los intereses que se generan se suman al capital y empiezan a generar a\u00fan m\u00e1s intereses, algo que se conoce como inter\u00e9s compuesto-.\n<\/p>\n

Deuda en pesos: cu\u00e1l es el men\u00fa que presenta Luis Caputo<\/h2>\n

Para enfrentar esta licitaci\u00f3n, la secretar\u00eda de Finanzas elabor\u00f3 un amplio men\u00fa de 7 opciones<\/strong>. Al igual que en las \u00faltimas licitaciones, el Tesoro ofrece mayoritariamente LECAPs, que reaparecieron en las licitaciones primarias en marzo por primera vez desde agosto de 2019, tras haber sido incluidas en el reperfilamiento de deuda.\n<\/p>\n

La canasta ofrecida contempla tres LECAPs<\/strong> que vencen: el pr\u00f3ximo 11 de noviembre (S11N4), otra que caduca 14 de febrero de 2025, (S14F5), y una que expira el 18 de junio de 2025 (S18J5),y ofrece una tasa m\u00ednima mensual de 3,95%. <\/span>Es la primera vez que el Tesoro ofrece una LECAP con tasa m\u00ednima inferior al 4% mensual\n<\/p>\n

Adem\u00e1s incluye dos Bonos del Tesoro cup\u00f3n cero ajustados por CER<\/strong> (BONCER) con vencimientos el 15 de diciembre de 2016 (TZXD6), y el 15 de diciembre de 2027 (TZXD7).\n<\/p>\n

Tambi\u00e9n ofrece dos Bonos del Tesoro Nacional vinculado al d\u00f3lar estadounidenses cero cup\u00f3n, <\/strong>los llamados d\u00f3lar linked, con vencimientos el 15 de diciembre de 2025 (TZVD5) y el 30 de junio de 2026 (TZV26)\n<\/p>\n

La recepci\u00f3n de las ofertas comenzar\u00e1 a las 10.00 horas de este mi\u00e9rcoles y finalizar\u00e1 a las 15.00 horas.\n<\/p>\n

La lectura de los analistas frente a un d\u00f3lar financiero en baja<\/h2>\n

Tob\u00edas Pejkovich<\/strong>, economista de Facimex Valores, evalu\u00f3 que “el men\u00fa de instrumentos es amplio y adecuado para afrontar vencimientos que no son tan desafiantes” y sostuvo que ” tambi\u00e9n refleja que el equipo econ\u00f3mico est\u00e1 buscando alargar duration (plazo) en LECAPs<\/span>“.\n<\/p>\n

 “Desde la licitaci\u00f3n pasada, las LECAPs m\u00e1s cortas tuvieron un plazo de 3-4 meses; mientras que en mayo, junio y parte de julio, per\u00edodo en que se dio la migraci\u00f3n de pases a LECAPs, las LECAPs m\u00e1s cortas eran a 1 mes aproximadamente”, record\u00f3.\n<\/p>\n

En ese marco, el especialista destac\u00f3 que “ante vencimientos manejables y la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n<\/a> que muestran los datos de alta frecuencia, el Tesoro decidi\u00f3 fijar la tasa m\u00ednima de la LECAP de junio en 3,95% TEM; cifra que es inferior a la tasa m\u00ednima de la S31M5 (vencimiento en marzo de 2025) en la licitaci\u00f3n pasada, la cual era de 4,50% TEM y se trataba de una LECAP que era dos meses m\u00e1s corta”.\n<\/p>\n

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\"Deuda <\/picture> <\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Sin embargo, indic\u00f3 que “se trata de un nivel de tasa que se acerca a los rendimientos en el mercado secundario”\n<\/p>\n

Eric Ritondale, <\/strong>economista jefe de Puente concord\u00f3 que el “men\u00fa de la licitaci\u00f3n parece acorde a las expectativas actuales del mercado, el segmento de tasa fija LECAP el gobierno intentara mover los vencimientos de la LECAP de agosto para fin de a\u00f1o”\n<\/p>\n

“Con la LECAP de junio 2025 el tesoro parece querer usar la la tasa como instrumento de forward guidance\u2019 (orientaci\u00f3n hacia adelante) donde parece querer dar la se\u00f1al de que la baja de tasas e inflaci\u00f3n continuar\u00e1 en los pr\u00f3ximos meses”<\/span>, afirm\u00f3.  Y estim\u00f3 que “el Tesoro puede llegar a conformarse con una emisi\u00f3n m\u00e1s chica de la letra larga con tal de dar una se\u00f1al de tasa”.\n<\/p>\n

Ian Colombo<\/strong>, financial advisor de Cocos, juzg\u00f3 que “resulta positivo el men\u00fa de t\u00edtulos ofrecidos en la licitaci\u00f3n de ma\u00f1ana” y “prioriza el objetivo de estirar la duration de la deuda, ayudando al balance del Tesoro, al estirar vencimientos a mayor plazo, mientras se minimiza el costo de corto plazo”.\n<\/p>\n

A su vez, la consultora Outlier<\/strong> sostuvo que “siendo que esta tasa m\u00ednima en junio da cierta gu\u00eda hacia adelante, parece tratar de ponerle un piso de tasa un poco m\u00e1s abajo que en anteriores licitaciones”.<\/span>\n<\/p>\n

Mateo Reschini<\/strong>, analista de Inviu, coincidi\u00f3 en que la tasa m\u00ednima en la LECAP de junio, “creo que lo hacen como para dar un guidance de tasa, lo que quieren es mantener cierto n\u00famero de tasa m\u00ednima ah\u00ed, atr\u00e1s en la parte m\u00e1s larga de la curva, como para que tengamos una idea de la situaci\u00f3n de tasa hacia adelante, y esto le pone cierto piso a la tasa real”.\n<\/p>\n

Por su parte, los analistas de Delphos Investment<\/strong> afirmaron que “la tasa m\u00ednima del 3,95% a junio nos vuelve a hacer ruido, ya que parece contradecir tanto los hechos como el discurso desinflacionario”.\n<\/p>\n

“Claramente se estar\u00eda buscando un alargamiento de los plazos, pero con una se\u00f1al de tasas que plantea inc\u00f3gnitas sobre lo que el mismo equipo econ\u00f3mico piensa sobre el futuro del plan. Junio parece estar a\u00fan muy lejos en el tiempo, y con bancos ya sin Puts, el apetito por alargar plazos no ser\u00e1 muy alto<\/span>. Al final de cuenta, ahora los bancos deben manejar y administrar la duraci\u00f3n de su portafolio”, argumentaron.\n<\/p>\n

Deuda en pesos: \u00bfqu\u00e9 expectativas tienen los analistas?<\/h2>\n

En un escenario de calma cambiaria, en el cual los d\u00f3lares financieros acentuaron el martes la tendencia descendente<\/a>, los analistas no prev\u00e9n dificultades para renovar los vencimientos de esta semana, y creen que el Tesoro podr\u00eda obtener financiamiento neto adicional.\n<\/p>\n

El analista financiero Gustavo Ber<\/strong> espera que “la licitaci\u00f3n arrojar\u00e1 un resultado positivo<\/strong>, dejando as\u00ed amplios fondos excedentes, a partir de un mayor apetito por colocaciones en pesos <\/strong>frente al clima de calma cambiaria”\n<\/p>\n

El especialista estim\u00f3 que “la demanda volver\u00eda a concentrarse en las LECAPs como apuesta al proceso de desinflaci\u00f3n en marcha<\/span>“. Y subray\u00f3 que “eso continuar\u00eda contribuyendo al objetivo de las autoridades de extender la duration, con la nueva Lecap de junio 2025 esperando que despierte inter\u00e9s al ofrecer una tasa m\u00ednima a\u00fan atractiva, y otorgar dichos veh\u00edculos la posibilidad de mejorar los rendimientos reales no solo para los grandes inversores sino tambi\u00e9n para los minoristas”.\n<\/p>\n

Maximiliano Ram\u00edrez<\/strong>, socio y director de Lambda Consultores, cree que al igual que en las \u00faltimas licitaciones, “habr\u00e1 un roll over por encima del 100%”.<\/strong>\n<\/p>\n

“Van a conseguir financiamiento, porque una de las cosas que vencen son los Bontes que son \u00fanicamente captados por los bancos para integrar capitales m\u00ednimos que necesita, porque con la renovaci\u00f3n de BONTES nada m\u00e1s van a conseguir dinero, la licitaci\u00f3n va a ser buena”, aleg\u00f3.\n<\/p>\n

Ram\u00edrez prev\u00e9 que las LECAPs m\u00e1s cortas tendr\u00e1n demanda, y consider\u00f3 incluso que son opciones de inversi\u00f3n atractivas para inversores minoristas, dado que le ganan actualmente al rendimiento del plazo fijo”\n<\/p>\n

“Para el inversor minorista, que est\u00e1 jugando contra el plazo fijo o la expectativa de devaluaci\u00f3n, en un contexto donde se mantengan los d\u00f3lares financieros y el plazo fijo este rindiendo 3%, estas opciones pueden ser apetecibles, sobre todo las letras cortas que vencen en 2024, en un escenario donde no tenes grandes expectativas de ning\u00fan nuevo salto discreto en los tipos de cambio alternativos”<\/span>, explic\u00f3. E indic\u00f3 que la LECAP con vencimiento en noviembre en el mercado secundario est\u00e1 rindiendo cerca de 3,7% y la de febrero en torno a 3,90%.\n<\/p>\n

Asimismo, Ritondale <\/strong>juzg\u00f3 que “probablemente las dos LECAP cortas sean las que vean mayor demanda” mientras que los BONCER “pueden ser atractivos para los inversores que puedan sostener los t\u00edtulos por un plazo m\u00e1s largo, ya que los rendimientos actuales proveen una tasa de largo plazo real atractiva”\n<\/p>\n

“Los t\u00edtulos d\u00f3lar linked parecer\u00edan estar cotizando relativamente caros, por lo que puede ser que la demanda de t\u00edtulos tan largos no sea atractiva”, augur\u00f3.\n<\/p>\n

Colombo <\/strong>esgrimi\u00f3 que “si bien resulta desafiante en t\u00e9rminos de la tasa m\u00ednima que proponen con la LECAP de junio de 2025 al estar por debajo de las tasas actuales de la curva de pesos, el mercado por el momento parece estar crey\u00e9ndole y ofreciendo gran demanda por este tipo de activos de tasa fija”.\n<\/p>\n

A su vez, dijo que los BONCER son “una oportunidad de cobertura, para quienes busquen m\u00e1s seguridad y protecci\u00f3n en caso de que la inflaci\u00f3n no siga bajando al ritmo que lo viene haciendo”.\n<\/p>\n

Para el economista Federico Glustein<\/strong> “va a ser positiva la renovaci\u00f3n de vencimientos dada la expectativa de baja de inflaci\u00f3n que percibe el mercado”.<\/span>\n<\/p>\n

“Las tasas son positivas a la inflaci\u00f3n esperada para los pr\u00f3ximos meses, es por eso que TEM m\u00ednima para la LECAP larga es menor a las TEM m\u00ednimas de licitaciones previas. Al estar hacia abajo los futuros de d\u00f3lar, podemos inferir que los t\u00edtulos m\u00e1s demandados ser\u00e1n las LECAP que ser\u00e1n las \u00fanicas que tengan rentabilidad positiva”, fundament\u00f3\n<\/p>\n

En este contexto, Glustein prev\u00e9 que el Tesoro podr\u00eda conseguir en esta licitaci\u00f3n “financiamiento adicional clave para sus obligaciones, y poder seguir afianzando la curva en pesos de m\u00e1s largo y comprar divisa adicional o perder menos reservas por ahorro dada la negociaci\u00f3n con el FMI”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Econom\u00eda debe cubrir vencimientos por $1.2 billones. Ofrece un amplio men\u00fa con LECAPs, bonos d\u00f3lar linked, y t\u00edtulos ajustados por inflaci\u00f3n