{"id":26890,"date":"2024-08-08T22:13:00","date_gmt":"2024-08-08T22:13:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/411217-luis-caputo-festeja-septimo-superavit-fiscal-contra-todo-pronostico"},"modified":"2024-08-08T22:13:00","modified_gmt":"2024-08-08T22:13:00","slug":"contra-todos-los-pronosticos-luis-caputo-mantiene-el-superavit-fiscal-por-septimo-mes-consecutivo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/08\/08\/contra-todos-los-pronosticos-luis-caputo-mantiene-el-superavit-fiscal-por-septimo-mes-consecutivo\/","title":{"rendered":"Contra todos los pron\u00f3sticos, Luis Caputo mantiene el super\u00e1vit fiscal por s\u00e9ptimo mes consecutivo"},"content":{"rendered":"\n
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Inesperadamente, en la semana de mayor turbulencia para los mercados en el mundo, el gobierno argentino pudo festejar no solamente haber capeado el temporal sino, adem\u00e1s, la confirmaci\u00f3n de buenas noticias. El jueves, por tercera jornada consecutiva, baj\u00f3 el d\u00f3lar en el mercado paralelo y tambi\u00e9n cay\u00f3 el \u00edndice de riesgo pa\u00eds<\/a> -que, naturalmente, sigue en niveles muy altos, pero los 1.552 puntos lucen bien en comparaci\u00f3n con los 1.653 de inicios de la semana.\n<\/p>\n

Entre los motivos que se esgrimen para la relativa calma figuran las versiones sobre avances en la negociaci\u00f3n para un pr\u00e9stamo en la modalidad “repo”.<\/strong> Pero tambi\u00e9n hay motivos de pol\u00edtica econ\u00f3mica dom\u00e9stica, como incipientes “brotes verdes” <\/strong>-se acaba de conocer el indicador sint\u00e9tico de la construcci\u00f3n con una suba de 2,7% para junio- y, adem\u00e1s, se confirma el sostenimiento del super\u00e1vit fiscal.\n<\/p>\n

Ya se hab\u00edan difundido estimaciones de instituciones privadas para el resultado fiscal de julio<\/strong> -todas indicando super\u00e1vit primario y financiero-, y ahora se confirm\u00f3 esa expectativa con la publicaci\u00f3n del dato de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC).<\/strong><\/span>\n<\/p>\n

Las cifras indican una continuidad de la “motosierra”, dado que el super\u00e1vit primario ocurri\u00f3 en un mes en el que los ingresos tributarios sufrieron una ca\u00edda real interanual del 2,7%. Es decir, si hay un resultado positivo la explicaci\u00f3n est\u00e1 en el recorte de los gastos, que mostraron un desplome de 27,9% interanual<\/strong>.\n<\/p>\n

Hablando en plata, en julio qued\u00f3 un super\u00e1vit primario<\/strong> -es decir, ingresos menos gastos corrientes- por $2,2 billones<\/strong>, mientras que el resultado financiero<\/strong> -o sea, despu\u00e9s de pagar intereses de la deuda- es de $900.000 millones.<\/strong>\n<\/p>\n

Estos n\u00fameros suelen ser considerados un predictor de las cifras oficiales, que se dar\u00e1n a conocer en tres semanas por la secretar\u00eda de Hacienda. El reporte cubre la administraci\u00f3n central -no todo el sector p\u00fablico- y se trata de cifras “base devengado” y no “base caja” -es decir, sobre los gastos hechos pero no necesariamente ya pagados-, lo que implica que en la versi\u00f3n final podr\u00eda haber cambios.\n<\/p>\n

Pero m\u00e1s que los n\u00fameros, lo que preocupa es “la historia” que cuentan las cuentas fiscales, y no es tan favorable para Toto Caputo<\/strong>: muestran la misma situaci\u00f3n ambigua que se viene percibiendo desde el recambio gubernamental, con n\u00fameros positivos que, sin embargo, no logran despejar las dudas sobre su sostenibilidad a futuro.<\/span>\n<\/p>\n

Ocurre que los principales ingresos est\u00e1n basados en impuestos que disminuir\u00e1n en el futuro cercano<\/a>, ya sea por motivos estacionales -como el caso de las retenciones a la exportaci\u00f3n- o porque se trata de tributos llamados a desaparecer -como el impuesto PAIS-.\n<\/p>\n

Mientras tanto, los recortes de gasto siguen dependiendo de rubros que tambi\u00e9n son dif\u00edciles de sostener a futuro, como el de jubilaciones<\/strong> -que, mes a mes, va disminuyendo su capacidad de “licuaci\u00f3n” por el cambio de f\u00f3rmula indexatoria-<\/strong> o por el gasto en personal del Estado, lo cual genera una creciente tensi\u00f3n pol\u00edtica.\n<\/p>\n

Se agota la licuaci\u00f3n jubilatoria, pero igual Luis Caputo sigue con super\u00e1vit<\/strong><\/h2>\n

Pero, lejano a esas cr\u00edticas recurrentes de los analistas, el gobierno celebra estas cifras porque confirman la vigencia de su pilar econ\u00f3mico: el ancla fiscal como principal herramienta anti inflacionaria<\/strong> y como fuente de credibilidad para el mercado.\n<\/p>\n

Esto le permitir\u00e1 a Toto Caputo repetir su festejo<\/strong>, como hab\u00eda hecho hace un mes, por el r\u00e9cord de super\u00e1vits -con julio, ya sumar\u00e1n siete meses consecutivos<\/strong>-.\n<\/p>\n

Y encima los datos le permitir\u00e1n otra vez “cancherear” a la oposici\u00f3n peronista con la recuperaci\u00f3n del gasto jubilatorio y del rubro de asistencia social: en julio, se registr\u00f3 un aumento de 25% real en el presupuesto de la Asignaci\u00f3n Universal por Hijo<\/strong>, seg\u00fan los datos de la OPC.<\/span>\n<\/p>\n

“Super\u00e1vit financiero logrado, adem\u00e1s, atendiendo los m\u00e1s vulnerables. En 2023, d\u00e9ficit fiscal. Emisi\u00f3n monetaria y ajuste bestial en jubilaciones y AUH. En 2024, super\u00e1vit financiero r\u00e9cord y con aumentos reales en jubilaciones y AUH”, dec\u00eda en aquel momento el mensaje del ministro en las redes sociales.\n<\/p>\n

Haciendo de la debilidad virtud, Caputo aprovech\u00f3 el dato de la primera suba real de las jubilaciones para mostrarlo como un efecto buscado por el gobierno y para enrostrarle a sus cr\u00edticos que, aun en un contexto de jubilaciones en recuperaci\u00f3n no se puso en riesgo el super\u00e1vit.<\/span>\n<\/p>\n

Hasta mitad de a\u00f1o, la cr\u00edtica m\u00e1s escuchada hacia la pol\u00edtica fiscal del gobierno era que estaba basada en la licuaci\u00f3n inflacionaria <\/strong>de los componentes m\u00e1s importantes del gasto p\u00fablico, sobre todo el hipersensible rubro de jubilaciones y pensiones, que en algunos meses, como febrero, lleg\u00f3 a tener un impactante recorte real de 38%<\/strong>. Era una situaci\u00f3n que hab\u00eda sido objetada hasta por el propio Fondo Monetario Internacional<\/strong>, por su inviabilidad de sustentabilidad pol\u00edtica.\n<\/p>\n

El cambio en la f\u00f3rmula indexatoria implicaba que esa pol\u00edtica de licuaci\u00f3n tendr\u00eda necesariamente su final: con un ajuste por el IPC pasado -con desfasaje de dos meses-, y en un contexto de inflaci\u00f3n en ca\u00edda, resulta inevitable que la masa jubilatoria comience a crecer en t\u00e9rminos reales.<\/span>\n<\/p>\n

En el c\u00e1lculo de la Oficina de Presupuesto del Congreso queda en evidencia c\u00f3mo el efecto de licuaci\u00f3n est\u00e1 decayendo: la ca\u00edda en el gasto jubilatorio fue de 13,8% anual,<\/strong> que luce como una reducci\u00f3n peque\u00f1a en comparaci\u00f3n con las que se registraban a inicios de a\u00f1o.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, la probable aprobaci\u00f3n del proyecto de ley que compensa a los jubilados <\/a>por la p\u00e9rdida de ingresos en el verano pasado al cambiar de r\u00e9gimen de actualizaci\u00f3n, har\u00e1 que el peso del gasto jubilatorio vuelva a tener incidencia fiscal. El proyecto ya tiene media sanci\u00f3n de Diputados y est\u00e1 avanzando en el Senado.\n<\/p>\n

Con un 35% del presupuesto total<\/strong>, el rubro jubilatorio es por lejos el de mayor peso en el gasto p\u00fablico. Es lo que hace que entre los economistas se mantengan las dudas sobre si el super\u00e1vit fiscal tendr\u00e1, en el futuro cercano, un punto de inflexi\u00f3n<\/strong>.\n<\/p>\n

Chau impuesto PAIS, hola Ganancias<\/strong><\/h2>\n

Del lado de los ingresos tambi\u00e9n hay dudas<\/strong>, sobre todo porque uno de los principales rubros que sostuvieron la recaudaci\u00f3n fue el impuesto PAIS<\/a>, que a partir de septiembre tendr\u00e1 un recorte de 10 puntos en su al\u00edcuota -pasar\u00e1 de 17,5% a 7,5%- y que ya el a\u00f1o pr\u00f3ximo perder\u00e1 vigencia.\n<\/p>\n

En julio, este tributo signific\u00f3 un 7% del total de la recaudaci\u00f3n fiscal, con una cifra de $630.000 millones. Esto implica que, de haber estado ya vigente la reducci\u00f3n de la al\u00edcuota, entonces la recaudaci\u00f3n habr\u00eda ca\u00eddo en $360.000 millones, un 4% del total.<\/span>\n<\/p>\n

Es as\u00ed que quienes tienen dudas sobre la sostenibilidad del super\u00e1vit se replantean la preocupaci\u00f3n por la dependencia que Caputo est\u00e1 demostrando respecto de un impuesto que, de cumplirse con lo prometido, dejar\u00e1 de hacer su aporte justo en un momento recesivo<\/strong>, en el que otros tributos m\u00e1s directamente ligados a la actividad comercial -como el IVA,<\/strong> por ejemplo, ven disminuida su capacidad contributiva-.\n<\/p>\n

Y es ah\u00ed donde todas las fichas del gobierno est\u00e1n en el impuesto a la Ganancias. O, mejor dicho, en el nuevo impuesto a los ingresos, como se rebautiz\u00f3 a Ganancias de la cuarta categor\u00eda, y que alcanzar\u00e1 a unos 800.000 asalariados de la franja superior.<\/span>\n<\/p>\n

Ganancias tuvo en julio una performance baja respecto de junio. Pero es un efecto que ya se daba por descontado, porque en realidad el mes anterior reflej\u00f3 el impacto devaluatorio en el vencimiento del primer anticipo de las sociedades con cierre diciembre, por el per\u00edodo fiscal 2024. En otras palabras, un efecto contable de corta duraci\u00f3n. Eso le permiti\u00f3 a la recaudaci\u00f3n de Ganancias crecer al punto de que en junio su participaci\u00f3n fue el 22% de la recaudaci\u00f3n total, pero en julio volvi\u00f3 a caer a 16%,<\/strong> cerca de su promedio anual.\n<\/p>\n

Es por eso que ahora la apuesta es a que en la caja de la AFIP empiece a notarse el impacto de la recientemente aprobada ley Bases.\n<\/p>\n

En los papeles, el regreso de Ganancias permitir\u00e1 un incremento de 0,4% del PBI<\/strong>, lo cual, seg\u00fan los c\u00e1lculos de Toto Caputo, disipar\u00eda las dudas respecto de la consecuci\u00f3n del super\u00e1vit fiscal. Claro que, a diferencia de lo que ocurre con el impuesto PAIS -cuya recaudaci\u00f3n queda \u00edntegramente para el Tesoro-, lo que ingrese por Ganancias se debe coparticipar con las provincias, que se quedan con 58% de la caja. <\/span>\n<\/p>\n

Pero el gobierno apuesta a que su jugada salga bien. La historia reciente demuestra que Ganancias es uno de esos impuestos que son relativamente inmunes a los momentos recesivos <\/strong>como el actual. <\/span>A diferencia de tributos como el IVA, cuyo nivel de recaudaci\u00f3n est\u00e1 directamente vinculado a la fase -expansiva o recesiva- del ciclo econ\u00f3mico, Ganancias suele mantenerse, porque su recaudaci\u00f3n depende del incremento nominal de los ingresos<\/strong>, que en una econom\u00eda inflacionaria tiende a subir.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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En julio se volvi\u00f3 a dar super\u00e1vit primario y financiero, seg\u00fan la Oficina de Presupuesto del Congreso. El resultado se logr\u00f3 ya sin licuaci\u00f3n jubilatoria