{"id":25986,"date":"2024-07-22T21:31:00","date_gmt":"2024-07-22T21:31:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/410105-plan-emision-cero-para-fortalecer-al-peso-que-advierte-el-mercado"},"modified":"2024-07-22T21:31:00","modified_gmt":"2024-07-22T21:31:00","slug":"el-mercado-advierte-grietas-en-el-plan-emision-cero-para-fortalecer-al-peso","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/07\/22\/el-mercado-advierte-grietas-en-el-plan-emision-cero-para-fortalecer-al-peso\/","title":{"rendered":"El mercado advierte grietas en el plan emisi\u00f3n cero para fortalecer al peso"},"content":{"rendered":"\n
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Para el Gobierno empez\u00f3 la etapa de “emisi\u00f3n cero” de nuevos pesos,<\/strong> el nuevo esquema monetario en el que se esterilizar\u00e1 toda emisi\u00f3n cuyo origen sea de las compras de reservas en el mercado oficial, por medio de las ventas realizadas al contado con liquidaci\u00f3n<\/strong>. En este escenario de escasez de divisas, el precio del d\u00f3lar libre<\/a> por el momento se encuentra estable<\/strong> en torno a los $1.400, y todas las miradas se posan en saber qu\u00e9 har\u00e1 el Banco Central con las tasas de inter\u00e9s<\/strong> y con un tipo de cambio oficial que luce atrasado.<\/strong>\n<\/p>\n

Es que en el segundo semestre se transita la \u00e9poca de baja liquidaci\u00f3n del campo, por lo que el BCRA deber\u00e1 vender m\u00e1s d\u00f3lares<\/strong>. A ello se le suma que la brecha cambiaria <\/strong>entre el billete oficial y los libres se ubica en torno al 50%.\n<\/p>\n

De hecho, que el blue haya tocado d\u00edas atr\u00e1s un valor m\u00e1ximo de $1.500 y el gran desfasaje que se gener\u00f3 respecto a la cotizaci\u00f3n oficial<\/a>,<\/strong> llev\u00f3 a estos anuncios de cerrar todas las “canillas” de oferta de pesos.\n<\/p>\n

El Gobierno aclar\u00f3 que mediante la “emisi\u00f3n cero” esterilizar\u00e1 toda la emisi\u00f3n, hecho que incidir\u00eda en una salida de unos u$s1.900 millones, que “el Banco Central realmente no posee”, <\/span>advierten desde Consultario<\/strong>.\n<\/p>\n

Al respecto, los economistas de la consultora consideran que la interpretaci\u00f3n del mercado fue que esta medida es “de car\u00e1cter principalmente cambiario y que su objetivo es reducir la brecha, <\/strong>y que adem\u00e1s conlleva una inconsistencia fundamental: mientras menor la brecha, mayor la intervenci\u00f3n”.<\/strong> \n<\/p>\n

Y alertan: “Mientras el Gobierno se enfoca en los pesos, la atenci\u00f3n del mercado est\u00e1 en la acumulaci\u00f3n de d\u00f3lares necesarios para pagar los vencimientos de inter\u00e9s y capital a partir de 2025”<\/span>.\n<\/p>\n

En ello coinciden los analistas de la Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea<\/strong>, debido a que estiman que “se har\u00e1 cuesta arriba pagar y refinanciar los vencimientos <\/strong>de deuda externa, que hasta fin de 2025 <\/strong>suman 17.000 millones de d\u00f3lares”<\/strong>.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El Gobierno busca no emitir pesos para tranquilizar al mercado cambiario y bajar la brecha entre los precios del d\u00f3lar.<\/p>\n<\/div>\n

Precio de d\u00f3lar y emisi\u00f3n “cero”<\/h2>\n

Ahora bien, el foco de los analistas se posa en el precio actual del d\u00f3lar libre,<\/a> la brecha cambiaria y c\u00f3mo se ubica la tasa de inter\u00e9s<\/strong> de referencia para fomentar un mayor atractivo por el peso.  \n<\/p>\n

As\u00ed, se establecieron reglas de intervenci\u00f3n en base a criterios de pol\u00edtica monetaria, pero \u00e9stas no ser\u00e1n operativas en lo inmediato, ya que “existe margen para que se expandan cr\u00e9ditos y dep\u00f3sitos en pesos”<\/strong>, detallan desde Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea.\n<\/p>\n

Y completan: “En el corto plazo<\/strong>, lo que vale es el precio del d\u00f3lar libre<\/strong>, ya que si supera cierto techo se presume que aparecer\u00e1 oferta en el contado con liquidaci\u00f3n del lado del Banco Central. Y si hubiera pulseada con el mercado, se habr\u00e1n de deteriorar a mayor ritmo las reservas netas<\/strong>. Considerando estos riesgos, la paridad de los bonos de deuda externa se resinti\u00f3”.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, advierten que si la brecha cambiaria no se achica hasta el nivel esperado por el Gobierno, las condiciones monetarias “se endurecer\u00e1n, complicando la continuidad de la salida de la recesi\u00f3n”.<\/span>\n<\/p>\n

En este contexto complejo <\/strong>en el que el equilibrio de las diversas variables se pone en juego<\/strong>, tambi\u00e9n entra en escena la necesidad de bajar la brecha cambiaria<\/strong><\/a>.\n<\/p>\n

“El hecho de querer esterilizar vendiendo d\u00f3lares est\u00e1 mostrando tambi\u00e9n que uno de los objetivos es reducir la brecha cambiaria<\/strong>. Los pocos (nulos) d\u00f3lares que se tienen se usar\u00e1n para reducir la brecha, en una intervenci\u00f3n cl\u00e1sica en el mercado de cambios, salvo que en este caso se utiliza en un mercado desdoblado de facto, a trav\u00e9s del d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n”, grafican desde la Consultora LCG.\n<\/p>\n

Por lo tanto, indican que saber cu\u00e1ndo intervenir para administrar el valor del d\u00f3lar y cu\u00e1ndo no,<\/strong> “podemos decir que es un arte”. \n<\/p>\n

El problema es que “con varias luces prendidas en el frente cambiario, no s\u00f3lo por la valorizaci\u00f3n constante del peso en estos meses sino, sobre todo, por la cuenta de entradas y salidas de d\u00f3lares en el futuro cercano, todo indica que gastar cartuchos en pinchar el contado con liquidaci\u00f3n puede ser muy ineficiente y que resultar\u00eda m\u00e1s adecuado ajustar el d\u00f3lar oficial”,<\/span> sentencian los economistas de LCG. \n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El precio del d\u00f3lar libre sube de forma notoria desde mayo pasado y lleg\u00f3 a tocar un m\u00e1ximo de $1.500 d\u00edas atr\u00e1s, hecho que preocup\u00f3 al Gobierno.<\/p>\n<\/div>\n

Tasas de inter\u00e9s, en la mira<\/h2>\n

Con el plan del Gobierno de mantener la devaluaci\u00f3n oficial en torno al 2% mensual<\/strong>, la mirada del mercado se concentra en saber si se ajustar\u00e1 la tasa de inter\u00e9s<\/strong> de referencia en pesos como forma de darle “fortaleza” al peso.\n<\/p>\n

Se debe recordar que hoy la tasa de pol\u00edtica monetaria es del 40% de tasa nominal anual (TNA), <\/strong>o de 3,29% cada 30 d\u00edas, en un escenario donde esta cifra es negativa frente a una inflaci\u00f3n que se ubica en casi 5% mensual.\n<\/p>\n

“La intervenci\u00f3n en un mercado tiene sentido si se se\u00f1aliza una intenci\u00f3n que puede convencer al mercado<\/strong>. En pol\u00edtica monetaria, la idea de llevar a cabo un \u00b4forward guidance<\/strong>\u00b4 tiene ese objetivo de orientar comportamientos futuros. Si un banco central mueve una tasa de inter\u00e9s de corto plazo, suele decirse que eso tiene eficacia si, con ese movimiento, logra modificar las tasas de largo plazo, que son una ponderaci\u00f3n de expectativas de las tasas de corto futuras”, explican desde LCG. \n<\/p>\n

Por eso, aclaran que anunciar movimientos futuros en la tasa de pol\u00edtica (la “guidance”) puede “ayudar”<\/strong>.\n<\/p>\n

Aunque aclaran que si las tasas de largo plazo, que son las que impactan en mayor medida en el consumo y la inversi\u00f3n, no se mueven, “la pol\u00edtica monetaria fue inefectiva”<\/span>. \n<\/p>\n

“Si el Gobierno no convence de que el d\u00f3lar no est\u00e1 atrasado, estar\u00e1 siendo \u00b4fatalmente arrogante\u00b4 y gastando d\u00f3lares para bajar el contado con liquidaci\u00f3n. Por el momento, esos d\u00f3lares no fueron gastados, pero habr\u00e1 que ver c\u00f3mo reacciona el Gobierno si la brecha no se achica”<\/span>, advierten desde LCG. \n<\/p>\n

Por lo pronto, aclaran que lograr una brecha nula usando d\u00f3lares para alcanzar una “unificaci\u00f3n sin salto”,<\/strong> “llegando con lo justo y con la lengua afuera para quitar el cepo, no parece tener sentido<\/strong> si luego el d\u00f3lar se dispara y ya no se tienen herramientas para atemperar una suba”.-<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El valor del billete estadounidense cerr\u00f3 sin modificaciones este lunes, pero se encienden dudas sobre la consistencia del plan del Gobierno de no emitir