{"id":25262,"date":"2024-07-03T20:27:00","date_gmt":"2024-07-03T20:27:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/408995-se-oficializo-el-fin-del-impuesto-pais-que-pasara-con-el-cepo"},"modified":"2024-07-03T20:27:00","modified_gmt":"2024-07-03T20:27:00","slug":"tras-confirmarse-el-fin-del-impuesto-pais-crece-la-presion-del-fmi-para-que-se-elimine-el-cepo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/07\/03\/tras-confirmarse-el-fin-del-impuesto-pais-crece-la-presion-del-fmi-para-que-se-elimine-el-cepo\/","title":{"rendered":"Tras confirmarse el fin del Impuesto PAIS, crece la presi\u00f3n del FMI para que se elimine el cepo"},"content":{"rendered":"\n
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La suba del <\/span>d\u00f3lar blue<\/strong>,<\/span> que el martes lleg\u00f3 al r\u00e9cord de $1430<\/span><\/a>, y de los financieros, junto a un riesgo pa\u00eds por encima de los 1.500 puntos b\u00e1sicos mostraron una situaci\u00f3n inesperada para el Gobierno luego de la aprobaci\u00f3n definitiva de la Ley Bases el jueves pasado.<\/span>\n<\/p>\n

Para comenzar a entender el por qu\u00e9 de este comportamiento de la mayor\u00eda de los <\/span>activos financieros argentinos<\/strong> en pesos y en d\u00f3lares deber\u00edamos preguntarnos si lo ocurrido esta semana es <\/span>consecuencia de un mal anuncio del equipo econ\u00f3mico, de un mercado que no entiende lo que quieren hacer Luis Caputo y Santiago Bausili<\/span><\/a>, de una mala comunicaci\u00f3n del equipo econ\u00f3mico o si se trata de un momento en que el mercado observa una importante pulseada entre el equipo econ\u00f3mico y el FMI, que presiona inexplicablemente para resolver la salida del cepo cambiario.<\/span><\/span>\n<\/p>\n

Entre las frases m\u00e1s  escuchadas en los operadores del mercado financiero local, y de Wall Street luego del mensaje del viernes realizado por el ministro de Econom\u00eda y el presidente del BCRA se destacan: <\/span>“Los anuncios no cumplieron con las expectativas”<\/strong>, “el canje de pasivos monetarios es un golpe a los balances de los bancos”, “con este tipo de cambio el sector agroexportador no le va a vender d\u00f3lares al BCRA”, “el FMI quiere que Caputo deval\u00fae el peso y levante el cepo cambiario lo m\u00e1s r\u00e1pido posible”.<\/span>\n<\/p>\n

En realidad, y de una manera casi inexplicable, en el staff report del FMI que se conoci\u00f3 hace dos semanas, entre otras cosas<\/span> le solicita al Gobierno que libere el tipo de cambio<\/span><\/a> <\/strong>y vaya a un esquema de libre flotaci\u00f3n cambiaria para poder eliminar el cepo lo m\u00e1s r\u00e1pido posible.<\/span>\n<\/p>\n

Esto se contradice con la posici\u00f3n del equipo econ\u00f3mico. En sus declaraciones del viernes pasado, Caputo habl\u00f3 del comienzo de una segunda etapa para cerrar la canilla de los pases pasivos remunerados del BCRA y de una tercera etapa que ser\u00eda <\/span>el levantamiento del cepo cambiario<\/span><\/a> que el Gobierno de <\/span>Mauricio Macri<\/strong> puso luego que Caputo dejara la presidencia del Banco Central, con su reemplazante Guido Sandleris. La primera etapa fue cerrar la primera canilla con el freno de la emisi\u00f3n monetaria para bajar la inflaci\u00f3n y eliminar el d\u00e9ficit fiscal, que ya se cumpli\u00f3. <\/span>\n<\/p>\n

Al parecer los anuncios no despejaron las dudas de los operadores del mercado financiero local y de <\/span>Wall Street<\/strong> que esperaban una devaluaci\u00f3n del peso, una reducci\u00f3n del Impuesto PAIS del 17,5 % al 7,5 %, el fin del d\u00f3lar blend que solicita el FMI, una renegociaci\u00f3n del  acuerdo con el FMI para lograr un nuevo pr\u00e9stamo del FMI de unos 10.000 millones de d\u00f3lares y una r\u00e1pida soluci\u00f3n de los pasivos monetarios remunerados y puts del BCRA, entre ambos suman unos 40 billones de pesos, para limpiar el balance del organismo y poder acelerar la salida del cepo cambiario. <\/span>\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El FMI presiona de manera inexplicable para que el Gobierno levante el cepo cambiario lo m\u00e1s r\u00e1pido posible <\/p>\n<\/div>\n

La diferencia est\u00e1 en que<\/span> el FMI pide una salida r\u00e1pida<\/strong> y Caputo dice que no hay fecha para salir del cepo.<\/span>\n<\/p>\n

Lo \u00fanico que anunciaron <\/span>Caputo y Bausili<\/strong> fueron el mantenimiento del actual esquema cambiario, una negociaci\u00f3n con los bancos para solucionar el problema de los pasivos monetarios remunerados del BCRA al reemplazarlo por pasivos que se regular\u00e1n a trav\u00e9s de nuevas letras de regulaci\u00f3n monetaria (LREMO).<\/span>\n<\/p>\n

Qu\u00e9 piensan los bancos sobre la propuesta de Caputo y Bausili<\/strong><\/h2>\n

Al respecto desde las 3 asociaciones de bancos – <\/span>ABA, ADEBA, y ABAPPRA<\/strong>-, de acuerdo a lo que pudo saber <\/span>iProfesional<\/strong>, consideran el cambio en los pasivos monetarios del BCRA que se propone al pasar de las LELIQ emitidas  por el BCRA a una nueva letra de remuneraci\u00f3n monetaria ( LREMO) emitida por el Tesoro no implicar\u00e1 un golpe en el balance de los bancos como algunos consultores privados han analizado.<\/span>\n<\/p>\n

“Este nuevo canje mejorar\u00e1 los balances y la<\/span> rentabilidad de los bancos<\/strong> porque de movida dejar\u00e1n de pagar el impuesto de ingresos brutos que pagan por las Leliq donde en algunas jurisdicciones como por ejemplo en CABA y Provincia de Buenos Aires  donde se realizan m\u00e1s del 80 por ciento de las operaciones llega hasta el 8 %. Las nuevas letras no pagar\u00e1n este impuesto y a diferencia de las Lequiq no se renovar\u00e1n totalmente sino que los bancos deber\u00e1n informar si renuevan un monto mayor o menor en funci\u00f3n de lo que compren o se desprendan lo que agilizar\u00e1 el sistema” explic\u00f3 a Iprofesional una fuente cercana a una de esas asociaciones.<\/span>\n<\/p>\n

Pero lo que gener\u00f3  preocupaci\u00f3n en los operadores y analistas econ\u00f3micos y financieros fue que no se anunciar\u00e1 algo relacionado con<\/span> una negociaci\u00f3n con el FMI <\/strong>para empezar a salir del cepo cambiario tal como hab\u00eda anunciado Caputo en el evento del Cato Institute. <\/span>\n<\/p>\n

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\"Tras <\/picture> <\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

La decepci\u00f3n de los operadores del mercado<\/strong><\/h2>\n

Por lo tanto, se podr\u00eda decir que el <\/span>equipo econ\u00f3mico<\/strong> anunci\u00f3 poco de lo que esperaba el mercado y habr\u00eda generado una sensaci\u00f3n de decepci\u00f3n en los operadores. Al respecto el \u00faltimo informe de la consultora Consultatio Plus explica que: “la inquietud sobre la salida del cepo sigue dominando la atenci\u00f3n del mercado y la forma en la que el gobierno planea salir y lo que plantea el FMI no termina de quedar clara”.<\/span>\n<\/p>\n

El informe agrega que a esas diferencias entre visi\u00f3n oficial y la que el FMI manifest\u00f3 recientemente en el <\/span>staff report d<\/strong>e la octava revisi\u00f3n del acuerdo se les agrega la de mercado donde los precios de acciones y bonos la semana pasada  se movieron hacia la baja en sentido opuesto al discurso oficial.<\/span>\n<\/p>\n

En ese aspecto, hay que se\u00f1alar que el  timing de la <\/span>preocupaci\u00f3n de mercado <\/strong>no deber\u00eda sorprender por la antesala de un segundo semestre que es hist\u00f3ricamente desafiante en materia cambiaria y de acumulaci\u00f3n de reservas y la  din\u00e1mica de la brecha es quiz\u00e1s la evidencia m\u00e1s clara: en los \u00faltimos d\u00edas alcanz\u00f3 un nivel cercano al 50 % que la alej\u00f3 de los m\u00ednimos de mediados de mayo del 20 %.<\/span>\n<\/p>\n

En el staff report de la octava revisi\u00f3n del acuerdo, el FMI reiter\u00f3 que las autoridades se comprometieron a eliminar el esquema de mezcla 80-20 para finales de junio, suprimir el <\/span>Impuesto PA\u00cdS<\/strong> a fin de a\u00f1o y dise\u00f1ar un plan para levantar las restricciones cambiarias de manera progresiva.<\/span>\n<\/p>\n

Para Caputo, el  el esquema 80-20 es inamovible por ahora<\/strong><\/h2>\n

No obstante, Caputo se encarg\u00f3 de desmentir que se eliminar\u00e1 el <\/span>esquema 80-20 <\/strong>y ratific\u00f3 que no se modificar\u00e1 el ritmo de devaluaci\u00f3n controlada ni se realizar\u00e1 un ajuste abrupto del tipo de cambio. Los contratos futuros de Rofex indican que el mercado no coincide con esta visi\u00f3n: los precios descuentan un ritmo de devaluaci\u00f3n del 5,0% hasta diciembre.<\/span>\n<\/p>\n

De hecho, en medio de la tensi\u00f3n en los mercados financieros y la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar oficial<\/a>, el Gobierno envi\u00f3 un anticipo del Presupuesto 2025 al Congreso, en el que los principales ejes que se plantean es el control de la inflaci\u00f3n y el d\u00e9ficit cero. En ese escenario, el ministro de Econom\u00eda  plante\u00f3 un tipo de cambio oficial a $1.016,1 <\/strong>para diciembre de este a\u00f1o, lo que confirma un crawling peg del 2%. \n<\/p>\n

“La realidad muestra que el tipo de cambio real hoy se encuentra un 7% por debajo del nivel previo a la <\/span>devaluaci\u00f3n<\/strong> post PASO en agosto 2023, con t\u00e9rminos del intercambio que son 8,0% menores. Con la progresiva normalizaci\u00f3n de los pagos de importaciones, una moderada recuperaci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica y el fin de la cosecha gruesa, sostener el esquema actual podr\u00eda dificultar a\u00fan m\u00e1s la acumulaci\u00f3n de reservas”, describe el informe. <\/span>\n<\/p>\n

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El equipo econ\u00f3mico anunci\u00f3 poco de lo que esperaba el mercado y habr\u00eda generado una sensaci\u00f3n de decepci\u00f3n en los operadores<\/p>\n<\/div>\n

De hecho, en junio, <\/span>el BCRA ha sido vendedor neto de u$s47 millones<\/strong>, una cifra anormal para la \u00e9poca de cosecha gruesa. Aunque la oferta de los exportadores se aceler\u00f3 respecto a los primeros d\u00edas del mes, el mayor acceso de importadores viene marcando principalmente esta din\u00e1mica.<\/span>\n<\/p>\n

Lo concreto es que despu\u00e9s de la victoria pol\u00edtica que supuso la aprobaci\u00f3n en el Congreso de la <\/span>Ley Bases <\/strong>y el paquete fiscal, la gesti\u00f3n entr\u00f3 en una segunda fase marcada por se\u00f1ales negativas del mercado: una ca\u00edda fuerte en la cotizaci\u00f3n de bonos y acciones y la combinaci\u00f3n con un salto en el d\u00f3lar y en el \u00edndice de riesgo pa\u00eds. <\/span>\n<\/p>\n

La escalada del d\u00f3lar blue y la inquietud del mercado<\/strong><\/h2>\n

El <\/span>d\u00f3lar blue<\/strong> acumula desde el cierre de abril un aumento de 390 pesos o un 37,5%, una tasa muy superior a la inflaci\u00f3n del per\u00edodo, que rompi\u00f3 con la tendencia de atraso relativo que hab\u00eda exhibido en los primeros cinco meses de gesti\u00f3n del libertario Javier Milei.<\/span>\n<\/p>\n

La mayor\u00eda de los operadores consultados por <\/span>iProfesional <\/strong>se\u00f1alaron que son  varias las razones y las causas que han generado esta especie de mal humor en el mercado financiero que no se condice con la mejora macroecon\u00f3mica donde se pueden destacar la fuerte baja de la inflaci\u00f3n mensual y los super\u00e1vit fiscales primarios y financieros logrados en los primeros cinco meses de este a\u00f1o.<\/span>\n<\/p>\n

La m\u00e1s evidente y contundente es tal vez la baja de la tasa de inter\u00e9s para colocaciones en pesos. Los <\/span>plazos fijos <\/strong>pasaron a rendir en el promedio de bancos cerca de 30% nominal anual, en torno al 2,5% de tasa efectiva mensual que, hoy por hoy, es la mitad de la inflaci\u00f3n. Esto implica menos incentivo para quedarse invertido en pesos y empuja a una mayor demanda de divisas por las v\u00edas alternativas.<\/span>\n<\/p>\n

Otra causa podr\u00eda ser el aumento de la oferta monetaria por los pesos que genera el BCRA para<\/span> comprar d\u00f3lares<\/strong>. Hay m\u00e1s pesos en circulaci\u00f3n y, como es habitual, una parte se canaliza hacia la demanda de d\u00f3lares. <\/span>\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El d\u00f3lar blue acumula desde el cierre de abril un aumento de 390 pesos o un 37,5%, una tasa muy superior a la inflaci\u00f3n del per\u00edodo<\/p>\n<\/div>\n

En ese sentido hay que destacar que <\/span>Base Monetaria <\/strong>que es la cantidad de dinero con la que funciona la econom\u00eda, alcanzaba los $15 billones al cierre de abril en tanto que el 26 de junio lleg\u00f3 a los $18,6 billones, lo que significa un aumento de 25 % en poco m\u00e1s de dos meses. <\/span>\n<\/p>\n

La debilidad de las reservas internacionales es otro aspecto a tener en consideraci\u00f3n ya que esos a<\/span>ctivos brutos del BCRA<\/strong> se vienen estancando debajo de los u$s30.000 millones hace dos meses, mientras que las reservas netas – descontados dep\u00f3sitos privados y pr\u00e9stamos- son pr\u00e1cticamente neutras. <\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El mercado observa una fuerte pulseada entre el equipo econ\u00f3mico y el FMI, que presiona cada vez m\u00e1s para resolver la salida del cepo cambiario