{"id":24326,"date":"2024-06-07T15:00:00","date_gmt":"2024-06-07T15:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/407596-el-lado-b-de-los-bopreal-por-que-expertos-alertan-por-la-herramienta-preferida-de-caputo"},"modified":"2024-06-07T15:00:00","modified_gmt":"2024-06-07T15:00:00","slug":"los-expertos-alertan-por-los-riesgos-del-bopreal-una-de-las-herramientas-preferidas-por-caputo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/06\/07\/los-expertos-alertan-por-los-riesgos-del-bopreal-una-de-las-herramientas-preferidas-por-caputo\/","title":{"rendered":"Los expertos alertan por los riesgos del Bopreal, una de las herramientas preferidas por Caputo"},"content":{"rendered":"\n
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En la \u00faltima rueda de la semana, el d\u00f3lar blue<\/strong> se vende este viernes con una suba de diez pesos,<\/a> a $1.260 en las cuevas del microcentro porte\u00f1o. En el segmento burs\u00e1til, el d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n se negocia a $1.297 y el MEP se ofrece en $1272.\n<\/p>\n

En el complejo tablero de la econom\u00eda argentina, los Bopreal<\/strong> emergieron como una pieza clave en la estrategia del Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) para manejar la liquidez y las obligaciones en moneda extranjera. Con la reciente colocaci\u00f3n exitosa de 10.000 millones de d\u00f3lares en Bopreal, la autoridad monetaria demostr\u00f3 su capacidad para absorber una cantidad significativa de pesos del mercado, equivalente al 91% de la base monetaria. Este logro, sin embargo, no est\u00e1 exento de desaf\u00edos.\n<\/p>\n

Los analistas se\u00f1alan que, aunque los Bopreal contribuyeron a la consolidaci\u00f3n fisca<\/strong>l y al ordenamiento del flujo comercial<\/a>, el BCRA enfrenta ahora el reto de los pagos de vencimientos y amortizaciones en d\u00f3lares, una divisa que escasea en sus activos.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, el mercado secundario de estos t\u00edtulos revela una tasa impl\u00edcita de endeudamiento<\/strong> que supera el 20<\/a>%, lo que sugiere un costo de financiamiento m\u00e1s elevado de lo que inicialmente se podr\u00eda anticipar. No obstante, existe la posibilidad de que los inversores acepten tasas m\u00e1s bajas, lo que podr\u00eda desbloquear ganancias significativas en d\u00f3lares si las tasas convergen hacia el 10% anual.\n<\/p>\n

A pesar de las oportunidades que pueden presentar los Bopreal, el BCRA y el Tesoro no pueden perder de vista las restricciones presupuestarias a largo plazo. El BCRA <\/strong>debe cumplir con sus compromisos en d\u00f3lares, mientras que el Tesoro debe prepararse para un mayor esfuerzo fiscal debido a la ejecuci\u00f3n de la opcionalidad para el pago de impuestos.\n<\/p>\n

En resumen, los Bopreal representan tanto un instrumento de pol\u00edtica monetaria crucial como una fuente de oportunidades y desaf\u00edos para la autoridad monetaria. La habilidad para navegar estos desaf\u00edos determinar\u00e1 en gran medida la estabilidad financiera y la capacidad de Argentina para cumplir con sus obligaciones fiscales y monetarias en el futuro.\n<\/p>\n

\"Los<\/p>\n

Los expertos alertan por los riesgos del Bopreal, una de las herramientas preferidas por Caputo<\/p>\n<\/div>\n

El lado oscuro de los Bopreal<\/strong><\/h2>\n

Tras el anuncio de los Bopreal, el BCRA l<\/strong>ogr\u00f3 completar hace algunas semanas el programa de u$s3.000 millones del Serie 3, y en total logr\u00f3 colocar los u$s 10.000 millones previstos.\n<\/p>\n

De acuerdo con GMA Capita<\/strong>l, entre los tres instrumentos hubo una absorci\u00f3n de $ 8,83 billones, o bien, el equivalente al 91% de la base monetaria al 7 de diciembre de 2023. Adem\u00e1s, gracias al tributo del Impuesto PAIS sobre las Series 2 y 3, el Tesoro logr\u00f3 capturar $ 750.000 millones (u$s 875 millones a su respectivo tipo de cambio), ayudando a la consolidaci\u00f3n de las cuentas fiscales. Y fueron “todo un \u00e9xito” para ordenar el flujo comercial, descomprimir parte del stock de deuda por utilidades atrapadas, y traccionar el super\u00e1vit financiero de los primeros meses.\n<\/p>\n

Sin embargo, los expertos explicaron que la autoridad monetaria<\/a> <\/strong>ahora deber\u00e1 enfrentar los pagos de los vencimientos y amortizaciones en d\u00f3lares, divisa que escasea en el activo de la entidad monetaria. Los desembolsos del Central podr\u00e1n ser aliviados si se ejecuta la opcionalidad de los strips A, B y C, aunque aqu\u00ed ser\u00e1 el Tesoro quien asuma el costo, dada la posibilidad del pago de impuestos en especie.\n<\/p>\n

“El BCRA <\/strong>deber\u00e1 abonar a sus acreedores un total de u$s 7.380 millones. Esta suma est\u00e1 compuesta por u$s 2.200 millones del Serie 1 (todo el strip D m\u00e1s los intereses de los A, B y C previo a los respectivos rescates), u$s 2.000 millones del Serie 2 y u$s 3.180 millones del Serie 3″, apuntaron.\n<\/p>\n

En econom\u00eda, no hay almuerzos gratis<\/strong><\/h2>\n

Para el br\u00f3ker, la mochila del Tesoro<\/strong> se sigue cargando y deber\u00e1 asumir u$s 3.500 millones de p\u00e9rdida en t\u00e9rminos de recaudaci\u00f3n a lo largo de los siguientes tres a\u00f1os (en comparaci\u00f3n con los u$s 875 millones recaudados por el Impuesto PAIS).\n<\/p>\n

Adicionalmente, alertaron que como estos t\u00edtulos tienen mercado secundario, la tasa impl\u00edcita de endeudamiento<\/strong> es superior a la que acusan los cupones. En realidad, las paridades actuales avalan TIRs de m\u00e1s de 20%.\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La autoridad monetaria se endeud\u00f3 en moneda extranjera a corto y mediano plazo para resolver parte de la herencia recibida por la administraci\u00f3n anterior.<\/p>\n<\/div>\n

Sin embargo, indicaron que habr\u00eda alguna oportunidad en estos instrumentos, con inversores que podr\u00edan estar dispuestos a convalidar tasas m\u00e1s bajas,<\/strong> con lo que una convergencia hacia retornos del 10% anual desbloquear\u00eda ganancias de m\u00e1s de 30% en d\u00f3lares.\n<\/p>\n

“Con todo, es necesario no perder el norte del programa. Los Bopreal fueron un mecanismo eficiente para ordenar el flujo de pagos en d\u00f3lares del Central. De no haber sido instrumentados, probablemente una crisis en la cadena de pagos habr\u00eda sido inevitable”, se\u00f1alaron.\n<\/p>\n

Por \u00faltimo, concluyeron que, a pesar de haber postergado las necesidades de caja, el Sector P\u00fablico consolidado no podr\u00e1 evadir la restricci\u00f3n presupuestaria: como BCRA, deber\u00e1 honrar sus compromisos en d\u00f3lares; como el Tesoro, tendr\u00e1 que enfrentar un mayor esfuerzo fiscal en el futuro por la ejecuci\u00f3n de la opcionalidad para pago de impuestos.\n<\/p>\n

\u00bfHay oportunidades de inversi\u00f3n en los Bopreal?<\/strong><\/h2>\n

Seg\u00fan Juan Pedro Mazza, estratega de Renta Fija de Cohen, tras el dictamen de la Ley de Bases, los bonos soberanos registraron un repunte inicial, pero r\u00e1pidamente retomaron la tendencia bajista que mantienen desde mediados de abril.\n<\/p>\n

“Esta situaci\u00f3n ha cambiado la percepci\u00f3n del mercado: la novedad ya no es que los bonos caigan, sino que lo hacen incluso ante buenas noticias. A corto plazo, no hay catalizadores claros para revertir este pesimismo. Sin embargo, a largo plazo, todav\u00eda hay motivos para el optimismo y la ca\u00edda en las paridades argentinas se presenta como una oportunidad de inversi\u00f3n”, precis\u00f3\n<\/p>\n

Para el analista, a los ojos del mercado, los bonos BOPREAL del BCRA <\/strong>son menos riesgosos que sus pares del Tesoro y su principal atractivo radica en que todos sus vencimientos est\u00e1n concentrados en la presidencia de Milei. En otras palabras, no est\u00e1n expuestos a la incertidumbre de la siguiente administraci\u00f3n.\n<\/p>\n

Sin embargo, se\u00f1al\u00f3 que -a estos precios- el bono Global 30 parece una alternativa dominante, dado que ofrece una mayor tasa (TIR 23% vs. 19%), menor paridad (57% vs. 81%) y mejor protecci\u00f3n legal (ley Nueva York vs. ley Argentina).\n<\/p>\n

“Adem\u00e1s, el 60% de su capital se repaga en la gesti\u00f3n de Milei. Dado que vale pr\u00e1cticamente la mitad que un bono del BCRA, esto significa que tambi\u00e9n permite recuperar toda la inversi\u00f3n durante esta presidencia”, se\u00f1al\u00f3.\n<\/p>\n

A cu\u00e1nto cotiza el d\u00f3lar blue hoy<\/strong><\/h2>\n

El d\u00f3lar blue se ubica en $1260 para la venta y a $1230 para la compra.\n<\/p>\n

C\u00f3mo operan los d\u00f3lares financieros<\/strong><\/h2>\n

En el segmento burs\u00e1til, el d\u00f3lar contado con liquidaci\u00f3n se negocia a $1.297 y el MEP se ofrece en $1272.\n<\/p>\n

Cu\u00e1l es el precio del d\u00f3lar oficial<\/strong><\/h2>\n

La cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar minorista del Banco Naci\u00f3n arranca a $918.\n<\/p>\n

El d\u00f3lar mayorista se negocia a un promedio de $899.\n<\/p>\n

Por su parte, el d\u00f3lar solidario y d\u00f3lar tarjeta se ubican en $1.468,80.\n<\/p>\n

La brecha cambiaria<\/strong><\/h2>\n

Por \u00faltimo, la brecha cambiaria entre el d\u00f3lar mayorista y los diferentes tipos de cambio, se encuentra de la siguiente manera:\n<\/p>\n

    \n
  • Blue: 39%<\/li>\n
  • CCL: 45%<\/li>\n
  • MEP: 41%<\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n
    <\/div>\n

    La autoridad monetaria se endeud\u00f3 en moneda extranjera a corto y mediano plazo para resolver parte de la herencia recibida por la administraci\u00f3n anterior.