{"id":23903,"date":"2024-05-27T16:00:00","date_gmt":"2024-05-27T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/406803-implicancias-para-el-mercado-de-riesgo-pais-en-alza"},"modified":"2024-05-27T16:00:00","modified_gmt":"2024-05-27T16:00:00","slug":"con-la-suba-del-riesgo-pais-es-mas-caro-y-riesgoso-tomar-deuda-en-el-mercado-extranjero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/05\/27\/con-la-suba-del-riesgo-pais-es-mas-caro-y-riesgoso-tomar-deuda-en-el-mercado-extranjero\/","title":{"rendered":"Con la suba del riesgo pa\u00eds, es m\u00e1s caro y riesgoso tomar deuda en el mercado extranjero"},"content":{"rendered":"\n
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El riesgo pa\u00eds<\/strong><\/a> rebot\u00f3 en la \u00faltima semana y super\u00f3 la barrera de 1.400 puntos<\/strong> ante la ca\u00edda de los bonos soberanos en d\u00f3lares debido a la incertidumbre por el tratamiento de Ley de Bases y el paquete fiscal que est\u00e1 trabada en el Senado y en medio de la reciente escalada de los d\u00f3lares financieros. El viernes cerr\u00f3 en 1.443 puntos<\/strong> lo que implica un salto semanal de 180 puntos, o 14,3% la mayor variaci\u00f3n semanal en la era Milei.\n<\/p>\n

El presidente Javier Milei hered\u00f3 un riesgo pa\u00eds que estaba en 1.920 puntos previo a su asunci\u00f3n<\/span>, y que en lo que va de su gesti\u00f3n lleg\u00f3 a tocar un m\u00ednimo de 1.148 el 22 de abril. Y durante mayo se mantuvo en la zona arriba de 1.200, pero debajo de 1.300, hasta que en los \u00faltimos dias de la semana cruz\u00f3 la barrera de los 1.400. \n<\/p>\n

Los economistas plantean que es clave que el riesgo pa\u00eds caiga<\/strong>, por lo menos, por debajo de 700 puntos<\/strong> para volver a tener acceso al mercado financiero internacional. <\/a>Y es crucial lograr ese objetivo de cara a los abultados vencimientos de deuda en d\u00f3lares que hay que afrontar en 2025.\n<\/p>\n

El r\u00e9cord del riesgo pa\u00eds<\/strong> se registr\u00f3 tras el default de la deuda de 2001, en medio de la crisis social, cuando alcanz\u00f3 a m\u00e1s de 5.400 puntos<\/strong>.\n<\/p>\n

Riesgo Pa\u00eds: \u00bfqu\u00e9 es y qu\u00e9 refleja?<\/h2>\n

T\u00e9cnicamente, el riesgo pa\u00eds es un \u00edndice elaborado por el JP Morgan que refleja la sobretasa que paga un pa\u00eds para financiarse respecto al bono del Tesoro de los Estados Unidos a 10 a\u00f1os “que es el activo percibido como libre de riesgo”<\/span>. En ese c\u00e1lculo inciden desde los fundamentals econ\u00f3micos (super\u00e1vit fiscal, etc) hasta la percepci\u00f3n de la situaci\u00f3n futura.\n<\/p>\n

En la pr\u00e1ctica, Jerem\u00edas Morlandi<\/strong>, director de Pol\u00edticas P\u00fablicas del Centro de Estudios Econ\u00f3micos Argentina XXI, explic\u00f3 que “es un indicador que refleja la probabilidad de que un pa\u00eds incumpla con sus obligaciones financieras<\/strong>, es decir, que no pueda pagar su deuda externa”. Y se\u00f1al\u00f3 que “se basa en factores como la estabilidad pol\u00edtica, econ\u00f3mica, la solvencia del gobierno y la situaci\u00f3n fiscal del pa\u00eds”.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El riesgo pa\u00eds super\u00f3 los 1.400 y tuvo un rebote semanal de 14,3%<\/p>\n<\/div>\n

En ese sentido, la economista Natalia Motyl<\/strong> detall\u00f3 que el riesgo pa\u00eds depende de varios puntos: “d\u00e9ficit fiscal<\/a>, crecimiento econ\u00f3mico, relaci\u00f3n entre los ingresos sobre la deuda, grado de apertura comercial y financiera, grado de diversificaci\u00f3n de las exportaciones, turbulencias pol\u00edticas, confianza hacia las instituciones, estabilidad jur\u00eddica y tributaria, presiones pol\u00edticas sobre el gasto p\u00fablico”<\/span>\n<\/p>\n

A su vez, Fernando Baer<\/strong>, economista jefe de Quantum Finanzas, se\u00f1al\u00f3 que “es el riesgo que ve un inversor de decidir invertir en un pa\u00eds”<\/strong>. En tanto, Pedro Siaba<\/strong> Serrate<\/strong>, jefe estratega de PPI sintetiz\u00f3: “B\u00e1sicamente, el riesgo pa\u00eds es un reflejo de la probabilidad de default de un pa\u00eds, y, por lo tanto, de las condiciones macrofinancieras reinantes”.\n<\/p>\n

Pablo Repetto<\/strong>, jefe de Research de Aurum Valores, ejemplific\u00f3 que un riesgo pa\u00eds de 1.400 puntos implica que el pa\u00eds paga una tasa del 14%, es decir que si la tasa que paga un bono similar del Tesoro norteamericano es 4% el costo de financiamiento del pa\u00eds va a ser del 18%.\n<\/p>\n

A su vez, Juan Manuel Franco,<\/strong> economista jefe del grupo SBS, acot\u00f3 que “cu\u00e1nto m\u00e1s rinde un bono, ya sea de un pa\u00eds o de una empresa, m\u00e1s percibido como riesgoso es por los inversores” por eso remarc\u00f3 que “un mayor valor de riesgo pa\u00eds quiere decir que los inversores perciben como m\u00e1s riesgoso el invertir en los bonos de determinado pa\u00eds”.\n<\/p>\n

Asimismo, el economista Federico Glustein<\/strong> expres\u00f3 que “una suba del riesgo pa\u00eds muestra desconfianza en el rumbo que est\u00e1 tomando el Gobierno<\/span>“.\n<\/p>\n

Riesgo pa\u00eds: \u00bfqu\u00e9 implica su suba para la econom\u00eda?<\/h2>\n

Glustein<\/strong> destac\u00f3 que “cuando el riesgo pa\u00eds est\u00e1 en alza, es m\u00e1s caro y riesgoso tomar deuda en el mercado extranjero<\/span>, y eso termina impactando en el costo del cr\u00e9dito privado. En eser marco, Motyl<\/strong> explic\u00f3 que “si el riesgo de un pa\u00eds es alto entonces la rentabilidad deber\u00e1 ser alta para atraer a los inversores, por lo tanto, mayores van a ser los intereses a pagar”.\n<\/p>\n

\"Analistas<\/p>\n

Analistas vincularon la suba del riesgo pa\u00eds a la reciente escalada de los d\u00f3lares paralelos<\/p>\n<\/div>\n

A su vez, Morlandi <\/strong>afirm\u00f3 que “un riesgo pa\u00eds alto significa mayor incertidumbre y riesgo para los inversores, y tiene varias implicancias: para la econom\u00eda en general, significa un mayor costo de financiamiento internacional, desalienta la inversi\u00f3n extranjera directa y de cartera y puede llegar a tener un impacto negativo en el crecimiento econ\u00f3mico por el lado de la inversi\u00f3n”.<\/span>\n<\/p>\n

“Para las empresas, representa una barrera m\u00e1s grande para acceder al cr\u00e9dito<\/a> internacional<\/strong>, ya que deben ofrecer una mayor tasa para atraer inversores, lo que impacta en la inversi\u00f3n y en la competitividad. Y para los ahorristas, puede generar un contexto de alta volatilidad que afecta su confianza y su comportamiento inversor y de ahorro”, sostuvo\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, Repetto<\/strong> dijo que “cuando el riesgo pa\u00eds sube, el costo del financiamiento del Gobierno, las empresas y los particulares se ve afectado porque todas las tasas de la econom\u00eda toman como referencia ese spread para arbitrar entre costos de pa\u00edses”. Y a\u00f1adi\u00f3 que “es un indicio de que se est\u00e1n vendiendo bonos de ese pa\u00eds y por ende se infiere que hay una salida de capitales”.\n<\/p>\n

Baer<\/strong> resalt\u00f3 que “una de las grandes consecuencias de un riesgo pa\u00eds alto es que no solo muchos inversores del exterior no financian al sector p\u00fablico sino que no le financian al sector privado, y por ende, no generas inversiones ni empleo”<\/strong>. Y agreg\u00f3 que “al ciudadano lo afecta, por ejemplo, en que no puede acceder a un cr\u00e9dito hipotecario a largo plazo”.\n<\/p>\n

No obstante, el experto enfatiz\u00f3 que “invertir en una naci\u00f3n que tiene riesgo pa\u00eds alto tambi\u00e9n da un beneficio alto”, por eso hay “algunos fondos distress que s\u00ed invierten, porque su mandato es exponer su cartera a mayor riesgo porque tiene retorno elevado<\/span>“.\n<\/p>\n

A su vez, Pedro Siaba Serrate,<\/strong> jefe estratega de PPI, <\/strong>subray\u00f3 que “un menor riesgo pa\u00eds reduce el costo de financiamiento<\/strong> y vuelve posible diferentes proyectos de inversi\u00f3n beneficiando al agregado de los agentes de una econom\u00eda; b\u00e1sicamente, el riesgo pa\u00eds es un reflejo de la probabilidad de default de un pa\u00eds, y, por lo tanto, de las condiciones macrofinancieras reinantes”.\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La incertidumbre por la Ley de Bases y el paquete fiscal fue otro factor que incidi\u00f3 en la baja de bonos, y por ende, la suba del riesgo pais<\/p>\n<\/div>\n

Riesgo pa\u00eds: \u00bfqu\u00e9 nivel debe alcanzar para regresar al mercado internacional?<\/h2>\n

Repetto<\/strong> precis\u00f3 que en 2025 el gobierno debe afrontar vencimientos de la deuda en d\u00f3lares con inversores privados por u$s8.400 millones<\/span> de capital y casi u$s3.000 millones de intereses.\n<\/p>\n

En este contexto, Franco <\/strong>resalt\u00f3 “un menor riesgo pa\u00eds es necesario en caso de que el gobierno decida refinanciar sus deudas<\/strong> con nuevos bonos<\/strong>; es clave reducirlo lo m\u00e1s posible, algo que se logra v\u00eda normalizaci\u00f3n econ\u00f3mica, que permita al mercado confiar en la capacidad de pago de Argentina”.\n<\/p>\n

En l\u00edneas general, el consenso es que para que Argentina pueda retornar a financiarse en el mercado internacional, el riesgo pa\u00eds, m\u00ednimo deber\u00eda caer a 800 o 700 puntos, aunque algunos analistas consideran que un nivel m\u00e1s \u00f3ptimo ser\u00eda por debajo de 500 puntos.\n<\/p>\n

Al respecto, Repetto<\/strong> juzg\u00f3 que “para poder regresar al mercado internacional de capitales idealmente deber\u00eda estar debajo de los 700 puntos <\/strong>que implicar\u00eda endeudarse al 10\/12% anual”, y asegur\u00f3 que “para alcanzar ese nivel deber\u00edan lograrse muchos cambios regulatorios y estructurales, quiz\u00e1 en alg\u00fan momento de 2025 se consiga”.\n<\/p>\n

Los analistas de Invertir en Bolsa<\/strong> (IEB) plantean que “para lograr la salida al mercado se necesitan tasas de un d\u00edgito que se corresponden a un riesgo pa\u00eds en torno a 500 puntos”. <\/span>Para Motyl<\/strong>, tambi\u00e9n el riesgo pa\u00eds “deber\u00eda caer a los 500 puntos que ten\u00edamos en 2018\/19 para volver al mercado financiero internacional”.\n<\/p>\n

Por su parte, Baer<\/strong> precis\u00f3 que “el riesgo pa\u00eds promedio de la regi\u00f3n latinoamericana, es 400 puntos<\/span>” y puntualiz\u00f3 que “Brasil tiene entre 300 y 200 puntos, Chile 100 puntos”. Seg\u00fan su visi\u00f3n, “el riesgo pa\u00eds tiene que seguir bajando para acceder al mercado intencional, a niveles de 400”, y recalc\u00f3 que para llegar a eso “de ac\u00e1 a 2025 cuando hay que afrontar pagos de deuda el gobierno va a tener que trabajar en reformas como las que est\u00e1n en la ley de bases y el paquete fiscal”.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El riesgo pa\u00eds deber\u00eda caer, m\u00ednimo, por debajo de 700 puntos para que Argetina vuelva al mercado financiero internacional<\/p>\n<\/div>\n

Riesgo pa\u00eds: \u00bfcu\u00e1les son las razones del rebote semanal?<\/h2>\n

El riesgo pa\u00eds<\/strong> cerr\u00f3 el viernes en 1.443 puntos,<\/strong> el nivel m\u00e1s alto desde el 2 de abril \u00falitmo. Sobre las causas, Morlandi<\/strong> asegur\u00f3 que “se relaciona con la baja que experimentaron los bonos argentinos” debido a la incertidumbre pol\u00edtica por la demora en la aprobaci\u00f3n de la ley de Bases”<\/strong>.\n<\/p>\n

A su vez, Repetto <\/strong>lo vincul\u00f3 a la escalada de los d\u00f3lares financieros: “Rebot\u00f3 en la semana porque hay mucha incertidumbre con la pol\u00edtica cambiaria y monetaria”. Y enum\u00e9ro tambi\u00e9n otras razones: “Genera zozobra las dudas sobre c\u00f3mo se encarar\u00e1n las reformas si el Poder Ejecutivo no logra avanzar con proyectos que son la piedra angular de la transformaci\u00f3n que quieren llevar adelante. Adem\u00e1s, hay algunas se\u00f1ales confusas en otras materias, como reversi\u00f3n de decisi\u00f3n de ajustes de tarifas, presi\u00f3n a prepagas, entre otras”.\n<\/p>\n

Siaba Serrate<\/strong> tambi\u00e9n evalu\u00f3 que el riesgo pa\u00eds rebot\u00f3 ante “el nuevo postergamiento del dictamen de la ley de Bases <\/span>para pasar a tratarse en el Senado, a lo que se sum\u00f3 la incertidumbre que caus\u00f3 la volatilidad en los d\u00f3lares financieros <\/a>y la baja liquidaci\u00f3n del sector exportador para esta \u00e9poca del a\u00f1o”. En ese sentido, Zorzoli <\/strong>advirti\u00f3 que “<\/strong>de caerse la Ley Bases en el Senado, es muy probable que veamos una ca\u00edda en los bonos argentinos, traduci\u00e9ndose en una suba del riesgo pa\u00eds”, porque m\u00e1s all\u00e1 del impacto pol\u00edtico que generar\u00eda, la Ley Bases es esencial para las nuevas inversiones, a trav\u00e9s del RIGI,  y para la econom\u00eda real del lado del empleo, con las reformas en materia laboral que trae”.\n<\/p>\n

Motyl <\/strong>coincidi\u00f3 con esas causas, y sum\u00f3 otro factor de inquietud: “No se sabe si van a rollear el Swap de China”<\/strong>, lo que es clave para las reservas.\n<\/p>\n

A su vez, el economista Joaquin Marque<\/strong>, Economista \u2013 Director UG Valores advirti\u00f3 que una eventual “no aprobaci\u00f3n de la Ley de Bases y Ley Fiscal, confirmar\u00e1 la debilidad pol\u00edtica del gobierno<\/span> en la construcci\u00f3n de una mayor\u00eda legislativa que permita generar los incentivos para generar un programa de gobierno de crecimiento y desarrollo.\n<\/p>\n

“Inevitablemente, generar\u00e1 mayor incertidumbre en las variables macroecon\u00f3micas<\/strong>, y postergar\u00e1 la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica. Ser\u00eda una p\u00e9sima se\u00f1al para el mercado y tendr\u00e1 un efecto inmediato en el Riesgo Pa\u00eds <\/strong>y en la confianza, y que el BCRA deje de acumular reservas”, augur\u00f3. Y es que aleg\u00f3 que “las anclas del modelo econ\u00f3mico, siguen siendo el superavit fiscal,<\/a> acumulaci\u00f3n de reservas y una continua baja de la inflaci\u00f3n. Todo retroceso en las mismas, tendr\u00e1 un efecto pol\u00edtico inmediato y la sociedad y los agentes econ\u00f3micos empezaran a dudar de la viabilidad del rumbo elegido”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Expertos advierten que es crucial que el indicador baje de cara a los abultados vencimientos de deuda en d\u00f3lares que hay que afrontar en 2025