{"id":23331,"date":"2024-05-12T12:00:00","date_gmt":"2024-05-12T12:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/405727-el-plazo-fijo-pagara-cada-vez-menos-en-mayo-anticipan-expertos"},"modified":"2024-05-12T12:00:00","modified_gmt":"2024-05-12T12:00:00","slug":"el-mercado-preve-una-nueva-baja-de-la-tasa-de-interes-en-mayo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/05\/12\/el-mercado-preve-una-nueva-baja-de-la-tasa-de-interes-en-mayo\/","title":{"rendered":"El mercado prev\u00e9 una nueva baja de la tasa de inter\u00e9s en mayo"},"content":{"rendered":"\n
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En un escenario donde los primeros datos de alta frecuencia semanal reflejan que la inflaci\u00f3n en mayo profundiza su desaceleraci\u00f3n<\/a> y se ubicar\u00eda en un rango de entre 4,2% y 5%, y el d\u00f3lar blue y las divisas financieras se mantienen calmas, crece la percepci\u00f3n en el mercado de que el Banco Central volver\u00e1 a bajar la<\/span> <\/span><\/strong>tasa de pol\u00edtica monetaria este mes,<\/span> y por ende, se reducir\u00e1 nuevamente el rendimiento de los plazos fijos.\n<\/p>\n

La entidad monetaria el 2 de mayo \u00faltimo baj\u00f3 la tasa de pol\u00edtica monetaria<\/a> en 10 puntos porcentuales y la ubic\u00f3 en el 50% nominal anual <\/strong>(TNA)que equivale a 4,19 % de Tasa Efectiva Mensual <\/strong>(TEM). Y los bancos tambi\u00e9n ajustaron la rentabilidad de los plazos fijos tradicionales, en un rango de entre 36% y 41% de TNA, es decir entre un 3 y 3,3 % mensual.\n<\/p>\n

Fue el tercer recorte de tasas en menos de un mes y la quinta desde la asunci\u00f3n del gobierno de Milei y la gesti\u00f3n de Santiago Bausili en la conducci\u00f3n del BCRA. Hasta ahora, las sucesivas bajas de la tasa no tuvieron un gran impacto sobre el valor del d\u00f3lar blue, y las divisas financieras, Contado con Liquidaci\u00f3n y MEP. En cada ocasi\u00f3n registraron un leve reacomodamiento sin sobresaltos, en un contexto donde la falta de pesos por el deterioro salarial, y el d\u00f3lar para exportadores ayuda a mantenerlos contenidos a los d\u00f3lares libres.\n<\/p>\n

Tasa: las razones por las el mercado anticipa una nueva baja<\/h2>\n

El BCRA avanz\u00f3 r\u00e1pidamente con la pol\u00edtica de recorte de tasas de inter\u00e9s. Los analistas plantean que el ritmo lo impone la baja de la inflaci\u00f3n y la necesidad de que el Tesoro logre financiamiento neto positivo en el mercado de capitales para ayudar a la reabsorci\u00f3n de pesos.\n<\/p>\n

Al respecto, el economista Joaqu\u00edn Marque<\/strong>, director de UG Valores SA coment\u00f3 que “la baja acelerada de las tasas por parte del BCRA, sorprendi\u00f3 a los mercados”. Y sostuvo que “la jugada fue apresurada, pero tiene objetivos m\u00faltiples, entre ellos: licuaci\u00f3n de los pasivos remunerados, que los bancos canalicen sus activos a la econom\u00eda real y reducir el deterioro de la econom\u00eda, y promover una leve suba de los d\u00f3lares financieros que incentive a los exportadores a la liquidaci\u00f3n de la cosecha”.<\/span>\n<\/p>\n

El experto explic\u00f3 que “esta estrategia solo es posible porque a\u00fan persisten muchas regulaciones sobre los d\u00f3lares financieros y el cepo cambiario”, y afirm\u00f3 que “esta situaci\u00f3n insin\u00faa que persistir\u00e1n en la medida que el BCRA no se haga de las suficientes reservas liquidas<\/strong>“.\n<\/p>\n

\"Hay<\/p>\n

Hay expectativa de que el BCRA podr\u00eda bajar la tasa nuevamente en mayo para seguir licuando sus pasivos remunerados y bajar el d\u00e9ficit cuasifiscal<\/p>\n<\/div>\n

A su vez, Juan Manuel Franco<\/strong>, economista jefe del grupo SBS, plante\u00f3 “las estimaciones de inflaci\u00f3n de alta frecuencia para mayo dan cuenta de que seguir\u00eda el proceso desinflacionario ese mes” con lo cual “vemos altamente probable que el BCRA vuelva a bajar la tasa de referencia,<\/strong> considerando que busca licuar pasivos remunerados y la carga de intereses de estos sobre la expansi\u00f3n de pesos, clave para reducir la expansi\u00f3n de los agregados monetarios amplios”. Y enfatiz\u00f3 que “hoy se ve demanda por Lecaps (t\u00edtulos a tasa fija), lo que sugiere que el mercado descuenta que puede haber otra baja en el corto plazo”<\/span>, enfatiz\u00f3\n<\/p>\n

Sebasti\u00e1n Menescaldi<\/strong>, manifest\u00f3 que en el Gobierno “monitorean la inflaci\u00f3n semanal, y si ven que se consolida la desaceleraci\u00f3n inflacionaria en torno a este 4,2% que vemos nosotros, creo que se van a animar a bajar la tasa nuevamente”<\/span>.\n<\/p>\n

“Con la baja de tasas tienen un doble objetivo, licuar los pasivos remunerados y que vaya la plata de los pases a los bonos del Tesoro.<\/strong> El gobierno tiene que cancelar u$s2.700 millones en julio y hoy tiene u$s80 millones nada m\u00e1s,  as\u00ed que el resto lo tiene que conseguir”, argument\u00f3.\n<\/p>\n

Por su parte, Ignacio Zorzoli<\/strong>, director de Finanzas del Centro de Estudios Econ\u00f3micos Argentina XXI (CEEAXXI), prev\u00e9 que “en la medida que el camino de desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n contin\u00fae, es muy probable que el gobierno siga bajando la tasa porque permite continuar desarmando los pasivos remunerados v\u00eda licuaci\u00f3n, algo extremadamente importante de cara a recuperar una pol\u00edtica monetaria fuerte y con expectativas de salir del cepo”.\n<\/p>\n

“Y porque en la medida que las variables macro lo permitan, bajar la tasa va a reactivar el cr\u00e9dito al sector privado, algo que podr\u00eda impulsar la recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda para el segundo semestre”<\/span>, remarc\u00f3.\n<\/p>\n

Tasa: \u00bfde cu\u00e1nto podr\u00eda ser la baja?<\/h2>\n

Fernando Baer<\/strong>, economista jefe de Quantum Finanzas, consider\u00f3 que “vamos a ver alguna baja este mes, el objetivo de seguir ordenando el BCRA sigue siendo prioritario” y estim\u00f3 “un recorte de 5 puntos”<\/strong>. Es decir que la tasa monetaria quedar\u00eda en 45% TNA.<\/strong>\n<\/p>\n

\"Analistas<\/p>\n

Analistas ven probable la baja de la tasa monetaria por la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n esperada en mayo<\/p>\n<\/div>\n

De igual diagn\u00f3stico, un informe del fondo de inversi\u00f3n MegaQM<\/strong> aleg\u00f3 que “una baja adicional de 10 puntos dejar\u00eda a la tasa Badlar (tasa de inter\u00e9s para dep\u00f3sitos superiores al $1mill\u00f3n en un plazo de 30 a 35 d\u00edas que est\u00e1 en 3,4% TEM) y juzg\u00f3 “ese margen luce acotado”. Asi, especularon que “hay margen para una baja adicional de 5 puntos, luego se acrecientan los riesgos de menor liquidaci\u00f3n<\/span>“.\n<\/p>\n

El economista Federico Glustein<\/strong> concord\u00f3 que “es probable que vuelva a bajar la tasa de pol\u00edtica monetaria dado que la perspectiva inflacionaria es a la baja fuerte” y prev\u00e9 que “al ingresar una fuerte cantidad de divisas del sector agropecuario por la cosecha, podr\u00eda darse en los pr\u00f3ximos esa baja, dependiendo de factores como la oferta y demanda en estos d\u00eda, temas pol\u00edticos como el pago a CAMMESA con bonos y si se acepta o no”. Y pronostic\u00f3 que “hoy la tasa podr\u00eda bajar a 3% sin problemas”.<\/span>\n<\/p>\n

Por su parte, Aldo Abram<\/strong> director de la Fundaci\u00f3n Libertad y Progreso (L&P) indic\u00f3 que el relevamiento de la consultora est\u00e1 arrojando una inflaci\u00f3n para mayo de 4,5%, por lo cual opin\u00f3 que “podr\u00eda haber alg\u00fan recorte menor de la tasa este mes”. Seg\u00fan su visi\u00f3n, la baja de la tasa “lo m\u00e1s probable es que se haga una vez que haya un mayor consenso respecto de cu\u00e1l va a ser el porcentaje de la inflaci\u00f3n del mes de mayo, si ese consenso se ubica en 4% o se ubica en 5%<\/span>” porque advirti\u00f3 que sino se corre el riesgo<\/strong> de que una reducci\u00f3n de la tasa “desincentive fuertemente los plazos fijos”.<\/strong>\n<\/p>\n

“Y eso ser\u00eda sumamente inconveniente en primer lugar para la econom\u00eda, en segundo lugar para las necesidades de financiamiento tanto del BCRA como del Tesoro, y en tercer lugar porque podr\u00eda llevar a una mayor demanda de d\u00f3lares en los mercados paralelos y a incrementar la brecha cuando ellos necesitan que esa brecha se vaya reduciendo para ir a una unificaci\u00f3n cambiaria”, fundament\u00f3.\n<\/p>\n

Asimismo, Camilo Tiscornia,<\/strong> director de C&T, se\u00f1al\u00f3 que “hay chances de un recorte m\u00e1s de la tasa porque la inflaci\u00f3n est\u00e1 bajando bastante”.<\/span> No obstante, advirti\u00f3 que “va siendo un poco m\u00e1s dif\u00edcil cada vez bajar m\u00e1s la tasa de inter\u00e9s”.\n<\/p>\n

Tasas: \u00bfhasta d\u00f3nde puede llegar el recorte?<\/h2>\n

Los analistas de MegaQM<\/strong> alegaron que “es probable que la decisi\u00f3n de avanzar por etapas obedezca a la incertidumbre que todav\u00eda existe sobre c\u00f3mo puede impactar en el nivel de brecha cambiaria”. Al respecto, remarcaron: “Cada anuncio de rebaja ha implicado un breve impacto en el nivel de brecha que luego se ha corregido sobre la base de flujos que siguen liquid\u00e1ndose al CCL y una demanda que se mantiene contenida por temas regulatorios. De esta manera se aseguraron un proceso m\u00e1s gradual y con menor volatilidad en la brecha”.\n<\/p>\n

\"Para<\/p>\n

Para algunos analistas, el ritmo del crawling peg de 2% mensual marca el piso al que puede llegar el proceso de rebaja de la tasa<\/p>\n<\/div>\n

Asimismo, en el fondo de inversi\u00f3n aducen que “este esquema no es viable con una tasa de inter\u00e9s que se ubique por debajo de la tasa de devaluaci\u00f3n del 2% mensual”.<\/span>\n<\/p>\n

“A partir de esa premisa, queda claro que <\/strong>el 2% es un piso te\u00f3rico, pero que el piso real se encuentra algo m\u00e1s arriba. Nosotros tendemos a pensar que como m\u00e1ximo se puede llegar a pensar en un ritmo promedio de tasas que no baje de 3% \/ 3,5% mensual. <\/strong>Eso implica muy poco por debajo de las tasas actuales en el mercado de deuda”, evaluaron.\n<\/p>\n

En la misma linea, Menescaldi sostuvo que “hoy el piso de la tasa es el crawling del 2% mensual, con lo cual creo que hasta el 2,5% puede bajarl<\/strong>a”. Y afirm\u00f3 que “lo que pase en el segundo semestre con la tasa va a depender de qu\u00e9 hagan con el crawling peg<\/a> y con el d\u00f3lar blend 80-20″. Y espera que: Si sostienen el crawling y el 80-20 pueden incluso hasta bajarla m\u00e1s despu\u00e9s. Si tienen que hacer cambios, creo que se van a guardar esa carta en la mano para que si eventualmente se va el d\u00f3lar tener esa carta para poder usarla y no desestabilizar la demanda de pesos”.\n<\/p>\n

A su vez, Tiscornia <\/strong>explic\u00f3: “Poder seguir bajando la tasa tiene que ver con que la inflaci\u00f3n siga bajando. Y por otro lado, con el tema de la brecha. El gobierno si empezara a ver que la brecha se escapa es una complicaci\u00f3n porque como en alg\u00fan momento hay que liberar el cepo, lo mejor es tener una brecha chica. Por ahora la brecha no se ampli\u00f3 mucho cuando bajaron las tasas, pero no se cu\u00e1nto margen m\u00e1s hay. El d\u00f3lar oficial se mueve al 2% y mucho tiene que ver la expectativa de lo que pueda pasar, me parece que se est\u00e1 bastante cerca del piso<\/span>“.\n<\/p>\n

En PPI enfatizan que “en un esquema de cepo, es necesario que el crawling sea inferior a la tasa en pesos para no trabar el MULC”. En ese marco, Pedro Siaba Serrate<\/strong>, jefe estratega de PPI plante\u00f3 que “est\u00e1 disminuyendo demasiado el costo de oportunidad de quedarse en d\u00f3lares, dada la cercan\u00eda actual entre la tasa de inter\u00e9s en pesos y el ritmo del crawling”. Y cree que “el mercado empez\u00f3 un poco a percibir que por el momento el espacio de nuevas bajas qued\u00f3 bastante limitado”.<\/strong>\n<\/p>\n

Para Glustein,<\/strong> “si la inflaci\u00f3n se situara en 3%, la tasa podr\u00eda ser de 2% mensual m\u00e1s temprano que tarde”. En tanto, Zorzoli <\/strong>consider\u00f3 que “la baja de tasas tiene como piso la tasa de referencia internacional (5.50% anual) m\u00e1s las expectativas de inflaci\u00f3n local y la volatilidad que el mercado prevea que puede tener el peso en tanto se contin\u00fae con un sistema bimonetario como el actual, en qu\u00e9 punto puede estar la tasa de equilibrio es imposible saberlo”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Pese a la reciente baja de la tasa, crece la expectativa de un nuevo recorte en mayo que algunos analistas estiman que podr\u00eda ser de 5 puntos. Los motivos.