{"id":22814,"date":"2024-04-29T10:48:00","date_gmt":"2024-04-29T10:48:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/404933-crece-la-debilidad-de-los-bonos-cer-ante-indicios-de-desinflacion"},"modified":"2024-04-29T10:48:00","modified_gmt":"2024-04-29T10:48:00","slug":"en-que-invertir-tras-la-debilidad-en-los-bonos-cer-ante-indicios-de-desinflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/04\/29\/en-que-invertir-tras-la-debilidad-en-los-bonos-cer-ante-indicios-de-desinflacion\/","title":{"rendered":"En qu\u00e9 invertir tras la debilidad en los bonos CER ante indicios de desinflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
<\/div>\n
\n

La desaceleraci\u00f3n del IPC desencaden\u00f3 un cambio de tendencia en el mercado de bonos ajustados por inflaci\u00f3n, que hasta ahora era muy demandados <\/p>\n

29\/04\/2024<\/strong> – 07:48hs<\/p>\n

\"En <\/picture> <\/div>\n<\/p><\/div>\n
\n

La reciente <\/span>desaceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n<\/strong> ha desencadenado un cambio de tendencia en el mercado de bonos ajustados por inflaci\u00f3n en Argentina,<\/a> que hasta hace poco eran altamente demandados debido a la persistente espiral inflacionaria y las restricciones cambiarias <\/span>\n<\/p>\n

La demanda sin precedentes impuls\u00f3 estos instrumentos a ofrecer rendimientos negativos sustanciales, inflaci\u00f3n menos 20\/30 puntos o m\u00e1s. Sin embargo, en los \u00faltimos d\u00edas hemos sido testigos de importantes ventas que incluso llevaron al <\/span>Banco Central (BCRA)<\/strong> a intervenir, comprando aproximadamente $1.40 billones en bonos, principalmente el TZXD5 con vencimiento en junio de 2025.<\/span>\n<\/p>\n

Varios factores explican este cambio en la din\u00e1mica del mercado. El m\u00e1s significativo podr\u00eda ser la se\u00f1alizada desaceleraci\u00f3n inflacionaria reportada por varias consultoras privadas. De hecho muchas de estas empresas han informado una ca\u00edda sustancial en la tasa de inflaci\u00f3n <\/a>del rubro <\/span>“alimentos y bebidas”<\/strong> donde se puede apreciar que el promedio  de las \u00faltimas 4 semanas cay\u00f3 del rango 9\/10% en marzo a 4\/5% en abril. Una desaceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n significa tambi\u00e9n un menor ritmo de ajuste del precio de estos bonos.<\/span>\n<\/p>\n

Es importante destacar que el rubro <\/span>“alimentos y bebidas” <\/strong>es s\u00f3lo uno de los varios rubros que componen el \u00edndice de precios al consumidor (IPC), otros sectores como el que registra los precios de la energ\u00eda se ver\u00e1n experimentando presiones alcistas debido al incremento de las tarifas que se registr\u00f3 en abril.<\/span>\n<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 pasa con la salida del cepo al d\u00f3lar?<\/strong><\/h2>\n

Otro factor, la salida del <\/a><\/span>cepo cambiario<\/strong><\/a>. <\/a>Aunque a\u00fan no es inminente, cada d\u00eda que pasa nos acercamos m\u00e1s a ese momento. Una parte significativa de la demanda sobre los bonos en pesos se basa en la necesidad de encontrar refugio ante las restricciones cambiarias. En un mercado libre, los rendimientos de estos bonos deber\u00edan alinearse m\u00e1s a los que ofrecen los bonos en d\u00f3lares.<\/span>\n<\/p>\n

El tercer motivo a mencionar es la<\/span> nueva licitaci\u00f3n del Tesoro<\/strong> de esta semana. Para participar de ella, varios actores necesitan desprenderse de posiciones existentes. Si estas ventas se realizan en el mercado abierto, los precios de los bonos caer\u00edan, aumentando las tasas  y obligando al Tesoro a ofrecer una mejor tasa por la nueva colocaci\u00f3n.<\/span>\n<\/p>\n

\"La<\/p>\n

La desaceleraci\u00f3n del IPC desencaden\u00f3 un cambio de tendencia en el mercado de bonos ajustados por inflaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

Por ello la<\/span> intervenci\u00f3n del BCRA,<\/strong> al comprar los bonos en el mercado secundario mantiene los precios de los mismos y por consiguiente las tasas bajo control. Esto no deja de ser, en todo caso, una asistencia al Tesoro de forma indirecta de parte del BCRA, operaci\u00f3n muy frecuente en la gesti\u00f3n anterior.<\/span>\n<\/p>\n

Es crucial tener en cuenta que los pesos inyectados por el BCRA en la compra de  bonos no han sido captados en su totalidad por la licitaci\u00f3n del Tesoro, incluso despu\u00e9s de que el BCRA redujera tambi\u00e9n la<\/span> tasa de PASES <\/strong>para incentivar a\u00fan m\u00e1s la colocaci\u00f3n.<\/span>\n<\/p>\n

La fragilidad de los bonos CER<\/strong><\/h2>\n

Habr\u00e1 que seguir el movimiento del mercado para saber d\u00f3nde podr\u00edan ir esos pesos sobrantes, el viernes pasado no se observ\u00f3 que hayan vuelto a los <\/span>bonos CER<\/strong> ni hacia el mercado de cambios alternativo, que si bien durante el d\u00eda los d\u00f3lares financieros estuvieron demandados terminaron cerrando pr\u00e1cticamente sin cambios.<\/span>\n<\/p>\n

M\u00e1s all\u00e1 de la desaceleraci\u00f3n en la inflaci\u00f3n, que no ser\u00e1 a los valores que registra “alimentos y bebidas” dado la evoluci\u00f3n del resto de los rubros e incluso del impacto de segunda vuelta que tendr\u00e1n la suba de las tarifas en todos los bienes y servicios, los <\/span>bonos que ajustan por CER<\/strong> se encontraban sobrevaluados. Ahora bien, si los rendimientos se estabilizan en terreno positivo o ligeramente por debajo, estos bonos podr\u00edan volver a ser interesantes dado que las Lecap ofrecen menos de 4.5% tasa efectiva mensual (TEM) con una inflaci\u00f3n esperada entre el 6\/7% para los pr\u00f3ximos meses.<\/span>\n<\/p>\n

Mientras tanto el activo que sigue abarat\u00e1ndose es el <\/span>d\u00f3lar alternativo<\/strong>, en parte debido a que las empresas que son las que hoy en d\u00eda tienen excedentes de pesos se ven impedidas de acceder a este activo debido a las regulaciones (de comprar d\u00f3lares en este mercado no pueden acceder por 90 d\u00edas al mercado oficial) y porque la inflaci\u00f3n sigue viajando a una velocidad mayor a la deseada.<\/span>\n<\/p>\n

La inc\u00f3gnita reside si esta situaci\u00f3n persistir\u00e1 hasta que se logre la unificaci\u00f3n cambiaria<\/a>, con un <\/span>crawling peg al 2% <\/strong>mensual y una inflaci\u00f3n muy superior a esos valores es improbable que se pueda evitar un salto cambiario, o si el mercado eventualmente optar\u00e1 por el d\u00f3lar como refugio, prefiriendo quedar fuera del mercado oficial durante el per\u00edodo de restricci\u00f3n.<\/span><\/p>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

<\/div>\n

La desaceleraci\u00f3n del IPC desencaden\u00f3 un cambio de tendencia en el mercado de bonos ajustados por inflaci\u00f3n, que hasta ahora era muy demandados