{"id":21904,"date":"2024-04-07T01:40:00","date_gmt":"2024-04-07T01:40:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/403455-dolar-sin-devaluacion-y-bajando-tasas"},"modified":"2024-04-07T01:40:00","modified_gmt":"2024-04-07T01:40:00","slug":"dolar-sin-devaluacion-y-bajando-tasas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/04\/07\/dolar-sin-devaluacion-y-bajando-tasas\/","title":{"rendered":"D\u00f3lar: sin devaluaci\u00f3n y bajando tasas"},"content":{"rendered":"\n
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La pol\u00edtica monetaria y cambiaria del Banco Central nos lleva a pensar que estamos pr\u00f3ximos a una nueva <\/a>baja de tasas<\/a> en la econom\u00eda<\/strong>. La tasa impl\u00edcita del d\u00f3lar futuro como promedio de todas las posiciones abiertas se ubica en el 57,7% anual, lo que presagia una baja de la tasa de pol\u00edtica monetaria que hoy se ubica en el 80% anual, y una tasa de plazo fijo que se ubica en el 70% anual, cuyo precio se obtiene libremente en el mercado.\n<\/p>\n

Una baja de tasas ayudar\u00eda mucho a seguir licuando los pasivos monetarios remunerados del Banco Central. Deber\u00edamos decir que es una prioridad, ya que la devaluaci\u00f3n del peso es del 2,0% mensual, versus una tasa de pol\u00edtica monetaria que corre a una velocidad del 6,67% mensual.<\/span>\n<\/p>\n

El gobierno no muestra ninguna preocupaci\u00f3n por el precio del tipo de cambio, est\u00e1 c\u00f3modo con un tipo de cambio mayorista en $862,75<\/strong>, si a este valor le aplicamos el impuesto pa\u00eds del 17,5% nos da un d\u00f3lar importador de $1.013,7 que si lo comparamos con un d\u00f3lar MEP que se ubica en $ 996,3 y un d\u00f3lar CCL que se ubica en $1.057 nos muestra que la brecha no existe.\n<\/p>\n

Si comparamos el d\u00f3lar mayorista de $862,75 con el d\u00f3lar exportador que se forma combinando un 80% de este d\u00f3lar y un 20% del d\u00f3lar CCL llegamos a un precio del d\u00f3lar de exportaci\u00f3n de $901,6, en este caso dicho valor se ubica por debajo del d\u00f3lar MEP y CCL. Parecer\u00e1 que hay espacio para que sigan a la baja.<\/span>\n<\/p>\n

En la actualidad estamos en la ventana de cosecha de ma\u00edz, que tiene una retenci\u00f3n del 12%, el d\u00f3lar ma\u00edz se ubica en $793,4, este valor surge de tomar el d\u00f3lar exportador y restarle las retenciones. En esta ventana esperamos una cosecha de 20 millones de toneladas, de las cuales podr\u00edan exportarse entre abril y mayo unos 5,8 millones de toneladas.\n<\/p>\n

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El gobierno no muestra ninguna preocupaci\u00f3n por el precio del tipo de cambio<\/p>\n<\/div>\n

En breve se abre la ventana de cosecha de la soja, consideramos que entre el mes de abril y mayo podr\u00edan exportarse unos 5 millones de toneladas<\/strong>, que podr\u00edan ser muchas m\u00e1s de acuerdo al proceso decisorio que adopte el hombre de campo. El d\u00f3lar soja se ubica en $604 y esto es lo que m\u00e1s afecta la decisi\u00f3n de venta, ya que la brecha contra el d\u00f3lar importador de $1.013,7 es muy elevada. Recordemos que la cosecha de soja podr\u00eda superar los 50 millones de toneladas, y es muy poca la mercader\u00eda comprometida a vender en la actualidad.\n<\/p>\n

Observando el d\u00f3lar soja y ma\u00edz, podr\u00edamos decir que se mejorar\u00eda mucho la venta de mercader\u00eda al exterior si el d\u00f3lar ser\u00eda m\u00e1s elevado, pero esa es una decisi\u00f3n que no est\u00e1 escrita en la partitura oficial. Veremos que sucede en las pr\u00f3ximas ruedas.<\/span>\n<\/p>\n

Las reservas no paran de crecer, se ubican en la actualidad en los u$s28.763 millones,<\/a> no descartamos que en el mes de abril superen holgadamente los u$s30.000 millones, teniendo en cuenta que hay un pago de amortizaci\u00f3n al FMI que rondar\u00eda los u$s1.923 millones.\n<\/p>\n

Para el mes de abril esperamos que el Congreso apruebe las primeras leyes fundamentales<\/strong> para el plan econ\u00f3mico del gobierno, que de esta forma puedan destrabar cr\u00e9ditos internacionales que apuntalen las reservas, y posibiliten una mayor desregulaci\u00f3n de la econom\u00eda, la llegada del blanqueo de capitales podr\u00eda dinamizar la inversi\u00f3n.\n<\/p>\n

Conclusiones<\/h2>\n

Si miramos la cotizaci\u00f3n de los bonos soberanos, el AL29 se ubica en u$s58,50 y AL30 en u$s56,90 con tasas de retorno del 22,8% y 21,8% anual. Si ambos t\u00edtulos superan la barrera de los u$s60 la Argentina podr\u00eda animarse a una operaci\u00f3n de afincamiento contra entrega de bonos como garant\u00eda, esto podr\u00eda ser muy bueno para las reservas.<\/span>\n<\/p>\n

El Gobierno tiene tres grandes problemas pendientes: la deuda energ\u00e9tica, las importaciones y los pases remunerados del Banco Central. Esto es una espada de Damocles sobre el Gobierno. Mientras estudia c\u00f3mo resolver estos problemas, estar\u00eda logrando 3 meses consecutivos de super\u00e1vit fiscal, inflaci\u00f3n en descenso y suba de reservas, lo que generar\u00eda un mejor clima para los mercados.\n<\/p>\n

Los bonos emitidos por el Banco Central como Bopreal 1 y 2 dejaron enormes ganancias a los que los adquirieron cuando llegaron al mercado. En la actualidad, el bono Bopreal 3 que cotiza bajo la sigla BPY26 cotiza a u$s81,30, vence el 31 de mayo del a\u00f1o 2026 y tiene una tasa de retorno del 17,5% anual. Es una tasa m\u00e1s elevada que el bono soberano AL35, que vale u$s47,70 y tiene una tasa de retorno del 16,5% anual.\n<\/p>\n

Tambi\u00e9n supera holgadamente los rendimientos de las Obligaciones negociables que en la mayor\u00eda de los casos se ubican en un d\u00edgito.\n<\/p>\n

Resulta altamente probable que el Gobierno baje la tasa de pol\u00edtica monetaria del 80% al 70% anual<\/strong>, si ello ocurre los principales beneficiados ser\u00e1n los bonos en pesos ajustados por inflaci\u00f3n, ya que mejora el costo de oportunidad de invertir en estos t\u00edtulos, dado que la inflaci\u00f3n sigue siendo elevada, y la tasa est\u00e1 en un recorrido descendente.\n<\/p>\n

El Gobierno no tiene en la mira cambiar su pol\u00edtica cambiaria, con lo cual no vemos en el horizonte una suba del d\u00f3lar mayorista, los d\u00f3lares alternativos siguen ofrecidos y con el paso del tiempo pierden poder adquisitivo. Ser\u00eda m\u00e1s saludable pasar de d\u00f3lares l\u00edquidos a otros activos, pero en la argentina el amor por el d\u00f3lar lo puede todo, se guarda d\u00f3lares a pesar de perder dinero.<\/span>\n<\/p>\n

En los \u00faltimos 12 meses, el d\u00f3lar mayorista aumento el 310,3%<\/a>, la inflaci\u00f3n (especulando que en marzo la inflaci\u00f3n sea del 10%) se ubicar\u00eda en el 284,2% anual, y el d\u00f3lar CCL subi\u00f3 el 167,1% anual. Claramente, el d\u00f3lar billete fue el m\u00e1s perdedor<\/strong>, frente a muchas otras alternativas de inversi\u00f3n.\n<\/p>\n

El Gobierno no deval\u00faa, por m\u00e1s que se derramen litros de tinta diciendo que la Argentina est\u00e1 cara en d\u00f3lares o el tipo de cambio est\u00e1 atrasado. Pronto el pa\u00eds podr\u00eda mejorar su calificaci\u00f3n, y el acuerdo con el FMI est\u00e1 m\u00e1s cerca de lo que muchos creen. El escenario es el mejor para el mercado de capitales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El gobierno no apuesta por una devaluaci\u00f3n del peso, en cambio podr\u00edamos observar una nueva baja de tasas e impulsar a la suba al mercado de capitales