{"id":21793,"date":"2024-04-03T23:00:00","date_gmt":"2024-04-03T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/403250-cuales-son-los-desafios-vinculados-al-actual-precio-del-dolar-segun-economista"},"modified":"2024-04-03T23:00:00","modified_gmt":"2024-04-03T23:00:00","slug":"el-gran-desafio-del-gobierno-es-restablecer-el-credito-en-dolares-frente-a-los-vencimientos-de-deuda-que-enfrenta-el-tesoro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/04\/03\/el-gran-desafio-del-gobierno-es-restablecer-el-credito-en-dolares-frente-a-los-vencimientos-de-deuda-que-enfrenta-el-tesoro\/","title":{"rendered":"El gran desaf\u00edo del Gobierno es restablecer el cr\u00e9dito en d\u00f3lares, frente a los vencimientos de deuda que enfrenta el Tesoro"},"content":{"rendered":"\n
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La tranquilidad en el precio del d\u00f3lar<\/a><\/strong> y la inercia a la baja de la inflaci\u00f3n impulsan a los analistas a ver cu\u00e1les son los siguientes pasos del Gobierno para impulsar a la econom\u00eda.\n<\/p>\n

“Los mercados de futuros de tipo de cambio, por el momento, no muestran un temor significativo, sino, m\u00e1s bien, una suavizaci\u00f3n de la tasa de devaluaci\u00f3n consistente con una inflaci\u00f3n en baja<\/strong>“, considera a iProfesional Jose Dapena, <\/strong>economista y <\/strong>director del Departamento de Finanzas de UCEMA, en una entrevista en la que se abordaron diversos temas, como inflaci\u00f3n, dolarizaci\u00f3n y las medidas que podr\u00eda tener en carpeta el Presidente Javier Milei.<\/strong>\n<\/p>\n

 Sin embargo, aclara que el “gran desaf\u00edo es restablecer el cr\u00e9dito en d\u00f3lares, a la luz de los vencimientos de deuda que enfrenta el Tesoro”.<\/span>\n<\/p>\n

-Pasaron unos cuatro meses desde que asumi\u00f3 el Gobierno, \u00bfqu\u00e9 balance hace desde lo econ\u00f3mico?<\/strong><\/h3>\n

-El Gobierno tuvo que hacerse cargo en estos pocos meses de una muy dif\u00edcil situaci\u00f3n desde lo macroecon\u00f3mico,<\/strong> con reservas negativas, una inflaci\u00f3n espiralizada y un d\u00e9ficit fiscal significativo que implicaba la asistencia financiera al Tesoro v\u00eda monetizaci\u00f3n del mismo por el Banco Central. El principal objetivo, entiendo, fue poner un freno a esa situaci\u00f3n, lo que ha logrado a trav\u00e9s de una pol\u00edtica fiscal muy restrictiva, y una estabilizaci\u00f3n del tipo de cambio. \n<\/p>\n

Entonces, si nos enfocamos en los resultados obtenidos hasta el momento, observamos una significativa ca\u00edda en el riesgo pa\u00eds, una disminuci\u00f3n en la brecha de tipo de cambio, una ca\u00edda en la tasa de inter\u00e9s y una desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, lo cual son objetivos prioritarios de corto plazo<\/strong>. Es un logro, obtenido con sacrificio por parte de gran parte de la poblaci\u00f3n, que requiere de una segunda etapa con foco en crecimiento, a trav\u00e9s de restablecer confianza de mediano plazo, ya que esto proceso reci\u00e9n empieza.  <\/span>\n<\/p>\n

-Entre los logros, se encuentra un d\u00f3lar con un precio muy estable: \u00bfQu\u00e9 puede ocurrir ahora con la liquidaci\u00f3n de la cosecha gruesa?<\/strong><\/h3>\n

-Estamos acostumbrados a que en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os hubo un tipo de cambio libre<\/a> alto, consecuencia de la imposibilidad del Tesoro de obtener financiamiento voluntario en d\u00f3lares. En la medida que se restablezca el equilibro macroecon\u00f3mico y que se limpie la hoja de balance del Banco Central dando solidez a la misma, no deber\u00eda haber saltos significativos en el tipo de cambio<\/strong>, tanto oficial como libre.\n<\/p>\n

\"Jos\u00e9<\/p>\n

Jos\u00e9 Dapena, economista de la UCEMA, considera que es clave que el Gobierno genere confianza en el mercado.<\/p>\n<\/div>\n

De hecho, en los mercados <\/a>de futuros de tipo de cambio, por el momento, no muestran un temor significativo<\/strong>, sino, m\u00e1s bien, una suavizaci\u00f3n de la tasa de devaluaci\u00f3n consistente con una inflaci\u00f3n en baja.\n<\/p>\n

Sin embargo, el gran desaf\u00edo es restablecer el cr\u00e9dito en d\u00f3lares, a la luz de los vencimientos de deuda que enfrenta el Tesoro<\/span>. El esfuerzo fiscal de los \u00faltimos meses est\u00e1 dirigido a acumular las divisas necesarias para hacer frente a los vencimientos de julio de los bonos en moneda estadounidense, m\u00e1s otros pagos pendientes, pero los compromisos posteriores requieren de renovaci\u00f3n voluntaria de deuda, lo cual es lo l\u00f3gico en pa\u00edses normales.\n<\/p>\n

-\u00bfPuede ser un problema la gran deuda en d\u00f3lares que se tiene?<\/strong><\/h3>\n

-La deuda p\u00fablica, en s\u00ed misma, no es un problema,<\/strong> teniendo en cuenta su estructura y que gran parte de la misma es “intra Estado”, lo cual, bajo ning\u00fan aspecto significa que no sea relevante, ya que es de manera indirecta dinero de ahorristas, jubilados, depositantes, entre otros, pero a\u00fan, a pesar de eso, el camino a la normalidad necesita de contar con financiamiento voluntario<\/strong> y genuino para lograr la renovaci\u00f3n de vencimientos.  \n<\/p>\n

En la medida de continuar en el camino a la normalidad, el cepo tiende a desaparecer solo, ya que la brecha desaparece, pero es un proceso delicado que requiere de avanzar en las causas del cepo<\/strong>, como son el d\u00e9ficit fiscal, la falta de confianza, la ausencia de cr\u00e9dito en d\u00f3lares, la monetizaci\u00f3n del d\u00e9ficit y la emisi\u00f3n de pasivos remunerados por el Banco Central.\n<\/p>\n

Un resultado de esta situaci\u00f3n es que, por ejemplo, la deuda de importadores pasa a ser menos relevante ya que, sin brecha cambiaria, se puede acceder sin problema a los d\u00f3lares.<\/span>\n<\/p>\n

-\u00bfHay posibilidad que el Gobierno quiera dolarizar en este escenario de normalizaci\u00f3n?<\/strong><\/h3>\n

-Por el momento no, ya que las reservas netas <\/strong>del Banco Central son negativas, y todav\u00eda hay cierta debilidad en su hoja de balance. Con reservas negativas, y ausencia de cr\u00e9dito en d\u00f3lares, es un paso dif\u00edcil. Pero, en mi opini\u00f3n, <\/strong>la dolarizaci\u00f3n vendr\u00e1, al menos en una primera etapa, por la posibilidad de utilizar el d\u00f3lar como moneda de cambio en las transacciones. Es decir, una coexistencia de monedas desde lo transaccional y de reserva de valor.<\/span>\n<\/p>\n

\"Para<\/p>\n

Para Dapena, la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 bajando si se genera confianza en el peso y si hay estabilidad en el precio del d\u00f3lar.<\/p>\n<\/div>\n

-\u00bfPuede seguir descendiendo la inflaci\u00f3n hasta llegar en lo inmediato a un d\u00edgito?<\/strong><\/h3>\n

-La inflaci\u00f3n depender\u00e1 principalmente de dos variables<\/strong>: por un lado, la confianza <\/strong>en el peso<\/a>, para lo que influyen las expectativas en cuanto a crecimiento. Y, por el otro, la estabilidad del tipo de cambio<\/strong>, que representa el vector por el cual el exceso de pesos y la falta de confianza se traslada a precios, que requiere de restablecer el cr\u00e9dito externo.\n<\/p>\n

Esto no significa incrementar el stock de deuda p\u00fablica<\/strong>, sino solo estar en condiciones de refinanciarla de manera voluntaria y a tasas razonables.\n<\/p>\n

Por eso, una disminuci\u00f3n en la inflaci\u00f3n, un rebote hacia el crecimiento y una mayor confianza<\/strong> permitir\u00edan restablecer ciertos niveles de demanda de dinero que ayudar\u00edan a crear un c\u00edrculo virtuoso, de manera inversa a lo sucedido hasta diciembre de 2023.\n<\/p>\n

-\u00bfCu\u00e1les son sus proyecciones para los pr\u00f3ximos meses en el rumbo econ\u00f3mico?<\/strong><\/h3>\n

-Se ha comenzado un camino a trav\u00e9s de las decisiones que busca restablecer la confianza en la econom\u00eda argentina, lo que es indispensable para el crecimiento y para restablecer el cr\u00e9dito externo. El principal desaf\u00edo es pol\u00edtico, desde mi punto de vista, ya que el financiamiento en d\u00f3lares requiere de contar con cierta confianza que los cambios emprendidos (disciplina fiscal, incremento de competitividad, entre otros) ser\u00e1n mantenidos en el tiempo y propios de una transici\u00f3n hacia la normalidad<\/span>.\n<\/p>\n

Para ello, son clave las elecciones de medio t\u00e9rmino en 2025<\/strong>. Hasta ese momento, cada mes que pasa es una prueba donde se debe demostrar que el camino escogido es el indicado, y que se mantiene en el tiempo la expectativa de restablecer crecimiento y competitividad a la econom\u00eda argentina.-<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Para analizar qu\u00e9 ocurrir\u00e1 con el cepo y con el precio del d\u00f3lar, iProfesional habl\u00f3 con Jose Dapena, director del Departamento de Finanzas de UCEMA