{"id":21379,"date":"2024-03-24T22:13:00","date_gmt":"2024-03-24T22:13:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/402426-superavit-fiscal-es-mas-por-licuadora-que-por-motosierra-es-sostenible"},"modified":"2024-03-24T22:13:00","modified_gmt":"2024-03-24T22:13:00","slug":"superavit-fiscal-es-mas-por-efecto-licuadora-que-por-la-motosierra","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2024\/03\/24\/superavit-fiscal-es-mas-por-efecto-licuadora-que-por-la-motosierra\/","title":{"rendered":"Super\u00e1vit fiscal es m\u00e1s por efecto licuadora que por la motosierra"},"content":{"rendered":"\n
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Una de las principales promesas de campa\u00f1a del presidente Javier Mieli fue la de avanzar en un profundo ajuste del gasto p\u00fablico que permita llegar a fin de 2024 al equilibrio fiscal. Y en los primeros cien d\u00edas de gobierno logr\u00f3 que las cuentas p\u00fablicas registren super\u00e1vit fiscal primario<\/a> dos meses consecutivos<\/span>, algo que no ocurr\u00eda desde agosto de 2019. Sin embargo, los economistas plantean que el ajuste del gasto es una buena se\u00f1al pero fue m\u00e1s por efecto licuadora que de motosierra<\/strong>, y afirman que no es sostenible<\/span> esa din\u00e1mica en los pr\u00f3ximos meses.\n<\/p>\n

Tras el rechazo del DNU en el Senado, el ministro de Econom\u00eda Luis Caputo adelant\u00f3 la difusi\u00f3n del resultado de las cuentas del sector p\u00fablico no financiero de que arroj\u00f3 un super\u00e1vit primario en febrero de $1.232.525 millones<\/strong> y un super\u00e1vit financiero <\/strong>(luego del pago de intereses de la deuda) de $338.112 millones.<\/strong> \n<\/p>\n

De esta forma, las cuentas p\u00fablicas acumularon en el primer bimestre un super\u00e1vit fiscal primario de $3,2 billones o 0,5% del PBI, y uno financiero de $0,86 billones .Es la primera vez desde 2011 que el primer bimestre del a\u00f1o es superavitario en ambas m\u00e9tricas.  As\u00ed, Francisco Ritorto<\/strong>, analista de ACM indic\u00f3 que “actualmente hay un sobrecumplimiento con la meta del FMI” prevista para el primer trimestre en $962.400 millones <\/span>(0,15% del PBI).\n<\/p>\n

En ese sentido, Isa\u00edas Marini<\/strong>, analista de Consultatio Plus se\u00f1al\u00f3 que “los resultados dejan un amplio margen para marzo, podr\u00eda registrar d\u00e9ficit primario de casi $2.3 billones<\/span> y a\u00fan as\u00ed cumplir la meta”.\n<\/p>\n

Super\u00e1vit fiscal: m\u00e1s licuadora que motosierra<\/h2>\n

El saldo positivo fiscal de febrero es producto de que los ingresos disminuyeron un 6,3%  en t\u00e9rminos reales mientras que el gasto primario se contrajo un 36,4% interanual\n<\/p>\n

Un an\u00e1lisis de PPI<\/strong> precis\u00f3 que “mirando en detalle las erogaciones, los \u00fanicos dos conceptos que volvieron a presentar un recorte nominal fueron las transferencias corrientes a provincias<\/span> (-45,4% versus -0,9% en enero) y los gastos de capita<\/span>l (obra p\u00favlica, -54,4% versus -50,3%), contribuyendo con un recorte real del gasto de $0,12 billones<\/span> y $0,58 billones, respectivamente.\n<\/p>\n

\"Los<\/p>\n

Los gastos primarios cayeron en febrero 36,4% interanual en t\u00e9rminos reales<\/p>\n<\/div>\n

“Por lo tanto, la ca\u00edda restante por $1,76 billones se explica por la licuadora en vez de la motosierra”,<\/strong> enfatiz\u00f3. \n<\/p>\n

En ese marco, detall\u00f3 que la retracci\u00f3n del gasto se bas\u00f3: en una contracci\u00f3n de 29,7% en prestaciones sociales, explicado en 77% por la merma en jubilaciones y pensiones (-38% o -$0,87 billones)<\/strong> dado el lag en la f\u00f3rmula de ajuste respecto a la inflaci\u00f3n; un recorte de 42,8% en subsidios econ\u00f3micos, principalmente en energ\u00e9ticos (-44,5% o -$0,22 billones); un ajuste de 15,6% o $0,17 billones en los gastos de funcionamiento, mayormente basado en salarios (-10,7% o -$0,93 billones); y una ca\u00edda de 43,4% o $0,17 billones en otros gastos corrientes.\n<\/p>\n

Ritorto<\/strong> coment\u00f3 que “la din\u00e1mica del gasto que se registr\u00f3 en el primer bimestre fue la misma: una compensaci\u00f3n del d\u00e9ficit mediante recorte y licuaci\u00f3n” del gasto. sobre todo en lo que respecta a obra p\u00fablica y el gasto social: entre las prestaciones sociales (jubilaciones + planes sociales) y la quita de subsidios se puede explicar aproximadamente el 60% de la reducci\u00f3n del gasto vista tanto en enero como en febrero”.<\/span>\n<\/p>\n

Por el lado de los ingresos<\/strong>, la consultora Outlier<\/strong> resalt\u00f3 que “siguieron destacando los tributos asociados al Comercio Exterior (efecto devaluaci\u00f3n), pero principalmente el Impuesto PAIS que se vi\u00f3 beneficiado por el aporte de las suscripciones del BOPREAL<\/span> (el bono para importadores) serie II”<\/span>. Y puntualiz\u00f3 que “los tributos que m\u00e1s crecieron fueron los derechos de exportaci\u00f3n (+404,8% interanual), los derechos de importaci\u00f3n (+393,9%) y el impuesto PAIS”.\n<\/p>\n

Asimismo, la consultora sostuvo que buena parte de la mejora de los resultados durante el primer bimestre tambi\u00e9n lo fue “por la acumulaci\u00f3n de deuda flotante, relevante en el caso de los subsidios econ\u00f3micos”.<\/span>\n<\/p>\n

Al respecto, un informe de LCG<\/strong> especific\u00f3 que “el Gobierno redujo a casi la mitad el stock de deuda flotante por los compromisos devengados en lo que va de 2024: en enero solo hab\u00eda pagado el 46% del gasto devengado, y con febrero cerrado ese porcentaje se elev\u00f3 a 70%”. No obstante, recalc\u00f3 que “la deuda flotante suma $ 2,9 billones, equivalente a 0,4% del PBI. Se trata de un monto similar al del super\u00e1vit alcanzado”.<\/span>\n<\/p>\n

\"Uno<\/p>\n

Uno de los factores que contribuy\u00f3 al super\u00e1vit del primer triemestre es la acumulaci\u00f3n de deuda flotante<\/p>\n<\/div>\n

Super\u00e1vit fiscal: \u00bfes sostenible en los pr\u00f3ximos meses?<\/h2>\n

Marini <\/strong>sostuvo que “el resultado fiscal de los primeros dos meses del a\u00f1o fue muy positivo, y el mercado tom\u00f3 nota de ello, pero en buena medida se bas\u00f3 en factores que no son sostenibles en el mediano plazo”. Y dijo que “adem\u00e1s de que la estacionalidad de los primeros meses del a\u00f1o juega a favor, la ca\u00edda del gasto estuvo explicada en un 37% por licuaci\u00f3n de las jubilaciones y la ca\u00edda de los subsidios econ\u00f3micos estuvo en gran parte explicada por atraso en pagos a CAMMESA”.<\/span>\n<\/p>\n

En ese marco, el analista aleg\u00f3 que “con la nueva actualizaci\u00f3n de la f\u00f3rmula previsional, este efecto licuaci\u00f3n se terminar\u00eda, por lo que el gobierno deber\u00e1 afinar la tijera y buscar que el ajuste responda en mayor medida a recortes que licuaci\u00f3n”<\/span>.\n<\/p>\n

En sinton\u00eda, Pablo Repetto<\/strong>, jefe de research de Aurum Valores, esgrimi\u00f3 que “hasta ahora el resultado fue conseguido en base a much\u00edsima licuaci\u00f3n, aumento de impuestos, se postergaron pagos a CAMMESA, el ajuste sobre las prestaciones sociales es de una magnitud extremadamente significativa, no da la sensaci\u00f3n de que esto sostenible de esta manera durante mucho tiempo”\n<\/p>\n

“Cuando corregis por los efectos licuaci\u00f3n, por el ingreso del impuesto PAIS adicional, los pagos CAMMESA que se deben, el resultado superavitario financiero desaparece, con lo cual uno deber\u00eda estar esperando que tomen otro tipo de medidas porque con esta impronta que le est\u00e1n dando no luce sostenible”<\/span>, juzg\u00f3.\n<\/p>\n

A su vez, la economista Natalia Motyl<\/strong> plante\u00f3 que “los \u00faltimos super\u00e1vits financieros se han logrado en parte gracias a una reducci\u00f3n del gasto p\u00fablico, pero es importante reconocer que gran parte de este ajuste se ha llevado a cabo mediante la inflaci\u00f3n”<\/span>. La experta asegur\u00f3 que “si bien en se ha realizado un esfuerzo por recortar ciertas partidas del gasto, la mayor parte de la reducci\u00f3n se ha debido a la aceleraci\u00f3n pronunciada de la inflaci\u00f3n<\/a>“, y consider\u00f3 que este enfoque no es sostenible a largo plazo”. Y destac\u00f3 que “si la inflaci\u00f3n desacelera o estabiliza, esta estrategia perder\u00e1 efectividad”<\/strong>.\n<\/p>\n

Adem\u00e1s, la economista argument\u00f3 que “este tipo de super\u00e1vit financiero no genera confianza en los mercados a mediano plazo, <\/span>con el tiempo, los inversores y los mercados comenzar\u00e1n a cuestionar la capacidad del gobierno para manejar las cuentas fiscales de manera responsable, especialmente si contin\u00faa dependiendo en gran medida de la licuaci\u00f3n del gasto por inflaci\u00f3n”.\n<\/p>\n

\"Analistas<\/p>\n

Analistas dicen que gran parte de la baja del gasto es por efecto licuaci\u00f3n ante la elevada inflaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

La consultora EconViews<\/strong> tambi\u00e9n remarc\u00f3 que “no nos casamos con los buenos datos de enero y febrero porque parte de esto es postergaci\u00f3n de pagos y la parte de la licuadora se tiene que ir achicando por pura matem\u00e1tica: si la inflaci\u00f3n es m\u00e1s baja la oportunidad de licuar cae”.<\/span>\n<\/p>\n

Asimismo, un an\u00e1lisis de Mart\u00edn Polo<\/strong>, jefe estratega de Cohen explic\u00f3 que el buen resultado fiscal “se debe, en parte, a la reducci\u00f3n real de jubilaciones, salarios, el recorte de transferencias a provincias y el incremento de la deuda flotante, lo que resalta la falta de sustentabilidad de la pol\u00edtica fiscal”. Y advirti\u00f3 que “estos son signos positivos que se equilibrar\u00e1n con el tiempo, conforme se divulguen m\u00e1s datos sobre el nivel de actividad y aspectos sociales, donde anticipamos una marcada ca\u00edda del PBI y un aumento de la pobreza”.\n<\/p>\n

Por su parte, Ritorto aleg\u00f3 que las dudas sobre la sostenibilidad del ajuste fiscal “recae en dos cosas: primero que, sacando los recortes observados en obra p\u00fablica y las transferencias a provincias, la ca\u00edda del gasto (real) depende de la inflaci\u00f3n”. Y augur\u00f3: “En caso de que logre estabilizarse la inflaci\u00f3n y los precios tiendan a normalizarse, varias partidas del gasto p\u00fablico pueden volver a acelerarse, presionando nuevamente sobre el resultado fiscal.<\/span>\n<\/p>\n

“Sumado a esto, el humor social ser\u00e1 determinante a la hora de medir hasta cuando este enfoque puede funciona<\/strong>r, la ca\u00edda en jubilaciones o la quita de tarifas son ejemplos de esto”. En LCG<\/strong> tambi\u00e9n subrayaron que “siguen quedando dudas respecto al costo social de esta convergencia fiscal acelerada”,<\/span> y concordaron que “por el momento, la licuaci\u00f3n sigue siendo m\u00e1s preponderante que la motosierra y la falta de enforcement para las reformas que el Gobierno intenta aplicar ponen dudas sobre la posibilidad de mantener el ajuste en el tiempo”.\n<\/p>\n

Super\u00e1vit: clave aprobaci\u00f3n de leyes<\/h2>\n

Ante este panorama, en PPI<\/strong> evaluaron que “para hacer un ajuste fiscal sostenible, el gobierno necesitar\u00e1 conseguir apoyo pol\u00edtico en el Congreso, aprob\u00e1ndose el paquete fiscal de la Ley \u00d3mnibus” y la nueva f\u00f3rmula previsional propuesta.<\/span>\n<\/p>\n

\"Analistas<\/p>\n

Analistas aseguran que es clave la aprobaci\u00f3n en el Congreso del capitulo fiscal para garantizar sostenibilidad del super\u00e1vit<\/p>\n<\/div>\n

” Sin conseguir esto, el \u00fanico ajuste estructural disponible es un aumento en las tarifas que reduzca los subsidios econ\u00f3micos.<\/span> M\u00e1s all\u00e1 de lo mencionado, el resultado fiscal del primer bimestre es una buena se\u00f1al para los activos locales, ya que denota el compromiso del equipo econ\u00f3mico con alcanzar el equilibrio financiero, pero es necesario poner en acci\u00f3n la motosierra para que sea perdurable en el tiempo”, juzgaron.\n<\/p>\n

En Facimex expresaron que “permanecemos cautelosos ante la sostenibilidad del ajuste” y aseveraron que la aprobaci\u00f3n de la “la ley de medidas fiscales ser\u00eda clave para que el ajuste no se concentre en el gasto social y har\u00eda m\u00e1s factible la meta del super\u00e1vit primario de 2% del PBI”<\/span>. En tanto, en Outlier evaluaron que “lejos est\u00e1 de haberse hecho el ajuste; por el contrario, hay que seguir trabajando para que los factores transitorios sean reemplazos por permanentes, y que el quilibrio fiscal no dependa del impuesto PAIS y del sostenimiento del esquema duro de control de cambios”. \n<\/p>\n

\u00bfSe lograr\u00e1 la meta anual de super\u00e1vit fiscal?<\/h2>\n

En EconViews<\/strong> evaluaron que “creemos que ser\u00e1 dif\u00edcil llegar a un super\u00e1vit primario de 2 puntos del PBI, pero s\u00ed creemos que un equilibrio primario es posible. Y m\u00e1s a\u00fan creemos que el mercado va a comprar Argentina si se llega a ese resultado”<\/span>\n<\/p>\n

Marini<\/strong> coment\u00f3 que “la ca\u00edda de la actividad es un factor a seguir de cerca porque ya est\u00e1 pegando en la recaudaci\u00f3n, en febrero la recaudaci\u00f3n por IVA-DGI cay\u00f3 10% anual en t\u00e9rminos reales y este es uno de los principales riesgos de la meta autoimpuesta por el gobierno”.\n<\/p>\n

“Creo que es factible alcanzar el balance primario y el mercado festejar\u00eda este resultado, pero alcanzar un super\u00e1vit de 2 puntos del PBI contin\u00faa luciendo muy optimista”,<\/span> opin\u00f3.\n<\/p>\n

Repetto<\/strong> juzg\u00f3 que “se podr\u00eda aspirar a un super\u00e1vit primario de 1%, y estar\u00eda bien y para m\u00ed ser\u00eda exitoso” y acot\u00f3: “me parece que plantear este tipo de cosas tan agresivo despu\u00e9s puede llegar a tener otro tipo de repercusiones negativas m\u00e1s adelante”.\n<\/p>\n

\"Economistas<\/p>\n

Economistas afirman que es necesario m\u00e1s motosierra en el recorte del gasto<\/p>\n<\/div>\n

En Facimex<\/strong> esperan “elevados super\u00e1vits en el primer semestre del a\u00f1o” y proyectan un super\u00e1vit de 1% del PBI para 2024.<\/span>\n<\/p>\n

Para Motyl,<\/strong> “este a\u00f1o se caracteriza por una alta tasa de inflaci\u00f3n, lo que facilita alcanzar las metas establecidas por el FMI”. Sin embargo, sostuvo que “existen riesgos que podr\u00edan afectar el cumplimiento de estas metas, como retrocesos en la entrada de capitales, dificultades para abrir el cepo cambiario, y posibles ruidos pol\u00edticos que podr\u00edan afectar la capacidad del gobierno para mantener los recortes del gasto p\u00fablico”.<\/span>\n<\/p>\n

“Aunque algunos riesgos son m\u00e1s probables que otros, en este momento es dif\u00edcil prever con certeza si se cumplir\u00e1n las metas fiscales, aunque la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n sugiere que es probable que se cumplan en el corto plazo”, concluy\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Analistas explican que el super\u00e1vit fiscal se logr\u00f3 en base a efecto licuaci\u00f3n por inflaci\u00f3n y factores transitorios. Qu\u00e9 anticipan para los pr\u00f3ximos meses