{"id":2030,"date":"2023-03-07T00:49:00","date_gmt":"2023-03-07T00:49:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/378348-deuda-en-pesos-los-principales-temores-del-plan-massa"},"modified":"2023-03-07T00:49:00","modified_gmt":"2023-03-07T00:49:00","slug":"deuda-en-pesos-cuales-son-los-principales-temores-sobre-el-plan-massa-entre-los-expertos-de-la-city","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/03\/07\/deuda-en-pesos-cuales-son-los-principales-temores-sobre-el-plan-massa-entre-los-expertos-de-la-city\/","title":{"rendered":"Deuda en pesos: cu\u00e1les son los principales temores sobre el plan Massa entre los expertos de la City"},"content":{"rendered":"\n
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El Gobierno anunci\u00f3 un acuerdo con bancos y compa\u00f1\u00edas de seguros<\/a> para realizar un canje voluntario de deuda en pesos, hecho que en el corto plazo fue tomado como positivo por el mercado, pero que enciende dudas<\/strong> respecto al impacto que puede tener en la pr\u00f3xima gesti\u00f3n. Es que algunos analistas consideran que se est\u00e1n pateando los problemas hacia adelante, y las condiciones de estos nuevos t\u00edtulos pueden ser “peligrosas”.\n<\/p>\n

En resumidas cuentas, el ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa,<\/strong> indic\u00f3 que desde el pr\u00f3ximo lunes habr\u00e1 una “oferta con dos canastas (de bonos)<\/strong>, que dar\u00e1 la posibilidad de tener un programa de deuda que desactiva la idea de la bomba, que da una curva de<\/strong> vencimientos 2024 y 2025 m\u00e1s ordenada”<\/strong>.\n<\/p>\n

Si bien este plan plantea alivianar los fuertes vencimientos que hab\u00eda que afrontar en los pr\u00f3ximos tres meses, para postergarlos hasta el final de 2025, las dudas que se plantean son respecto a la condici\u00f3n “dual” de estos bonos<\/strong>, ya que ajustan tanto por inflaci\u00f3n o por tipo de cambio. Es decir, pagan por la variable que m\u00e1s haya subido en el per\u00edodo emitido.\n<\/p>\n

Algo que por ejemplo podr\u00eda subir el costo de cancelar esta deuda por un total de $7,5 billones, <\/strong>en caso que en diciembre, con el cambio de gobierno, se produzca una fuerte devaluaci\u00f3n de la moneda.\n<\/p>\n

Tambi\u00e9n los expertos consultados por iProfesional ponen bajo la lupa qu\u00e9 indicar\u00e1 el famoso “put” que tendr\u00e1n estos bonos<\/strong>, que significa que los bancos tengan una opci\u00f3n de venta para poder salir de este instrumento en alg\u00fan momento y venderle al propio Banco Central estos papeles emitidos por la autoridad monetaria.\n<\/p>\n

“Es decir, es un derecho de garant\u00eda que les dar\u00eda cierta tranquilidad a las entidades, pero importa saber cu\u00e1ndo y a qu\u00e9 precio se puede ejercer esta alternativa de salida. Algo que a\u00fan no se inform\u00f3”,<\/span> detalla a este medio Ruben Pasquali<\/strong>, analista de mercados.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, anunci\u00f3 que renovar\u00e1 t\u00edtulos de deuda que vencen antes de junio mediante bonos duales a 2024 y 2025.<\/p>\n<\/div>\n

Por lo pronto, la reacci\u00f3n del mercado fue positiva, ya que el lunes el Merval de Buenos Aires subi\u00f3 2,9% <\/strong>y papeles como el Global 2030 (GD30) en d\u00f3lares avanzaron m\u00e1s de 2%.\n<\/p>\n

Desaf\u00edos y peligros que implica este canje de deuda<\/strong><\/h2>\n

Lo concreto es que d\u00edas antes del anuncio de Massa, y pese a los ruidos pol\u00edticos entre el oficialismo y la oposici\u00f3n en el Congreso, el mercado estaba reaccionando de forma favorable<\/strong>.\n<\/p>\n

“El mercado viene soportando desde el a\u00f1o pasado las amenazas de un sell off de la deuda en pesos. Las advertencias de un sector de la oposici\u00f3n acerca de la posibilidad de incumplimiento de los compromisos del Tesoro en moneda local se han vuelto amenazas poco cre\u00edbles aparentemente. Sucede que, dado que las presiones comenzaron el a\u00f1o pasado, esto le dio tiempo al Banco Central a reaccionar posicion\u00e1ndose como comprador de \u00faltima instancia de t\u00edtulos”<\/span>, dicen desde la consultora LCG.\n<\/p>\n

De hecho, sostiene que el mercado actualmente opera por encima de los precios de referencia <\/strong>que marca la autoridad monetaria, mostrando que “a\u00fan hay demanda” por t\u00edtulos p\u00fablicos.\n<\/p>\n

En este sentido, se encienden diferentes alarmas, porque se considera que este canje ayuda en el corto plazo, pero para despu\u00e9s pueden presentarse desaf\u00edos<\/strong> complejos para la nueva gesti\u00f3n de gobierno.\n<\/p>\n

“El canje reconoce que ahora era imposible pagar esos t\u00edtulos en los pr\u00f3ximos meses. En s\u00ed, posterga los vencimientos y dif\u00edcilmente mejore la capacidad de pago, al contrario. Si no hay una clar\u00edsima muestra de reducci\u00f3n de gastos del sector p\u00fablico, tampoco habr\u00e1 recursos el a\u00f1o que viene<\/span>“, alerta a iProfesional Diana Mondino<\/strong>, economista de la Ucema.\n<\/p>\n

Y agrega: “Esos bonos son la contrapartida de dep\u00f3sitos<\/strong>. No se puede ni siquiera so\u00f1ar con dejar de pagar los dep\u00f3sitos, de eso no tengo ninguna duda.  Es el ahorro de los argentinos”.\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El vencimiento de t\u00edtulos en pesos llega a sumar en su totalidad m\u00e1s de $7,5 billones. Se empez\u00f3 por los bonos que caducan antes de junio.<\/p>\n<\/div>\n

Para Mauro Mazza, <\/strong>portfolio manager de Bull Market, el canje fue “la no noticia.<\/strong> La estrategia del Gobierno era sabida, esto se iba anunciar en marzo, porque era clave pensando en la recta final de abril a junio. Y es la no noticia porque son todos acreedores cautivos, no les queda otra que decir \u00b4s\u00ed, se\u00f1or\u00b4. El monto de los bancos, aseguradoras, empresas del estado, Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad (FGS) y BCRA implica m\u00e1s del 80% del total, quedando unos 2,3 billones de pesos 100% privados, corporativos como personas f\u00edsicas, que el Estado no puede controlar”.\n<\/p>\n

Es que el peligro es que los pesos “sobrantes” vayan a parar al d\u00f3lar,<\/strong> algo que generar\u00eda un fuerte impulso a la suba de su cotizaci\u00f3n.\n<\/p>\n

“La realidad es que esa deuda 2024-2025 se negocia a paridad del 90% u 85%. Ya trabaja con quitas de mercado, e implica una sobreoferta de t\u00edtulos para ese periodo temporal. Es decir, si bien es de roll over (renovaci\u00f3n) permanente, es una piedra en el zapato que requiere ser licuada, y no se puede. Esto es endeudamiento que no arregl\u00e1s devaluando, esto va a requerir que otro gobierno reperfile con deuda de mayor plazo, lo que implicar\u00e1 una quita nominal”<\/span>, concluye Mazza.\n<\/p>\n

Incluso, cree que esta deuda terminar\u00e1 en alguna clase de bono Discount o Cuasipar m\u00e1s all\u00e1 de 2030<\/strong>, “y eso se negocia a paridad promedio ponderada de 60%, lo que implica para bancos, aseguradoras y el FGS una perdida potencial de 40% para los pr\u00f3ximos 24 a 36 meses”.\n<\/p>\n

Canje de deuda y opiniones menos alarmantes<\/strong><\/h2>\n

M\u00e1s all\u00e1 de los peligros y dudas mencionados, economistas consideran que en el<\/strong> corto plazo es muy \u00fatil este canje de deuda<\/strong>, debido a que le quita presi\u00f3n a los vencimientos de corto plazo, pero enciende dudas para el mediano y largo.\n<\/p>\n

“Este anuncio despeja los vencimientos fuertes que hay de ac\u00e1 hasta junio. Aproximadamente, un 47% est\u00e1 en manos del sector p\u00fablico y hay que sumarle otro 21% de los bancos privados.<\/span> Si bien esto va a mejorar, las perspectivas de corto plazo del Tesoro va a poner fuertes condicionantes para la pr\u00f3xima gesti\u00f3n, ya que va a tener que implementar un plan de estabilizaci\u00f3n”, opina Isa\u00edas Marini<\/strong>, economista de Econviews.\n<\/p>\n

Al respecto, este plan oficial, seg\u00fan su consideraci\u00f3n, involucrar\u00e1 un ajuste cambiario que “se traducir\u00e1 en la aceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en los primeros meses del 2024<\/strong> y eso va a impactar de lleno en los vencimientos, ya que van a estar atados a la inflaci\u00f3n o al tipo de cambio. Algo que puede ser peligroso en sus efectos sobre la econom\u00eda y sobre la deuda m\u00e1s all\u00e1 de 2023″.\n<\/p>\n

Por el lado de Roberto Geretto,<\/strong> economista y portfolio manager de Fundcorp, “por ahora no hay nada oficial, solo trasciende que se canjean los vencimientos de abril a junio inclusive, y cambiar\u00edan por bonos duales o CER a 2024 y 2025. Para ver bien si es beneficioso o no para los inversores hay que conocer los detalles de la licitaci\u00f3n”, advierte.\n<\/p>\n

Para Sebasti\u00e1n Menescaldi, <\/strong>economista y director asociado de Eco Go, respecto a la incertidumbre que trae la deuda, menciona a iProfesional que el anuncio oficial “es una noticia positiva porque se va sacando de encima la mochila fuerte de vencimientos que se ten\u00edan para estos tres meses, y se va asegurando una continuidad de mercado de deuda hacia adelante, que era lo que estaba fallando y no hab\u00eda alternativas”<\/span>.\n<\/p>\n

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En conclusi\u00f3n, cree que esta curva m\u00e1s extensa de vencimientos<\/strong> generar\u00e1 que “los grandes actores del mercado de deuda participen<\/strong>, por lo que habr\u00e1 mas presi\u00f3n para que esos flujos de dinero no se pierdan. La contra es lo del put de venta que se considere, que puede llevar alg\u00fan ruido en el mercado hacia adelante”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El canje de deuda anunciado por el ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, enciende la lupa del mercado, ya que puede generar impacto en d\u00f3lar e inflaci\u00f3n