{"id":17651,"date":"2023-10-10T23:40:00","date_gmt":"2023-10-10T23:40:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/390557-temor-en-la-city-ya-no-hay-tasa-que-pueda-frenar-al-dolar"},"modified":"2023-10-10T23:40:00","modified_gmt":"2023-10-10T23:40:00","slug":"bancos-presionan-al-bcra-para-que-suba-la-tasa-pero-en-la-city-creen-que-ya-no-hay-forma-de-parar-la-corrida-del-dolar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/10\/10\/bancos-presionan-al-bcra-para-que-suba-la-tasa-pero-en-la-city-creen-que-ya-no-hay-forma-de-parar-la-corrida-del-dolar\/","title":{"rendered":"Bancos presionan al BCRA para que suba la tasa, pero en la City creen que ya no hay forma de parar la corrida del d\u00f3lar"},"content":{"rendered":"\n
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Para la tribuna, los bancos se sumaron a ola de condenas contra Javier Milei y su teor\u00eda de “cuanto peor, mejor”<\/a>. Pero en privado, no se asignan la responsabilidad mayor al candidato libertario por la aceleraci\u00f3n en la salida de dep\u00f3sitos, sino a la pol\u00edtica de tasas del Banco Central<\/strong>, que creen que est\u00e1 quedando corta frente a la escapada del d\u00f3lar paralelo.\n<\/p>\n

Ejecutivos de bancos l\u00edderes en vol\u00famenes de dep\u00f3sitos consultados por iProfesiona<\/strong>l afirman que “desde hace rato” que el BCRA deber\u00eda haber tomado medidas -concretamente, una suba de tasas a los ahorristas de plazo fijo- para prevenir la situaci\u00f3n que se vive hoy en el mercado, que cada vez tiene m\u00e1s visos de corrida bancaria.<\/span>\n<\/p>\n

Por eso la lupa est\u00e1 nuevamente en la actitud que tome el Central luego que se publique el IPC de septiembre<\/strong>. Si continuara apegado a su libreto, no habr\u00eda motivos para un retoque al alza de la tasa, dado que la inflaci\u00f3n mostrar\u00e1 una moderaci\u00f3n respecto del 12,4% de agosto. Sin embargo, a esa altura la inflaci\u00f3n de 12 meses ya estar\u00e1 en 134%, y si se proyecta el nivel actual hacia adelante, los economistas ya estiman 300%.\n<\/p>\n

Para el BCRA es una disyuntiva compleja, porque por un lado no subir las tasas puede ser interpretado como una invitaci\u00f3n a que contin\u00fae la salida de dep\u00f3sitos<\/strong> y la demanda por d\u00f3lares. Pero, si se produce un alza significativa, supondr\u00e1 un agravamiento de la pelea nominal del d\u00f3lar contra la tasa<\/strong>, al tiempo que se incrementa el problema de las Leliqs.\n<\/p>\n

D\u00f3lar y la fuga previa al “efecto Milei”<\/strong><\/h2>\n

Si bien el estado del sistema financiero hoy no es comparable con la situaci\u00f3n cr\u00edtica de otras crisis -como la de 2001, cuando las instituciones no pod\u00edan responder a los rescates de dep\u00f3sitos de sus clientes-, hay una preocupaci\u00f3n creciente entre los banqueros.\n<\/p>\n

Ayer, por s\u00e9ptima jornada consecutiva, las entidades tuvieron que volver a pedir liquidez al Central para atender los pedidos de retiros. Fueron u$s40 millones, despu\u00e9s de una jornada en la que la solicitud hab\u00eda sido de u$s125 millones.<\/span>\n<\/p>\n

\"Ante<\/p>\n

Ante la aceleraci\u00f3n de la salida de dep\u00f3sitos en pesos, los bancos tienen la expectativa de que el BCRA retoque al alza las tasas de inter\u00e9s<\/p>\n<\/div>\n

Y en cuanto a los dep\u00f3sitos en pesos, los retiros vienen aceler\u00e1ndose<\/strong>, en particular desde las colocaciones a plazo fijo. En parte, es un movimiento que se daba por descontado, porque es un movimiento t\u00edpico de los per\u00edodos pre-electorales. Pero el ruido pol\u00edtico generado por las declaraciones de Milei hizo que se temiera por un “efecto estampida”.<\/span>\n<\/p>\n

Por eso, un d\u00eda despu\u00e9s de que el BCRA emitiera su comunicado en el que destaca que el sistema financiero “est\u00e1 l\u00edquido y solvente”<\/a>, las asociaciones de bancos se sumaron, con una declaraci\u00f3n en la que piden a los candidatos -es decir, a Milei- “responsabilidad en sus campa\u00f1as y declaraciones p\u00fablicas” para no generar m\u00e1s volatilidad.\n<\/p>\n

“M\u00e1s all\u00e1 de que a esta altura ya nadie discute la fortaleza del sistema financiero -con alt\u00edsimos niveles de capital y liquidez- y su capacidad para ayudar al resto de los sectores frente a crisis internas o externas, declaraciones como las referidas generan, innecesariamente, incertidumbre y angustia a mucha gente”, afirma la declaraci\u00f3n de los bancos.\n<\/p>\n

Ya la semana pasada hab\u00eda ocurrido algo similar respecto de la pol\u00e9mica sobre las Leliqs: <\/strong>primero el presidente del BCRA, Miguel Pesce<\/strong>, emiti\u00f3 un comunicado en el que afirmaba que era incorrecto considerar a los intereses de esas letras con el d\u00e9ficit fiscal, los bancos mostraron sinton\u00eda, con una declaraci\u00f3n en la que refutan que exista un peligro de crisis por el volumen de Leliqs, a las que califican como un respaldo de los dep\u00f3sitos en plazo fijo.\n<\/p>\n

La realidad, sin embargo, es que las salidas de pesos hab\u00edan comenzado mucho antes de que Milei aconsejara no renovar los plazos fijos <\/strong>y decir que cualquier activo en pesos “no puede valer ni excremento”.<\/span>\n<\/p>\n

D\u00f3lar r\u00e9cord: as\u00ed no hay tasa que aguante<\/strong><\/h2>\n

Medido en pesos constantes -es decir, depurado el efecto inflacionario- los plazos fijos est\u00e1n en su nivel m\u00e1s bajo del a\u00f1o, con $13,2 billones. Pero lo preocupante es el ritmo de ca\u00edda. En el mes terminado el 30 de septiembre, los dep\u00f3sitos a plazo cayeron un 6,4%<\/strong> respecto del mes anterior.\n<\/p>\n

Y la cifra no es peor porque la mayor\u00eda de los depositantes son empresas, que en una econom\u00eda no tienen mucho margen de acci\u00f3n para mover sus tenencias. En cambio, cuando se pone la lupa solamente sobre los peque\u00f1os ahorristas, el desplome de los plazos fijos llega al 13% real en apenas un mes.<\/span>\n<\/p>\n

Estas cifras, aun siendo el reflejo de una salida fuerte de dep\u00f3sitos, ya son una “foto vieja”, porque no llegan a cubrir la semana en la que el d\u00f3lar blue pas\u00f3 de $800 a $1.010<\/a>. Dicho en otras palabras, una suba de 26% en apenas diez d\u00edas y de 46% en un mes, lo cual hace que la colocaci\u00f3n a plazo fijo, medida en d\u00f3lares, haya sufrido una grave p\u00e9rdida real de 13%.\n<\/p>\n

\"Con<\/p>\n

Con la escapada del d\u00f3lar paralelo, vari\u00f3 dr\u00e1sticamente el c\u00e1lculo de retorno de los plazos fijos, argumentan los economistas<\/p>\n<\/div>\n

Ah\u00ed est\u00e1, en realidad, el centro de la pol\u00e9mica. Porque el Banco Central, a la hora de justificar su pol\u00edtica de tasas, solamente establece la comparaci\u00f3n de los dep\u00f3sitos con la inflaci\u00f3n<\/strong>. Y entonces puede ocurrir lo de agosto pasado, cuando resolvi\u00f3 no tocar el nivel de la tasa, alegando que ya hab\u00eda indicios de moderaci\u00f3n para la inflaci\u00f3n de septiembre.\n<\/p>\n

Es por eso que el \u00faltimo comunicado de Pesce afirma: “La pol\u00edtica monetaria desarrollada por el Banco Central procura mantener el poder adquisitivo de los ahorros<\/strong> a trav\u00e9s de la remuneraci\u00f3n de los plazos fijos, cuya tasa se define mensualmente, o con los plazos fijos actualizados por la inflaci\u00f3n<\/strong> m\u00e1s una remuneraci\u00f3n de 1%”, apunt\u00f3 el comunicado del Central.\n<\/p>\n

Pero, como coincide la amplia mayor\u00eda de los economistas, los ahorristas argentinos no solamente quieren una tasa positiva en relaci\u00f3n con el IPC sino, adem\u00e1s, en t\u00e9rminos de devaluaci\u00f3n esperada<\/span>. Y claro, ah\u00ed se agrega un factor adicional: si la brecha entre el blue y el tipo de cambio oficia<\/strong>l se mantiene estable o empieza a agrandarse.\n<\/p>\n

Con una paridad oficial que el 14 de agosto qued\u00f3 congelado en $350, los ahorristas tendr\u00edan asegurada su rentabilidad en d\u00f3lares: un 9,6%, siempre y cuando luego pudieran convertir esos pesos a billetes verdes. Pero, para desaz\u00f3n de los funcionarios, la brecha del blue empez\u00f3 a agrandarse hasta llegar a un nivel de 175%<\/strong>.\n<\/p>\n

D\u00f3lar: escepticismo en el mercado<\/strong><\/h2>\n

Ante esa situaci\u00f3n, los incentivos quedan claros: cuando se mide en d\u00f3lares del mercado paralelo, los ahorristas de plazos fijos vieron una p\u00e9rdida en el \u00faltimo mes, incluso aquellos que tienen coberturas de indexaci\u00f3n CER o d\u00f3lar linked.<\/span>\n<\/p>\n

Y es lo que lleva a los bancos a redoblar la presi\u00f3n para que el BCRA d\u00e9 una se\u00f1al mediante una nueva suba de las tasas<\/strong>, con la esperanza de que esa medida pueda atenuar el ritmo de salida de los ahorristas.\n<\/p>\n

No est\u00e1 claro qu\u00e9 har\u00e1 Pesce. Pero la sensaci\u00f3n reinante en el mercado financiero es que, a esta altura de la crisis financiera, ya no hay mucho margen de acci\u00f3n, porque en un momento de p\u00e1nico cambiario no habr\u00e1 tasa que resulte lo suficientemente atractiva<\/a> como para compensar la devaluaci\u00f3n esperada.\n<\/p>\n

\"Miguel<\/p>\n

Miguel Pesce, presidente del Banco Central, qued\u00f3 en el centro de las expectativas del mercado, que est\u00e1 atento a su se\u00f1al en la pol\u00edtica de tasas<\/p>\n<\/div>\n

Para Fernando Marengo<\/strong>, economista del Estudio Arriazu, “la tasa de inter\u00e9s en pesos que mantendr\u00eda el poder de compra de esos pesos, en d\u00f3lares, resultar\u00eda astron\u00f3mica<\/strong>; y a eso hay que sumarle la asignaci\u00f3n del riesgo argentino”.\n<\/p>\n

Su visi\u00f3n es que no ser\u00e1 con un retoque de tasas que se cambiar\u00e1 la tendencia del mercado, sino “gestionando las expectativas, tanto de inflaci\u00f3n como de tipo de cambio”, para lo cual pone el foco en las se\u00f1ales desde el frente fiscal. <\/strong>Y recuerda que la expansi\u00f3n monetaria que ocurri\u00f3 como consecuencia de las medidas de Sergio Massa van en el sentido opuesto a ese cambio de expectativas.\n<\/p>\n

En la misma l\u00ednea, el economista Roberto Cachanosky <\/strong>enfatiza que no hay tasa de inter\u00e9s que hoy pueda compensar el riesgo devaluatorio.\n<\/p>\n

“Es l\u00f3gico que los bancos presionen, porque en esta crisis ellos quedan en el medio. En realidad, lo del alto nivel de liquidez del sistema es relativo, porque los bancos no tienen pesos sino Leliqs. Si la gente sigue retirando pesos ellos van a tener que devolverle Leliqs al Central, y hay que ver si les da pesos o si se hace una nueva versi\u00f3n del plan Bonex”,<\/span> afirma el economista.\n<\/p>\n

Su argumento es que, aun cuando el Central aceptara subir las tasas, si el d\u00f3lar paralelo sigue subiendo llegar\u00e1 inexorablemente el momento en que los ahorristas querr\u00e1n salir del sistema. Y en ese momento, habr\u00e1 una disyuntiva de hierro: si ante una salida masiva de dep\u00f3sitos acepta todas las Leliqs y vuelca liquidez a la calle, implicar\u00eda un riesgo de estallido hiperinflacionario<\/strong>. Pero si no lo hace, deber\u00eda repetir alguno de los esquemas de licuaci\u00f3n de deuda que se conocieron en el pasado.\n<\/p>\n

“El Central tiene cada vez menos poder de controlar la situaci\u00f3n, esa es la realidad; con estos niveles de incertidumbre, la tasa de inter\u00e9s ya dej\u00f3 de ser una referencia<\/strong> para la gente”, afirma Cachanosky.\n<\/p>\n

Por su parte, Ramiro Casti\u00f1eira<\/strong>, analista de Econom\u00e9trica, sostiene que se equivocan quienes creen que la corrida es cambiaria pero no alcanz\u00f3 al sistema bancario. “A esta altura, ya se puede hablar de corrida bancaria,<\/strong> porque al d\u00f3lar se lo est\u00e1 corriendo con pesos que salen de los bancos, no puede haber una cosa sin la otra. Y es justamente la ca\u00edda de dep\u00f3sitos lo que puso al d\u00f3lar en estos niveles”, argumenta.\n<\/p>\n

“Hay mucha discusi\u00f3n por intereses pol\u00edticos, y los bancos est\u00e1n en el medio y no quieren una crisis. Pero la realidad es que este Gobierno emiti\u00f3 una tonelada de pesos, que est\u00e1 contenida en Leliqs y paga una tasa que, con la expectativa de devaluaci\u00f3n que hay, inevitablemente va a tener gusto a poco”.\n<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1nto es esa expectativa? A juzgar por los contratos del mercado de futuros Rofex<\/strong>, la gente ya est\u00e1 viendo un salto a $490 para fines de noviembre, $800 en diciembre y m\u00e1s de $1.000 en enero. Es decir, una r\u00e1pida confluencia del d\u00f3lar oficial a los valores que hoy se ven en el paralelo.<\/span>\n<\/p>\n

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Es en ese contexto de incertidumbre que queda planteada la pregunta: \u00bfuna suba de tasas de inter\u00e9s puede tener efecto, o ya se ingres\u00f3 en la etapa en la que pasa a ser un remedio inocuo <\/strong>para una enfermedad grave? Es exactamente lo que est\u00e1 tratando de dilucidar el Banco Central.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Acelera la salida de dep\u00f3sitos que buscan refugio en el d\u00f3lar. Los bancos piden que Pesce cambie su pol\u00edtica y suba la tasa de inter\u00e9s