{"id":15388,"date":"2023-08-17T16:00:00","date_gmt":"2023-08-17T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/387173-el-preocupante-dato-sobre-el-salto-del-dolar-que-propicio-massa"},"modified":"2023-08-17T16:00:00","modified_gmt":"2023-08-17T16:00:00","slug":"devaluacion-de-massa-puede-ser-la-menos-exitosa-de-la-historia-quedaria-neutralizada-antes-de-las-elecciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/08\/17\/devaluacion-de-massa-puede-ser-la-menos-exitosa-de-la-historia-quedaria-neutralizada-antes-de-las-elecciones\/","title":{"rendered":"Devaluaci\u00f3n de Massa puede ser la “menos exitosa” de la historia: quedar\u00eda neutralizada antes de las elecciones"},"content":{"rendered":"\n
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En los agitados d\u00edas de la crisis de 2022, el entonces ministro Roberto Lavagna<\/strong> sol\u00eda jactarse de que, al menos, se hab\u00eda logrado “una devaluaci\u00f3n exitosa”.<\/a> En aquel momento esa expresi\u00f3n gener\u00f3 una tormenta pol\u00edtica, y el propio Lavagna admiti\u00f3 que se trataba de una frase dicha en un contexto t\u00e9cnico, pero que si se la le\u00eda en forma aislada pod\u00eda interpretarse como que la devaluaci\u00f3n fuera algo bueno.\n<\/p>\n

Lo que el veterano ex ministro hab\u00eda querido decir era lo que todos los economistas argentinos saben de memoria: que la devaluaci\u00f3n s\u00f3lo tiene sentido si el resto de los precios de la econom\u00eda se quedan relativamente quietos. Y que si los dem\u00e1s precios alcanzan r\u00e1pido al d\u00f3lar, entonces se habr\u00e1 cometido el peor error: quedarse con el mismo atraso cambiario del principio, pero con una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta y m\u00e1s inquietud social.<\/span>\n<\/p>\n

Y eso es, precisamente, lo que empieza a notarse en los primeros d\u00edas post devaluaci\u00f3n de Sergio Massa:<\/strong> ya muchos temen que se trate de “la devaluaci\u00f3n menos exitosa de la historia”.<\/strong>\n<\/p>\n

Un reporte de la consultora Alphacast <\/strong>compara c\u00f3mo fueron los tiempos de contagio a precios en las \u00faltimas devaluaciones. Y si todas las comparaciones son odiosas, esta lo es en grado extremo: en las tres semanas siguientes a la devaluaci\u00f3n de enero 2014 -con Axel Kicillof <\/strong>en Econom\u00eda y Juan Carlos F\u00e1brega <\/strong>en el BCRA- se hab\u00eda acumulado un “pass through”<\/em> del 50%<\/strong>. <\/span>Mientras que en septiembre de 2018 -cuando se agrav\u00f3 la crisis cambiaria del macrismo- ese pasaje del d\u00f3lar a precios fue del 37%.\n<\/p>\n

Despu\u00e9s de las PASO de 2019, el contagio fue de 24% en las tres semanas siguientes <\/strong>a la devaluaci\u00f3n del lunes post electoral, mientras que la marca m\u00e1s baja de la historia reciente fue la devaluaci\u00f3n tras el recambio de gobierno en diciembre de 2015: en aquel momento, la expectativa de que se desarmar\u00eda el cepo ya hab\u00eda disparado precios en la previa, de manera que el “pass through”<\/em> de corto plazo fue s\u00f3lo del 7%.\n<\/p>\n

\u00bfY ahora? Las expectativas de los economistas no pueden ser m\u00e1s pesimistas. Se espera que tanto en agosto como en septiembre se registre un IPC de dos d\u00edgitos -una situaci\u00f3n que no ocurr\u00eda desde hace 21 a\u00f1os-. Si ocurriera lo que est\u00e1n planteando las consultoras que hacen relevamientos propios y que son tomadas como referentes del mercado -como Eco Go o LCG, por ejemplo- entonces hay que esperar un “pass through” <\/em>del orden del 60%<\/strong> en el lapso de tres semanas.<\/span>\n<\/p>\n

Y antes de las elecciones del 22 de octubre ya habr\u00e1 sido superado ampliamente el nivel de suba del tipo de cambio, dado que para ese entonces se podr\u00e1 acumular una inflaci\u00f3n superior al 25%.<\/strong>\n<\/p>\n

\"Los<\/p>\n

Tras la devaluaci\u00f3n, los precios acusaron un “efecto contagio” mucho m\u00e1s r\u00e1pido que el que hab\u00eda previsto el equipo de Sergio Massa<\/p>\n<\/div>\n

El fracaso en la brecha<\/strong><\/h2>\n

El primer s\u00edntoma de ese fracaso, naturalmente, es el mercado del d\u00f3lar paralelo. El blue, con su cierre del mi\u00e9rcoles a $780, ya se despeg\u00f3 un 113%<\/a> respecto del d\u00f3lar oficial minorista -a $366,89 en los bancos. Es decir, la brecha ya es superior a la del viernes pre PASO, que entonces se ubicaba en 102,6%.<\/span>\n<\/p>\n

Cuando se toma en consideraci\u00f3n el mercado del d\u00f3lar MEP,<\/strong> ocurre lo mismo: la distancia entre el tipo de cambio impl\u00edcito del mercado de bonos se ubicaba el viernes pre electoral a una distancia de 88% respecto del d\u00f3lar mayorista del Banco Central. Tres d\u00edas despu\u00e9s de la devaluaci\u00f3n, la brecha ya llega a 86%<\/span>.\n<\/p>\n

Lo peor es que nada hace prever que el paralelo pueda frenarse en este nivel.<\/strong> De hecho, si se toma en consideraci\u00f3n los niveles a los que hab\u00eda llegado el d\u00f3lar en crisis anteriores, como la corrida de abril, o como el p\u00e1nico de julio pasado tras la renuncia de Mart\u00edn Guzm\u00e1n<\/strong>, todav\u00eda se trata de un paralelo relativamente barato.<\/strong> Llevado a precios de hoy, la brecha que tomo el blue en abril respecto del d\u00f3lar bancario -de 118%- equivaldr\u00eda a $797. Y el pico de julio del a\u00f1o pasado -una brecha de 149%- hoy significar\u00eda un blue en un escalofriante nivel de $910.\n<\/p>\n

El Gobierno hab\u00eda hecho el c\u00e1lculo de que, tras la devaluaci\u00f3n -acompa\u00f1ada de la suba de tasa de inter\u00e9s el mercado entrar\u00eda en una relativa calma, ante la certeza de que con esa medida se destrabar\u00eda un desembolso del Fondo Monetario Internacional <\/strong>por u$s8.000 millones antes de fin de mes.<\/span>\n<\/p>\n

Sin embargo, en el an\u00e1lisis del mercado jugaron tambi\u00e9n otros factores. Como, por ejemplo, la din\u00e1mica inflacionaria que ya ven\u00eda acelerando tras la “devaluaci\u00f3n indirecta” que supuso el impuesto a las importaciones y el encarecimiento del ma\u00edz para la industria alimenticia. O, tambi\u00e9n, el an\u00e1lisis pol\u00edtico de la situaci\u00f3n post PASO, con el inesperado liderazgo de Javier Milei<\/strong>, que puso nuevamente a la dolarizaci\u00f3n en el tope de la agenda nacional.\n<\/p>\n

El campo, a la defensiva<\/strong><\/h2>\n

Al Gobierno le queda el consuelo de poder informar que, despu\u00e9s de la devaluaci\u00f3n, el Banco Central pudo reforzar su posici\u00f3n compradora<\/strong> y aliviar as\u00ed su crisis de reservas. Desde el lunes, acumula compras por u$s463 millones y en agosto ya supera los u$s600 millones.\n<\/p>\n

Sin embargo, puede tratarse de un consuelo m\u00f3dico y de corta duraci\u00f3n, porque justamente uno de los peores efectos colaterales de la devaluaci\u00f3n es el que se est\u00e1 percibiendo sobre el agro.<\/span>\n<\/p>\n

El Gobierno hab\u00eda supuesto que, con un d\u00f3lar m\u00e1s elevado, ahora s\u00ed los productores tendr\u00edan finalmente el incentivo que estaban esperando para sacar sus stocks de los silobolsas y exportar. Se estima que hay todav\u00eda guardadas unas nueve millones de toneladas de soja, que estaban a la expectativa de un mejor tipo de cambio.\n<\/p>\n

\"Los<\/p>\n

Los expertos del negocio agr\u00edcola advierten que, al contrario de lo que preve\u00eda el Gobierno, el campo podr\u00eda disminuir su ritmo exportador tras la devaluaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

Sin embargo, los analistas del sector creen que no vendr\u00e1 el ansiado boom exportador que hab\u00eda imaginado el ministro\/candidato. Por lo pronto, ante la incertidumbre, desaparecieron los precios de referencia<\/strong>, lo que llev\u00f3 a que en la bolsa de Rosario no hubiera cotizaciones.\n<\/p>\n

Los que ven\u00edan vendiendo ma\u00edz a $340 por d\u00f3lar se encontraron de golpe con que aquel tipo de cambio preferencial, s\u00fabitamente se hab\u00eda transformado en un d\u00f3lar inferior al oficial.\n<\/p>\n

Lo peor, seg\u00fan Salvador Vitelli,<\/strong> analista de Romano Group, es que tampoco el d\u00f3lar alto resultar\u00e1 un est\u00edmulo para los productores sojeros<\/a> que no hab\u00edan entrado en el \u00faltimo programa de incentivo exportador. Y se\u00f1ala que la clave est\u00e1 en el hecho de que Massa se propone mantener el tipo de cambio de $350 fijo <\/strong>hasta las elecciones de octubre.\n<\/p>\n

As\u00ed, el c\u00e1lculo oficial es que conviene apurar la liquidaci\u00f3n, porque cuanto m\u00e1s r\u00e1pido se venda, mayor ser\u00e1 la cantidad de d\u00f3lares que se pueda recomprar en el mercado paralelo -dado que el MEP sigue subiendo-.\n<\/p>\n

“Pero el problema radica en que el pase a precios de la devaluaci\u00f3n est\u00e1 siendo pr\u00e1cticamente id\u00e9ntico al aumento del tipo de cambio oficial, por ende, la brecha volvi\u00f3 a niveles similares a los anteriores, haciendo en conjunto con la incertidumbre post-PASO, que el inter\u00e9s por liquidar d\u00f3lares oficiales caiga abruptamente”<\/span>, argumenta Vitelli.\n<\/p>\n

De esa manera, uno de los principales objetivos de toda devaluaci\u00f3n -la suba en el ingreso de divisas por exportaci\u00f3n- queda puesta en duda.\n<\/p>\n

Precios aceleran<\/strong><\/h2>\n

Pero el tema primordial que marcar\u00e1 el fracaso de la devaluaci\u00f3n ser\u00e1, sin dudas, la reacci\u00f3n de los precios. A pesar de que el Gobierno intent\u00f3 transmitir calma al mercado al anunciar que los productos incluidos en el programa Precios Justos tendr\u00e1n topes del 5% mensual<\/strong> durante los pr\u00f3ximos 90 d\u00edas, la realidad que se esta viviendo en el mercado es bien diferente.\n<\/p>\n

Hay sectores en par\u00e1lisis comercial, donde los proveedores dejaron de entregar mercader\u00eda a la espera de tener un nuevo precio de referencia.\n<\/p>\n

Y en las cadenas de supermercados ya se est\u00e1n actualizando todos los precios de la canasta b\u00e1sica, con alzas que promedian un 20%<\/a>. A ese ritmo de aumentos van productos esenciales como los fideos, el aceite y el arroz.\n<\/p>\n

Mientras que la carne, ya desde el mismo lunes sufri\u00f3 en el mercado de hacienda de Ca\u00f1uelas un fuerte empuje. De hecho, ya hab\u00edan experimentado una suba de 20% tras el incremento en el precio del ma\u00edz anunciado en julio, y ahora tiene una nueva aceleraci\u00f3n, mientras el Gobierno amaga con un cierre exportador. <\/span>Lo cierto es que la carne vacuna tiene una alta ponderaci\u00f3n en rubro alimentos, que a su vez es el de m\u00e1s peso en el IPC del Indec. Y las se\u00f1ales de estos d\u00edas no pod\u00edan haber sido peores.\n<\/p>\n

El clima pol\u00edtico no ayuda, porque se da por descontado que, ante una suba en los precios de alimentos, habr\u00e1 incrementos nominales de salarios y jubilaciones, que a su vez alimentar\u00e1n la espiral de precios<\/strong>, dado que ya hubo gremiales de pymes que advirtieron que no est\u00e1n en condiciones de soportar pagos de bonos extrasalariales.\n<\/p>\n

\"Sergio<\/p>\n

Sergio Massa se prepara para reunirse con el FMI: espera que la devaluaci\u00f3n sea suficiente para destrabar el desembolso de u$s8.000 millones<\/p>\n<\/div>\n

\u00bfLe alcanzar\u00e1 al FMI?<\/strong><\/h2>\n

Es en ese contexto que Massa se enfrenta a su mayor riesgo: \u00bfle alcanzar\u00e1 con esta devaluaci\u00f3n de 22% para llegar a la elecci\u00f3n de octubre?<\/strong>\n<\/p>\n

Y m\u00e1s grave aun, \u00bfconsiderar\u00e1 el FMI que es suficiente este ajuste cambiario para finalmente desembolsar su ayuda financiera, o pedir\u00e1 un ajuste adicional ante la evidencia de que la ganancia de competitividad fue neutralizada r\u00e1pidamente por los aumentos del resto de los precios? <\/span>Es algo de lo que se enterar\u00e1 Massa la semana pr\u00f3xima cuando viaje a Washington<\/strong> para reunirse con las autoridades del organismo.\n<\/p>\n

De momento, una de las pocas situaciones beneficiosas que Massa tiene para mostrarle al FMI es la posibilidad de un incremento en la recaudaci\u00f3n de impuestos,<\/strong> algo que ocurre despu\u00e9s de toda devaluaci\u00f3n y despu\u00e9s de toda ola inflacionaria. Nominalmente, la caja de la AFIP engordar\u00e1, y si el “Massa ministro” se impone al “Massa candidato”, eso podr\u00eda significar una mejora de la situaci\u00f3n fiscal.\n<\/p>\n

Despu\u00e9s de todo, el compromiso de austeridad es la otra condici\u00f3n que el FMI hab\u00eda puesto para dar su ayuda. Hasta ahora, ese esfuerzo se puede demostrar con n\u00fameros: en el acumulado a julio, los gastos primarios se redujeron un 8,3% real, seg\u00fan inform\u00f3 la Oficina de Presupuesto del Congreso<\/strong>.<\/span>\n<\/p>\n

Pero del otro lado Massa tiene la fuerte presi\u00f3n por lubricar el consumo como forma de mejorar el humor social.<\/strong> Eso implica no solamente decretar aumentos para el sector privado, sino mejorar el nivel de ingresos en sectores como el de los empleados municipales, que representan casi un 20% de los 3,7 millones de trabajadores estatales y es un rubro en el que, seg\u00fan admiti\u00f3 el propio Massa, un 40% percibe una paga inferior a la l\u00ednea de pobreza.\n<\/p>\n

Ante esa situaci\u00f3n, lo que entra en duda es si efectivamente se podr\u00e1 cumplir la promesa de mantener al d\u00f3lar oficial clavado en su nuevo escal\u00f3n de $350 o si, en pleno cierre de la campa\u00f1a electoral, habr\u00e1 que volver al deslizamiento diario de la cotizaci\u00f3n, retomando el “crawling peg”.<\/span>\n<\/p>\n

Ser\u00eda un escenario de pesadilla para la coalici\u00f3n Uni\u00f3n por la Patria<\/strong>: un d\u00f3lar que vuelve a quedar retrasado y que genera otra presi\u00f3n cambiaria con el peor “timing” pol\u00edtico imaginable. <\/strong>Algunos ya hab\u00edan presentido que ese escenario podr\u00eda llegar a ocurrir. Por ejemplo, Cristina Kirchner<\/strong>, que le envi\u00f3 el mensaje t\u00e1cito a Alberto Fern\u00e1ndez<\/strong> cuando para su cumplea\u00f1os le regal\u00f3 el libro de Juan Carlos Torre<\/strong> que narra la debacle del Plan Austral.<\/span>\n<\/p>\n

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Como complemento de ese clima enrarecido post devaluaci\u00f3n, un s\u00edntoma caus\u00f3 inquietud: el hecho de que Javier Milei haya declarado en TV que se est\u00e1 preparando para asumir <\/strong>la presidencia en caso de que sea necesario una entrega anticipada del poder.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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El contagio a precios y el agrande de la brecha con el d\u00f3lar paralelo ocurri\u00f3 mucho m\u00e1s r\u00e1pido de lo previsto. \u00bfEl FMI presionar\u00e1 por un ajuste adicional?