{"id":15119,"date":"2023-08-11T10:25:00","date_gmt":"2023-08-11T10:25:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/finanzas\/386799-dolar-inflacion-emision-los-desafios-economicos-post-paso"},"modified":"2023-08-11T10:25:00","modified_gmt":"2023-08-11T10:25:00","slug":"desafios-economicos-post-paso-dolar-en-alza-inflacion-imparable-y-emision-desbordada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/08\/11\/desafios-economicos-post-paso-dolar-en-alza-inflacion-imparable-y-emision-desbordada\/","title":{"rendered":"Desaf\u00edos econ\u00f3micos post PASO: d\u00f3lar en alza, inflaci\u00f3n Imparable y emisi\u00f3n desbordada"},"content":{"rendered":"\n
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La nueva suba del d\u00f3lar blue<\/strong> lleg\u00f3 a un nuevo r\u00e9cord de 602 pesos,<\/a> junto a los aumentos de los d\u00f3lares financieros alternativos: un d\u00f3lar CCL en 598 y un d\u00f3lar MEP a 540 pesos. Esto muestra que, a medida que se acercan las PASO, la incertidumbre cambiaria es mayor.<\/span>\n<\/p>\n

Nada indica que pueda bajar despu\u00e9s, m\u00e1s all\u00e1 del resultado de las elecciones del pr\u00f3ximo domingo.<\/strong> Lo concreto es que en lo que va del mes, el d\u00f3lar paralelo evidencia una suba de 50 pesos, con un aumento del 9,5 %. En tanto, el d\u00f3lar oficial lleg\u00f3 a los 286 pesos y la brecha cambiaria se mantuvo en el 110 %.\n<\/p>\n

Esto implica que la fuerte presi\u00f3n dolarizadora de los inversores o la demanda por cobertura financiera, ya sea comprando bienes al valor del d\u00f3lar oficial <\/strong>como autos, electrodom\u00e9sticos o todo tipo de bienes dolarizados, no finalizar\u00e1 tal vez hasta las elecciones presidenciales del 22 de octubre.\n<\/p>\n

En caso de una segunda vuelta electoral, esa incertidumbre podr\u00eda extenderse hasta el 22 de noviembre. Pero antes de llegar a las PASO<\/strong>, se observa que contin\u00faa la fuerte presencia del BCRA en el mercado de bonos. La intervenci\u00f3n oficial en el mercado de bonos se mantiene en niveles r\u00e9cord, pero no logr\u00f3 calmar la suba de los d\u00f3lares financieros alternativos.\n<\/p>\n

Esta semana, el BCRA se habr\u00eda gastado unos 400 millones de d\u00f3lares en intervenciones<\/h2>\n

En este sentido, el elevado volumen operado en los t\u00edtulos GD30\/AL30<\/strong> muestra que el BCRA, seg\u00fan estimaciones del mercado, se habr\u00eda desprendido de unos 400 millones de d\u00f3lares esta semana para contener los d\u00f3lares financieros, marcando una notoria aceleraci\u00f3n en el ritmo de la intervenci\u00f3n en la \u00faltima semana previa a las PASO.\n<\/p>\n

El acumulado desde el 11 de julio, momento en el cual la entidad comenz\u00f3 a hacerse presente con m\u00e1s fuerza en este segmento, llega a unos 1.000 millones de d\u00f3lares; sin embargo, el d\u00f3lar MEP <\/strong>sigui\u00f3 subiendo.\n<\/p>\n

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A medida que se acercan las PASO, la incertidumbre cambiaria es mayor.<\/p>\n<\/div>\n

En la semana, los Bonos Globales<\/strong> mostraron incrementos a lo largo de la curva, marcando una mayor demanda por los t\u00edtulos en las \u00faltimas jornadas antes de las PASO.\n<\/p>\n

Con relaci\u00f3n al d\u00f3lar agro o la cuarta etapa del Programa de Incentivo Exportador (PIE), con una liquidaci\u00f3n acumulada que llega a los 1.970 millones de d\u00f3lares, aparece el interrogante de cu\u00e1nto m\u00e1s podr\u00eda excederse de los 2.000 millones de d\u00f3lares proyectados por el Ministerio de Econom\u00eda.\n<\/p>\n

Por el “d\u00f3lar agro”, el BCRA ya compr\u00f3 casi 2.000 millones de d\u00f3lares<\/h2>\n

Un valor del d\u00f3lar blue<\/strong> por encima de los 600 pesos podr\u00eda complicar las expectativas electorales del Ministro de Econom\u00eda y candidato a presidente por Uni\u00f3n Para la Patria, Sergio Massa. En el \u00e1mbito de empresas, bancos, mesas de dinero que iProfesional<\/strong> pudo consultar, la gran duda no es a cu\u00e1nto llegar\u00e1 el d\u00f3lar hoy. Hay m\u00e1s incertidumbre acerca de qu\u00e9 pasar\u00e1 con el Ministro de Econom\u00eda y candidato presidencial por Uni\u00f3n Para la Patria el pr\u00f3ximo lunes 14 de agosto, y a cu\u00e1nto llegar\u00e1 el valor del d\u00f3lar ese d\u00eda y el precio de las acciones y de los bonos.\n<\/p>\n

En este punto, se abren varios escenarios que plantean la mayor\u00eda de las consultoras pol\u00edticas y econ\u00f3micas a sus clientes. Entre esas alternativas hay dos extremos<\/strong> que se relacionan con Sergio Massa. La mejor alternativa para el oficialismo ser\u00eda que Sergio Massa sea el candidato m\u00e1s votado en las PASO. En este caso y m\u00e1s all\u00e1 de lo que sume el resto, se posicionar\u00eda como uno de los candidatos con m\u00e1s probabilidades de ganar las pr\u00f3ximas elecciones. Es factible que deje un reemplazante en el Ministerio de Econom\u00eda para entrar en campa\u00f1a, pero seguir\u00eda al frente en lo que respecta a la toma de decisiones econ\u00f3micas. En particular, cobran importancia las negociaciones con el FMI <\/strong>para conseguir el adelanto de los desembolsos de 7.500 millones de d\u00f3lares en agosto y otros 2.500 millones de d\u00f3lares en noviembre, que servir\u00e1n para tratar de recomponer las reservas internacionales brutas que ya est\u00e1n por debajo de los 24.000 millones de d\u00f3lares.\n<\/p>\n

La peor alternativa es que Massa salga cuarto en las PASO, detr\u00e1s de los candidatos de Juntos Por el Cambio, Horacio Rodr\u00edguez Larreta y Patricia Bullrich,<\/strong> y del candidato de La Libertad Avanza, Javier Milei. En este caso, los expertos plantean que existe una alta probabilidad de que Massa abandone el Ministerio de Econom\u00eda y el temor es que aparezca un ministro de transici\u00f3n que no forme parte del equipo econ\u00f3mico actual.\n<\/p>\n

La sensaci\u00f3n que flota en el mercado financiero es que la operaci\u00f3n del BCRA de comprar d\u00f3lares a $340 en el mercado \u00fanico libre de cambios (MULC)<\/strong> a los exportadores del agro e intervenir en el d\u00f3lar MEP est\u00e1 llegando a su fin porque se est\u00e1 agotando el flujo de un programa que llega hasta el 31 de agosto pr\u00f3ximo.\n<\/p>\n

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Por el “d\u00f3lar agro”, el BCRA ya compr\u00f3 casi 2.000 millones de d\u00f3lares<\/p>\n<\/div>\n

Qu\u00e9 pasa con las reservas<\/h2>\n

Lo preocupante es que en este escenario, las reservas internacionales netas (RIN)<\/strong> llegan a un estimado que est\u00e1 en una posici\u00f3n negativa entre 10.000 y 10.500 millones de d\u00f3lares, de acuerdo con los c\u00e1lculos m\u00e1s optimistas y m\u00e1s pesimistas del mercado financiero local. A esto se suman las nuevas presiones inflacionarias provocadas desde la semana pasada por el aumento del precio de la carne vacuna, aviar y porcina, que repercutir\u00e1 en la inflaci\u00f3n minorista de este mes. Se destaca el incremento del 35 % del precio del kilo vivo de carne vacuna en el mercado de Ca\u00f1uelas, que todav\u00eda no lleg\u00f3 de lleno a las carnicer\u00edas y g\u00f3ndolas de supermercados, ya que solo aumentaron un 15 % en promedio los precios.\n<\/p>\n

Con respecto al incremento de precios al consumidor, seg\u00fan un relevamiento de la consultora Eco Go<\/strong>, la suma promedio de la semana pasada mostr\u00f3 un aumento del 2,8 %. Este valor est\u00e1 m\u00e1s de un punto porcentual promedio por encima del 1,7 % computado la semana pasada. Estos n\u00fameros proyectan que la inflaci\u00f3n mensual de agosto estar\u00e1 en un valor cercano entre el 8 y el 8,5 %, muy por encima de lo registrado en julio pasado. Los economistas se\u00f1alan tambi\u00e9n que hay que destacar que varios factores anticipan un agosto caliente en materia de precios.\n<\/p>\n

Habr\u00e1 que estar muy atentos al n\u00famero de inflaci\u00f3n mensual de julio que dar\u00e1 a conocer el INDEC <\/strong>luego de las PASO, al igual que el REM del BCRA, que mostrar\u00e1 la inflaci\u00f3n proyectada por consultoras y bancos para agosto. En este aspecto, hay que se\u00f1alar que el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires public\u00f3 su medici\u00f3n del IPC de julio. La inflaci\u00f3n general volvi\u00f3 a acelerarse tras dos meses a la baja. Trep\u00f3 del 7,1 % en junio al 7,3 % en julio, acerc\u00e1ndose cada vez m\u00e1s al pico hist\u00f3rico de 7,8 % de abril.\n<\/p>\n

Este dato oficial ser\u00eda un primer indicio de que en julio la inflaci\u00f3n habr\u00eda rebotado al 7 % y que en agosto va consolid\u00e1ndose un piso del 8 %, dado que impactar\u00e1 la suba del d\u00f3lar CCL, la devaluaci\u00f3n fiscal y la inclusi\u00f3n del ma\u00edz dentro del d\u00f3lar agro. La inc\u00f3gnita se develar\u00e1 el pr\u00f3ximo 15\/08 cuando el INDEC publique el dato oficial del IPC de julio, mientras que el BCRA dar\u00e1 a conocer las proyecciones del REM <\/strong>de inflaci\u00f3n para agosto. Pero la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n podr\u00eda acelerarse entre agosto y diciembre por el aumento de la emisi\u00f3n monetaria del BCRA por el llamado “Plan Platita Cuatro”. Algunas consultoras proyectan un aumento de la emisi\u00f3n monetaria del BCRA de unos 500.000 millones de pesos como m\u00ednimo para el segundo semestre del a\u00f1o.\n<\/p>\n

El aumento de la emisi\u00f3n monetaria entre julio y diciembre podr\u00eda llegar a unos $500.000 millones<\/h2>\n

El \u00faltimo informe de Portfolio Personal Investment se\u00f1ala que el 4\/8 el BCRA realiz\u00f3 una Transferencia de Utilidades de $250.000 millones<\/strong> y acumula $400.000 millones luego de la realizada el 13\/7 por $150.000 millones, lo que refuerza la idea de un mayor deterioro fiscal.\n<\/p>\n

Con respecto a la capacidad de seguir proveyendo financiamiento monetario directo, desde la consultora estiman que el BCRA tiene un remanente de Utilidades de unos 270.000 millones de pesos y de Adelantos Transitorios de $660.000 millones (estos \u00faltimos se retroalimentan de la nominalidad y seguir\u00e1n subiendo).\n<\/p>\n

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El aumento de la emisi\u00f3n monetaria entre julio y diciembre podr\u00eda llegar a unos $500.000 millones<\/p>\n<\/div>\n

En medio de esta fuerte presi\u00f3n cambiaria antes de las PASO,<\/strong> la atenci\u00f3n de los operadores est\u00e1 enfocada tambi\u00e9n en qu\u00e9 har\u00e1 el BCRA en relaci\u00f3n a las tasas de inter\u00e9s.\n<\/p>\n

Los rumores en el mercado financiero indican que, de mantenerse la suba de los d\u00f3lares<\/strong>, el BCRA comenzar\u00e1 a subir la tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria, que en la actualidad permanece en un valor nominal anual del 97 %. Hay que recordar que el FMI le solicit\u00f3 al Gobierno, adem\u00e1s de una mejora en el tipo de cambio, que las tasas de inter\u00e9s sean positivas.\n<\/p>\n

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En caso de que el BCRA<\/strong> decidiera un nuevo aumento de tasas, eso repercutir\u00eda en una mayor emisi\u00f3n de pesos para pagar los intereses de las Leliq del BCRA, lo que retroalimentar\u00eda la emisi\u00f3n monetaria.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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A medida que se acercan las PASO, la incertidumbre cambiaria es mayor. No obstante el interrogante es saber qu\u00e9 pasar\u00e1 a partir del 14 de agosto