{"id":1177,"date":"2023-02-15T16:00:00","date_gmt":"2023-02-15T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.iprofesional.com\/economia\/377473-la-inflacion-no-frena-ahora-el-dolar-subira-mas-rapido"},"modified":"2023-02-15T16:00:00","modified_gmt":"2023-02-15T16:00:00","slug":"crece-la-presion-sobre-el-dolar-se-quebro-la-tendencia-y-los-precios-volvieron-a-superar-a-la-devaluacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/latecordoba.com\/index.php\/2023\/02\/15\/crece-la-presion-sobre-el-dolar-se-quebro-la-tendencia-y-los-precios-volvieron-a-superar-a-la-devaluacion\/","title":{"rendered":"Crece la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar: se quebr\u00f3 la tendencia y los precios volvieron a superar a la devaluaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"\n
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El \u00edndice inflacionario de enero<\/a> que se acaba de dar a conocer no s\u00f3lo preocupa por la confirmaci\u00f3n de que hay una aceleraci\u00f3n de los precios, sino por otro dato no tan publicitado pero del que toman nota en la city financiera y en las empresas: se quebr\u00f3 la tendencia de que la tasa devaluatoria fuera mayor al IPC.<\/strong>\n<\/p>\n

Con el 6% que arroj\u00f3 el IPC de enero, se volvi\u00f3 a la cl\u00e1sica situaci\u00f3n en la que los precios suben m\u00e1s r\u00e1pido que el d\u00f3lar, dado que la tasa devaluatoria del mes -o el “crawling peg”, como se lo llama en la jerga financiera- fue de 5,5% en el mes.<\/span>\n<\/p>\n

Y esto pone una nota de duda respecto de c\u00f3mo seguir\u00e1 la pol\u00edtica cambiaria <\/strong>del Gobierno: \u00bfse volver\u00e1 a acelerar la tasa devaluatoria para ponerla a tono con una inflaci\u00f3n en alza o se caer\u00e1 en la tentaci\u00f3n cl\u00e1sica de usar al d\u00f3lar como “ancla” de los precios?\n<\/p>\n

Por lo pronto, en lo que va de febrero se acumula un “crawling peg” de 2,5%. Lo cual, si esta tendencia se mantuviera, llevar\u00eda a proyectar una suba del d\u00f3lar de 5,3% para todo el mes. Los economistas que participan en la encuesta REM<\/strong> del Banco Central creen que la inflaci\u00f3n de febrero terminar\u00e1 en 5,7%<\/a>, lo que implica la posibilidad de que esta situaci\u00f3n ocurrida en enero no sea una excepci\u00f3n sino que pase a ser la t\u00f3nica del a\u00f1o.<\/strong>\n<\/p>\n

De todas maneras, resta ver cu\u00e1l ser\u00e1 la decisi\u00f3n pol\u00edtica sobre el tema. A juzgar por las definiciones que hizo el viceministro Gabriel Rubinstein<\/strong>, en su reciente art\u00edculo de opini\u00f3n en defensa de la gesti\u00f3n econ\u00f3mica, habr\u00eda que esperar que el deslizamiento del d\u00f3lar siga acelerando, en l\u00ednea con los precios.\n<\/p>\n

“En cuanto al crawling peg, se ha dejado de lado la pol\u00edtica de atrasarlo”,<\/span> afirm\u00f3 expl\u00edcitamente Rubinstein, en la parte de su columna en la que analiza la pol\u00edtica cambiaria y declara que el objetivo de corto plazo es reducir la brecha<\/strong> entre el tipo de cambio oficial y el paralelo, para lo cual plantea como condici\u00f3n necesaria una reducci\u00f3n del d\u00e9ficit fiscal y un refuerzo en las reservas del Banco Central.\n<\/p>\n

\"En<\/p>\n

En enero, se quebr\u00f3 una tendencia de cuatro meses en los que la tasa devaluatoria hab\u00eda superado a la inflaci\u00f3n<\/p>\n<\/div>\n

D\u00f3lar acelerado: resistencia del kirchnerismo<\/strong><\/h2>\n

El comentado art\u00edculo de Rubinstein tuvo el objetivo de responder a las cr\u00edticas de la oposici\u00f3n sobre la “bomba” que se estaba generando por la deuda<\/a> en pesos. Pero, adem\u00e1s, el viceministro tambi\u00e9n aprovech\u00f3 la situaci\u00f3n para dedicar algunos p\u00e1rrafos a la propia cr\u00edtica interna de la coalici\u00f3n de Gobierno.<\/span>\n<\/p>\n

Y, en particular, el del tipo de cambio ha sido un punto que ha generado resistencias y cr\u00edticas desde el kirchnerismo. Economistas de esa facci\u00f3n fueron cr\u00edticos desde el inicio con el compromiso que se hab\u00eda asumido con el Fondo Monetario Internacional,<\/strong> en el sentido de mantener en t\u00e9rminos reales el tipo de cambio<\/strong> de diciembre de 2021.\n<\/p>\n

Para el kirchnerismo, eso supondr\u00eda un error. El argumento es que un d\u00f3lar avanzando a mayor velocidad se convertir\u00eda, en s\u00ed mismo, en un factor inflacionario, dado el gran n\u00famero de precios de la econom\u00eda que toman al tipo de cambio como referencia. Y, por otra parte, argumentaban que un d\u00f3lar m\u00e1s alto agravar\u00eda la erosi\u00f3n del poder adquisitivo del salario.<\/span>\n<\/p>\n

Y, de hecho, el propio Rubinstein ha terminado admitiendo que el “crawling peg” ha tenido su cuota de culpa <\/strong>en la aceleraci\u00f3n inflacionaria de los \u00faltimos meses: “La inercia inflacionaria es a\u00fan muy alta. Y estamos absorbiendo el triple impacto de un d\u00f3lar que ha dejado de atrasarse<\/strong>, tarifas en proceso de recomposici\u00f3n, y suba de la carne por reversi\u00f3n del ciclo ganadero”, escribi\u00f3 en su art\u00edculo.\n<\/p>\n

Devaluaci\u00f3n vs. inflaci\u00f3n: un quiebre de tendencia<\/strong><\/h2>\n

Sin embargo, el ministro Sergio Massa<\/strong> hizo caso omiso a esas cr\u00edticas y revirti\u00f3 un largo proceso de retraso cambiario. En agosto, cuando Massa asumi\u00f3 en Econom\u00eda, la inflaci\u00f3n en d\u00f3lares anual era de 25%, producto de una sistem\u00e1tica diferencia entre el IPC y la tasa de devaluaci\u00f3n.<\/span>\n<\/p>\n

La cl\u00e1sica pr\u00e1ctica del “ancla cambiaria” para frenar la inflaci\u00f3n hab\u00eda llegado a su m\u00e1xima expresi\u00f3n a mediados de 2021, cuando por cada tres puntos que sub\u00edan los precios, el d\u00f3lar se deslizaba apenas uno. En 2022, al firmar el acuerdo con el FMI esa pr\u00e1ctica se moder\u00f3 pero no se elimin\u00f3: en promedio la relaci\u00f3n pas\u00f3 a ser de dos puntos de devaluaci\u00f3n por cada tres de inflaci\u00f3n.\n<\/p>\n

Fue en el segundo semestre -y despu\u00e9s de haber sufrido una turbulencia cambiaria- que se tom\u00f3 la decisi\u00f3n de acelerar el “crawling peg”:<\/strong> en agosto se hab\u00eda ubicado en 5,7%, subi\u00f3 a 6,2% en septiembre, a 6,4% en octubre y alcanz\u00f3 un pico de 6,6% en noviembre. En diciembre baj\u00f3 a 6,2% pero igual se volvi\u00f3 a ubicar encima del IPC.<\/span>\n<\/p>\n

\"Sergio<\/p>\n

Sergio Massa ha defendido la aceleraci\u00f3n de la tasa devaluatoria, pese a las cr\u00edticas internas del kirchnerismo<\/p>\n<\/div>\n

Esta pol\u00edtica permiti\u00f3 que se atenuara la “inflaci\u00f3n en d\u00f3lares”, que en 2022 fue de 12,7%<\/a>, un valor relativamente bajo si se considera que se redujo a la mitad en menos de un semestre. A juzgar por lo que afirma el viceministro Rubinstein, esa cifra se deber\u00eda reducir a cero en 2023<\/strong>, lo cual supondr\u00e1 todo un desaf\u00edo pol\u00edtico, dado que acelerar la tasa inflacionaria en un contexto de precios en alza es una pol\u00edtica que no suele ser vista con simpat\u00eda por la dirigencia pol\u00edtica, y menos en un a\u00f1o electoral.<\/span>\n<\/p>\n

De hecho, contin\u00faa vigente la convicci\u00f3n de que no hay forma de que un Gobierno pueda tener un buen resultado electoral con un d\u00f3lar inestable o en una carrera alcista. La opini\u00f3n del mercado es -seg\u00fan la encuesta REM- que este a\u00f1o el precio del d\u00f3lar se deslizar\u00e1 un 75% contra una inflaci\u00f3n que ser\u00e1 del 94,7%.<\/span> En otras palabras, los economistas creen que el Gobierno no resistir\u00e1 la presi\u00f3n<\/strong> y que volver\u00e1 a generar un retraso cambiario<\/strong>, con una inflaci\u00f3n en d\u00f3lares del 11%\n<\/p>\n

Massa, entre dos fuegos<\/strong><\/h2>\n

Sin embargo, as\u00ed como hay desincentivos de orden pol\u00edtico para ralentizar al “crawling peg”, tambi\u00e9n hay fuertes incentivos econ\u00f3micos<\/strong> para acelerar la tasa devaluatoria. El principal es la escasez de reservas,<\/strong> una situaci\u00f3n que torna imprescindible la maximizaci\u00f3n de exportaciones. Y un d\u00f3lar que se atrasa va en sentido opuesto a ese objetivo.\n<\/p>\n

Para peor, la grave crisis clim\u00e1tica en el campo hace que haya menores vol\u00famenes de producci\u00f3n y que los empresarios agr\u00edcolas tiendan a tomar conductas defensivas en cuanto a la venta de sus stocks. Informes recientes apuntan a que la exportaci\u00f3n del campo en esta campa\u00f1a ser\u00eda hasta u$s14.000 millones inferior a la proyectada originalmente. <\/span>Y un reporte de la Bolsa de Rosario <\/strong>volvi\u00f3 a recalcular a la baja la producci\u00f3n en soja en un 7% y la de ma\u00edz en un 15%.\n<\/p>\n

Con ese marco, hay mucho escepticismo del mercado en el sentido de que el Gobierno pueda alcanzar su meta de exportaciones para este a\u00f1o. M\u00e1s bien al contrario, lo que marcan las encuestas de economistas es que las ventas de productos argentinos estar\u00e1n unos u$s10.000 millones debajo de lo que espera el Gobierno.\n<\/p>\n

No es un contexto en el cual un equipo econ\u00f3mico vea condiciones para retrasar al d\u00f3lar sino como para acelerarlo. Es por eso que lo que se ver\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas es el resultado de la pulseada entre la motivaci\u00f3n econ\u00f3mica, que pide aquietar al tipo de cambio, y la econ\u00f3mica, que pide pisar el acelerador del “crawling peg”.<\/span>\n<\/p>\n

\"El<\/p>\n

El efecto de la sequ\u00eda oblig\u00f3 a recalcular a la baja el ingreso de divisas por la exportaci\u00f3n para 2023<\/p>\n<\/div>\n

Entre esos dos fuegos, Massa sostiene el discurso del “alineamiento” de las variables. “Estoy seguro que vamos a seguir bajando la inflaci\u00f3n porque cuando orden\u00e1s las cuentas, te propon\u00e9s acumular reservas, alineas la tasa de inter\u00e9s, y recorr\u00e9s un planteo de acuerdo y buen uso de los instrumentos econ\u00f3micos para mejores ofertas para el consumidor, el objetivo lo logr\u00e1s”<\/span>, hab\u00eda dicho el ministro el ministro en una entrevista.\n<\/p>\n

Ese alineamiento, en los hechos, supone que el d\u00f3lar no puede volver a correr a una velocidad demasiado inferior a la del promedio de los precios. Algo que, por otra parte, es una de las pol\u00edticas comprometidas con el FMI.\n<\/p>\n

Lo cierto es que, adem\u00e1s, hay otra motivaci\u00f3n <\/strong>para mantener la tasa devaluatoria alta: es una forma de atenuar la suba del d\u00f3lar blue y los paralelos del mercado financiero<\/a>. En realidad, m\u00e1s que el precio nominal, lo que pone nervioso al mercado es qu\u00e9 tan grande es la brecha con el oficial, porque una distancia muy grande puede ser el preludio de turbulencias.\n<\/p>\n

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\u00bfQu\u00e9 tan grave es hoy la situaci\u00f3n, despu\u00e9s de la escapada que el blue registr\u00f3 desde fin de a\u00f1o? Si bien el 90% que registra hoy la brecha entre el blue y el oficial <\/strong>est\u00e1 lejos del pico de 160% que se hab\u00eda alcanzado en julio, todav\u00eda es una cifra alta en comparaci\u00f3n con el promedio de 70% que se registraba en el primer semestre del a\u00f1o pasado.<\/span> Es decir, sigue habiendo margen para empeorar.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"\n

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Tras cuatro meses en los que la tasa devaluatoria fue mayor que la inflaci\u00f3n, en enero se revirti\u00f3 la tendencia. \u00bfVolver\u00e1 a acelerar el “crawling peg”?